NO.1 又一家公募自购新发浮动费率基金 6月9日，交银施罗德发布公告，基于对中国资本市场长期稳定健康发展以及公司主动投资管理能力的信 心，拟运用固有资金2000万元旗下正在发行的新型浮动费率基金交银施罗德瑞安混合。 据统计，5月27日首批新型浮动费率产品陆续发行以来，已有东方红资管、宏利基金、天弘基金、博时 基金、中欧基金、兴证全球基金、大成基金等多家公募相继宣布自购。截至6月9日，公募自购新型浮动 费率基金的总认购金额已超过1亿元。 NO.2 已有15家公募终止与民商基金销售公司合作 6月9日，中欧基金发布公告，为保护投资者利益，经与民商基金销售（上海）有限公司协商一致，自6 月10日起终止与民商基金的相关销售业务合作。同日，华泰保兴基金也公告，自6月9日起终止民商基金 办理公司旗下基金认购、申购、定期定额投资及基金转换等相关销售业务。 Choice数据显示，6月以来，已有15家基金公司与民商基金终止相关销售业务。 此外，上银基金等公募也在近日公告终止与海银基金销售有限公司的销售业务合作。 每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜叶峰 ｜2025年6月11日星期三｜ NO.3 14只ETF年内规模均新增超百亿元 Wi ...

1、为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行6月5日发布公告称，央行将在6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购 操作，期限为3个月（91天）。这是央行首次对将要开展的买断式逆回购操作进行预告，也是首次在月初公告买断式逆回购操作。 2、6月3日，中国太保发布太保战新并购基金，目标规模300亿元，首期规模100亿元，该私募股权基金旨在推动上海战略性新兴产业加快发展和重点产业 强链补链；同日，中信银行获准筹建金融资产投资公司，注册资本拟为100亿元，有利于中信银行围绕战略性新兴产业、专精特新等重点领域，开展股权 投资等业务。 A股 1、在政策利好背景下，并购重组市场持续升温。数据显示，今年以来，A股上市公司共有1600余起并购重组事件；其中，86起事件构成重大重组，远超 去年同期的40起。 2、今年以来，A股市场持续震荡，结构性机会不断出现。第三方机构提供的数据显示，今年前五个月私募股票策略产品平均收益率达7.46%。 3、据Wind资讯数据统计，科技创新债券（包括在银行间市场发行上市的科创票据和在沪深北三大交易所发行上市的科技创新公司债券）成交额达2040.96 亿元，环比增长65. ...

感兴趣的投资者可以关注现金流ETF（159399）的布局机会。 现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金 流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票，为投资者筛选出了一批 A 股 市场中的 "现金牛" 企业，为长期投资收益奠定了坚实基础。 值得注意的是，作为红利的源头，聚焦自由现金流策略的现金流ETF（SZ159399）也在践行月月评估分 红机制，截至2025年5月，该ETF自2025年2月份上市以来已经进行3次分红，也是全市场所有跟踪现金 流指数中唯一一只月月评估分红的ETF基金，这样月度分红的评估频率，为投资者提供了兼顾现金流需 求与投资获得感的投资选择。 从分红形式来看，基金产品的现金分红可帮助实现收益的明确兑现，直观地优化投资者的收益体验与参 与感；从分红频率来看，月度分红评定的频率更高，最多每年12次的分红能够提升基金回馈次数，提供 稳定、持续和直观的投资体验。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考， ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘开盘微跌，到收盘变成上涨，波动不大，还在5星，距离4.9星很接近。 大中小盘股略微上涨，涨幅差不多。 前几天比较强势的红利等价值风格、医药下跌。 港股继续强势。 单看港股的话，今年春节后比A股多涨了20%，距离3点几星也不远了。 港股科技类品种领涨。 港股科技今年的盈利增长速度比较可观，带动指数点数上升。 恒生科技在2024年10月初，也回到了正常估值。当时大约在4800-4900点上下。 最近恒生科技回到正常估值，点数在5200点上下。 同样估值下，港股科技背后公司的收入、盈利增长，带动指数点数上涨。 港股医药前几天比较强势，回到正常估值。 今天略有回调。 1. 有朋友问，像价值风格，是不是都是金融行业占比高呢？ 价值风格确实容易配置金融行业。 例如中证红利大约四分之一是金融股；部分红利低波动的配置比例更高一些。 因为价值风格品种比较看重估值数值的高低，金融行业估值数值低，更容易被选入。 2. 自由现金流策略，有没有效果呢？ 这个市场上有一点争议。 不过也不是所有价值风格，金融行业占比都高。 （1）中小盘价值指数，金融行业占比会低一些。 例如中证1000价值、 ...

从底层投资逻辑来看，自由现金流策略具有鲜明的价值风格，若能与成长型策略均衡配置，优势互补， 或可同时把握景气成长与稳健价值带来的投资机会。此外，作为"固收+"产品的权益部分，该策略也有 望增厚策略收益。经数据测算，若将中证全指自由现金流全收益指数与中债国债指数按15%：85%的比 例组合配置，月度重新平衡权重，或可增厚固收类产品收益，实现固收"+"的效果。从固收+组合历史 表现来看，组合年化收益率达6.74%，相比万得混合债券型二级基金指数收益增厚了3.07%，年化夏普 比则为2.04，最大回撤与波动均低于万得混合债券型二级基金指数(依次为0.91、4.06%、6.93%)。(数据 来源：wind，日期截至2025年3月31日。以上根据历史数据测算而得，指数过往表现不预示未来收益及 基金业绩表现，市场有风险，基金投资需谨慎。) 在资管行业加速向基本面投资回归的背景下，鹏华基金积极把握机构投资者对优质底层资产的配置需 求，全新推出鹏华中证全指自由现金流ETF。该产品深度契合当前市场对上市公司盈利质量与可持续发 展能力的双重筛选标准，通过聚焦自由现金流充裕的优质企业，致力于为投资者打造兼顾估值安全边际 与长期收益 ...

首批中证全指自由现金流ETF陆续上市。5月13日，招商基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公 司两家公募机构均发布公告称，旗下中证全指自由现金流ETF将于5月16日上市。 自由现金流策略越来越受市场关注。在受访业内人士看来，自由现金流策略所筛选的公司通常具有较强 的抗风险能力和稳健的经营业绩，在市场波动中表现相对稳健。同时，在监管部门的鼓励推动下，企业 也将更加关注自身自由现金流质量和自由现金流回报提升。投资者对现金流表现良好标的的需求有望持 续提升。 个人投资者申购踊跃 自由现金流是指从企业经营活动现金流当中剔除资本性支出的部分，代表企业在维持现有生产经营和资 本开支后，可自由支配的现金净额。中证全指自由现金流ETF跟踪中证全指自由现金流指数，该指数选 取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券 的整体表现。 3月18日，华泰柏瑞基金管理有限公司(以下简称"华泰柏瑞基金")、中银基金管理有限公司(以下简称"中 银基金")等12家公募机构申报了首批中证全指自由现金流ETF。3月底，首批12只产品集体获批，此后 陆续开启发行工作。截至5月14日，已有8只中证全 ...

受到五一期间美股和港股表现带动，今日A股高开高走，市场情绪显著回暖。现金流ETF（159399）涨 超0.3%，成交额超2.2亿元，盘中资金持续流入。机构指出，市场震荡期叠加无风险收益率下行的宏观 背景下，红利类资产显现出较高的配置价值。 从中长期看，红利类资产仍然值得关注。招商证券指出，当前重视自由现金流策略的原因在于：一方 面，中国经济进入高质量增长阶段，上市公司增速波动降低，投资回归到获取自由现金流这一本质；另 一方面，自由现金流策略在经济环境承压时，具有长期收益更高、增长弹性更强的优势。 可重点关注现金流ETF（159399），标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指 数和沪深300指数。该基金可月月评估分红，有望成为投资者兼顾现金流需求与投资获得感的新选择。 此外，"大中市值+央国企+充裕现金流"有望为全年投资主线之一。现金流 ETF（159399）的标的指数 聚焦大中市值，标的指数央国企占比高于同类现金流指数，感兴趣的投资者可持续关注。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅 ...

尽管上证指数成功站稳3200点这一关键关口，但近期两市成交总量却折射出市场情绪的相对谨慎和克制。在此背景下，不少投资者又开始关注具备偏防御 性的指数，其历史表现验证了在市场波动中既能有效控制组合回撤、又能捕捉结构性行情的双重优势。 红利类指数 自2021年以来，以高股息率、稳定分红见长的红利类指数持续获得资金青睐。市场上存在多种红利类指数，包括中证红利、红利低波、国企红利、消费红 利等差异化产品。其中，中证红利全收益指数作为国内最具代表性的红利策略指数，自2014年至今累计收益率达276.45%，显著跑赢同期沪深300全收益 指数108.54%的涨幅。 从年度表现来看，该指数展现出显著的"穿越牛熊"的能力。在2014年至2024年的11个完整年度里，中证红利全收益指数有8年上涨、3年下跌，正收益概率 达73%，相较沪深300指数55%的胜率更具稳定性。特别是2021年至2023年的市场调整期，当沪深300指数累计下跌29.72%，中证红利全收益指数逆市获得 25.22%的正收益，超额收益接近55个百分点。 更值得关注的是红利低波指数（全收益）的升级表现。通过在传统红利策略中引入低波动因子，该指数将年化收益率提 ...

首批追踪中证全指自由现金流指数的ETF可以场内交易了！基金公告显示，2025年4月30日，华泰柏瑞 中证全指自由现金流ETF（简称"现金流ETF全指"，代码563390）正式登录上交所，通过聚焦100家自由 现金流率较高的企业，较为全面的刻画A股现金流创造能力较强上市公司的整体表现，为投资者一键参 与自由现金流策略再添多元配置方案。 面对当前"不确定性"为主旋律的投资环境，能够较为稳定产生自由现金流的优质资产正凭借其在经营成 本、营运效率等方面的独特优势，在震荡市场中逐渐展现出了较强韧性，配置吸引力日渐升温。因此， 以"自由现金流率"为核心选股指标的中证全指自由现金流指数一经发布便备受关注，截至最新，已成为 吸引最多公募基金管理人扎堆布局的人气品种。（数据截至2025/4/28） 据悉，本次上市的现金流ETF全指（563390）将通过完全复制法紧密追踪中证全指自由现金流指数，从 指数的编制规则来看，亮点主要有二。 一是在全部A股范畴内选股，并且最终入选的成份股数量为100家。更广阔的样本空间与更多的成份股 数量，不仅更有助于分散个股风险，也能提升标的指数对A股整体高现金流率资产的代表性。 二是从选股指标来看， ...

证券研究报告 | 2025年04月28日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-04-25 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3295.06 | 9917.05 | 3786.99 | 11007.02 | 2675.23 | 1004.57 | | 涨跌幅度（%） | -0.06 | 0.39 | 0.06 | 0.45 | 0.24 | 0.12 | | 成交金额（亿元） | 4454.17 | 6681.49 | 2205.35 | 2466.36 | 2916.34 | 202.73 | $$\overline{{{\mathbb{M}}}}\cong\pm\overline{{{\mathbb{M}}}}$$ ( $\frac{\pi}{10}$) 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数走平 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标环比改善，房地产景气上升 固定收益周报:超 ...