华尔街著名经济学家、欧洲太平洋资本（Euro Pacific Capital）CEO兼首席全球策略师彼得·希夫日前在 一档采访中谈及了美联储政策、美国通胀、贵金属价格飙升等一系列热点话题。 希夫表示，随着市场走向2026年，美联储已经悄悄地重拾过去曾刺激通胀危机的政策。他指出，美联储 每月购买400亿美元美国国债的新计划，标志着债务货币化的新阶段，这一举措已经重塑通胀预期、贵 金属市场和投资者行为。 美联储本月早些时候宣布降息25个基点，符合市场预期。该央行还宣布，自12月12日起启动每月约400 亿美元的短期国债购买计划。这标志着美联储政策的一次快速转变，因为就在几周前该央行还在缩减其 证券持有量。不过，美联储强调，此举属于技术性流动性操作而非量化宽松（QE）。 "我不在乎他们把这一操作叫做什么，"希夫直言，"这就是债务货币化，就是（在制造）通胀。" 希夫认为，美联储资产负债表恢复扩张反映了金融体系表面之下的压力，尤其是银行业。尽管当前计划 侧重于短期国债，但他预计无论是购债规模和债券期限，未来都将进一步扩大。 他指出，美联储之所以不愿将该计划定义为量化宽松，实则是出于公信力考量——一旦承认重启量化宽 松， ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金十数据 美国财政部长贝森特确认，政府正在积极面试下一任美联储主席的候选人。政府寻求的美联储主席必须 致力于缩减美联储职能范围，并终结"永久量化宽松"（QE）时代。 贝森特在《All-In》播客的年度经济回顾中表示，过去15年的货币政策将发生剧烈转向。他认为，美联 储的"职能扩张"实验——特别是自2008年开始的大规模资产购买计划——必须予以回撤，以恢复经济公 平。 贝森特对金融危机后的货币政策提出了批评，称美联储是"不平等的引擎"。他认为，虽然美联储不负责 创造平等，但不应主动加剧贫富差距。 贝森特指出："我们最终陷入了这种双层经济：要么你是资产持有者，要么你不是。"他指出，通过人为 压低利率并购买数万亿美元的资产，美联储推高了富人的投资组合价值，却将普通大众甩在了身后。 贝森特提到美联储参与了"现代货币实践"，即政府债务的货币化。他强调，下一任主席必须将量化宽松 仅视为紧急工具，而非标准操作程序。 除了货币政策，贝森特还呼吁对美联储进行结构性裁员。他批评该机构缺乏预算监督，指出美联储 在"自己印钱"，且运行中缺乏其他政府机构所 ...

对于投资者而言，当下的交易逻辑已不再是"是否降息"，而是押注哪一方的论据将主导政策路径。目前 的局势呈现出明显的两极分化：以博斯蒂克（Bostic）和古尔斯比（Goolsbee）为代表的鹰派倾向于等 待，担忧通胀粘性及关税影响；而以米然（Miran）、沃勒（Waller）为首的鸽派则明确主张"前置降 息"，警告劳动力市场已现疲态。 关键的投资信号在于即将公布的12月就业报告。如果失业率继续走高，验证了沃勒关于就业增长"在此 刻接近于零"的判断，那么在明年1月和4月的降息将被市场重新定价。 美联储内部目前的共识裂痕正在显现，虽然方向一致，但节奏迥异。 据追风交易台，12月22日，摩根士丹利Michael T Gapen分析团队发布报告指出，根据对截至12月19日当 周五位美联储官员表态的统计，核心结论非常明确：联邦基金利率必然下行，但关于"何时降"以及"降 多少"存在激烈博弈。 反之，若数据坚挺，降息窗口将推迟至2026年晚些时候。此外，美联储开始购买短期国债以管理储备， 尽管官方否认这是量化宽松（QE），但这无疑是流动性管理的微调，值得资深投资者密切关注。 鹰鸽阵营大分裂：激进降息 vs. 数据依赖 美联储内 ...

在美国总统特朗普挑选新任美联储主席的"选美大赛"持续推进之际，不妨想一想鲍威尔留给继任者 的"安慰奖"——上周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，已将这家央行重新拖回量化宽松（QE） 的轨道。 会议结束后，外界注意力大多集中在鲍威尔的降息决策上——这是2024年9月以来的第六次降息，使得 政策利率累计降幅达1.75个百分点。但美联储还通过一份枯燥的"执行说明"宣布，未来一个月将购买约 400亿美元短期国库券，并至少在4月份之前每月购买数额不定（但可能与此相近）的国债。有理由相 信，一旦美联储重启资产负债表扩张，就可能无限期持续下去。 美联储认为，这只是在微调2008年金融危机后重构的金融体系。核心问题在于央行资产负债表的负债 端，以及资产端因量化宽松购债而扩张后负债端发生的相应变化。 2007-2008年金融危机后，美联储开始通过大量购买国债和抵押贷款支持证券（MBS）扩大资产持有规 模。这些资产必须由央行资产负债表上的负债来抵消，而最容易扩张的负债，就是商业银行存放在美联 储的准备金账户。央行创造新货币用于购债，这些货币会流入准备金账户，作为美联储从银行及其客户 手中购买债券的补偿。 更糟糕的是，人们难免 ...

12月18日，近期，美联储宣布每月购买400亿美元短期国债，此消息一度引发加密货币市场的短期反 弹，但RadexMarkets瑞德克斯认为，这类操作与过去的量化宽松（QE）有本质区别。以往的QE主要通 过购买长期国债和抵押贷款支持证券（MBS），直接推高风险资产价格并刺激经济增长。而此次美联 储的短期国债购买，核心目标是维持银行体系的流动性，确保短期利率市场稳定，而非通过大规模资产 购买来刺激市场风险偏好。RadexMarkets瑞德克斯认为，这意味着投资者不应将其视作类似疫情时期的 刺激政策。 上周，美联储在下调基准利率25个基点的同时宣布启动短债购买计划。这一决定在加密货币圈引起短暂 的乐观情绪，比特币价格在短时间内出现上涨，但随后很快回落，目前价格约为87，000美元，较高点 回落约7%。RadexMarkets瑞德克斯认为，这反映出市场对短债购买的实际作用存在误解：该操作主要 是增加银行体系的现金储备，确保银行、企业和投资者在短期资金借贷中不会出现流动性紧张。与疫情 期间的QE不同，RMO（储备管理操作）并不旨在降低长期利率或刺激广泛投资行为。 具体来看，美国银行系统的准备金总额在十月底已跌破3万亿美 ...

同时，AI龙头企业已实现可观规模的营收，并且仍在加速增长。美股七姐妹的营收同比增速自2023年三季度起持续攀升，目前 已达到14.5%，预计到2026年第一季度将提升至17%。从增速和走势来看，这一情形与1997年颇为相似。然而，在资本开支不断 上升的背景下，营收增长能否进一步拓展空间，成为市场关注的焦点，这也是美股七姐妹估值存在天花板的根本原因。 百利好特约智昇研究投资策略师麦东认为，从中期视角来看，鉴于AI技术在节约成本和提升生产效率方面的突出优势，加之AI 领军企业的营收持续增长，AI市场的增长潜力依然显著，短期内AI泡沫并无破裂迹象。此外，在美联储逐步推行货币宽松政策 的大环境下，美股市场仍具备一定的上升空间，尽管其上涨过程可能较为曲折。 12月11日凌晨，美联储结束了为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率下调25个基点，目前基准利率维持在3.50%至 3.75%之间。这是美联储在今年的第三次降息。与此同时，以AI科技股为代表的市场新兴力量，自2022年以来持续推动股市不断 刷新历史高点。 降息带来更多流动性 尽管降息本身并未引发市场的剧烈波动，但真正令市场感到紧张的却是其背后的潜在隐忧。随着利率 ...

哈塞特势头不稳，特朗普亲信推举沃什当美联储主席。德银分析沃什若当选美联储主席，其政策主张可 能呈现"降息与缩表并行"的独特组合。 华尔街见闻提及，当地时间周一，据媒体援引知情人士透露，曾被市场视为几乎板上钉钉的美联储主席 候选人凯文·哈塞特（Kevin Hassett），正遭遇特朗普亲信的阻力。 外界担忧这位国家经济委员会主任与特朗普的关系过于密切。上周五特朗普称，前美联储理事凯文·沃 什（Kevin Warsh）已与凯文·哈塞特并列，成为美联储主席候选名单中的领先人选。他表示： 我认为这两位凯文都很棒。 特朗普的上述表态导致预测市场Kalshi上哈塞特的胜算大幅下滑。尽管仍是最被看好的候选人，胜率为 51%，但已明显低于本月早些时候超过80%的高点。沃什目前的胜率为44%，而12月初时仅约11%。 12月15日，追风交易台消息，德意志银行的Matthew Luzzetti团队发表研报，深度解析了沃什的政策主 张。研报分析若沃什当选，他将支持降息但同时会要求缩减资产负债表。 研报指出，"降息与缩表并行"的前提是监管改革降低银行的储备金需求，短期内可行性存疑。 德银认为，市场需要密切关注新任主席能否在特朗普要求 ...

一、三连降息落地，市场偏不买账 12 月 11 日凌晨，美联储又官宣降息了！这是今年 9 月以来的第三波操作，一口气降了 25 个基点，现 在联邦基金利率区间定格在 3.5%-3.75%。 按说降息是给市场送福利，大家该欢呼雀跃才对，可实际情况却让人摸不着头脑。 你发现没？降息消息一出来，10 年期美债收益率不光没跌，反而在 12 月一个劲往上冲，从月初的 4.09% 涨到了 4.18%。 这跟咱们常识里 "降息必降收益率" 的逻辑完全反着来，简直是 "热脸贴了冷屁股"。 说句实在话，美联储这次降息纯属 "被逼无奈"。核心原因就一个：就业市场扛不住了！11 月美国私营 部门直接少了 3.2 万个工作岗位，小企业裁员潮更是创下 2020 年 5 月以来的最惨纪录。 失业率也跟着凑热闹，从年初的 4.0% 一路爬到 9 月的 4.4%，早就超过了美国经济能承受的长期合理水 平 4.2%。 可通胀这边压根没打算 "配合" 降息。咱们先搞懂一个关键数据：核心 PCE，这是美联储最看重的通胀 指标，去掉了波动大的食品和能源价格，更能反映真实通胀情况。 9 月核心 PCE 还在 2.83%，11 月勉强降到 2.8%，但 ...

哈塞特势头不稳，特朗普亲信推举沃什当美联储主席。德银分析沃什若当选美联储主席，其政策主张可能呈现"降息与缩表并行"的独特组合。 华尔街见闻提及，当地时间周一，据媒体援引知情人士透露，曾被市场视为几乎板上钉钉的美联储主席候选人凯文·哈塞特（Kevin Hassett），正遭遇特朗普 亲信的阻力。 外界担忧这位国家经济委员会主任与特朗普的关系过于密切。上周五特朗普称，前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）已与凯文·哈塞特并列，成为美联储主 席候选名单中的领先人选。他表示： 我认为这两位凯文都很棒。 特朗普的上述表态导致预测市场Kalshi上哈塞特的胜算大幅下滑。尽管仍是最被看好的候选人，胜率为51%，但已明显低于本月早些时候超过80%的高点。沃 什目前的胜率为44%，而12月初时仅约11%。 12月15日，追风交易台消息，德意志银行的Matthew Luzzetti团队发表研报，深度解析了沃什的政策主张。 研报分析若沃什当选，他将支持降息但同时会要求 缩减资产负债表。 研报指出，"降息与缩表并行"的前提是监管改革降低银行的储备金需求，短期内可行性存疑 。 德银认为，市场需要密切关注新任主席能否在特朗普要 ...

沃什在一场深度访谈中直言通胀是美联储的责任，不能归咎于外界因素。作为接替鲍威尔的热门人选，他给出的改革方案并非推倒重来，而是主张美联储 需要"复兴"而非"革命"。针对高利率困境，沃什认为，可以通过缩表换取低利率空间。"如果我们让印钞机安静一点，利率其实可以更低。" 今年早些时候，在一场与胡佛研究所主持人彼得·罗宾逊（Peter Robinson）的对谈中，沃什毫不避讳地指出了当前美联储体系的沉疴，并抛出了一个 论断： "通胀是一种选择（Inflation is a choice）。" 他驳斥了将通胀归咎于供应链或地缘政治的借口，坚持认为央行完全有能力决定价格水平，现在 的局面正是美联储错误选择的结果。 沃什的核心论点建立在对"自满"的批判之上。他指出，美联储在"大稳健"时期（Great Moderation）之后误以为通胀已死，从而在非危机时期维持了过 于庞大的资产负债表。引用沃什的原话： "当你不断地这里印一万亿，那里印一万亿，这早晚会找上门来。" 他认为，美联储在2010年至2020年的平稳 期没有及时撤出，导致当真正的危机（如疫情）来临时，不得不跨越更多红线，造成了今天的通胀恶果。 作为潜在的美联储主席 ...