昨天陆家嘴金融论坛的8条新政里，最刺激神经的莫过于IPO提速。消息一出，各大股吧哀鸿遍野，仿佛又看到2015年股灾前夜的光景。但有意思的是，每 次市场对扩容的恐慌，最终都成了新机会的温床——就像2019年科创板开闸前，创业板先跌为敬，结果半年后硬科技赛道跑出翻倍潮。这次会不一样吗？ 一，IPO恐惧症的病根在哪？ 表面看，股市支持实体经济天经地义。但问题在于定价机制——2020年注册制试点后，深证次新股指数（蓝线）像坐了跳楼机，4年暴跌44%，同期深成指 （红线）好歹只微跌。这组数据赤裸裸地揭示：二级市场投资者在给一级市场的狂欢买单，而且是用真金白银买的头等舱票。 但骂街解决不了问题。我翻遍近十年数据发现个有趣规律：每次IPO重启初期，次新股都会上演"甜蜜期"。比如2020年7月注册制落地后三个月，次新指数跑 赢大盘12%。这就像赌场开业先送筹码——不让你尝点甜头，怎么骗你上牌桌？ 二、破局点藏在行为金融学里 现在市场最大的认知陷阱，是认为IPO利空会均匀打击所有股票。实际上，主力永远在玩"声东击西"的游戏：当旧热点里的新股估值顶破天际时，新战场的 筹备早已开始。 举个例子，去年人工智能火爆时上市的中科蓝讯，发 ...

就在指数失守3400点的这几天，融资额连续5天增加。这意味着什么？市场的疲软可能是假象，真正的资金动向藏在数据里。 融资盘的增加通常和赚钱效应挂钩。有人可能会问："现在哪有什么赚钱效应？热点切换快得像电风扇！"但事实是，几个主要热点板块（如新 消费、军工、创新药等）虽然涨跌互现，但整体趋势仍是向上的。如果市场真的毫无机会，融资盘又怎会持续流入？ 问题在于——普通人看到的只是表象。 一、为何散户总觉得股票难做？ 明明有热点板块在上涨，为什么大多数人还是觉得操作困难？原因很简单：知道热点≠掌握节奏。 举个例子：新消费板块最近很火，但普通人往往不敢买——涨了怕追高被套，跌了怕趋势反转。结果就是眼睁睁看着股票上涨，自己却不敢动 手。 最近的市场，看似波澜不惊，指数小涨小跌，走势疲软。很多人觉得行情无聊，甚至担心市场即将转弱。但如果你只盯着K线图，可能会错过 真正的关键——融资盘数据正在悄然增长。 这种心理困境的根源在于：散户无法分辨"洗盘"和"做头"。机构资金擅长制造假象——无论是震仓洗盘还是出货做头，走势上都会刻意误导散 户的判断。毕竟，如果散户能轻易看穿机构的意图，那机构还怎么赚钱？ 二，盯住机构的破解之道 不过 ...

报告导读： 我们以现金流为基础，将 A 股上市公司所处生命周期阶段系统性地划分为初 创、成长、成熟、整合四个阶段。并基于不同的投资逻辑，构建了相应阶段的优选组合， 这 4 个优选组合两两相关性较低，时序互补性较强。契合指数四阶段成分股权重分布，我 们还构建了以沪深 300 、中证 800 、中证 1000 指数为业绩比较基准的复合组合， 2016 年以来相对基准指数年化超额收益率分别为 14.0% 、 15.0% 和 19.5% 。 本文摘自：2025年6月9日发布的 解码企业生命周期：股票投资的新范式探索 郑雅斌 ，资格证书编号： S0880525040105 罗 蕾 ，资格证书编号： S0880525040014 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文 ...

据介绍,该产品成立于2022年10月,迄今运作时间超两年半,历经多个市场波动周期,自成立以来净值增长率 为10.33%,年化收益率达到3.80%,最大回撤仅-0.32%,其投资策略和业绩表现受到业界和客户的广泛认 可。 6月5日,由财视中国主办的第十八届"银行业·介甫奖评选"在上海举行。平安理财凭借专业精进的投研能 力、稳健优异的业绩表现等荣获"杰出银行理财子公司",旗下的启元策略(360天持有)1号获评"卓越创新 银行理财产品"。 作为在资管行业发展新格局大背景下成立的银行理财公司,平安理财以打造"国内品类最全的开放式理财 平台"为目标,持续提升专业投研、产品体系、渠道经营、运营服务、风险管理方面"五位一体"的能力,构 建多元化人才队伍和数据科技创新"双擎驱动"竞争优势,打造以"稳"为特色、聚焦绝对收益目标的产品 体系,致力于以更强的责任担当、更扎实的投研能力服务实体经济高质量发展,守护老百姓的钱袋子。 本届"介甫奖"评选中,平安理财旗下的启元策略(360天持有)1号固收类产品备受关注。"启元策略360天1 号A"是以绝对收益为目标的固收类理财产品,其以稳健资产打底、融入固收量化策略,基于机器学习和量 化模 ...

国内宏观：求诸于内，自胜者强。 中长期来看，我国经济具有较大潜力，不过，短期经济的需求仍然需要提振。 2025 年要完成 5% 左右的增长目标，仍 需积极政策继续发力。 我们认为下半年宏观政策继续边际加码，尤其是 7 月以后。财政政策有希望继续边际加码。同时下半年或进一步全面降息。 风险提示： 国际方面，特朗普贸易政策反复变化、美联储降息幅度低于预期、市场对美国财政不可持续的担忧再次发酵；国内方面，地产尾部风险上升、居 民资产负债表修复进度不及预期。 总量 【 宏观】全球变局：锚定"确定性" 全球进入货币体系重构时代： 全球经济体系重构的根源在于信任基础的变化，基于国际关系变化的信任下降，会导致整个全球货币体系继续分化，重塑资产 价格。"去美元化"确实在缓慢进行，主要是非经济因素主导，尤其是国际关系变化、各国信任度的下降。在这个背景下，黄金的长期牛市需要站在更长历史 维度看待。 各国之间信任度变化的趋势很难改变，这也决定了本轮黄金的牛市是长期的、历史性的变化。 长期来看，只有美国经济纠偏能力还在，美元也不会崩溃。 但 中短期，需要关注美元信用可能进一步下降。 美债利率实际利率、通胀预期、名义利率存在 上行风险 ...

相比之下，A股显得格外幸运。节后首个交易日便迎来开门红，上证指数上涨14点。这一幕看似平常，实则暗藏玄机。5月份PMI数据为49.5，依然处于荣枯 线下方。考虑到5月有抢出口的预期因素，这个结果显然低于市场预期。 房地产市场的持续低迷可能是重要原因。1-5月百强房企销售总额同比下降10.8%，其中5月份同比降幅扩大到17.3%。虽然官方数据尚未公布，但趋势已经相 当明显。 端午假期刚过，国际金融市场就上演了一出好戏。老川的连番轰炸让全球不确定性骤增，黄金价格一夜之间飙升两三个百分点，重新站上3400美元高位。港 股在A股休市期间率先开市，一度惊现大幅跳水，好在资金承接力足够强劲，最终收复大半失地。 在外部关税战和内部价格战的双重夹击下，A股却展现出超乎寻常的韧性。这种背离现象只有一个合理解释：有力量在强势介入稳定市场。银行股的异动就 是最好的证明。 一、繁荣表象下的残酷现实 指数上涨固然可喜，但个股表现却是冰火两重天。散户想要搭上指数上涨的顺风车并不容易。当前市场的上涨明显是机构主导的结果，而机构资金的运作方 式对普通投资者极不友好。 当市场资金总量没有明显放大时，机构掌控力越强意味着资金使用越集中。这就好比 ...

最近的股市消息简直比川剧变脸还快！老米那边的关税政策，前一秒还说加征违法，下一秒就宣布执 行，这翻脸速度比女朋友说"没事"还让人摸不着头脑。这边刚被利空消息吓得一哆嗦，转头陆家嘴金融 论坛又传来利好风声，这剧情反转，连悬疑剧编剧看了都直呼内行！ 在这种消息"乱拳出击"的情况下，要是还跟着短期消息炒股票，那妥妥就是股市里的"提线木偶"，被消 息牵着鼻子满场跑。咱们得换个打开方式，先把目光放到6月的大趋势上，再去锁定热点板块，这样才 能不被眼前的迷雾蒙住双眼。 说到这，不得不提一条重磅新闻：西方阵营里，除了日本还在"硬撑"，其他国家几乎都开启了大降息模 式。现在就等着美联储扣动降息的"扳机"了，有些大趋势就像滚滚向前的历史车轮，根本挡不住！ 一、不肯回国的"调皮资金" 一旦美联储降息，那可就要在金融市场掀起一场"龙卷风"了！咱们回顾一下去年的数据，2024年我国外 汇储备只比2023年末多了189亿美元，可同年货物贸易顺差高达7680亿美元！这将近7500亿美元去哪儿 了？就像玩捉迷藏一样消失得无影无踪。 其实，这背后的"罪魁祸首"就是中美之间巨大的利差，直接催生了中国版的"套息交易"。国内制造业拿 着低息贷款生 ...

投资者总盼着人民币一飞冲天，毕竟2006-2007年那波行情，就是踩着升值的风火轮冲上去的。可央妈的心思 像苏州河的流水——急不得。升得快必然跌得狠，稳字当头才是长久之计。 但对比全球经济，连远不如我们的地区货币都在猛涨，人民币的"含蓄"反而成了洼地。这洼地里还藏着另一个 坑——A股。AH股比值跌至历史低点，外资涌向港股如潮水，A股却像退潮后搁浅的贝壳，静待下一波浪来。 其实这背后也是外资第一场豪赌正在开始。 二、洼地里的珍珠 魔都作为金融中心，但看看上证指数却像一杯温吞水，不冷不热。上证全年微跌0.26%，沪深300跌2.34%，不 少人把怨气撒在人民币汇率上——全球货币兑美元普遍升值，日元、欧元、新台币涨了10%，韩元涨7.3%，泰 铢涨5%，唯独人民币只升了2%。这"慢半拍"的节奏，像极了上海弄堂里踟蹰的老克勒，明明兜里揣着好东 西，偏要等别人先亮牌。 一、央妈的"稳"字诀 港股先涨为敬，A股却还在"装睡"。汇率红利没吃够，股价自然显得委屈。但洼地往往埋着珍珠——那些蛰伏 数月后突然腾飞的股票，就像南京西路橱窗里的高定礼服，平时不起眼，一亮相便惊艳四座。 机构的策略也简单：锁仓等待。行情不好时当隐形人， ...

固收+策略在过去几年表现良好，但自 2022 年后，尤其是 2023 年，固收+的 表现有所下降。然而，从 2024 年下半年开始，固收+策略又逐渐恢复，今年 关税调降后，股债怎么配？20250521 摘要 2025 年固收+策略因债券收益空间受限，通过权益和转债获取收益的性 价比凸显，一、二季度整体收益已高于纯债基金中位数，量化模型在控 制回撤和优化投资策略中至关重要。 经济动能不足背景下，债券市场风险较小，宜采取久期不宜太短、回调 即买入策略。权益方面，指数底部显现但上涨弹性有限，呈现区间宽幅 震荡和结构性行情，可采用红利、成长等指数轮动策略。 2025 年行业指数轮动加速，年初无差别下跌后，机器人和深度学习引 领成长行情，其后红利表现相对较好，4 月以来小微盘股和新消费反弹 显著，科技和新消费领域仍存机会。 银行股逻辑坚实，国家化债改善资产质量，股息率相对存款仍具吸引力， 且资金容量大，受保险资金偏好分红股影响，基本面稳定且持续有机会， 类似香港市场购买国有大行股票。 2025 年资产配置极端化，红利股如银行和 AI、机器人等成长型资产备 受关注，新消费如潮玩涨幅显著，增量资金入市明显，防御性策略倾向 ...

零一万物确认联合创始人谷雪梅已于数月前离职，正在筹备创业。谷雪梅在零一万物期间主要负责模型 预训练和C端产品。零一万物自去年第四季度起调整业务，战略重心转向轻量化模型训练、微调和落 地。公司COO黄蕙雯曾表示，不再做超大参数规模基座模型，而是关注AI的市场应用。2025年开年至 今，零一万物的整体收入已超去年全年。(每经) ...