投资策略 | 定期报告 纷扰于外，求诸于内 报告发布日期 2025 年 06 月 08 日 | 张志鹏 | zhangzhipeng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | 17 | 执业证书编号：S0860522020002 | | 张书铭 | 021-63325888*5152 | | | zhangshuming@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860517080001 | | 美国"薛定谔式"关税扰动金融市场：— | 2025-06-02 | | --- | --- | | —策略周报 0531 | | | 进入政策观察期：——策略周报 0525 | 2025-05-25 | | 关税降级提振市场风险偏好：——策略周 | 2025-05-19 | | 报 0518 | | | 逆周期政策提振市场信心：——策略周报 | 2025-05-12 | | 0512 | | | 物来顺应：——策略周报 0505 | 2025-05-06 | 研究结论 风险提示 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代 ...

投资策略 | 定期报告 报告发布日期 2025 年 06 月 08 日 | 张志鹏 | zhangzhipeng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | 17 | 执业证书编号：S0860522020002 | | 张书铭 | 021-63325888*5152 | | | zhangshuming@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860517080001 | | 美国"薛定谔式"关税扰动金融市场：— | 2025-06-02 | | --- | --- | | —策略周报 0531 | | | 进入政策观察期：——策略周报 0525 | 2025-05-25 | | 关税降级提振市场风险偏好：——策略周 | 2025-05-19 | | 报 0518 | | | 逆周期政策提振市场信心：——策略周报 | 2025-05-12 | | 0512 | | | 物来顺应：——策略周报 0505 | 2025-05-06 | 纷扰于外，求诸于内 研究结论 风险提示 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代 ...

回顾5月市场，整体冲高回落为主，宏观冲击对市场的影响开始逐渐消退，政策资金仍在托底，市场风 险偏好与交易情绪回落。5月成交额相较4月继续回落，全月日均成交额回到了12，147亿元，上周周内 市场日均成交额约10，939亿元。风格上，整体成长优于价值，小盘跑赢大盘；行业上，环保、医药生 物、国防军工等表现靠前，汽车、电力设备、有色金属等表现靠后。 宏观展望：海外关税风险不确定性加大 市场展望：关注红利、机器人、贵金属、国防军工等 往后展望，6月市场或进入宏观事件真空期（除了可能的关税冲击之外）。在新一轮冲击来临之前，市 场基本面或难以显著改善，下行风险高于上行风险，因此短期内进行防御性配置或是更合适的选择。复 盘过去三年6-7月的市场，调整幅度普遍在7%左右，但今年的政策预期和流动性预期较往年更强，因此 本轮市场调整幅度也可能明显更窄。从6月宏观事件来看，不排除关税政策加码的可能性，因此在不考 虑去追现有热点（核电、新消费、无人驾驶、数字货币等）的情况下，自主可控与大盘防御值得重点关 注。 从更长期视角来看，海外关税政策具有较大的不确定性，更多关注国内7月政治局会议窗口期，可能会 决定下半年市场的走势。虽然短期 ...

创新药和黄金主题ETF大涨 创新药主题ETF占据榜单前列。万家中证港股通创新药ETF、景顺长城中证港股通创新药ETF分列第 一、第二名，复权单位净值增幅分别为9.02%、9.01%；广发中证香港创新药ETF、工银国证港股通创新 药ETF、易方达恒生港股通创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF和银华国证港股通创新药ETF复 权单位净值增幅超过8%。 消息面上，百济神州、科伦博泰生物、和誉等创新药企业宣布将在5月30日至6月3日举办的2025年美国 临床肿瘤学会(ASCO)年会上展示创新药物研究成果。ASCO年会是世界上学术水平最高、最具权威性的 临床肿瘤学会议，被认为是行业风向标，受到全球医药行业和投资者关注。 国元证券认为，5月进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司基本面变化。目前我国创新 药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，有望持续作为2025年医药板块投资主线。 上周（5月19日至23日），创新药和黄金主题ETF收益率居前。此外，七部门出台相关政策加大对科技 型企业的信贷支持，科创50ETF获资金青睐。 据证券时报·数据宝统计，在全部市场可统计ETF（被动指数型、QDII股票型）中，共计1 ...

数据是个宝 数据宝 投资少烦恼 本周（5月19日至23日），创新药、黄金主题ETF单位净值增幅居前；受益于全球地缘冲突，资金加仓多只国防军工ETF。此外，七 部门出台政策举措，加大对科技型企业的信贷支持，科创50ETF获得资金青睐。 本周，在全部市场可统计ETF（被动指数型、QDII股票型）中，共计139只ETF复权单位净值增长率超过1%，其中18只ETF复权单位 净值增长率超过6%。 创新药主题ETF占据榜单前列。万家中证港股通创新药ETF、景顺长城中证港股通创新药ETF分列第一、第二名，单位净值增幅分 别为9.02%、9.01%；广发中证香港创新药ETF、工银国证港股通创新药ETF、易方达恒生港股通创新药ETF、汇添富国证港股通创 新药ETF和银华国证港股通创新药ETF净值增幅超过8%。 | | 本周净值增幅居前的ETF | | | | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 筒称 | 复权单位净值 | 上市基金资产 | | | | 增长率(%) | 净值(亿元) | | 520700 | 万家中证港股通创新药ETF | 9.02 | 2.64 | | 513780 | 景顺长城中证 ...

日，俄总统普京称支持与乌克兰停火的提议，释放良好信号。地缘冲突的缓和趋势下，全球风险偏好持续上升，标普 500 和纳斯达克 100 涨幅靠前，权益上涨黄金回调。 以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 目录 一周回顾 兑现，基本面有望脉冲式改善。平准基金有力支撑资本市场预期，A 股市场下行风险同样可控。 基准靠拢却未必是普遍趋势。公募基金产品策略，既要契合监管导向，也要与市场环境和渠道偏好相适应。短期，市场博弈公募持仓向业绩比较基准靠拢，更偏向于是资金博弈主题 是一季报稀缺的景气方向，维持中期推荐。 专题研究 机会。长期来看，"中美缓和的原因"要比"中美缓和的结果"更持续。出口链是结果，而长期景气趋势的国产 AI、国防军工、机器人是原因。我们维持科技景气方向的战略看好。短期 幅修复,供需格局仍然 需求小幅回暖,全A两年25Q1 资产周转率下行，拖累盈利能力； 世界 | | 25Q119 | | | --- | --- | --- | | | 比24Q3 | | | | | 0.4% | | 1 | And Company of Children 1 | -0. ...

证券之星消息，2025年5月14日尤洛卡（300099）发布公告称公司于2025年5月14日召开业绩说明会。 具体内容如下： 问：董事长好，我只知道公司有矿山机械和军工业务，公司资料显示公司还有氢能产业和有和华为合作 业务，请董事长详细介绍下公司氢能产业的情况和发展状况，并介绍下和华为的合作业务。资料显示公 司子公司师凯的军工业营收并不稳定前几年还有过亿营收，去年大幅下跌只有伍千多万，请问在今年的 订单会否有上升？公司的矿山机器人现在有没有真正进入生产场景之中，有没有产生实际的订单？公司 的矿山机器人产品同类产品在大A的上市公司竞争对手有谁？谢谢 答:尊敬的投资人，您好！2023年，公司新增"矿山机器人业务"，用于研发生产销售各类智能化的矿用 机器人。2024年，公司"辅助运输自动驾驶及智能调度产品"被国家矿山安监局、工信部指定推广的31个 典型矿山领域机器人应用场景之一和66个矿山领域机器人场景实例之一。公司聚焦智慧矿山细分领域， 针对特种机器人及智能化设备开展系统性研发，不断开拓矿山机器人应用市场。除"智能单轨运输机器 人"外，公司已推出"智能履带运输机器人"、"智能轨道安装机器人"、"智能巡检机器人"等 ...

5月14日，三大指数震荡下跌，军工板块有所回调。截至发稿，国证航天指数跌幅0.58%。成分股方 面，长城军工涨超3%，国博电子、中直股份、国科军工等个股跟涨。不过近期来看，据Wind金融终 端，国证航天指数近7个交易日（4月30日—5月13日）已累计涨超9%。 东兴证券表示，随着外部扰动影响减弱，市场风险偏好显著提升，可关注出口链存在较大的修复预期。 从景气角度，仍然重点关注大科技板块，以人工智能、国防军工、机器人为主线，建议持续关注。 相关产品中，跟踪国证航天指数的航空航天ETF天弘（认购代码：159241）正在发行中。根据公司公 告，天弘国证航天航空行业ETF（认购代码：159241）于5月6日至5月16日进行发售，首次募集规模上 限为50亿元，该基金的场内简称为航空航天ETF天弘。 中航证券指出，近期行情来看，随着年报、一季报军工"最后一波利空"出清，行业成交量回升市场情绪 回暖，以军贸、商业航天板块以及此前低空经济、深海科技等板块为代表的大军工新域新质主题仍将会 不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来 较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次 ...

中美谈判超预期 市场重回活跃 2025 年 5 月 13 日 A 股策略 点评报告 | | | 观点： 中美谈判超预期。从上轮中美关税战谈判的进程来看，经历了多轮谈判，且两国元首两次会晤之后才达成一定程度的关 税减让，市场普遍对本轮谈判的预期偏谨慎，因此，本次谈判一次性达成大幅降低双边关税的结果，超出市场普遍预期。 美对华加征关税由 4 月 2 日之后的 125%降至 10%，目前综合关税税率为 50%左右，其中前期关税税率约为 20%左右， 芬太尼关税为 20%，对等关税 10%，另外有 24%的关税有 90 天豁免期。中国对美关税税率为 10%，另外 24%的关税 有 90 天豁免期。中美关税博弈短期进入休战期，短期有利于市场预期稳定，中期来看还存在不确定性，但从两国经济发 展的角度出发，合作共赢仍是主旋律。 市场有望重回活跃。在中美谈判超预期的情况下，压制市场的重要因素短期缓解，市场将会重回活跃状态。首先，市场 担忧的出口问题得到缓解，2 季度出口形势得到改善，对基本面的影响偏积极；其次，政策层面出台政策持续发力，政 策效果持续显现，宏观指标持续改善的势头可能会逐步显现，企业经营压力持续缓解；再次，市场 ...