证券研究报告 | 金融工程点评 12 月末或为建仓时点：小盘迎来强势期 ——主动量化周报 核心观点 12 月最后三天或迎来建仓窗口，卖出压力年末充分释放。1 月险资、对冲盘有望大幅 回流，风险偏好重回上行。量化策略风格敞口有望放开，风格聚焦中证 1000、中证 2000 及小微盘，行业端建议关注化工 ETF、机械 ETF、电池 ETF、科创 50ETF、券商 ETF。 ❑ 为何此时对 1 月行情边际乐观？ 12 月资金面扰动临近尾声，1 月资金面大幅改善。12 月中上旬的回调系资金面 扰动及风险偏好回落，A 股两大核心牛市基础并未改变。首先，美元贬值趋势尚 未改变，美国财政货币双宽预期强化，12 月 9 日以来人民币升值趋势较强，已 突破 7，美元贬值是新兴市场，尤其是 A 股上涨的重要基础。2026 年 A 股最大 资金增量来自居民存款搬家，且当下来看，存款通过券商开户直接买卖股票的形 式量级有限，其更多通过银行理财底层增配权益资产比例的形式流入 A 股，因 此 2026 年固收+和二级债基等品种需求有望持续增长，且这类资金将推升以 A500 为代表的龙头股牛市。但值得一提的是，由于存款搬家涉及理财、固收+ ...

12月18日早盘，商业航天概念强势回归，带动国防军工板块领跑全市场！截至发稿，国防军工行业涨幅、主力净流入额均高居全行业首位！ | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | 主力净流入额 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 801740 | 国防军工(申万) | 1805.22 | 1.88% | 80.75 Z | | 801880 | 汽车(申万) | 7600.14 | 0.11% | 49.82亿 | | 801050 | 有色全属(申万) | 7802.20 | 0.98% | 44.41亿 | 汇聚军工核心资产的国防军工ETF（512810）低开高走，盘中一度涨近2%再创近2个月新高！场内快速放量，成交超5600万元，接近上日全天 成交额。 数据来源：沪深交易所等。 所覆盖的商业航天相关成份股集体飙升，铂力特、中科星图涨12%，奥普光电一字板，中国卫星涨停。 风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举， 不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。 ...

Group 1 - On December 19, multiple ETFs under Huabao Fund announced changes to their fund expansion securities abbreviations, such as the Defense Industry ETF changing to Military Industry ETF Huabao and the Food ETF changing to Food and Beverage ETF Huabao. This change is in accordance with the regulations from the Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges, which state that existing ETFs must include the fund manager's abbreviation by March 31, 2026 [1] - On December 19, the Guangfa CSI All Share Food ETF and the Huatai-PB CSI Sci-Tech Innovation and Entrepreneurship AI ETF were listed for trading, with the former having 253 million shares and the latter 404 million shares available for trading [1] - The People's Bank of China has 120.5 billion yuan in 7-day reverse repos maturing today, and the Bank of Japan announced its interest rate decision today [1]

今日（12月18日）A股三大指数走势分化，沪指微涨0.16%，深证成指、创业板指分别收跌1.29%、 2.17%，沪深两市成交额超1.6万亿元，较昨日缩量逾1500亿元。 盘面上，银行板块领涨两市，全市场规模最大的银行ETF（512800）场内价格拉升1.85%；国防军工板 块主力资金全天净流入额（95.6亿元）高居全行业首位，国防军工ETF（512810）场内价格盘中涨逾 2.1%价格触及近3个月高点；同样受益于商业航天题材爆发，通用航空ETF（159231）场内价格劲涨 2.03%，一举收复所有均线。 与此同时，资金正在密集加仓AI方向！摩尔线程、沐曦股份带动光模块景气度提升，重仓光模块龙头 的创业板人工智能ETF（159363）昨天单日吸金1.54亿元，今天场内再获资金净申购2亿份！字节火山 引擎FORCE原动力大会于12月18-19日举行，字节产业链含量超33%的科创人工智能ETF（589520）此 前3日连续吸金1346万元，今天场内频现溢价区间，显示买盘资金更为强势！ | 序号 代码 | | 名称 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | | 1 1 | 159231 ...

12月18日早盘，商业航天概念强势回归，带动国防军工板块领跑全市场！截至发稿，国防军工行业涨 幅、主力净流入额均高居全行业首位！ | 科学 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | 主力净流入额 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 801740 | 国防军工(申万) | 1805.22 | 1.88% | 80.75 Z | | 801880 | 汽车(申万) | 7600.14 | 0.11% | 49.82 7 | | 801050 | 有色金属(申万) | 7802.20 | 0.98% | 44.41亿 | 汇聚军工核心资产的国防军工ETF（512810）低开高走，盘中一度涨近2%再创近2个月新高！场内快速 放量，成交超5600万元，接近上日全天成交额。 所覆盖的商业航天相关成份股集体飙升，铂力特、中科星图涨12%，奥普光电一字板，中国卫星涨停。 消息面，商业航天利好接连不断。今日，2025第三届中国商业航天发展大会暨第四届中关村商业航天大 会在北京举办。12月17日，据报道，目前正在编制的《上海市加快推进新型工业化 构建现代化产业体 系"十五五"规划》拟聚焦商业航天 ...

A股三大指数今日（12月12日）集体上涨，截至收盘，沪指涨0.41%，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%。沪深两市全天成交额达到2.09万亿元，较昨日 放量超2300亿元。 盘面上，AI产业链重拾攻势，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）、光模块CPO含量超56%的创业板人工智能ETF（159363）盘中场内价 格双双涨超2%；商业航天、可控核聚变、超导等多题材联袂带动，一键布局低空经济+大飞机+军民融合+商业航天的通用航空ETF华宝（159231）场内价格 收涨1.69%，高人气国防军工ETF（512810）收盘价再创逾1个月新高。 港股方面，港股科技股大面积爆发，A+H芯片产业链再度走强，全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的港股信息技术ETF（159131）全天震荡走强，放量收涨 2.07%；重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格大涨1.86%，一举收复5日、10日线。 | | 159131 | 港股信息技术ETF T+0 | 2.07% | | --- | --- | --- | --- | | | 513770 | ** | 1 86% | | | | 1 ...

A股三大指数今日（12月11日）集体回调，截至收盘，沪指跌0.70%，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%。沪深两市全天成交额超过1.8万亿元，较昨日放 量逾700亿元。 盘面上，银行大面积拉升，全市场规模最大的银行ETF（512800）逆市收红；商业航天、可控核聚变反复活跃，一键布局低空经济+大飞机+军民融合+商业 航天的通用航空ETF华宝（159231）、高人气国防军工ETF（512810）场内价格一度冲高逾1%；下跌方面，AI赛道突现调整，光模块CPO等算力硬件跌幅 较深，光模块CPO含量超56%的创业板人工智能ETF（159363）场内收跌3.63%，回踩五日线。 港股方面，部分港股红利股逆市上攻，港股高股息代表性ETF、被动跟踪标普港股通低波红利指数的港股通红利ETF（159220）场内价格收涨0.17%。 | 代码 | 名称 | 张跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 159220 | 港股通红利ETF T+0 | 0.17% | | 512800 | 银行ETF | 0.12% | | 511990 | 华宇添益ETF T+0 | 0.00% | | 562080 | ...

高人气国防军工ETF（512810）汇聚海陆空天军工核心资产，盘初一度涨超1%创阶段新高，而后震荡 回落，最终小幅收跌0.28%，表现显著好于大市。全天成交8105万元，较上日放量逾两成。 国防军工ETF（512810）成份股27涨1平51跌，商业航天、可控核聚变概念股逆市领涨，西部超导涨 4.95%，中国卫星涨4.89%创10年新高。权重股跌多涨少成主要拖累，中国船舶跌1.64%，中航沈飞跌 2.54%。 近期商业航天概念反复走强，或为阶段主线。"航天强国"目标引领下，国内商业航天发展进入快车道， 卫星发射频次持续增加，"出海"业务同步加速，民营火箭技术亦持续突破。此外， paceX拟最快于2026 年中后期IPO，募资超300亿美元，卫星组网与太空算力的想象空间有望进一步打开。 数据来源：沪深交易所等。 风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。文中提 及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何 在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作 为参考 ...

Core Viewpoint - The recent surge in short-selling funds against Pop Mart has led to a significant decline in its stock price, with the short-selling activity reaching a one-year high since September [1][4]. Group 1: Short-Selling Activity - The cumulative funds for short-selling Pop Mart have reached a new high over the past year, contributing to the continuous decline in its stock price [1]. - An increasing number of foreign institutions have published bearish views on Pop Mart, echoing concerns similar to those seen during the AI bubble, indicating a lack of immediate evidence to confirm or refute these views [4]. Group 2: Market Sentiment and Performance - The stock price of Pop Mart is expected to remain stagnant in the short term due to the absence of strong data supporting either bullish or bearish positions, leading to a stalemate [4]. - Concerns have been raised regarding the sustainability of high growth driven by the Labubu product, with fears of a high base effect impacting future performance [6][10]. Group 3: Future Outlook - The ideal time for bottom-fishing in Pop Mart would be when the premium expectations for Labubu diminish and market hopes for new hit products are low [5]. - Pop Mart is currently positioned between the expansion and peak phases of its product cycle, with market fears that it may soon transition into a downturn phase if new hit products are not developed [8][10].

【导读】12月2日红利ETF净流入超20亿元 12月2日（本周二），A股三大股指集体下挫，创业板指跌0.69%，深证成指跌0.68%，上证指数跌 0.42%。在市场震荡回调之时，股票ETF资金流向相对平稳，单日净流入16.19亿元。 当日，红利ETF、有色金属ETF、证券ETF"吸金"居前，而沪深300ETF、国防军工ETF、银行ETF等有 少量资金流出。从年底投资配置来看，机构认为红利资产吸引力凸显。 红利板块获加仓 数据显示，截至12月2日，全市场1267只股票ETF（含跨境ETF）总规模为4.55万亿元。按区间成交均价 测算，12月2日股票ETF整体资金净流入16.19亿元。 从大类型来看，昨日港股市场ETF与债券ETF资金净流入居前，分别达18.52亿元与14.77亿元。 红利板块"吸金"显著，单日合计净流入达20.2亿元。具体来看，易方达基金旗下恒生红利低波ETF净流 入1.56亿元，最新规模达64.06亿元，创历史新高。华宝基金旗下标普红利ETF、华安基金旗下港股通央 企红利ETF、摩根基金旗下港股红利指数ETF等多只红利ETF均呈净流入状态。 广发基金基金经理霍华明表示，随着美联储12月议息会议 ...