周期未满，结构至上——地产行业 2025 年度中期投资策 略 20250709 房地产市场未来的发展趋势是什么？ 未来房地产市场将继续面临压力，但降幅会收窄。预计全年商品房成交量和成 交面积将下降至个位数水平，商品房销售额可能接近 8 万亿元，其中住宅销售 额可能不到 8 万亿元。开工和竣工方面也存在压力，尤其是由于去年拿地强度 房地产开发行业进入下半场，面临压力，但多元业务如商业物业经济发 展。预计 2030 年城镇化率达 72%，对应约 7 亿平方米新开工面积，市 场逐渐向存量转化。 中国住房总量趋于饱和，家庭户增速放缓，套户比接近 1.1。房价长期 走势由货币供应决定上限，人均 GDP 决定下限，核心城市超核心地块具 有长期价值，关注地产股估值突破时机。 较低影响今年的开工。然而，今年前五个月 300 张图的一创金增长了 28%， 但面积下降了 4%。参考海外经验，多数国家或地区经历三年缓跌，中国目前 缺乏总量政策支持，因此进一步降幅收窄需要政策催化。 城市间房地产市场表现是否存在差异？ 城市间房地产市场表现分化显著，大中小城市消化程度不均衡。绝大多数城市 无法回到 2017 年甚至更早时期的水平，一些 ...

摘要 香港楼市现状与启示：双轨并行缓解住房压力，存量转型 助力优质经营 20250709 香港房地产市场受恒生指数回升、人才和资金流入等因素推动，呈现止 跌回稳态势，但 2024 年仍表现为量增价跌，二手房交易占比高达八成， 反映市场成熟度较高。 香港房企普遍采用租售混合模式，租赁业务收入占比高，财务特点为低 杠杆、低周转、高利润，运营稳健，与内地房企主要依赖物业开发的模 式形成鲜明对比。 香港楼市存在双轨制，住宅用地仅占 7%，导致供应有限，高房价和高 租金与人均居住面积小（16 平方米）及自有率低（50.4%）密切相关。 美国降息预期对香港楼市产生积极影响，按揭利率有望进一步下调，刺 激自住型购房需求，但投资者需权衡存款与房地产投资收益。 香港住房体系中市场轨占比 56%，保障轨（配售和配租型房屋）占比较 高，但配租型房屋轮候时间仍长达 5.3 年，住房问题依然突出。 港资房企凭借商业运营能力、资金实力和品牌优势，在内地商业地产市 场表现突出，尤其在高端商业项目和奢侈品招商方面具有显著优势，租 金收入可观。 香港 REITs 市场发展成熟，以本地物业为底层资产，并可进行海外投资， 单体规模较大，领展作为最 ...

四是中美贸易关系趋向改善。自美国总统特朗普上台以来，美国对中国发起的"关税战"明显升级，一度 将中国输美商品关税提高至前所未有的高度。就在不久前，美国还宣布对多种钢制家用电器加征50%的 关税。但综合来看，尤其是受美国方面影响，美国"关税战"力度将逐渐减小，大概率不会进一步升级。 后期中美贸易关系趋势性改善将对我国钢材市场基本面产生利好影响。6月份中国制造业PMI分项指数 中，新出口订单指数为47.7%，环比上升0.2个百分点，连续2个月上升。这表明出口企业对未来贸易预 期转好，看好出口市场。 五是房地产行业趋势性改善。当前，在主要涉钢指标中，房地产开发投资同比下降局面未有明显改善， 其他相关数据显示出极大的增长韧性，甚至一些指标呈现强劲增长态势。数据显示，今年前5个月，全 国房地产开发投资同比下降10.7%，是现阶段拖累钢材需求增长的最大因素。但在国家层面促进房地产 市场止跌回稳的相关政策措施推动下，各地不断出台房地产调控优化措施，部分城市减少或完全取消限 购，持续降低购房成本，推动房地产销售修复，土地投资热度回升，开始呈现趋势性回暖局面。 中指研究院数据显示，截至6月25日，全国重点城市新建商品住宅网签成 ...

地产 如何看待 Q3 交易节奏？20250710 摘要 截至 6 月，多数城市房价跌破去年 9 月水平，4-6 月 50 城房价持续下跌。 预计 7 月中央城市工作会议和政治局会议前后，市场对交易层面的宽松 政策将有所预期，同时地产板块估值滞涨存在补涨需求。 常规政策如放松限购、调整首付比例、降息及税收优惠效果可能有限。 超常规政策可参考海外经验，如深度降息、量化宽松及中央加杠杆。结 构性工具若指向房贷，如提供更低利率再贷款，或公积金贷款利率大幅 下降，可刺激购房需求。 城中村改造货币化安置值得期待，住建部提出的 100 万套改造计划集中 在一二线城市，若完全落实，可形成数万亿资金支持。此外，发行特别 债券或中央财政支持也可提高家庭贷款额度。 二季度市场数据挑战政策目标，预计三季度持续存在宽松预期，形成交 易窗口，主要节点在 7 月和 9 月。7 月交易级别可能低于 9 月，因压力 相对较小，政策对冲动能也较小。 2025 年二季度宏观经济数据表现尚可，GDP 实际增速超过 5%，消费 和出口维持较好水平。产业数据虽有恶化，但未触及政策阈值，7 月大 力度宽松政策必要性不高。 Q&A 如何看待今年第三季度房地 ...

房地产市场近两年的表现略显波折，但是今年以来市场已经出现一些恢复企稳信号。业内人士表示，随 着支持政策陆续出台，房地产市场的后续表现值得期待。浙商证券（601878）宏观联席首席分析师廖博 表示，2024年四季度以来的政策更多是带动前期"观望"需求落地，目前政策的影响效果出现了一定"降 温"。预计政策将多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌 回稳。展望未来，安永建造和工程行业主管合伙人沈岩表示，整体上来看，房地产市场稳定态势持续巩 固，今年以来，随着各项稳定房地产政策加快落实，房地产市场有望继续回稳。(中国金融时报) ...

今年上半年，房企融资规模仍呈收缩态势。克而瑞的监测数据显示，今年上半年，房企融资规模1844亿 元，同比下降30%。其中，二季度融资1004亿元，环比上升19%，但同比下降25%，仍处于历史低位。 《每日经济新闻》记者了解到，尽管去年以来房企融资支持政策边际改善，各地纷纷推广融资协调机 制"白名单"，但行业融资情况仍较为严峻，多数民营房企，尤其是出险房企，融资难的问题依然突出。 "民营房企发债，仍以少数尚未出险的品牌房企为主。"中指研究院企业研究总监刘水分析指出，从房企 融资环境看，下半年将基本保持稳定，不会进一步恶化，但融资规模很难有大幅度增长。 境内融资利率走低 境外债重启，无疑是上半年房企融资"破冰"的一个重要信号。 今年2月18日，绿城中国宣布，新发行本金总额1.5亿美元的优先票据。尽管1.5亿美元的额度在房地产发 债高峰期并不起眼，但其意义远远超过金额本身。同时该笔美元债的代价也不低，利率高达8.45%。 值得注意的是，央国企依然是发债主力，上半年新增融资中，央国企占比达86%。 以华润置地为例，仅6月就发行了四笔共70亿元中期票据，此外还获得了一笔86.44亿港元和一笔58.5亿 元人民币的境外贷 ...

2 Transaction Overview Acquisition Presentation July 12, 2024 Forward Looking Statements This press release includes "forward-looking statements" within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, including our expectations regarding the anticipated accretion and future rent coverage. Forward-looking statements can be identified by the use of forward-looking terminology such as "expects," "believes," "estimates," " ...

2025年7月10日，上证指数成功站上3500点。 大约三个月前，上证指数一天跌了 7.34%，收于3096.58点。彼时大家可能都 没想到，此后A股表现强韧，主题轮动热点不断，指数一路上行，并最终在今 天站上3500点。这个点位上一次触及，是2024年10月8日，这个点位上一次 站稳，还是2022年1月24日 （ 数据来源：Choice ） 。 以下文章来源于兴证全球基金 ，作者与您相伴的 兴证全球基金 . 投资理财，有温度，有深度，有态度。 站上 3500点意味着什么？我们又该如何看待当前市场水温？现在还适合入市 吗？ 当前市场水温如何？ 回顾历史数据，当前各指数水温各有差异。上证指数点位回到 2022年初水平，中证2000指数一举收复至2017年4月的点位水平。 沪深 300、中证800、创业板指回到今年3月中旬点位，中证红利指数收复年初点位。主动权益基金也已修复4月跌幅，回到三月中旬点位。 而港股市场，自去年 9月开始受益于基本面和资金面的好转，一路震荡上行，截至目前，恒生指数和恒生科技指数也均已超越去年9月高点。 上证指数及中证 2000指数近10年表现 数据来源：Choice ，2015/7/1- ...

Market Overview - A-shares experienced a collective rise on July 10, with the Shanghai Composite Index surpassing the 3500-point mark, closing at 3509.68 points, up 0.48% [1] - The Shenzhen Component Index rose 0.47% to close at 10631.13 points, while the ChiNext Index increased by 0.22% to 2189.58 points [1] - The total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets was 149.42 billion yuan, a slight decrease of 11 billion yuan compared to the previous day [1] Sector Performance - The majority of industry sectors saw gains, with real estate development, engineering consulting services, real estate services, cement and building materials, coal, small metals, diversified finance, and steel industries leading the increases [1] - Conversely, the jewelry, shipbuilding, and manufacturing sectors experienced declines [1] Stock Movement - A total of 2947 stocks rose, with 69 hitting the daily limit up, while 2279 stocks fell, with 14 hitting the daily limit down [1] - The market showed signs of volatility, with significant fluctuations observed during the trading day, particularly in blue-chip stocks such as banks, insurance, and real estate [1] Investment Trends - Market focus on sectors experiencing a turnaround, particularly in photovoltaic, lithium battery, and real estate concepts, with significant price increases in silicon wafer prices ranging from 8% to 11.7% due to upstream silicon material price hikes [2] - Despite positive technical indicators, including a bullish engulfing pattern in the Shanghai Composite Index, the overall buying strength remains insufficient, indicating caution in stock selection is necessary [2] Company Spotlight - Xiangguo's stock performance was notable, with 86 out of 147 stocks rising, including Qidi Pharmaceutical, which hit the daily limit up after a previous gain of over 9% [3] - Qidi Pharmaceutical's main business includes "Guhang Yangshengjing" series products and traditional Chinese medicine, reporting a net profit of -16.26 million yuan for Q1 2025, a year-on-year decline of 96.23% [3] - The company is preparing for a potential change in control due to the auction of 24.47% of shares held by its controlling shareholder, and it has signed a strategic cooperation agreement to develop a traditional Chinese medicine health and wellness tourism base [3]

证券代码：600510 证券简称：黑牡丹 公告编号：2025-030 3、开工竣工情况：2025 年第二季度，未有新开工项目；无新增竣工面积。 4、销售情况：2025 年第二季度，实现签约面积 4.07 万平方米，同比增加 307.00%， （其中权益签约面积 2.96 万平方米，同比增加 294.67%）；实现签约金额人民币 49,617.50 万元，同比增加 304.55%（其中权益签约金额人民币 33,944.94 万元，同 比增加 309.10%）。 黑牡丹（集团）股份有限公司 2025 年第二季度房地产经营情况简报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》等要 求，现将黑牡丹（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第二季度房地产 项目主要经营情况披露如下： 1、重大变动情况：2025 年第二季度未发生房地产储备的重大变动、重大项目投 资成本的重大变动、重大工程质量问题、收购或出售子公司达到重大披露标准等应 当披露的情况。 2、项目 ...