方大炭素原计划通过参与重整，依托自身在负极产业的技术、资本和渠道优势，加速产业链一体化布 局。然而，杉杉集团层面的债务问题（截至2025年9月29日，经审查确定的债权合计达335.50亿元）及 股权权属争议（3328.46万股存在争议），显著增加了整合风险。 2026年1月4日晚间，方大炭素发布公告称，公司决定终止参与杉杉集团有限公司及其全资子公司的实质 合并重整事项。这一决定距其董事会审议通过相关议案仅过去一个多月，引发市场对这场资本联姻"夭 折"的关注。 根据公告，方大炭素于2025年11月24日召开董事会，审议通过参与杉杉集团重整投资人招募的议案，并 迅速推进尽职调查。公司按要求提交报名材料、缴纳5000万元尽职调查保证金、签署保密协议，并与杉 杉集团管理人就尽调内容、产业协同、战略规划等关键事项展开多次沟通。然而，由于尽职调查时间 短、不充分，方大炭素无法对标的资产做出合理价值判断，最终选择终止参与。 杉杉集团重整案的复杂性或为方案受阻的主因。2025年3月，宁波市鄞州区人民法院裁定对杉杉集团及 子公司朋泽贸易进行实质合并重整，但首轮重整方案因未获债权人和出资人认可而失败。同年11月，管 理人启动第二 ...

实验室的理性主义：当人生遭遇"精算"之外的风暴 在刘颖的前半生里，世界是可以用数据和逻辑来度量的。 作为上海大学材料科学与工程学院的高材生，她的职业起点令人艳羡——一家世界500强外企，一间世界一流的实验室。她的日 常，是与精密仪器为伴，在冷静的数据海洋中探寻规律。她的生活，光鲜、安稳，仿佛一层无形的玻璃，将窗外的喧嚣与人世的无 常隔绝开来。 这是一个由"理性主义"主导的世界。在实验室里，每一个变量都可以被控制，每一个结果都可以被预测。直到35岁那年，人生的"控 制变量"突然失序。 时代的指针悄然转动，企业经营战略的调整，带来了一场冰冷的裁员优化。那封通知邮件，就像一份无法辩驳的实验报告，宣告了 她过往职业生涯的终结。然而，命运的风暴往往结伴而来。几乎在同一时间，家人的重病复发通知单，成为了压在她心头的另一座 大山。 一扇门在身后关闭，另一扇门却通向风雨。 这是刘颖第一次深刻地体会到，精密的科学可以计算出材料的屈服强度，却无法精算出人生的脆弱拐点。 面对这突如其来的双重打击，刘颖没有沉溺于自怨自艾。她骨子里的"高知"特质，让她开始了一场深刻的"课题研究"——研究的对 象，是自己和更多人的未来。 她开始反思：真 ...

"自2020年以来，疫情冲击、地缘政治冲突和供应链重构等因素持续发酵，推动我国上市公司套保参与 率不断提升。但与欧美市场70%～80%的成熟水平相比，我国上市公司35％的套保参与率仍有提升空 间。"避险网创始人刘文财说。 2025年，运用衍生工具的A股上市公司数量持续增长。据避险网统计，前11个月共有1782家实体行业上 市公司发布套期保值相关公告，较2024年全年增加279家，同比增长18.6%。这一数据折射出中国企业 在复杂国际环境下的生存智慧。 应对不确定性，套保成企业"常规操作" 刘文财告诉期货日报记者，2025年贸易保护主义抬头、美联储货币政策频繁调整，导致铜、铝等大宗商 品价格剧烈波动。以电子行业为例，大部分企业的海外营收占比超40%，汇率每跳动一个数字，牵动的 都是企业账面上真实的利润与现金流。基于此，越来越多企业将套保视为生存必备技能。 汇率风险居首，企业构建多维防御体系 在众多风险类型中，汇率风险犹如悬在上市公司头顶的达摩克利斯之剑。数据显示，2025年前11个月， 1311家实体行业上市公司发布汇率套保公告，同比增长13%，远超其他风险类型的套保增速。 针对汇率风险，国内上市公司主要采用外 ...

日月其迈，岁律更新。值此2026年到来之际，大连商品交易所谨向长期以来给予关心和支持的各界朋 友，致以诚挚的感谢和美好的新年祝福！ 2026年是"十五五"规划开局之年。大商所将继续在证监会党委领导下，深入贯彻党的二十届四中全会和 中央经济工作会议精神，坚持强化政治引领，科学编制"十五五"规划；突出严监严管导向，筑牢市场风 险防控屏障；坚守功能定位特色，持续深化产品创新与规则优化；提升服务实体质效，推动期货工具深 度融入实体经济；拓展对外开放层次，不断增强"大连价格"国际影响力；夯实科技支撑能力，加快推进 数字化转型。 一年来，我们聚焦主业、完善供给。顺利上市纯苯期货及期权，推出化工品月均价期货合约，持续丰富 风险管理工具箱。深化"一品一策"，合约规则与产业需求的适配性不断增强，品种运行质量显著提升。 一年来，我们强化监管、筑牢防线。深入贯彻落实《期货和衍生品法》，完善交易结算规则制度，加强 穿透式监管，健全风险监测预警机制，全力保障市场平稳健康运行。一年来，我们深耕产业、提升功 能。深入推进产业客户培育，产业参与度进一步提升。持续发挥"保险+期货"支农作用，推广"银期 保"模式至全国。期货价格更多应用于现货贸 ...

2025 年，在金融市场"贵金属"无疑是这场盛宴中最耀眼的明星。社交平台上，有位网友投资者靠投资黄金狂赚近 70 万元！ 地缘政治的紧张局势也为贵金属市场的火爆添了一把火。中东和俄乌地区的地缘政治冲突持续不断，这些地区的不稳定因素如同高悬在全球经济头顶的达 摩克利斯之剑，让投资者们忧心忡忡。在这种充满不确定性的环境下，投资者们纷纷寻求避险资产，以保护自己的财富。而黄金，作为传统的避险资产， 自然成为了投资者们的首选。当冲突爆发时，市场的避险情绪急剧升温，对黄金的需求也随之大幅增加。就像在暴风雨中，人们纷纷寻找避风港，黄金就 如同那坚固的港湾，吸引着投资者们的资金涌入，从而推动了黄金价格的上涨 。 全球央行的购金热潮也是推动贵金属价格上涨的重要力量。近年来，各国央行纷纷增加黄金储备，这一趋势在 2025 年尤为明显。据世界黄金协会发布的 2025 年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，尽管金价处于创纪录高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计 220 吨，较二季度增长 28%，较上年同比增长 10%；前三季度全球央行净购金总量达 634 吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于 2022 年之 ...

Group 1: Gold Market Outlook - The People's Bank of China has increased its gold reserves to 74.12 million ounces as of November 2025, marking a continuous increase for 13 months [1] - The Federal Reserve has cut interest rates by a total of 75 basis points since September 2025, with expectations of two more cuts in 2026, which may support gold prices [1] - Experts predict that gold prices may stabilize at around $5,000 per ounce in 2026, with potential to rise to $6,000 if geopolitical tensions worsen or if the Fed accelerates rate cuts [1] Group 2: Silver Market Dynamics - The global silver market is expected to face a structural supply deficit of approximately 9.5 million ounces in 2025, continuing a five-year trend of supply shortages [2] - Silver prices have shown high volatility, recently reaching a record high of $83 per ounce before retreating below $80, reflecting a more elastic price response compared to gold [2] - The demand for silver is bolstered by its industrial applications, particularly in the photovoltaic sector, where annual consumption exceeds 200 million ounces [2] Group 3: Deposit Rate Trends - Deposit rates for fixed-term savings have entered a "1" digit era, with significant declines in high-interest products like large-denomination certificates of deposit [3] - The trend of declining deposit rates is expected to continue due to a loose monetary policy aimed at stabilizing economic growth and reducing financing costs [3] - The likelihood of deposit rates increasing in 2026 is low, with expectations of stability or slight declines instead [3] Group 4: Investment Opportunities - Industrial metals such as copper and aluminum are expected to see demand growth driven by sectors like renewable energy and automotive lightweighting [4] - The storage chip industry is highlighted as a significant investment opportunity in 2026, with a potential "super cycle" driven by AI advancements [4] - Investors are advised to consider ETFs related to chips or semiconductors for diversified exposure to the industry [4] Group 5: Risk Management in Investment - Experts emphasize the importance of risk management in asset allocation for 2026, given the increased geopolitical risks and market volatility [5] - Investment strategies should focus on long-term, stable asset allocation rather than high-leverage, high-volatility opportunities [5] - A "barbell strategy" is recommended, balancing high-dividend assets for stable cash flow with investments in technology growth funds during market corrections [6]

Core Viewpoint - The article discusses the significance of the newly released "Basic Rules for the Medium and Long-term Electricity Market" (referred to as "25 Rules") in the context of supporting high-quality development of renewable energy in China, especially in a spot market environment [3]. Group 1: Definition of Medium and Long-term - The term "medium and long-term" in the electricity market encompasses two dimensions: "far" and "long," where "far" refers to transactions conducted well in advance of electricity delivery, and "long" refers to transactions involving electricity over extended periods [4]. - The "25 Rules" clarify that medium and long-term trading involves electricity products or services for future periods, including various time dimensions such as years, months, and shorter intervals [4]. Group 2: Role of Medium and Long-term Market - The medium and long-term market plays a crucial role in stabilizing supply and demand relationships by allowing parties to lock in prices and revenues, thereby reducing risks associated with supply fluctuations and financial uncertainties [5]. - From a "long" perspective, the medium and long-term market facilitates trading across multiple time periods with different price levels, helping to mitigate risks associated with price volatility [5]. Group 3: Changes and Developments in New Rules - The inclusion of new types of market participants, such as energy storage and virtual power plants, enhances the market's risk management capabilities and supports innovative trading systems [8]. - The "25 Rules" provide clearer definitions of rights and obligations for market participants, detailing the information they must provide, such as power plant maintenance schedules and demand forecasts [8]. - The trading methods have been diversified to improve market liquidity, with requirements for regular and continuous trading sessions to address uncertainties arising from increased penetration of renewable energy [9]. - Green electricity trading has been incorporated into the new rules, promoting long-term green power transactions and establishing flexible contract adjustment mechanisms [9]. - The new rules emphasize market-driven pricing mechanisms and the need for coordination with spot market mechanisms, ensuring that prices reflect market conditions [10]. - The "25 Rules" aim to create a comprehensive, low-cost, transparent, and highly liquid medium and long-term market, essential for balancing supply and demand risks and price anomalies in the context of rapid renewable energy development [10].

来源：蒙格斯报告 探索前沿、研判趋势、赋能实践 于不确定性中锚定发展确定性 以理性洞察穿透时代迷雾 把握经济发展的核心脉搏 从DeepSeek的横空出世到AI泡沫风险防控 从美国关税冲突博弈到地缘政治解构 从资本市场起伏到消费活力提振 蒙格斯智库专家学者们 AI浪潮重塑产业生态 地缘博弈交织经贸变局 解构AI浪潮驱动的产业变革路径 拆解关税冲突背后的经贸博弈逻辑 预判资本市场波动趋势 探寻提振消费活力的有效路径 引领读者洞悉复杂变局 与不确定性交织下的财经核心脉络 感知时代转型进程中的强劲发展动能 为致敬过去一年的丰硕思想成果 蒙格斯特别推出年度重磅企划 "蒙格斯2025年度阅读量TOP10文章"以及 第七届"蒙格斯智库年度作家"评奖 致敬每一份智慧洞见与深度思考 展望崭新的2026年 期待专家学者们在前沿领域持续深耕细作 创作出更多映照时代的思想华章 房地产曾是中国经济高速发展的重要引擎，其金融化属性催生了行业繁荣，却也暗藏投机泡沫与高空置 率的隐忧——城镇住房空置率持续攀升，租售失衡导致刚需难满足、资源浪费等多重困境。当"堵"式调 控难破僵局，"租售并举"成为破题关键。文章聚焦房地产金融化的核心矛盾，探索 ...

先还利息，还是继续花钱，美国自己也在纠结。表面还撑着体面，底下的账，其实已经不好算了。 编辑：[太阳] 不会还有人觉得美国的钱是花不完的吧，红色进度条一出来，就能看到美国的问题已经摆到台面上了。那利息是一年比一年 高，老买家开始犹豫，新钱却不能停。 先还利息还是先花钱 很多人刷到"财政部主页上的红色进度条"，第一反应是噱头，可把话说白了，它提醒的就是一件事：美国政府的现金和举债 空间不是无限的，钱不够时，最先顶到嗓子眼的往往不是"买不买武器"，而是"利息怎么付、账单怎么滚"。 美国债务规模这些年一路抬升，2025年就已经跨过了38万亿美元这个关口，利息支出也进入了"万亿美元一年"的新常态。 在这种背景下，外部市场的情绪就很敏感。过去各国央行和大型机构把美债当成"最稳的底仓"，哪怕收益不高，也图一个流 动性和安全感。 但现在越来越多国家在做结构调整：不是立刻"抛光美元"，而是把鸡蛋分到更多篮子里，减少单一风险。你会看到一些国家 增持黄金、提升非美元资产比例，也会看到美债的边际买盘变弱，市场对"美国永远不会出问题"的信念不再像以前那么铁。 中国这边的变化更直观，近年中国对美债持仓确实下降到多年低位，2025年10 ...

大商所期权家族添新 12月31日，证监会发布通知，同意大商所焦煤期权注册。同日，大商所发布焦煤期权合约和焦煤期权上 市交易有关事项的通知（下称"通知"），对焦煤期权的上市交易时间、交易合约、挂牌基准价等事项进 行了明确。 早在2013年，大商所上市了焦煤期货。2025年前11个月，焦煤期货日均成交量104万手，日均持仓量67 万手，期现价格相关性达到97%。 根据通知，焦煤期权即将于1月16日上市，首批9个合约将以期货合约为标的。交易手续费和持仓限额方 面，焦煤期权交易手续费为0.5元/手，套期保值交易手续费减半收取，行权履约手续费与交易手续费相 同；持仓限额为8000手。 但是近年来，焦煤受供需、政策等多重因素影响，价格波动较为剧烈，产业企业对运用衍生品工具开展 精细化风险管理的需求日益强烈。 大商所相关负责人对记者称，焦煤期权上市后，将与相对应的焦煤期货、焦炭期货，以及铁矿石期货、 期权一起，为相关产业提供覆盖钢铁原燃料的更全面的风险管理工具体系。 此外，大商所还在通知中明确了焦煤期权的挂牌基准价、交易指令、行权与履约、组合保证金、相关费 用、做市商制度及合约询价等内容。 格林大华期货黑色研究员纪晓云分析 ...