存款利率调降满月，银行负债端有何变化 20250615 摘要 中美经贸关系虽短期缓和，但技术竞争结构性矛盾未解，长期对抗和脱 钩风险犹存。回顾历史，权益市场对利空已钝化，关税缓和期中小盘成 长板块或有较好表现，因前期跌幅较大。 自 2024 年 9 月以来，决策层稳定政策预期，股市风险溢价系统性下移， 无风险利率下降推动资金入市。短期政策托底下，权益市场下行空间有 限，地缘政治冲击后有望重回上行通道。 当前转债平均价格偏高，转股溢价率略低于 4 月初，投资者情绪趋谨慎， 但为后续反弹提供估值空间。平衡型和偏股型转债估值相对较低，预计 仍具跟涨弹性。 4 月以来十几只转债评级下调影响可控，投资者对信用风险有预期。规 避业绩恶化、行业风险及非标年报标的，6 月评级下调冲击或有限。 银行转债加速退出，约 900 亿资金需寻找替代底仓。选择包括高股息稳 定现金流类（银行转债、公用事业）、短久期可转债（盛弘通 22）、周 期性强双低类（农林牧渔如牧原希望）。 中美经贸关系对权益市场的影响如何？ 自中美日内瓦协议落地以来，美方新增了多项对华限制措施，包括 AI 芯片出口 管制指南、芯片设计软件销售限制以及撤销中国留学生签 ...

Group 1 - International precious metals futures generally rose, with COMEX gold futures up 1.48% to $3452.60 per ounce, and a weekly increase of 3.17% [1] - COMEX silver futures increased by 0.21% to $36.37 per ounce, with a weekly rise of 0.64% [1] - Analysts noted that escalating geopolitical tensions have heightened market risk aversion, supporting the safe-haven status of precious metals [1] Group 2 - Huishang Futures indicated that the safe-haven attribute of gold will limit its downside potential, predicting continued high-level fluctuations in gold prices [1] - The resilience of the U.S. economy may provide some support for silver's industrial demand, with potential for further correction in the gold-silver ratio [1] - Long-term factors such as stagflation risks, rising dollar credit risks, and central bank gold purchases are expected to provide core support for gold [1] Group 3 - New Century Futures reported that as of June 11, SPDR Gold ETF saw an outflow of 1.45 tons, indicating a bearish sentiment among institutional investors [4] - As of June 3, CFTC's non-commercial net long positions in gold increased by 13,721 contracts to 187,905 contracts, reflecting a bullish sentiment among speculators [4] Group 4 - Industrial Futures stated that the long-term outlook remains favorable for gold prices, maintaining a judgment of upward movement in the gold price's mid-term center [6] - The World Gold Council reported that in May, global physical gold ETFs experienced an outflow of approximately $1.8 billion, ending a five-month streak of net inflows [6] - The total assets under management for global gold ETFs fell to $374 billion by the end of May due to price volatility [6]

本周关注点 机构调研要点 6月10日特定对象调研,线上调研,现场调研 截至2025年6月13日收盘，上海银行（601229）报收于10.4元，较上周的10.64元下跌2.26%。本周，上 海银行6月10日盘中最高价报10.78元。6月13日盘中最低价报10.37元。上海银行当前最新总市值1477.5 亿元，在城商行板块市值排名3/17，在两市A股市值排名84/5150。 问：上海银行2024年贷款和垫款不良余额和不良率实现"双降"，主要做了哪些努力？答：近三年我行不 良贷款率呈逐年下降态势，特别是2024年不良贷款率和不良贷款余额实现"双降"。一是加强不良生成管 控，2022年以来持续深化信用风险管理体系，不良资产生成率逐年下降。二是加大存量风险化解力度， 近三年每年化解规模都保持在200亿元以上。三是强化风险管理数字化转型，构建基于数据驱动的全面 和精准的风险管理体系。 问：当前银行业净息差可能继续承压，上海银行将如何应对？答：2025年预计货币政策保持稳健，市场 流动性合理充裕，随着市场利率和LPR下行，商业银行生息资产收益率将继续下降，净息差呈收窄趋 势。应对策略上，一是我行将持续推进资产负债结构改善。 ...

Group 1 - Fitch Ratings downgraded the long-term foreign currency debt rating of Afreximbank from "BBB" to "BBB-" with a negative outlook, citing increased credit risk and weakened risk management policies [1][2] - The bank's non-performing loans have exceeded the 6% high-risk threshold, indicating a decline in financial health [1] - Increased exposure to high-risk countries such as Ghana, South Sudan, and Zambia has contributed to the bank's elevated risk profile [1] Group 2 - Fitch noted that if some sovereign debts of Afreximbank are restructured, it could impact the bank's operations and strategic relevance [2] - Despite concerns, the bank maintains a strong capital position with an equity-to-assets ratio of 19% and excellent internal capital generation capabilities [2] - The bank's liquidity is robust, with 50% of treasury assets rated "AA-" or higher, and a high collateralization rate of 84% for its loan portfolio [2] Group 3 - To improve its rating, Fitch recommends enhancing loan reporting transparency, reducing exposure to high-risk countries, and strengthening risk management governance [2] - A sustained reduction in the non-performing loan ratio to below 6% and achieving geographical diversification in loans would help stabilize the bank's rating outlook [2]

自古以来，散发独特光泽的黄金对人类而言有着难以抗拒的魅力。尽管并非地球上最稀有的金属，但黄金始终是财富的象征。即使是19世纪末20世纪初英 镑最鼎盛的时期，黄金依然牢牢占据国际储备资产的绝大部分份额。1944年布雷顿森林体系规定各国货币与美元挂钩后，黄金在国际储备资产中的占比才 逐渐下降，1976年《牙买加协议》后，随着黄金非货币化原则的确立，美元成为信用本位下的全球储备资产核心，进一步加速了黄金占比的下降，到2015 年前后，黄金在全球储备资产的占比甚至降至10%。 欧洲央行在报告中称，自2022年俄乌冲突爆发之后，黄金作为货币储备的需求急剧上升，并一直保持高位。数据显示，由于地缘政治的不确定性、市场波 动和央行的购买，去年以来国际金价上涨了约62%。今年4月22日，国际金价突破3500美元/盎司的历史最高点。进入5月份，随着中美关税谈判取得进 展，市场避险情绪大幅降温，现货黄金一度跌至3120美元/盎司附近。但从5月下旬开始，黄金价格再度走强，重新站上3300美元/盎司，并在进入6月份 后，于3300美元/盎司至3400美元/盎司之间持续震荡。 报告显示，约三分之二的央行投资黄金是为了实现资产多元化，约五 ...

其实绝大多数人对形势的判断都错了。 从加征关税、技术围堵、制裁企业，到不断叫嚣 "脱钩"。 大家都以为是懂王带着美国想要和我们断绝关系。 但最近一件事，揭开了真相。 今年 3 月，东大 大幅抛售了 189 亿美元美国国债，持有规模降至 7654 亿美元。 这是东大自 2000 年跻身美债前两大持有国之后， 25 年来首次退居全球第三，被英国反超。 减持美债，其实是一个很关键的信号，它意味着此刻 —— 不是美国在和东大脱钩，而是东大，正在悄悄与美国脱钩。 曾经，我们一直是老美最坚定的 "债主"。 时间回到2008年，金融危机席卷 全球，华尔街风雨飘摇，但当时我们选择坚定地支持美国国债—— 持仓规模一度突破1.3万亿美元，规模首次超过日本，跃居全球第一，撑起了美元信用。 但风向，从2015年开始变了。 随着两个大国之间冲突的出现，我们的战略判断在悄悄发生转向： 对美元体系的信任，不再是无条件的； 对外汇储备的构成，也不再是一成不变。 于是，美债持有比例从高点回落，中国开始温和但持续地减持美债。 持有比例从2015年震荡下行，2022年4月跌破1万亿，2024年跌破8000亿。 3月份，海外资金买入美国国债的单月净 ...

新华财经上海6月12日电（张天源）受10年期美国国债招标需求复苏，CPI数据低于预期等多因素影响，周三美国国债市场止跌回暖，10 年期美债收益率下行4.95个基点报4.420%，但部分机构投资者近期的交易行为显示市场对美国长期国债的未来仍存担忧。 美国财政部周三公布的数据显示，最近备受瞩目的10年期美债招标结果出人意料地显示了市场的强劲需求。该期10年期国债的中标收益 率为4.421%，低于拍卖前市场收益率约0.6个基点。此前有多家机构表示，本次美国10年期国债招标是重要的情绪测试。摩根大通就在招 标开始前警告，长期国债已非无风险资产，6月12日的390亿美元的招标或成市场"风暴眼"。 从历史数据来看，2020年1月至2025年5月，美国国债月度拍卖发行规模在9490亿至27120亿美元之间，期间呈现先上升后下滑然后再回升 的趋势，2024年达到27120亿美元的发行高峰。2025年1-5月，总拍卖发行规模117200亿美元，相较2024年同期增长0.10%。2023-2025 年，美国长债投标倍数波动下行，主权信用风险成为核心变量。2025年5月，穆迪下调美国主权评级、众议院通过特朗普减税法案、债务 限额悬 ...

报告称，黄金在各国外汇储备中的占比明显上升，2024年全球储备资产中黄金占比达20%，超过欧元的 16%，仅低于美元的46%，成为全球第二大储备资产。报告还指出，全球央行购金量连续三年超1000 吨，是21世纪10年代年均水平的两倍，购金速度创历史新高。目前全球央行持有的黄金储备已经达到 3.6万吨，接近二战后布雷顿森林体系时期的历史最高水平。而全球央行增持黄金的主要原因是规避地 缘政治风险与分散投资，同时，担心遭到制裁、预期全球货币体系将发生重大变化等因素加速了多国央 行增持黄金的速度。 消息面上，据央视新闻，当地时间6月11日，欧洲央行发布题为《欧元的国际地位》的年度报告。受多 重因素影响，多国央行近期大举增持黄金，加上金价飙升，黄金已取代欧元，成为全球第二大储备资 产，仅次于美元。报告指出，2024年美元在世界各国外汇储备中占比46%，比前一年小幅下降。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 国新证券表示，近期黄金价格波动源于全球宏观风险、政策博弈与资金行为等多重因素交织。尽管短期 面临回调压力，但黄金作为对冲货币信用风险与滞胀的核心资产，长 ...

Bread Financial (BFH) 2025 Conference June 11, 2025 01:45 PM ET Speaker0 Alright. Good afternoon, everybody. We have Brett Financial with us here today. Before we get started, I'm gonna read some quick disclosures. For important disclosures, please see Morgan Stanley's research disclosure website at morganstaley.com. Research disclosures, the taking of photographs and use of recording devices is also not allowed. If you have any questions, please reach out to Speaker1 your Morgan Stanley sales representativ ...

证券研究报告 | 固定收益点评 2025 年 06 月 11 日 固定收益点评 [Table_Main] 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 宋康泰 资格编号：S0120524060003 邮箱：songkt＠tebon.com.cn 金晓溪 资格编号：S0120524110002 邮箱：jinxx＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 固定收益点评 以逸待劳，重视负债端变化 [Table_Summary] 投资要点： 最后，我们建议转债品种"以逸待劳"，在权益市场尤其是中小盘出现拐点前继续寻 找结构性机会，同时关注负债端变化，对部分高位品种做适度止盈。考虑到当前时点 距离半年业绩公告期上有 2-3 周交易时间，且转债供需仍处错位过程，当前风格仍建 议弹性>债性。结构上从三个策略出发： （1）期权价值策略下，科技与消费都是技术进步以及优质供给能催生新需求并迸发 了产业趋势。尽管短期有海外不确定性扰动，科技接力消费或成为下半年胜负手，分 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 上周转债市场整体表现积极，指数走出连续上行过程。整体层面，中证 ...