国家能源局《中国氢能发展报告（2025）》显示，2024年我国氢能生产消费规模达3650万吨，位居全球 首位，可再生能源制氢产能占全球50%以上，这标志着我国正从氢能技术的追随者逐步向全球产业的引 领者跨越。 然而，当前氢能仍面临产业链需协同深入推进碳减排、成本高企、基础设施建设滞后、技术创新不足等 诸多挑战。亟须强化政策支持、加快基础设施建设、突破核心技术瓶颈以及深化国际合作与交流，真正 为"双碳"目标的实现提供强大动能。 成本高企制约市场推广。我国氢能的生产成本主要受制氢方式的影响。传统的化石能源制氢虽然技术成 熟，但随着环保要求的不断提高，其面临的碳排放成本逐渐上升，同时，化石能源的价格波动也会影响 制氢成本的稳定性。可再生能源制氢虽然具有零碳排放的优势，但设备投资大、制氢效率低，导致成本 居高不下。此外，氢能的储存和运输成本也较高，一定程度上限制了氢能的运输距离和市场范围。高昂 的成本使得氢能在与传统能源的竞争中处于劣势，严重制约了其市场推广和应用。如何降低氢能全产业 链成本，成为氢能产业发展的重要瓶颈。 同时，氢能是保障能源安全的战略选择。我国能源结构长期呈现"富煤、缺油、少气"的资源禀赋特征， 这 ...

报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 以自身发展确定性应对外部不确定性，油气、油运战略价值凸显 2025年以来地缘政治局势不确定性较强，我国能源安全受到较多外部挑战。"三桶油"将继续维持高资本开支， 大力推进"增储上产"，2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.3%、5.9%。此外，本轮伊以冲突导致原油 运输风险加剧。2025年至今，全球约11%的海运贸易量经由霍尔木兹海峡，其中包括34%的海运石油出口、 30%的液化石油气出口、20%的液化天然气贸易、18%的化学品贸易和7%的汽车贸易，若伊朗关闭海峡出口， 将对全球原油贸易产生破坏性影响。截至6月19日，BDTI TD3C-TCE运价报收57758美元/天，较6月13日冲突 开始时大涨72%，地缘冲突背 ...

如果把时间拨回2000年，中国还是一个原油净进口国，对外依存度不足30%。那时的非洲，在全球能源版图中更像一块"被遗忘的大陆"——国际大石油公司 （如壳牌、埃克森美孚）早已盘踞在尼日利亚、安哥拉等资源国，而苏丹、南苏丹、尼日尔等国因开采难度大、基础设施薄弱，长期被排除在主流油气版图 之外。 中国石油的非洲故事，始于一次"逆向选择"。2000年，中石油中标苏丹1/2/4区油田开发项目。这片位于苏丹中部、面积相当于三个海南岛的区块，地下埋藏 着超10亿吨石油，但地质结构复杂，西方公司曾因"不赚钱"纷纷退出。中国企业却看中了这里的潜力：一方面，苏丹靠近红海，原油可通过海运直达中国； 另一方面，苏丹政府急需外部技术支持开发本国资源。 这一合作，彻底改变了非洲油气开发的格局。中石油不仅用三年时间建成了苏丹最大的炼油厂（日处理能力5万桶），还修通了从油田到红海港口的输油管 道（全长1506公里）。到2011年南苏丹独立前，苏丹已成为中国在非洲最大的原油进口来源国，每年向中国供应超300万吨原油——相当于一个中等城市一 年的用油量。 如果说苏丹是中石油进入非洲的"第一站"，那么南苏丹则是"深耕"的缩影。2011年南苏丹独立 ...

中信证券火线点评，美国明确介入以伊冲突，地缘风险加剧，建议关注伊朗方面的进展和表态。目前来看，霍尔木兹海峡已经受到美国和伊朗局势的激烈威 胁，船只竞相驶离。若霍尔木兹海峡后续关闭，预计影响将进一步扩大至中东其他国家及世界各地，同时原油、LPG、甲醇、乙二醇等重点能源品种价格将 进一步上涨。根据目前的形势，预计短期原油价格有望突破80美元/桶并进一步上探，原油价格仍将在70~100美元/桶区间大幅震荡，关注伊朗的反击是否会 进一步扩大及是否攻击路过霍尔木兹海峡船只。（来源于中信证券2025023《原油｜美国加入，伊以愈演愈烈，油价持续高位》） 6月23日，国际油价走高，截至9:30，同类规模领先的油气资源ETF（159309）开盘大涨超3%，资金布局汹涌，油气资源ETF（159309）盘中获资金净申购 700万份，近10天来，油气资源ETF（159309）已累计吸金超6400万元！ 截至9:38，布油涨2.48%、美油涨2.7%，6月以来累计涨幅均超20%，其中伊以冲突是主要催化。 截至9:40，油气资源ETF（159309）标的指数成分股多数冲高，通源石油涨超10%，神开股份10cm涨停，招商南油涨超7%，泰 ...

2025 年 6 月 22 日 行业研究 地缘局势持续升级，看好油气油运战略价值 ——石油化工行业周报第 408 期（20250616—20250622） 要点 美国介入伊以冲突，地缘政治升级有望驱动油价景气持续。截至 6 月 20 日， 伊以冲突已持续超过一周，以色列袭击伊朗核设施、能源设施和军事设施，造 成多座核设施受损、多名高级军官和科学家身亡，伊朗则以导弹还击，油价在 地缘冲突影响下震荡上行，截至 2025 年 6 月 20 日，布伦特、WTI 原油分别 报收 75.78、74.04 美元/桶，较上周末分别上涨 0.8%、1.2%。6 月 22 日， 美国总统特朗普称美国战机打击了伊朗的三个主要核设施，包括福尔多、纳坦 兹和伊斯法罕；伊朗最高领袖哈梅内伊的一位重要顾问呼吁对美国海军舰艇发 动导弹袭击，并封锁关键石油运输通道霍尔木兹海峡。美国正式介入伊以冲突， 使得地缘冲突局势进一步升级，我们预计地缘政治风险的持续加码有望使原油 价格持续震荡上行。 IEA、EIA 下调原油需求预期，OPEC+增产力度低于计划值。IEA 预计 2025 年 全球原油需求增长 72 万桶/日，2026 年增长 74 万桶/ ...

GTC泽汇表示，尽管印度在原油方面具备一定的战略储备体系（可支撑约74天，其中包括9.5天的国家 级储备），但在LNG领域的应变能力仍相对薄弱。天然气储备机制缺失，加剧了面对此次潜在能源危 机时的被动局面。 虽然伊朗屡次发出关闭海峡的威胁，但印度政府内部普遍认为这一举动将招致全球政治与军事反制，其 可执行性仍属有限。但在风险防控层面，印度国内炼油企业已在着手制定多元采购方案，包括考虑从西 非等非中东地区增加原油进口，甚至加快发展本国产能与可再生能源替代路径。 GTC泽汇表示，近年来印度已将目光投向南美的新兴能源出口国——圭亚那。总理莫迪在此前访问中明 确提出，希望鼓励本国企业参与圭亚那的能源开发，而该国自然资源部长也表示愿意向印度出口原油， 只待主要运营商埃克森美孚的最终批准。若合作落地，将进一步稀释印度对中东油源的依赖度。 相比之下，巴基斯坦的能源储备能力较弱，但也在积极寻求保障方案。当前，该国正与阿联酋和沙特阿 拉伯洽谈管道油供应可能性，并考虑将部分废弃电厂的储油罐改造为战略储备设施，预计可提供高达 100万吨的燃料油容量。同时，总理夏巴兹·谢里夫已下令组建专项委员会，以持续追踪地缘局势对能源 市场的潜在 ...

能源作为支撑国民经济社会发展的基础性产业，其五年规划意义重大，对重大工程布局、公共资源配 置、社会资本投资具有战略导向作用，成为各方关注的焦点。 国家能源局在"十五五"能源规划研究工作组启动会上指出，"十五五"是碳达峰的攻坚期，也是新型能源 体系建设加速推进的关键期。能源"十五五"规划需坚持能源规划"总体一盘棋"理念，既担负建设新型能 源体系、新型电力系统、全国统一的能源市场体系等多项重大任务，又肩负打好"如期实现碳达峰"攻坚 收官战的重要使命。做好这一阶段的能源发展规划，对推动能源高质量发展、高水平安全，建设能源强 国至关重要，在此背景下，结合我国能源行业发展现状，正略咨询本文主要探讨能源行业"十五五"发展 的四大趋势。 趋势一：绿色低碳转型扎实推进，清洁能源主导地位加速确立 一方面，化石能源清洁化利用将持续深化：煤炭减量替代与清洁利用技术(如CCUS)将成重点，油气行 业加速"增储上产"与低碳化转型，国内原油产量预计稳定在2亿吨以上，天然气自给率保持50%以上。 另一方面，非化石能源装机规模将持续提升："十四五"期间，中国非化石能源投资占全球三分之一，可 再生能源装机规模持续扩大。预计"十五五"期间，风电 ...

到2023年，俄罗斯管道天然气不再具备任何价格优势，LNG现货反而成为欧洲能源市场的稳定器。而 对Gazprom的依赖，也由原先的"战略资产"演变为"经济与安全负担"。 FPG财盛国际表示，真正高昂的成本并非体现在财务报表中，而是包括了供应中断风险、市场操控风险 以及地缘政治胁迫。2006年、2009年和2021年的天然气供应中断早已为未来局势敲响警钟，但欧洲迟迟 未能果断行动，延误了能源安全布局。每一条管道、每一份合同，都为俄罗斯提供了影响力，也间接资 助了其后续的军事行动。 FPG财盛国际表示，长期以来，俄罗斯天然气以其价格低廉、供应稳定的优势，被视为支撑欧洲工业竞 争力的基石。德国、奥地利和意大利等国家尤其依赖俄气作为核心能源来源。然而，FPG财盛国际表 示，随着欧洲积极推动能源多元化，投资液化天然气（LNG）、可再生能源与能源基础设施安全建 设，这一"廉价神话"已彻底破灭。 从经济角度来看，虽然俄气在某些特定长约条款下价格略低于欧洲现货气价，但过去十年的数据表明， 这种优势并不稳固。例如，2010至2020年间，俄罗斯通过油价挂钩机制提供的管道气价格虽然略低于市 场价格，但这种差异并不显著，且在市场波 ...

面对拦路虎，欧盟委员会火速变招。6月17日，欧盟能源专员约根森宣布：将启动"强化多数表决"机制，绕过成员国一票否决权强行推进禁令。这套法律组 合拳包括： 布鲁塞尔的欧盟能源部长理事会现场，气氛降至冰点。当匈牙利外长西雅尔多与斯洛伐克代表共同按下否决键时，会议室里响起一片压抑的吸气声——欧盟 2027年底前全面切断俄气的计划，遭遇了最直接的抵抗。 "政府不能让匈牙利承受能源安全风险！"西雅尔多的声明掷地有声。在否决提案后，他直指欧盟计划将迫使匈牙利依赖过境克罗地亚的管道——过境费已暴 涨五倍，而原有乌克兰管道遭封锁、"土耳其溪"管道岌岌可危。 更深层的冲突在于主权之争。西雅尔多毫不避讳地强调：能源政策属于国家主权范畴，欧盟强制切断俄气的做法已构成实质侵犯。尤其当匈牙利手握与俄罗 斯签至2037年的供气合同时，欧盟若强推禁令，巨额违约赔偿谁来承担？这个问题布鲁塞尔至今避而不答。 斯洛伐克的立场同样强硬。总理菲佐早已将欧盟能源转型计划斥为"经济自杀"，警告其"对欧盟的伤害将比俄罗斯更大"。当欧盟委员会主席冯德莱恩宣称俄 气份额已从45%降至18%时，这些中东欧国家看到的却是电价飞涨、工厂外迁、民生凋敝的残酷现实。 ...

近日，国能平庄煤业联合三易（海南）新材料有限公司创新采用1200°C高温高压碳氢耦 合技术成功将3000多大卡的褐煤制备出纳米碳氢燃料，检测十六烷值为49，标志着褐煤制备 碳氢燃料取得重大突破。随着纳米碳氢项目深入研究，煤种适应性更加广泛，多煤种制备出 的碳氢燃料十六烷值检测值达到49-52，达到国六（国Ⅵ）标准，碳氢燃料将作为新型燃料 油研究意义十分重大。 作为兼具燃烧性能、环境友好性与战略能源安全价值的新型燃料油，随着进一步深入的 研究和试验，未来，纳米碳氢燃料油将为远洋航运、农机系统、山区能源等领域带来更优化 的燃料选择，构建农村、军工、沿海能源闭环系统，减少进口能源依赖，推动燃料制造设 备、碳源处理设备、热能耦合技术等配套发展，为国家能源安全持续助力。 【责任编辑：王少晨 】 当前，由于高速柴油机燃料耗量低于汽油机，柴油逐渐成为拖拉机、大型汽车、内燃机 车、挖掘机、装载机、渔船、柴油发电机组和农用机械的主要动力来源。十六烷值是评定柴 油质量的重要指标之一。国家标准要求普通柴油和车用柴油的十六烷值均不低于45，具体范 围通常在40-60之间，以确保燃烧性能与排放控制的平衡，因为当十六烷值过高或过低，会 ...