债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 政策双周报（0612-0627）：金融支持消费再升级， 货政例会关注长债利率 宏观基调：金融支持消费再升级，7 月将下达第三批以旧换新资金 （3）以旧换新：个别地区国补暂停是阶段性的，7月将下达年内第三批消费 品以旧换新资金，坚持更加注重时序性和均衡性原则，分领域制定落实到每个 月、每一周的国补资金使用计划。 财政政策：及时推出实施增量政策，财政注资大行规模使用过半 （1）政策基调：财政部部长蓝佛安作2024年中央决算的报告时表示"用好用 足更加积极的财政政策"，全国人大财经委副主任许宏才提出积极的财政政策 要适度加力、提质增效的要求，有效落实存量政策，及时推出实施增量政策。 （2）财政注资：财政部 5000亿注资规模落地过半，交行、中行率先完成超千 亿定增。 （3）偿还拖欠款：今年多地政府在预算调整方案中首次披露专项债券将用于 "解决拖欠企业账款"的进展。截至 6月 17日，地方政府单列出用于"清欠" 的专项债券额度合计 556亿元，专项债券资金用途包含"清欠"规模约为1465 亿元。 货币政策：买断式逆回购加场操作，陆家嘴论坛关注非银杠杆 （1）买断式逆回购 ...

在重点支持发展服务消费方面，《意见》增加对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域 经营主体的融资支持，助力挖掘基础性服务消费潜力；围绕文化旅游、体育、娱乐、教育培训、居住服 务等领域创新融资模式，促进激发改善性服务消费活力。 人民日报海外版记者 徐佩玉 记者日前从中国人民银行获悉，为完善扩大消费长效机制，更好满足消费领域金融服务需求，中国 人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会等六部门近日联合印发《关 于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（以下简称《意见》），引导金融机构从消费供给和需求两端 强化金融服务，满足各类主体多样化融资需求，推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜能。 《意见》从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供 给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。 根据《意见》，商品消费、服务消费和新型消费是金融支持消费的重点领域。 在推动扩大商品消费方面，《意见》围绕重点场景和重点人群，创新优化消费信贷产品，满足消费 者差异化、个性化消费需求，继续做好消费品以旧换新金融服务，强化金融支持外贸企业拓内销力度， ...

重点支持服务消费 《意见》指出，支持提振和扩大消费，是金融服务实体经济的重要内容，是金融工作政治性、人民性的 具体体现。要坚持促进优化供给与扩大需求相结合，坚持金融创新与市场化、法治化相结合，坚持线上 服务和线下支持相结合，通过夯实宏观经济基础、支持居民就业增收、支持优化保障体系来增强消费能 力、培育消费需求。 在曾刚看来，《意见》的一大亮点是对消费领域划分更加明确精准，清晰界定了三大重点支持领域：商 品消费、服务消费和新型消费，并针对不同领域提出差异化金融支持措施。 本报（chinatimes.net.cn）记者刘诗萌 天津报道 2025年，作为中央经济工作会议明确的九大重点任务之首，提振消费在社会经济运行中的意义被提升至 前所未有的高度。3月份提振消费专项行动方案下发以来，两批支持消费品以旧换新的中央资金下达， 点燃了广大民众的消费热情。而近期，又有新的政策出台，继续为扩大消费添柴加薪。 6月24日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会等六部门联 合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（下称《意见》），从支持增强消费能力、扩大消 费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜 ...

在中央金融工作会议精神的指引下，北京正全力打造国际一流的营商环境高地。作为首都民营经济的血 脉支撑，金融业肩负着服务实体经济、激发市场活力的重任。兴业银行北京分行积极响应政策号召，深 度融入首都发展大局，以创新金融产品与服务模式，持续加大对民营企业的精准扶持力度。最新数据显 示，兴业银行北京分行民营企业贷款较年初新增超百亿，增速16%，服务覆盖科技研发、能源转型、高 端制造等关键领域，成为驱动北京民营经济高质量发展的重要引擎。 这一系列组合拳有效破解了该集团"重资产投入大、子公司融资难、资金调配不灵活"的核心痛点，为其 全国市场拓展、产业链延伸及向新能源领域进军提供了坚实的金融后盾。 立足首都谋新篇：政策导向与区域特色的兴业实践 北京民营经济以科技创新、产业链整合、国际化视野为鲜明特色。兴业银行北京分行的服务策略紧密契 合区域经济脉搏与监管导向： 聚焦痛点破藩篱：兴业方案解民企融资之渴 民营企业在扩张发展中常面临融资瓶颈，特别是集团化运营企业，子公司单体融资能力弱、资金调配灵 活性不足等问题尤为突出。兴业银行北京分行针对此类痛点，创新打造了"集团授信+总分联动"服务模 式，在服务某国内领先城市燃气综合服务集团 ...

这片曾让他夜不能寐的麦田，如今已实现从播种到收割的全程智能化。据李大哥介绍，今年他计划扩大 种植规模并升级智能灌溉、无人机、收割机等种植设备，却面临近200万元资金缺口，这让他犯了愁。 郓城农商银行的客户经理在开展重点客群营销工作时，了解到他的资金需求后，为其启动绿色信贷通 道，仅用3天时间，200万元贷款就到了李大哥的账户。 作为农村金融主力军，郓城农商银行聚焦规模种植客群，持续加大对新型农业经营主体的支持力度，建 立"四早"工作机制，早摸排、早对接、早审批、早投放，量身定制综合金融服务方案，确保金融服务精 准触达每一个经营主体，为粮食产业的稳健发展提供坚实的金融支撑。截至目前，该行累计投放各类惠 农贷款超1.67亿元，支持种粮大户、家庭农场客户900余户。 农机轰鸣中的"速度与激情" 家住郭屯镇郭西村的老王从事农机租赁多年，凭借诚信经营和热心服务，生意做得越来越红火。今年， 他想着扩大经营规模，计划再购置两台最新型的小麦收割机，但前期资金投入较大，使得他手中的资金 捉襟见肘，而采购大型农机又需要大量资金周转。正当他一筹莫展之际，郓城农商银行金融服务队通过 驻点办公服务得知这一情况后，迅速响应，为其量身定制 ...

宏观 股指 宏观：国内经济数据边际改善，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指 导意见》，设立 5000 亿元服务消费与养老再贷款，推动中长期资金入市。国际中东局势短期 缓和但仍有反复风险。 市场分析：IM 主力收于 6097.8，成交 10.6 万手，近 5 日净流入 148.63 亿，年化基差率 2.4%， 中小盘表现相对抗跌。IC 主力收于 5729，成交 2.97 万手，年化基差率 0.5%。IF 主力收于 3904.2，成交 4.32 万手，年化基差率 1.06%。IH 主力收于 2711，成交 2.2 万手，年化基差 率 1.0%，近 5 日主力净流出 117.24 亿。 参考观点：IC\IM 维持深度贴水，空头对冲宜选择近月以规避远月基差波动风险，多头配置 可关注基差收敛机会，尤其 IH\IF 升水格局下，期现正套具备一定的安全边际。风格分化延 续，多 IM 空 IH 套利组合或仍有空间，但需要警惕小盘股高位回调压力。 原油 宏观与地缘：以伊冲突缓和，美以伊三方似乎对结果都较为满意。中东局势风云变幻，原油 风险溢价大幅收缩，价格大幅回落后，寻求 SC 主力 500 元/桶位置支撑。 ...

中信证券指出，金融支持消费《指导意见》有望提高证券公司投行业务景气度，国泰海通香港子公司获 虚拟资产交易服务许可是内地券商香港子公司开展虚拟资产业务的重大突破之一，证券公司虚拟资产业 务开展有望进入快车道。当前，证券III（中信）指数PB估值仅为1.37倍，位于2018年以来约45%的分位 数；Wind中资券商指数PB估值仅为0.69倍，位于2018年以来约52%的分位数，均处于中等水平。在二级 市场持续向好，一级市场快速复苏的背景下，券商板块具备较强上涨潜力，重点推荐境外业务实力较 强，投行业务保持领先的证券公司。 机构表示，长期以来，内地券商在虚拟资产业务开展方面较为谨慎。国泰海通作为国有企业以及内地最 大的证券公司之一，其香港子公司此次获得虚拟资产交易服务许可是一次重大破冰。在国泰海通的示范 效应下，内地券商香港子公司将加快相关牌照申请，证券公司开展虚拟资产相关业务有望提速。 券商板块27日盘中再度走强，截至发稿，天风证券涨停，华西证券涨超8%，国盛金控、湘财股份涨超 5%，东方财富涨约4%。 消息面上，6月24日，中国人民银行、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的 指导意见》；次日 ...

据国家金融监督管理总局6月26日消息，为切实做好普惠金融大文章，更好满足人民群众和实体经济多 样化、普惠性的金融需求，金融监管总局、中国人民银行于近日联合发布《银行业保险业普惠金融高质 量发展实施方案》（以下简称《实施方案》），从优化普惠金融服务体系、巩固提升普惠信贷体系和能 力、加强普惠保险体系建设、组织保障等方面出发，提出六部分16条措施。 在普惠信贷方面，《实施方案》提出，引导银行保持对小微企业有效的增量信贷供给，强化民营企业信 贷支持。在普惠保险方面，《实施方案》要求保险公司建立健全普惠保险管理体制，在董事会下设的专 业委员会中增加普惠保险战略规划职能。此外，丰富普惠保险产品供给，提供优质普惠保险服务。 加大首贷、续贷、信用贷投放 强化对民营企业的信贷支持 在优化普惠金融服务体系方面，《实施方案》提出，推动银行保险机构深化普惠金融专业化体制机制建 设，形成分工明确、各具特色、有序竞争的供给格局。同时，提升县域金融服务水平，加强监测指导。 完善丰富乡村金融服务，巩固基础金融服务的覆盖面和保障能力。 鼓励险企设立普惠保险牵头部门 适当降低产品盈利性等考核标准 在加强普惠保险体系建设方面，《实施方案》提出了 ...

服务答题，高效响应客户需求。该行畅通电话、微信、手机银行等线上申贷渠道，建立线下审批"绿色 通道"，严格落实限时办结制度。对符合条件的客户，在尽职调查基础上，信用贷款 1 - 2 个工作日内、 保证贷款 2 - 3 个工作日内、抵押贷款 3 - 5 个工作日内办结，推动信贷资金快速直达客户。此外，依 托"综合收单"和"慧农通"，改善辖区客户移动支付安全性和便利性，累计为 4700 户小微商户开通"综合 收单"和"慧农通"服务，日均交易近 7000 笔，为辖区客户日常经营提供支持。 为加大对县域实体经济的支持力度，郓城农商银行采取走访探需、产品创新、服务提质等举措，持续提 供信贷资源，完善金融服务，为县域"三农"、小微企业和社区家庭提供全方位、多层次金融支持。截至 5 月末，全行实体贷款余额 204.05 亿元，较年初增长 5.89亿元。 产品解题，满足多元融资需求。针对辖区客户"短、小、频、急"的融资需求特点，该行坚持以客户为中 心的服务理念，根据不同行业客户群体，动态调整贷款额度、期限、方式和利率，创新推出多款特色信 贷产品，满足县域客户多元化金融需求。例如，为粮食购销客户推出"好郓收粮贷"，为种养殖客户推 ...

在三代社保卡即时制卡区，该行配备了便携式制卡设备。由工作人员现场演示，通过该行小程序线上渠 道提交申请、现场制换卡，全程不超过5分钟。 兴业银行广州分行与广州益云供应链科技有限公司签订产融合作协议，全面加快益云科创中心建设。记 者了解到，截至今年5月末，兴业银行广州分行园区金融余额已突破1000亿元。 6月26日，第14届中国（广州）国际金融交易·博览会（简称"金交会"）在广州正式启幕。 这场为期三天的金融盛会以"金融聚力扩内需 驱动产业新格局"为主题，不仅是粤港澳大湾区金融创新 的展示窗口，更藏着诸多与市民生活息息相关的实惠体验。2万平方米的展馆里，312家金融机构带来8 大主题展区，从政策落地到数字人民币消费，从黄金珠宝优惠到金融历史情景剧，让市民既能触摸金融 服务实体经济的脉搏，又能享受"金融+生活"的便民福利。 启动仪式上，5大金融新平台集中授牌格外亮眼：广州金融强市建设智库联盟将为金融决策提供智力支 撑，数字人民币"广信预"平台用技术保障消费预约安全，广州市湾区国际重组中心助力跨境资产优化配 置。同时，51个产融对接项目现场签约超710亿元，《广州市打造特殊资产管理新模式工作白皮书》 与"全国颠覆性 ...