1、 《 5月 LPR 报价下调，还有空间》摘要 4、 《 财险公司一季度经营透视》摘要 ■ 银行业绩分化加剧： 国有行净利润增速转正（+0.08%），但股份行、城农商行持续负增长；城农 商行利息净收入改善支撑其降幅收窄，关注区域性银行结构性机会。 ■ 息差 压力边际缓解 ： Q1净息差1.43%（同比-12BP），负债成本压降驱动降幅收窄；5月降准降息 叠加存款利率下行空间打开，后续息差企稳预期增强。 ■ 零售资产风险需警惕： 不良率环比升至1.51%，主因零售贷款风险暴露；中小银行（城农商行）不 良率上升明显，政策落地对居民收入改善效果成关键变量。 ■ 资本补充迫在眉睫： 核心一级资本充足率10.7%（环比下降），信贷开门红消耗资本；国有大行已 获1650亿特别国债注资，中小银行或借地方专项债补充资本 。 ■ 政策红利释放方向： 降准降息+结构性工具加码，支撑银行基本面修复；国有行资本充足率 （17.79%）和抗风险能力突出，高股息策略价值凸显。 ■ 行业整体高增长但分化加剧： 2025年Q1财险行业保费增5.4%、净利润同比+66.91%，但头部5家 公司（人保/平安/太保/国寿/英大）贡献超80%利润 ...

北美市场方面，当地时间5月19日，美债收益率冲高回落，2年期美债收益率跌2.5BPs报3.97%，3年期美 债收益率跌2.51BPs报3.951%，5年期美债收益率跌2.64BPs报4.061%，10年期美债收益率跌2.77BPs报 4.449%，30年期美债收益率跌3.27BPs报4.904%。 亚洲市场方面，日债收益率全线走高，30年期日债收益率日内一度升至3.1%，刷新1999年首次发行以 来新高；日本20年期国债收益率跃升至2.555%，刷新2000年10月以来新高。 欧元区市场方面，当地时间5月19日，10年期法债收益率跌0.4BP报3.256%，10年期德债收益率跌0.2BP 报2.585%，10年期意债收益率涨0.1BP报3.595%。其他市场方面，10年期英债收益率涨1.4BP报 4.661%。 新华财经北京5月20日电（王菁）债市周二（5月20日）小幅走弱，早间公布的LPR迎来年内首降，1年 和5年期以上品种均下调10个基点，银行间现券收益率短暂下探后震荡回升，国债期货收盘多数下跌； 公开市场单日净投放1770亿元，资金利率普遍转为下行。 机构观点，降准降息均已落地，后续或进入政策成效观察期 ...

文字早评 2025/05/20 星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.00%，创指-0.33%，科创 50+0.00%，北证 50+2.37%，上证 50-0.43%，沪深 300-0.31%， 中证 500+0.09%，中证 1000+0.45%，中证 2000+0.86%，万得微盘+1.52%。两市合计成交 10864 亿，较上 一日-31 亿。 宏观消息面： 1、中国 4 月社会消费品零售总额同比放缓至 5.1%。中国 1-4 月全国房地产开发投资同比下降 10.3%， 新建商品房销售面积同比下降 2.8%。 2、中国 4 月规模以上工业增加值同比增长 6.1%，工业机器人、新能源汽车产量加速增长。 3、"卖出美国"交易抬头，30 年美债收益率升破 5%，美元加剧下跌。 资金面：融资额-18.83 亿；隔夜 Shibor 利率+11.70bp 至 1.6540%，流动性较为宽松；3 年期企业债 AA- 级别利率+0.78bp 至 3.0455%，十年期国债利率-0.80bp 至 1.6735%，信用利差+1.58bp 至 137bp；美国 10 年期利率-2.00bp 至 4.43%，中美利差+ ...

5月降准降息落地，5年期以上LPR年内首次下调 5月7日，央行、金融监管总局、证监会等召开新闻发布会，会上央行行长宣布降低存款准备金率和政策利率，"第一，降低存款准备金率0.5个百分点，预计 将向市场提供长期流动性约1万亿元……第三，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市 场报价利率(LPR)同步下行约0.1个百分点。……第五，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利 率同步调整"。 中指研究院发文称，5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率(LPR)，1年期LPR、5年期以上LPR均下调10个基点， 分别由3.10%、3.60%调整为3.00%、3.50%。整体来看，近期中美"对等关税"阶段性缓和，但外部不稳定不确定因素仍然较多，5月以来降准降息相继落地， 有助于巩固宏观经济稳定运行态势，也有助于巩固房地产市场的稳定态势。 目前全国层面首套、二套房贷利率政策下限均已取消，多个城市首套房贷利率已降至3.0%左右的历史最低水平。此次5年期以上LPR下调 ...

1-4 月地产链数据联合解读 20250519 摘要 • 4 月房地产销售面积和金额同比小幅增长，优于预期，主要受益于低基数、 宏观流动性以及政策支持。淡季降幅在正常范围内，预示全年数据可能不 会太差。 • 房地产投资端仍处于去库存状态，但去年和今年一季度拿地面积增加，预 示下半年新开工数据有望修复，明年或将企稳，竣工数据预计保持平稳并 逐步向上。 • 房地产行业总体库存水平明显回落，尤其是一二线城市去化能力较强。房 价降幅收窄，环比下降城市减少，预计未来几个月环比大概率正增长，同 比与去年基本持平。 • 政府财政发力城中村改造和城市更新，资金投入超预期，推动市场修复。 龙头公司拿地积极，预计四季度周期底部加杠杆逻辑将增强市场稳定性。 • 建筑行业出口数据超预期，但投资、社融及基建投资增速有所减弱，电力 领域投资增速表现突出。4 月新增社融和中长期贷款下滑，与地产环比减 弱相对应。 Q&A 请简要概述 2025 年第一季度房地产行业的销售情况及其背后的原因。 2025 年第一季度房地产行业的销售情况总体表现良好，尤其是重点城市的销 售面积和销售金额均同比正增长。具体来看，40 个大中型重点城市的销售面积 同比 ...

本次降息中，个人住房公积金贷款利率同步降低0.25个百分点。这一调整将直接减轻借款人的利息负 担。 以一笔金额100万元、期限30年、等额本息还款的首套个人住房公积金贷款为例。经过此次调整，5年以 上首套房贷款利率由2.85%降至2.6%，借款人的月供将由4136元降至4003元，减少约133元，总利息支 出将减少约4.76万元。 据悉，此次利率下调后，新发放的住房公积金贷款将执行新的利率。此前已发放的存量住房公积金贷款 利率，将在2026年1月1日起下调。 对存量房贷借款人而言，月供减少相当于增加居民收入，有助于提升居民消费能力和消费意愿。同时， 新发住房公积金贷款利率下调，能够有效降低居民购房门槛，有助于激发居民购房积极性，进一步释放 刚性和改善性住房需求潜力，有助于稳定房地产市场预期，支持房地产市场持续健康发展，进而带动上 下游产业链发展。 5月初举行的"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"国新办新闻发布会上，中国人民银行发布了降准0.5个 百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点，同时调降公积金贷款利率等 3类10项措施。 5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.5 ...

A股 1、为强化上市公司募集资金监管，提升资金使用效率与安全性，中国证监会近日发布修订后的《上市 公司募集资金监管规则》。 2、截至5月15日，年内已有6家A股*ST公司收到交易所送达的《终止上市事先告知书》，其中半数公司 因内部控制审计报告问题面临退市。 3、5月15日，最高人民法院与中国证监会联合发布《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发 展的指导意见》，全方位助推资本市场高质量发展。 4、根据车企一季度财报，A股21家上市车企营业收入达5074.69亿元，归母净利润为163.24亿元。处于 第一阵营的比亚迪、上汽集团、长城汽车和长安汽车4家车企的营业收入占21家车企总收入超七成，归 母净利润占21家车企净利润总额超九成。 5、统计数据显示：今年4月份以来，超300家上市公司公开披露回购增持计划，金额上限超1000亿元， 其中有三一重工、美的集团、荣盛石化等民营企业，也有中国石油、中国中铁、中远海发等央国企。 6、Wind数据统计显示，本周（5月19日-5月23日）共有40家公司限售股陆续解禁。从解禁市值来看，8 股解禁市值超10亿元。 7、Wind数据显示，本周将有2只新股发行。具体来看，5月1 ...

【导读】逾百只产品下调业绩比较基准，银行理财多元化配置资产 中国基金报记者 李树超 张玲 随着降准降息"靴子"落地，银行理财市场也迎来新挑战。近期，超百只银行理财产品宣布下调业绩比较 基准，部分产品调降幅度高达155个基点。 受访机构和人士认为，降准降息背景下，银行理财面临"资产荒"困境，除了降费揽客外，理财公司应多 元化配置资产，同时在产品创新和服务等方面发力。 国联民生证券基金研究联席首席分析师张菁认为，为了获取更高的收益，银行理财需要优化投资组合， 通过增加多元资产配置，分散投资于不同的资产类别，降低对单一资产的依赖，以平衡风险和收益。 睿智新虹理财研究院表示，后续债市变化将是多重因素博弈后的结果，除了货币政策以外，债券收益率 还受到国际政治、金融形势等综合影响。目前债券收益率相对较低，加之过往年份形成的高息资产在今 年逐步到期，投资难度加大，向多元配置要收益已经逐步成为共识，包括权益、另类和海外等资产都进 入了银行理财的视野。 济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，央行此次降准降息政策将对债市产生较大影响。首先，降准释 放的长期流动性约1万亿元，将增加银行体系的可用资金，从而推动市场利率下行，短端利率下 ...

【海外债市】 北美市场方面，当地时间5月15日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌7.95BPs报3.963%，3年期 美债收益率跌9.23BPs报3.951%，5年期美债收益率跌10.6BPs报4.056%，10年期美债收益率跌10.08BPs 报4.434%，30年期美债收益率跌8.09BPs报4.89%。 亚洲市场方面，日债收益率全线回落，10年期日债收益率下行2.5BPs至1.455%，3年期和5年期日债收益 率分别走低2BPs和1.7BP。 新华财经北京5月16日电（王菁）债市周五（5月16日）小幅走弱，海外债市抛售情绪稍有蔓延，期限券 亦受稳增长预期扰动，日内同步回调，银行间现券收益率普遍回升1-2BPs，国债期货全线收跌；公开市 场单日净投放295亿元，临近税期资金利率多数转为上行。 机构认为，当前市场主体有效融资需求尚有提升空间，金融体系负债扩张速度或将继续高于资产扩张速 度，债券配置需求或将继续支撑交易，收益率曲线或陡峭化下移。 【行情跟踪】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.10%报118.910，10年期主力合约跌0.05%报108.480，5年 期主力合约跌0.06%报1 ...

证券研究报告 | 2025年05月16日 资金观察，货币瞭望 降准降息落地，资金面适度宽松 投资策略 · 固定收益 2025年第五期 证券分析师：赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn S0980513080004 证券分析师：陈笑楠 021-60375421 chenxiaonan@guosen.com.cn S0980524080001 证券分析师：季家辉 021-61761056 jijiahui@guosen.com.cn S0980522010002 证券分析师：李智能 0755-22940456 lizn@guosen.com.cn S0980516060001 证券分析师：董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn S0980513100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ⚫ 资金瞭望 ✓ 五渠道预判：5月央行降准释放流动性，超储率预计小幅增加 ✓ 主要结论：降准、降息落地，预计5月市场利率下行 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ⚫ 海外关键性 ...