从全月看，1月流动性面临多重扰动因素。财政因素是主要扰动项之一。中信证券首席经济学家明明 表示，财政"收多支少"且政府债发行缴款规模边际提升，财政因素可能会对资金面带来扰动，并且 居民、企业部门的集中取现需求也会对资金面带来一定的不利影响。 东吴证券固收首席分析师李勇表示，财政存款通常呈现"季初增加、季末减少"的特征。预计1月财 政存款净增加约6200亿元，会扩大流动性缺口。"综合考虑财政存款、现金走款和银行缴准等因素 后，2026年1月的流动性缺口约为19000亿元。"李勇说。 专家认为，财政存款、信贷投放等多种因素叠加共振将影响1月流动性，央行或将继续通过国债买卖、 中期借贷便利（MLF）等多种政策工具保持流动性充裕，预计资金面将延续宽松态势。 中国人民银行1月8日发布公告称，以固定利率、数量招标方式开展了99亿元7天期逆回购操作，操 作利率为1.4%。因当日无7天期逆回购到期、有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，叠加当日 等量续做的买断式逆回购，最终实现净投放99亿元。 专家认为，财政存款、信贷投放等多种因素叠加共振将影响1月流动性，央行或将继续通过国债买 卖、中期借贷便利（MLF）等多种政策工具 ...

东吴证券固收首席分析师李勇表示，财政存款通常呈现"季初增加、季末减少"的特征。预计1月财政存 款净增加约6200亿元，会扩大流动性缺口。"综合考虑财政存款、现金走款和银行缴准等因素后，2026 年1月的流动性缺口约为19000亿元。"李勇说。 信贷投放同样将对1月流动性形成扰动。财通证券（601108）首席经济学家孙彬彬认为，商业银行在 2026年初"早投放早收益"的诉求可能会抬升，与此同时，在微观中看到银行储备项目相较于往年更加提 前的信息，以及2025年12月票据利率月尾抬升的现象，因此判断1月信贷投放或有超季节性表现，带动 资金缺口有所增加。 综合运用政策工具 面对1月的流动性缺口，市场预期央行后续将加大政策工具运用力度，且操作有望更加积极，以维持资 金面稳定，预计资金利率波动将小于季节性。 中国人民银行1月8日发布公告称，以固定利率、数量招标方式开展了99亿元7天期逆回购操作，操作利 率为1.4%。因当日无7天期逆回购到期、有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，叠加当日等量续做的 买断式逆回购，最终实现净投放99亿元。 "1月央行将综合运用买断式逆回购、MLF等货币政策工具，持续向市场注入中期流动 ...

数据显示，1月8日将有11000亿元3个月期买断式逆回购到期。由此，人民银行当日开展11000亿元买断 式逆回购操作，意味着当月3个月期买断式逆回购等量续作，也是该政策工具连续第三个月等量续作。 转自：北京日报客户端 同日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了99亿元7天期逆回购操作。 买断式逆回购、常规逆回购同属人民银行向市场投放流动性的方式，不过二者区分一方面在于期限不 同，另一方面，普通逆回购属于质押式回购，交易期间债券质押给人民银行但所有权未转移，旨在平滑 短期资金面波动；而买断式回购则实现了债券所有权的真实、完整转移，其功能不仅在于融资，也可能 涉及资产变现与流动性管理的更深层次结合，对市场预期的影响结构更为复杂。 1月8日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000 亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。 王青指出，由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，人民银行大概率会通过买断式逆回购向银行体系 注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行、引导金融机构加大货 币信贷投放力度的同时，也将释放数量型政策工具持续加力信号， ...

证 券 研 究 报 告 【债券周报】 高息存款到期，关注负债压力边际变化 ——1 月流动性月报 一、12 月资金面回顾：投放积极，跨年平稳 资金面回顾：月初，资金面维持宽松，5 日央行开展 10000 亿 3M 买断式逆回 购，实现等额续作，资金扰动有限的情况下，隔夜资金价格边际下行，7 天资 金价格稳定在 1.45%附近；中旬，央行开展 6000 亿 6M 买断式回购，延续 11 月以来的"收短放长"操作，资金面整体平稳，隔夜资金在 1.28%左右保持稳 定，7D 资金窄幅波动维持在 1.45%附近；年末，偏松预期之下资金跨年进度 相对偏慢，叠加季节性因素 7D 资金价格略有波动，至月末攀升至 1.98%。 超储水平：流动性总量方面，12 月基础货币全月或增加 1.6 万亿，其中政府存 款对基础货币的补充或在 1 万亿附近，央行净投放合计 7528 亿元，外汇占款 延续小幅回笼 700 亿元；此外，准备金冻结 2000 亿元附近，取现对超储的消 耗或在 4000 亿附近，非金融机构存款变化对超储的消耗或在 1000 亿元附近。 故月末超储或增加 9000 亿左右，超储率或在 1.5%左右，处于季节性水平，扣 ...

北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）人民银行开年最新动作再次点燃市场。1月8日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定数量、利率招 标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。 | | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音频视频 | 市场动态 | 网上展厅 | 报告下载 | 报刊年鉴 | | | 网送文告 | 办事大厅 | 在线申 ...

中国人民银行1月7日发布公告，为保持银行体系流动性充裕，将于1月8日以固定数量、利率招标、多重 价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。由于1月8日当天有同等规模、 同期限的买断式逆回购到期，本次操作实现了等量续作。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，此次3个月期品种未加量操作，可能与金融机构资金需求的期限结 构有关，但这并不意味着央行降低了流动性投放力度。根据以往操作惯例，央行本月预计还将开展一次 6个月期的买断式逆回购操作。 王青表示，总体来看，1月央行将综合运用买断式逆回购、MLF等政策工具，持续向市场注入中期流动 性。这是2026年货币政策延续"适度宽松"基调、保持流动性充裕的具体体现。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 招联金融首席研究员董希淼预计，央行将于1月15日左右开展6个月期买断式逆回购操作，届时加量续作 的可能性较大。如果实现加量，这将是该政策工具连续第8个月向市场净投放中期流动性。 王青指出，为配合年初政府债券发行、应对信贷"开门红"等因素可能带来的资金面阶段性收紧压力，央 行将继续通 ...

本报讯 为保持银行体系流动性充裕，1月8日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标 方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。（鲍仁） ...

除此之外，1月还有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，业内人士预计央行当月还会开展一次6个月期买断式操 作，估计加量续作的可能性比较大。 "往后看，1月还有2000亿元MLF到期，央行也可能加量续作。"业内人士对记者表示，总体上1月央行会综合运用 买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。这是2026年货币政策延续"适度宽松"基调，保 持流动性充裕的具体体现。 1月7日央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月8日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重 价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。 因1月8日将有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，央行当日开展11000亿元买断式逆回购操作，意味着当月3个 月期买断式逆回购为等量续作，也是该政策工具连续第三个月等量续作。 本期编辑：李云鹏 ...

从近期实践来看，当前我国银行体系流动性保持充裕，为宏观经济大盘稳定与金融市场健康运行筑 牢了货币金融基础。值得关注的是，近年来，央行在工具创新上力度比较大，比如，将国债买卖纳入货 币政策工具箱，创设两项支持资本市场的货币政策工具等，这些都将进一步提升流动性管理的效果。 从国际经验来看，各国央行都在运用多种工具开展流动性管理，虽然在数量、名称上有些差异，但 在功能分类上总体是一致的，我国流动性工具体系既符合国际通行逻辑，又贴合国内市场实际。 一方面，工具的种类可与国际主流的四大分类相对应。"自动质押融资"为支付系统日内资金错配提 供支持，逆回购、MLF、国债买卖等保障日常的流动性供给，常备借贷便利（SLF）可向有需要的银行 提供临时性的流动性支持，各类再贷款对应结构性的流动性供给。总体来看，我国流动性工具体系已较 为完整，基本覆盖了国际通行的流动性工具范围。 另一方面，工具的管理逻辑也与国际主流做法一致。在对手方选择上，主要以银行类金融机构为 主。在抵押品管理方面，以国债、政策性金融债等高流动性、低风险资产为主。在定价方面，SLF利率 稍高于政策利率，既考虑了市场需求，也注意防范对央行资金形成过度依赖。 中国人 ...

1月7日，中国人民银行发布公告称，8日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1.1万亿元买 断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。鉴于月内有同等规模的到期量，本次操作后将实现3个月期买 断式逆回购等量续作。 1月，累计有1.7万亿元的买断式逆回购到期量，考虑到月内还有一次6个月期品种操作，且两个期限品 种的买断式逆回购已连续7个月净投放，市场机构仍看好后续6个月期买断式逆回购将加量续作。 "3个月期买断式逆回购等量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投 放力度。"东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，为配合政府债券发行，应对潜在流动性 收紧态势，央行大概率会通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面企稳。 日前，财政部已完成首批2026年记账式贴现国债招标发行工作，地方也已开始发行2026年地方政府专项 债券、置换债券，政府债券在年初迎来密集发行。鉴于新的一年我国将保持必要的财政赤字、债务总规 模和支出总量，全国财政工作会议明确将扩大财政支出盘子。专家学者一致认为，2026年政府债券规模 将进一步提高。为配合更大规模的政府债券发行工作，避免因政府债券供给扰 ...