每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍 （一）重要市场新闻 1、美股三大指数集体收涨，道指涨740.58点，涨幅1.78%，纳指涨2.47%，标普500指数涨2.05%，大型 科技股普涨，特斯拉涨近7%，英伟达涨超3%；Rocket Pharma股价跌逾62%；纳斯达克中国金龙指数跌 0.28%，中概股多数下跌，哔哩哔哩涨超2%，知乎、新东方、爱奇艺涨超1%，理想汽车、京东跌超 2%，小鹏汽车、蔚来跌超3%。 2、国际金价大幅下挫，现货黄金盘中一度跌破3300美元关口，最终跌1.25%，报3300.46美元/盎司； COMEX黄金期货跌1.27%，报3299.70美元/盎司；COMEX白银期货跌0.77%，报33.39美元/盎司。国际 油价走弱，美油主力合约收跌0.75%，报61.07美元/桶；布伦特原油主力合约跌0.56%，报63.76美元/ 桶。欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.83%报24226.49点，法国CAC40指数跌0.02%报 7826.79点，英国富时100指数涨0.69%报8778.05点。 （二）行业掘金 1、工业和信息化部、国家发展改革委、国家数据局印发《电子信息制造业数字化转型 ...

中科曙光与海光信息宣布战略重组 海光信息是算力芯片的重要厂商，中科曙光则是服务器龙头企业，双方主营业务在产业链上下游紧密关 联。公开资料显示，2024年以及2025年一季度，中科曙光实现营业收入分别约为131.48亿元、25.86亿 元；对应实现归属净利润分别约为19.11亿元、1.86亿元；海光信息实现营业收入分别约为91.62亿元、 24亿元；对应实现归属净利润分别约为19.31亿元、5.06亿元。 海光信息高管5月26日在2025年第一季度业绩说明会上就此次战略重组表示，本次重组不仅是两家企业 资源的叠加整合，也是我国算力产业"补短板、锻长板"的有益尝试。双方将通过技术互补、产业链协 同、市场资源复用，形成规模效应，有望推动公司快速迈向更高的发展台阶，进一步促进我国信息产业 的发展。 同样，中科曙光高管在2025年第一季度业绩说明会上提到，此次重组是双方顺应全球产业趋势，服务国 家战略需求的重要举措，有利于双方协同发展、降本增效，巩固和扩大两家公司在国产算力产业的积 淀，打造具有竞争力的创新企业。 新华财经北京5月26日电（胡晨曦） A股新规后第一例。25日晚间，海光信息、中科曙光双双发布公告 称，二者 ...

信用债ETF开展质押式回购即将正式实施 5月26日，从业内获悉，信用债ETF试点开展交易所债券通用质押式回购业务拟于近日正式实施，多家 公募机构此前申报的信用债ETF符合条件，将被正式纳入回购质押库。3月21日，中国证券登记结算有 限责任公司发布《中国结算关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点开展通用质押式回购业务有关 事项的通知》，允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务。随后， 多家公募机构启动了旗下信用债ETF作为通用质押式回购担保品的申请。（中证报） 部分银行股息率突破8% 存银行不如买银行股讨论再升温 年以来，国内存款利率持续走低，多家银行1年期定期存款利率日前跌破1%，传统储蓄吸引力减弱。与 此同时，银行股的"类固收"属性凸显，截至5月23日，42家A股上市银行中，超七成近12个月股息率超 4%，部分银行股息率突破8%，远超存款及国债收益。这种收益差距引发"替代效应"，推动银行股表现 强劲，年初以来涨幅达7.66%。险资和公募基金纷纷加仓银行股，持仓比例显著提升。进一步来看，银 行板块内部走势分化，区域银行表现更为突出。业内人士认为，短期内高股息策略将继续推动银行股 ...

"1+1"肯定大于2 公开信息显示，海光信息与中科曙光的合并涉及总市值高达4000亿元的半导体产业链重组。停牌之前， 中科曙光总市值约为905.7亿元，总股本14.63亿股，海光信息总股本3164亿元，总股本23.24亿股；股价 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道 近期内地和香港资本市场热闹非凡，其中的主角当属半导体无疑！这边是内地半导体上市企业掀起赴港 融资潮，这边则是由科创板芯片企业海光信息（688041.SH）吸收合并主板半导体公司中科曙光 （603019.SH），正式拉开A股芯片半导体板块的重组大幕。 5月25日晚间，中科曙光和海光信息共同发布公告宣布，两家公司拟进行战略重组。若相关工作顺利推 进，将实现产业链相互补充，进一步促进信息产业龙头企业发展，对信息产业格局产生较大影响。公告 显示，二者正筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科 曙光，并发行A股股票募集配套资金，两家股票将于5月26日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交 易日。 5月26日，有并购市场人士告诉《华夏时报》记者，海光信息合并中科曙光，简单理解是芯片 ...

值得关注的是，中科曙光是海光信息的控股股东，持股比例达27.96%，此次却是"子公司"收购"母公 司"，这一独特的收购结构引发了市场的广泛关注。截至公告前，中科曙光市值906亿，海光信息市值 3164亿元，二者合并后，有望打造出一个市值超4000亿的算力产业巨擘，行业预估，两者合并之后的市 值或将有所提高。 财务数据方面，海光2024 年营收 91.62 亿元，同比增长 52.4%；归母净利润 19.31 亿元，同比增长 52.87%；毛利率 63.72%，净利率 29.65%。2025 年一季度营收 24 亿元，同比增长 50.76%；归母净利润 5.06 亿元，同比增长 75.33%； 中科曙光2024 年营收 131.48 亿元，同比下降 8.4%；归母净利润 19.11 亿元，同比增长 4.1%。2025 年 一季度营收 25.86 亿元，同比增长 4.34%；归母净利润 1.86 亿元，同比增长 30.79%。 5月25日晚，海光信息（科创板上市，代码688041）与中科曙光（主板上市，代码603019）宣布筹划重 大资产重组，海光信息拟通过向中科曙光全体A股股东发行股票的方式换股吸收合并中科曙光， ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on domestic computing power opportunities in the context of U.S. restrictions on advanced chip exports to China and the increasing urgency for domestic chip replacement [3]. Core Insights - NVIDIA is set to launch a new custom chip B40 for the Chinese market, priced between $6,500 and $8,000, significantly lower than the previous H20 model priced at $10,000 to $12,000. The new chip's performance is expected to be inferior to both its predecessor and mainstream domestic chips [2][5]. - The urgency for domestic computing power alternatives continues to rise due to geopolitical tensions and export restrictions [3]. Summary by Sections Industry Dynamics - NVIDIA's new chip B40 will not utilize CoWoS technology and will replace HBM with GDDR7 memory, resulting in a bandwidth of 1.7TB/s, down from 4TB/s in the H20 model. The expected shipment volume for 2025 is 1 million units [2][5]. - Xiaomi has launched its self-developed 3nm flagship chip "玄戒 O1," which integrates 19 billion transistors and will debut in the Xiaomi 15S Pro. The company has invested over 13.5 billion yuan in the chip's development [5]. - AMD is selling its ZT Systems server manufacturing business for $3 billion, focusing on chip design and software support while maintaining relationships with key clients [6]. - TSMC has declined offers to build factories in India, opting instead to collaborate with Powerchip for wafer fabrication [6]. - Semiconductor capital expenditure is projected to grow by 27% in Q1 2025, driven by AI-related investments, with memory-related investments increasing by 57% [6]. - GigaDevice plans to issue H shares to enhance its global strategy and brand image [6]. - NVIDIA has introduced NVLink Fusion technology, allowing third-party processors to work with NVIDIA chips, marking a significant shift in its ecosystem [6]. - Qualcomm is re-entering the data center market, expanding its CPU offerings beyond mobile and PC [6]. - TSMC plans to increase wafer prices, with a 10% rise expected for 2nm wafers [6]. - NVIDIA has launched the NVIDIA DGX Cloud Lepton platform, providing GPU resources to AI developers globally [7]. - GlobalWafers America has officially opened a new semiconductor wafer manufacturing facility in Texas, with plans for further investment [7]. - Samsung is developing a new product that combines NAND flash with DRAM memory, targeting commercialization by 2027 [7].

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on domestic computing power opportunities in the context of U.S. restrictions on advanced chip exports to China and the increasing urgency for domestic computing power alternatives [3]. Core Insights - NVIDIA is set to launch a new custom chip B40 for the Chinese market, with a price range of $6,500 to $8,000, significantly lower than the previous H20 model priced at $10,000 to $12,000. The new chip's performance is expected to be inferior to both its predecessor and mainstream domestic chips [2][5]. - The urgency for domestic computing power replacement continues to rise due to geopolitical tensions and restrictions on advanced technology [3]. - Xiaomi has launched its self-developed 3nm flagship chip "玄戒 O1," marking it as the fourth company globally to release a 3nm mobile processor, with significant R&D investment exceeding 13.5 billion yuan [5]. Summary by Sections NVIDIA Custom Chip Launch - NVIDIA's new custom chip B40 is expected to be released by the end of June, with a projected shipment of 1 million units in 2025. The chip will utilize GDDR7 memory instead of HBM, resulting in a bandwidth reduction from 4TB/s to 1.7TB/s [2][5]. Domestic Computing Power - The report emphasizes the growing importance of domestic computing power solutions in light of U.S. export restrictions and the competitive landscape [3]. Industry Developments - AMD plans to sell its ZT Systems server manufacturing business for $3 billion, focusing on chip design and software support [7]. - TSMC has rejected offers to build factories in India, opting instead to collaborate with local firms [7]. - Semiconductor capital expenditure is projected to grow by 27% in Q1 2025, driven by investments in AI-related technologies [7]. - GlobalWafers America has officially opened a new advanced semiconductor wafer manufacturing facility in Texas, with plans for further investment [11].

中新网北京5月26日电 (记者 刘育英)作为国产算力技术体系，鲲鹏和昇腾正为全球开发者构建"所想即 所得"的创新土壤，加快构建繁荣的生态体系。 昇腾正在助力国内AI大模型的发展。科大讯飞大模型训练工程的负责人张海俊表示，科大讯飞与昇腾 在超大规模集群的稳定训练方面展开合作，并解决了多项技术挑战，实现了MoE模型在训练推理中的落 地应用。 对于火出圈的DeepSeek大模型，华为已联合了100多家伙伴打造了DeepSeek方案，支撑500多个客户基 于昇腾做相应的应用部署，覆盖了互联网、运营商、金融、教育、医疗等各个行业的场景。(完) 大会发布了系列新技术、新工具和新平台，旨在赋能伙伴和开发者高效开发。如面向通用计算领域，鲲 鹏正式推出鲲鹏AI+解决方案。面向AI计算领域，昇腾发布CATLASS算子模板库等，并持续升级分层 开放CANN的能力等，让算子开发更简单，应用部署更便捷，模型训练和推理更高效。 周军表示，华为将持续投入根技术创新和系统架构创新。如昇腾超节点架构以突破性创新打破集群互联 瓶颈，通过技术革新实现节点间高效协同，让集群运行如同一台强大计算机，大幅提升整体计算效率。 另外，将坚持深度开放、聚焦易 ...

当前，全球科技产业正处于快速变革和重构期，此次中科曙光与海光信息的重组符合全球产业链延伸发 展的大趋势，有利于打造具有竞争力的创新企业，把握信息产业发展趋势，巩固和扩大两家公司在国产 算力产业的积淀，推进算力产业融合发展和国产化进程，在数字中国战略及关键行业应用推进等方面发 挥重要作用。 中科曙光与海光信息的合并，不仅是两家企业资源的叠加整合，也是中国算力产业"补短板、锻长板"的 有益尝试。通过技术互补、产业链协同、市场资源复用，形成规模效应，有望推动公司快速迈向更高的 发展台阶。 在政策持续深化推动下，资本市场活力加速释放，科创板上市公司并购重组进入加速整合期。"科创板 八条"发布后推出的现金重大收购及发股类交易，已超过2019至2023年5年单数总和。数据显示，自"科 创板八条"政策落地以来，科创板累计新增并购重组项目102单，涉及交易总额逾260亿元。2024年至 今，科创板已披露并购交易达40单，其中14单采用发行股份或可转债收购资产模式，另有5单为现金支 付类重大资产重组。 作为国内信息产业的头部企业，中科曙光在高端计算、存储、云计算等领域具有深厚积累，海光信息则 专注于国产架构CPU、DCU等核心 ...

本报告导读： 公司整体经营保持稳健，尽管收入有所下滑，但归母及扣非净利润保持较高的增速；同时公司国产算力 业务持续高增，海外产能持续完善，我们看好公司后续发展，上调目标价，维持增持评级。 投资要点： 上调目标价， 维持增持评级。公司发布2024年年报及 2025年一季报，24 年实现营收285.49 亿元（同 比-8.29%），归母净利润为7.03亿元（同比+39.05%），扣非归母净利润为6.53 亿元（同比+43.70%）。 25Q1 实现营收40.49 亿元（同比-19.97%），归母净利润为5520 万元（同比+33.08%），扣非归母净利 润为5395 万元（同比+28.96%）。 我们更新公司盈利预测， 预计2025-2027 年归母净利润为10.06/11.67/13.44 亿元，对应2025-2027 年EPS 分别为0.85/0.99/1.13元。考虑行业平均估值，并基于审慎考虑，给予2025 年35x PE，上调目标价至 29.72 元（前值为24.72 元），维持增持评级。 光通信稳中有进，算力业务高速增长。分产品：通信系统设备营收223.13 亿元（同比-6.19%），毛利率 为19. ...