证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 3 月 1 日 美伊局势有没有约束条件？ ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，地方两会已落下帷幕，从各省市对 2026 年两会的设定目标来看， 预计 2026 年全国目标设定将偏谨慎，大概率在 4.5-5%之间。 海外方面，1）央行宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率由 20%下调至 0%，意在抑制人民币过快升值速度。2）美国和以色列于 2 月 28 日对伊朗发 动空袭，3 月 1 日伊朗媒体证实哈梅内伊遇害。霍尔木兹海峡关闭是核心转折 点。若国际油价飙升至 100 美元/桶上方，年内美国经济面临显著的下行风 险，因此，美国大概率控制该事件的事态发展程度，但目前中东形势严峻程度 远超去年 6 月，WTI 原油价格有望摸到 75-80 美元/桶。当然，我们仍维持上 周判断，WTI 原油全年中枢或在 65-70 美元/桶区间。 资产方面，地缘局势与油价攀升隐忧或令权益资产短期受挫，PPI 方向资产大 概率继续受益。 货币流动性跟踪（2 月 24 日——2 月 28 日） 节后央行"缩短放长"，实现净回笼，资金价格整体下行 ❑ 流动性复盘： 本周，资金到期压力 ...

国泰君安期货·能源化工 短纤、瓶片周度报告 国泰君安期货研究所 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 日期：2026年3月1日 观点小结 上游观点汇总 短纤：短期震荡市，中期偏弱 01 CONTENTS 2 02 短纤（PF） Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 瓶片（PR） 瓶片：震荡偏弱 估值与利润 基本面运行情况 供需平衡表 03 估值与利润 基本面运行情况 观点小结 01 本周短纤观点：地缘影响成本，短期偏强，波动加大 供应 工厂复产重启中，直纺涤短平均开机负荷至74.4%，棉型负荷在84.4%，后续预计进一步上行 需求 下游仍在复工中，终端对出口需求有所期待。静态来看，纱线、坯布环节的成品库存中性，原料库存大多在15-20天。2月20日美国最高法院 否决特朗普政府全球性关税政策（包括芬太尼关税和对等关税），中国出口税率由20%至少降低至15%。短纤库存低位，1.4D权益库存在 1 ...

地缘加剧，资源科技 ——A 股 2026 年 3 月观点及配置建议 展望 3 月，指数空间受限，结构行情为主。3 月即将召开两会以及披露十五五 规划，市场也会围绕政策预期和落地方向交易。地缘成为影响 A 股最重要的边 际变量，美伊局势走向将会影响后续大宗商品走势和全球宏观逻辑，此外中美 之间的沟通交流也是重要事件，市场风格会更加均衡，中小盘可能继续占优， 顺周期涨价扩散和 AI 硬件扩散依然是核心主线。 定期报告 相关报告 《指数震荡，涨价扩散——A 股 2026 年 2 月观点及配置建议》 《开年攻势，指数新高——A 股 2026 年 1 月观点及配置建议》 《跨年行情，蓝筹启动——A 股 2025 年 12 月观点及配置建议》 证券研究报告 | 策略定期报告 2026 年 3 月 1 日 《结构更替，蓄势待发——A 股 2025 年 11 月观点及配置建议》 《攻势不改，新高在望——A 股 2025 年 10 月观点及配置建议》 《增量仍在，上行未止——A 股 2025 年 9 月观点及配置建议》 《先抑后扬，蓄力新高——A 股 2025 年 8 月观点及配置建议》 《突破在望，进攻为主——A 股 202 ...

投资策略 | 定期报告 中东冲突加剧，大宗涨价升温 策略周度思考 20260301 研究结论 风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。 报告发布日期 2026 年 03 月 01 日 张陈 执业证书编号：S0860526010004 zhangchen2@orientsec.com.cn 021-63326320 春节假期，全球重点仍是地缘政治：策略 周度思考 20260224 2026-02-24 中盘蓝筹系列：避险情绪助推消费，化工 农业仍是重点：策略周度思考 20260208 2026-02-08 中盘蓝筹系列：大宗涨价的两条主线：策 略周度思考 20260201 2026-02-01 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 定期报告 —— 中东冲突加剧，大宗涨价升温 目 录 周度思考：中东冲突加剧，大宗涨价升温.......................................................4 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他 ...

石油石化 2026 年 3 月 1 日 石油石化周报 霍尔木兹海峡停航，短期油价存在急剧上行的可能 强于大市（维持） 行情走势图 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 24-01 24-03 24-05 24-07 24-09 24-11 25-01 25-03 25-05 25-07 25-09 25-11 26-01 沪深300 石油石化 基础化工 证券分析师 核心观点： 行 业 报 告 行 业 报 告 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 告 告 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 石油石化：霍尔木兹海峡停航，短期油价存在急剧上行的可能。据 ifind 数据，2026 年 2 月 20 日-2026 年 2 月 27 日，WTI 原油期货收 盘价上涨 1.31%，布伦特油期货收盘价上涨 1.17%。中东地缘局势恶 化，短期油价存在大幅走高的可能：2 月 26 日，美 ...

E 泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 地缘政治爆发下 贵金属板块点评 地缘政治是本周贵金属交易的核心。周末美伊以冲 突爆发，据伊朗媒体1日报道，伊朗伊斯兰革命卫队就 伊朗最高领袖哈梅内伊殉职发表声明，称将"严惩凶 手"。近期黄金走势高度依赖于地缘政治格局，其余因 素影响较为钝化,而周末暗盘黄金一度涨至前高,但随 着美以"速战速决"且伊朗反抗力度不及预期，黄金回 吐涨幅，周末来看涨幅不到1%。后续地缘政治关键在 于两点：一是伊朗新政权是革命党扶持新人选还是由美 国的扶持，这必然导致一段时间的内斗，以及伊朗对美 以的打击报复力度。二是以霍尔木兹海峡为核心的油气 运输要地是否会持续关闭，直接影响到通胀表现。 我们判断下周贵金属或将高开，如果地缘政治格局 没有进一步发酵，黄金可能走出高开低走的格局，但是 我们仍然认为黄金中枢将上移，地缘风险溢价或有一定 的持续性。 铂把方面，尽管在1970年以来几次地缘冲突爆发2 个月后铂把的表现均偏弱，但若黄金白银均出现脉冲式 上涨，铂把亦有可能跟随，预计铂金在避险叙事上的表 现同样会强于把金。基于高频数据疲软，目前ETF流出 的幅度暂不构成趋势反转的核心信号， ...

等待做空 原油周报 2026/02/28 张正华 （能源化工组） 从业资格号：F0270766 交易咨询号：Z0003000 严梓桑 （联系人） 0755-23375123 yanzs@wkqh.cn 从业资格号：F03149203 CONTENTS 目录 01 周度评估&策略推荐 05 原油需求 02 宏观&地缘 06 原油库存 03 油品价差 07 气象灾害 04 原油供应 08 另类数据 图1：WTI主力合约近月走势（$/桶） 50.0 55.0 60.0 65.0 70.0 75.0 80.0 85.0 2025/1/1 2025/1/8 2025/1/15 2025/1/22 2025/1/29 2025/2/5 2025/2/12 2025/2/19 2025/2/26 2025/3/5 2025/3/12 2025/3/19 2025/3/26 2025/4/2 2025/4/9 2025/4/16 2025/4/23 2025/4/30 2025/5/7 2025/5/14 2025/5/21 2025/5/28 2025/6/4 2025/6/11 2025/6/18 2025/6/25 2 ...

本周国际金价的表现，让不少投资者又坐不住了。 现货黄金收于5278.33美元/盎司，周涨幅3.27%；COMEX黄金期货更是大涨4.24%，收于5296.4美元/盎 司。距离年初创下的5626.8美元历史高点，也就一步之遥。 这轮"过山车"行情到底是怎么回事？现在还能不能上车？今天一次说清楚。 先复盘一下今年金价的走势，典型的"急跌慢涨"。 1月30日，COMEX黄金期货创下5626.8美元的历史新高。但新高之后，画风突变——短短几个交易日， 金价急跌超过21%，最低砸到4423.2美元。当时追高的人，估计心里在滴血。 但回过头看，这波急跌未必是坏事。快速下跌把短线投机客洗了出去，止盈盘压力释放了，筹码结构反 而更干净。抄底资金一看跌出空间，果断进场承接。2月以来，金价就在震荡中慢慢爬坡，一步步收复 失地。 不过，站在5300美元这个位置，也得冷静点。 短期看，美联储政策还有变数，万一通胀数据再超预期，降息可能又要往后拖。地缘冲突要是缓和了， 避险资金也会跑。技术上，历史高点附近向来压力不小。金价更可能先在5000-5500美元区间晃悠，等 下一步政策信号明朗。 对普通投资者来说，与其猜涨跌，不如想清楚怎么买 ...

步入2026年的全球宏观经济与地缘政治格局中，新能源产业链的核心矛盾已从早期的"技术路线之争"全面演化为底层资源端的"战略控制权博弈"。 关键矿产不再仅仅是标准化的工业大宗商品，而是被各个主权国家赋予了极强的地缘政治属性与国家安全权重。 在这种历史语境下，昨天津巴布韦矿业部突发宣布了锂精矿全面出口禁令。 明眼人都看得出，这是非洲资源国对全球利润分配格局的一次"掀桌子"。 津巴布韦作为全球第四大锂生产国，原本官方的内部口径是计划在2027年才实行全面精矿出口禁令，如今硬生生把时间表提前了一整年。 虽然有着极为丰富的关键矿产储量，但在国际分工体系里，非洲国家单纯依靠出口未经加工的原矿换取微薄的初级收益，而产业链中下游的高附加值环节 （如冶炼、前驱体制造、电池组装）则完全被亚洲和西方国家拿走了。 津巴布韦政府近年来一直在推行矿产资源本地增值战略，目的是让跨国矿企将资本、技术与产能沉淀在本土。 2022-2023年，津巴布韦政府便已初步试水，宣布禁止锂矿石的直接出口，并对品位稍高的锂精矿征收5%的出口税。之后又下达最后通牒，要求所有在本 国运营的锂生产商必须在2024年3月31日之前向监管部门提交详尽的本地选矿计划。 ...

2月27日晚间，受地缘政治紧张局势影响，黄金、白银价格直线拉升。伦敦现货白银站上92美元/盎司，日内大涨5%；伦敦现货黄金一度涨超1%。 截至发稿，伦敦金现报5230.06美元/盎司，日内涨0.88%；伦敦银现报92.903美元/盎司，日内涨5.36%。 英国从伊朗暂时撤出使馆人员 英国政府27日说，出于安全形势考虑，英国从伊朗暂时撤出使馆工作人员。 多国撤人、航母抵以美伊战争风险急剧升高 综合新华社驻外记者报道：美国国务院27日批准其驻以色列使团非紧急必要人员及其家属撤离以色列。美国驻以大使赫卡比就此表示，如要离开以色列， 务必"今天离开"。加拿大等国近日纷纷建议本国公民立即离开伊朗。随着美军最大航母"福特"号27日抵达以色列，观察人士认为，美伊战争风险急剧升 高。 美国驻以色列大使馆27日在其官网发布消息说，美国国务院批准从以色列撤离非紧急必要人员是"出于安全风险考虑"。使馆建议相关人员"在仍有商业航 班可搭乘时考虑离开以色列"。消息说，为应对安全事件，且在未提前通知的情况下，美国大使馆可能会进一步限制或禁止美国政府雇员及其家属前往以 色列部分地区、耶路撒冷老城及约旦河西岸地区。 美国驻以大使赫卡比向使领 ...