在外贸承压、化债置换与居民降杠杆共同制约信贷扩张的情况下，政府债券放量支撑社融回暖。总体来 看，金融总量增长既"稳"又"实"，体现了适度宽松的货币政策取向。 5月14日，中国人民银行发布最新数据，4月末，社会融资规模存量424万亿元，同比增长8.7%；广义货 币（M2）余额325.17万亿元，同比增长8%；两项增速均较上月明显加快。月末人民币贷款余额265.7万 亿元，同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后增速仍超过8%。 信贷为何回落？ 央行公布的数据显示：4 月人民币贷款增加 2800 亿元，同比少增 4500 亿元，信贷增速 7.2% ，环比回 落 0.2 个百分点。 中银证券（601696）首席宏观分析师朱启兵表示，4月，央行在公开市场净投放资金7708亿元，是影响 M0同比增速上行的主要因素，但M1同比增速较3月小幅下降，M2同比增速较3月上升，一方面反映出 实体经济融资需求偏弱，流动性仍延续年初以来略紧张的格局，另一方面要关注的是，否会出现活期存 款定期化的倾向。 朱启兵进一步指出，存款向投资搬家的情况也需要关注。4月存款少增4400亿元，其中居民存款少增 1.39万亿元，企业存款少增1.33万 ...

自2025年以来，债市在经历"开门红"后，近期出现一定幅度调整。在此背景下，部分投资者逆势加仓，展现其对债市的信心。近期，国内重要宏观数据发 布，4月社融增加1.16万亿元，同比多增约1.2万亿元，基本符合市场预期。 今日（5月16日）早盘，国债期货开盘全面回调，30年期主力合约微跌0.39%，10年期主力合约微跌0.01%，5年期主力合约微跌0.13%。30年国债ETF博时 (511130）微跌0.28%，报价111.416，盘中换手率14.18%，成交金额为9.47亿元。 来源：Wind 根据央行的初步统计，2025年前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿 元，同比多增3397亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1098亿元，同比多减2311亿元；委托贷款增加53亿元，同比多增959亿元；信托贷款增 加454亿元，同比少增1672亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2506亿元，同比多增1494亿元；企业债券净融资7591亿元，同比少4095亿元；政府债券净融资 4.85万亿元，同比多3.58万亿元；非金融企业境内股票 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-16 镍价再度回落 现货成交一般 镍品种 市场分析 2025-05-15日沪镍主力合约2506开于126100元/吨，收于123600元/吨，较前一交易日收盘变化-0.64%，当日成交量 为137729手，持仓量为63702手。 沪镍主力合约夜盘跳空高开冲高回落后，振荡下跌，日盘开盘后继续振荡下跌，午后快速下跌，至前期低点附近， 收大阴线。成交量较上个交易日略增，持仓量略增。中国1-4月社会融资规模增量16.34万亿元，比上年同期多3.61 万亿元，市场预估为16.58万亿元，1-3月为15.18万亿元。中国1-4月新增人民币贷款10.06万亿元，预估为10.47万亿 元，1-3月为9.77万亿元。4月末货币供应量M2同比增长8%，较上月提高1个百分点。现货市场方面，金川镍早盘报 价较上个交易日上涨约250元/吨，市场主流品牌报价均出现相应上调，日内镍价再度回落，下游企业观望为主，精 炼镍现货成交整体成交一般，各品牌现货升贴水多数持稳。其中金川镍升水变化-50元/吨至2100元/吨，进口镍升 水变化-50元/吨至150元/吨，镍豆升水为 -450元/吨。前一交易日沪镍 ...

董希淼（招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任） 5月14日，中国人民银行公布4月金融数据。总体而言，4月金融数据表现符合预期，社会融资规模增长 加快，信贷投放较为平稳，市场流动性充裕。下一阶段，随着一揽子金融政策落地实施以及财税政策加 快发力，金融总量有望继续保持增长，形成对宏观经济恢复回升的有力支撑。 从货币供应量看，4月末广义货币(M2)同比增长8%，增速比上月提高1个百分点；狭义货币(M1)同比增 长1.5%，增速比上月回落0.1个百分点。M1环比增速小幅回落，与上月增速回升较快有关。4月份，在 适度宽松的政策基调下，央行通过公开市场逆回购、买断式逆回购以及中期借贷便利操作，加大短期和 中期流动性投放，市场流动性较为充裕。这表明金融支持服务力度总体上保持稳固，为经济回升向好营 造了良好的货币金融环境。 在信贷投放结构中，企（事）业部门继续贡献绝大部分增量，住户部门贷款仍有待提振。4月企（事） 业单位贷款增加6100亿元，同比少增2500亿元。而住户部门需求更值得关注。4月住户贷款减少5216亿 元，同比多减50亿元。其中，住户短期贷款减少4019亿元，同比多减501亿元。这表明，居民日常消费 需求 ...

股指日报 股指期货日报 2025年5月15日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 缩量调整 市场回顾 今日股指集体收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.91%。从资金面来看，两市成交额回落1643.32亿 元。期指方面，各品种均缩量下跌。 重要资讯 1.央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速 加快。 核心观点 今日股指缩量调整，大盘股指相对抗跌。四月社会数据昨晚公布，整体来看政府端发力明显，企业信贷和 居民贷款或是受前期关税影响，表现偏弱，需求修复有待提振。随着中美贸易关系缓和，外围不确定性有 所减弱，国内利好政策托底、稳定股市以及国内外流动性宽松的预期较为明确，为指数提供支撑，预计短 期下方空间有限，不过当前指数的驱动以情绪面为主，持续性有待观察，因此建议观望为主，多单可继续 持有。 策略推荐 观望为主 股指日报期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.74 ...

60阻力，预计锡价区间震荡偏强。操作上，建议短线区间偏多思路，关注26.1-26.8。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 | | | 沪锡产业日报 2025-05-15 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 265210 | -560 6月-7月合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 10 | -150 | | | LME3个月锡(日,美元/吨) | 32814 | 93 主力合约持仓量:沪锡(日,手) | 30513 | -997 | | | 期货前20名净持仓:沪锡(日,手) | 729 | -1070 LME锡:总库存(日,吨) | 2775 | -15 | | | 上期所库存:锡(周,吨) | 8719 | -190 LME锡:注销仓 ...

早盘速递 2025/5/15 热点资讯 1、中方针对美方芬太尼关税的反制措施仍然有效。外交部发言人林剑表示，美方以芬太尼为借口对中国无理加征两轮关税，中 方均第一时间采取包括关税和非关税措施在内的反制举措，坚定维护自身正当权益。这些反制措施仍然有效。 2、商务部新闻发言人表示，为落实中美经贸高层会谈共识，自5月14日起，暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂 停17家美国实体不可靠实体清单措施90天。对于开展加强战略矿产出口全链条管控工作，商务部新闻发言人表示，对于铤而走 3、美国调整对华加征关税，于美东时间5月14日凌晨0时01分，撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34%的对等关税 措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。同时，美方还将对中国小额包裹的国际邮件从价税率由120%下调至 54%，撤销原定于6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施。 4、央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。今年前四个月， 人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元。4月，企业新发放贷款 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating - Not provided in the given content 2. Core View of the Report - With the substantial progress in Sino - US talks, the market risk appetite has increased, leading to a decline in Treasury bond futures prices and potentially greater short - term fluctuations. The cancellation of some additional tariffs and the establishment of an economic and trade consultation mechanism have eased market避险 sentiment. Meanwhile, the market capital situation continues to loosen, and the manufacturing and export sectors show certain characteristics affected by external and seasonal factors [3]. 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Futures Market - **Price and Volume**: On the previous trading day, Treasury bond futures prices generally declined. For example, the T2506 contract dropped by 0.17%. The trading volume and open interest of various contracts changed, with some contracts seeing a decrease in open interest, such as the T2506 contract [2]. - **Arbitrage Situation**: The IRR of the CTD bonds corresponding to the main Treasury bond futures contracts was at a low level, indicating no arbitrage opportunities [2]. 3.2 Spot Market - **Domestic Bond Yields**: Yields of key - term domestic Treasury bonds showed mixed changes. The 10Y Treasury bond yield rose by 0.92bp to 1.68%, and the long - short (10 - 2) Treasury bond yield spread was 19.96bp [2]. - **Short - term Market Interest Rates**: Short - term market interest rates showed mixed trends. SHIBOR 7 - day, DR007, and GC007 interest rates increased by 1.1bp, 1.03bp, and 1.2bp respectively [2]. 3.3 Overseas Market - **Overseas Bond Yields**: The 10Y US Treasury bond yield rose by 4bp, the 10Y German Treasury bond yield rose by 0bp, and the 10Y Japanese Treasury bond yield rose by 5.5bp [2]. 3.4 Macroeconomic News - **Central Bank Operations**: On May 14, the central bank conducted 920 billion yuan of 7 - day reverse repurchase operations, with a net withdrawal of 103.5 billion yuan. Starting from May 15, the central bank lowered the deposit reserve ratio, expected to provide about 1 trillion yuan of long - term liquidity to the market [3]. - **Economic Data**: At the end of April, China's social financing scale stock increased by 8.7% year - on - year, and the M2 balance increased by 8% year - on - year, accelerating from the previous month. In the first four months, RMB loans increased by 10.06 trillion yuan, and the social financing scale increment was 16.34 trillion yuan. In April, the average interest rate of new corporate loans was about 3.2%, 4bp lower than the previous month [3]. - **Tariff Adjustment**: China adjusted the additional tariff measures on imported goods from the US, and the US adjusted the additional tariffs on Chinese goods, canceling 91% of the additional tariffs and implementing a 34% reciprocal tariff measure, with 24% of the tariffs suspended for 90 days [3]. 3.5 Industry Information - **Interest Rate Trends**: Most money market interest rates rose, and US Treasury bond yields increased across the board. The 10 - year Treasury bond active bond yield declined to 1.672%. The market capital situation continued to loosen, and the manufacturing and export sectors showed certain characteristics affected by external and seasonal factors [3].

市场分析 新能源及有色金属日报 | 2025-05-15 出口订单大增 不锈钢价格连续上涨 镍品种 2025-05-15日沪镍主力合约2506开于123230元/吨，收于125230元/吨，较前一交易日收盘变化0.80%，当日成交量为 136563手，持仓量为63077手。 沪镍主力合约夜盘跳空低开后振荡上涨，日盘开盘后继续振荡上涨，午后走平，收大阳线。成交量较上个交易日 大幅减少，持仓量有所减少。中国1-4月社会融资规模增量16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元，市场预估为16.58 万亿元，1-3月为15.18万亿元。中国1-4月新增人民币贷款10.06万亿元，预估为10.47万亿元，1-3月为9.77万亿元。 4月末货币供应量M2同比增长8%，较上月提高1个百分点。现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日上涨约1075 元/吨，市场主流品牌报价均出现相应上调，日内镍价再度上幅反弹，下游企业刚需采购为主，精炼镍现货成交整 体有所好转，各品牌现货升贴水多数持稳。其中金川镍升水变化-50元/吨至2150元/吨，进口镍升水变化50元/吨至 200元/吨，镍豆升水为 -450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为2 ...

"4月末M2增速较快上扬，背后是上年同期基数大幅走低，以及当月社融增速加快，拉动存款派生。"东方金诚首 席分析师王青表示，当前M2增速明显高于名义GDP增速，显示金融对实体经济具有较强支持性。 民生银行首席经济学家温彬分析称，后续随着低基数效应的递减，未来M2同比增速会恢复到今年前几个月的正常 增长水平。 另外，狭义货币（M1）余额109.14万亿元，同比增长1.5%，较上月末小幅回落0.1个百分点。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘佳 北京报道 4月作为传统的信贷"小月"，信贷投放稳定性和可持续性有所增强。 5月14日，在央行公布的金融数据中，4月新增人民币贷款2800亿元，同比少增4500亿元；4月新增社会融资规模为 11585亿元，同比多增12243亿元。 4月末，广义货币（M2）同比增长8.0%；狭义货币（M1）同比增长1.5%；流通中货币（M0）余额13.14万亿元， 同比增长12%。前四个月净投放现金3193亿元。 在多位受访人士看来，受季节性效应、关税冲击以及债务置换等多因素影响下，4月新增信贷有所回落，但政府债 发行等支撑下，社融增速呈稳步走高态势，今年以来金融对 ...