智通财经APP获悉，中国汽车流通协会发文称，12月厂商及经销商为冲刺年度目标将持续加码终端促销；同时部分春节前置购车需求也 开始逐步释放。对于首购车的消费者而言，新能源购置税优惠政策即将退坡，依然构成强烈的年末购车驱动力。然而考虑到业内普遍预 期"两新"政策明年将延续，加之车企新能源"购置税兜底"方案稳定预期的作用，部分置换需求转移至明年1月。综合上述因素，预计12月 终端消费市场将呈现温和回升态势，但难以形成显著的"翘尾"行情。综上因素，同时结合11月份的销量与12月上半月的经销商数据增速 水平，预计12月份全月乘用车终端销量235万辆左右。 2025年全年乘用车终端零售量预计达2355万，较2024年基本持平。 年末多地置换补贴政策收紧，车企对新能源"购置税兜底"的影响，消费者持币待购有所加剧，11月乘用车终端零售量低于预期，环比10 月市场销量出现小幅下降。 12月乘用车市场开局表现平淡。新能源购置税免征政策年底到期(2026年起减半)以及两新政策截止未能产生显著的"末班车效应"。由于多 地两新政策的补贴资金已基本耗尽，置换更新需求疲软，加之明年春节较晚、部分车企新能源"购置税兜底"补贴方案延续，消费者 ...

来源：北京网友说 （本文约1500字，阅读约需4分钟） 支付成功的界面亮起，我看着购物车里刚刚用"国补"下单的洗碗机，长长舒了一口气——终于赶上了这 趟"政策末班车"。 过去两周，"国补是不是已经停了？"的类似话题多次冲上热搜。商务部的数据印证了这波热潮：今年前 11个月，家电以旧换新超1.28亿台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，家装厨卫"焕新"超过1.2亿 件……数字不会说谎，原来大家不是捂着钱包不花钱，而是在等一个让自己"花得不心疼"的契机。 今年的"国补"覆盖家电、数码、汽车、家装四大领域，补贴力度直接比往年抬升50%，部分品类补贴上 限甚至翻倍。刚开完的中央经济工作会议，给明年的经济工作定了调，"扩大内需"仍是核心，像消费品 以旧换新这些好政策，还会再优化延续。 一边是商家的年终大促，一边是国家的真金白银，如此诱人的机会，岂有放过之理？ 社交媒体上，一位正在装修的北京网友晒出了自己的"战果"：一口气买了净水器、洗碗机等10件家电， 一共花了4.1万元。他原本打算花2万元添置几件必备家电，眼见政策利好，购物清单一再拉长，如果按 市场价，这10件家电要花5万多元。 很多网友纷纷留言："这波消费，带 ...

2025.12. 16 本文字数：2182，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 葛慧 肖逸思 12月中旬，新能源汽车购置税减免政策仅余最后半月，报废置换补贴（即国补）也正处于新旧政策 交替、优化的阶段。 第一财经记者近日走访一线车市发现，政策末班车效应未能如期激发购买热潮，反而凸显出市场在长 期政策依赖后，面对调整时的适应阵痛与理性抉择。车市观望情绪较为浓厚，消费者正屏息等待明年 优化后的"国补"新政。 一位合肥地区的新势力车企销售告诉记者，他期待国补细则能快点出台，这样还能让客户赶在购置税 关门之前下单。 车市"静悄悄" 上海荟聚中心是长宁区最大的购物中心，蔚来、理想、小鹏、小米、智己、魏牌等多个品牌都在此设 有展厅。 记者近日在此走访了多家门店，发现蔚来的展厅前面放着购置税倒计时牌，而其他的门店都以自家的 促销活动展示为主。 记者从多家汽车品牌的销售人员处了解到，按照他们的预期，12月份应该有一波爆发的行情，但今 年12月的行情和11月基本差不多，市场的行情依然平静，并没有像外界所说的，为了购置税要抢在 年前完成购车大事。 某新势力车企的总裁在最近一次的闭门会议上向第一财经表示，目前市场上有两类观望客 ...

观望的消费者居多。 12月中旬，新能源汽车购置税减免政策仅余最后半月，报废置换补贴（即国补）也正处于新旧政策交 替、优化的阶段。 第一财经记者近日走访一线车市发现，政策末班车效应未能如期激发购买热潮，反而凸显出市场在长期 政策依赖后，面对调整时的适应阵痛与理性抉择。车市观望情绪较为浓厚，消费者正屏息等待明年优化 后的"国补"新政。 车市"静悄悄" 上海荟聚中心是长宁区最大的购物中心，蔚来、理想、小鹏、小米、智己、魏牌等多个品牌都在此设有 展厅。 今年10月起，全国多数地区的置换补贴陆续停止或转为摇号，对终端需求产生直接抑制。乘联分会认 为，2025年调节车市销量增速的重要政策是置换补贴。 蔚来汽车创始人李斌此前已预警，置换补贴退出的影响"比预期更严重"，导致行业新增订单大幅下降。 很多公司惯性以为的四季度"翘尾效应"并不会出现，反而实际销量肯定会下降。 一位传统自主品牌的销售表示，12月份不太好卖，那些认为年底会有一波翘尾行情的汽车高管们，并没 有掌握消费者的心理。根据他的观察，要买的（客户）早就买了，到了12月还没下手的都是在观望，客 户的犹豫期在拉长。 记者近日在此走访了多家门店，发现蔚来的展厅前面放着购 ...

财政部明确明年发债支持国补 12月14日消息，财政部党组召开会议传达学习中央经济工作会议精神。会议提出，明年用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持"两 重"建设、"两新"工作。为了提振消费，中央财政首次在2024年发行了1500亿元超长期特别国债资金，对消费者汽车以旧换新、购买相关家电给予财政补 贴，也就是"国补"。由于这一政策有效激发消费活力，2025年中央财政发行了3000亿元超长期特别国债资金来支持"国补"。 目前"国补"针对的是商品消费，且商品范围不断拓宽。商务部数据显示，今年1—11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人 次。（第一财经） ｜点评｜"国补"政策在过去两年内对提振国内消费起到了积极的效果，也因此造成国内消费市场修复的不均衡。今年会议定调"保持必要的债务总规模"， 预计明年国债的发行规模或将与今年基本相当，"国补"政策的总资金大概率变化也不大，主要以优化资金下发方式为主。冰箱、电视等耐用消费品经过两 年补贴，潜在需求得到大量释放，明年"国补"政策的覆盖面有望得到继续拓宽。 今年下半年，多地"国补"政策在短暂暂停后，拿出了新的补贴发放优化政策。 ...

Group 1: National Policies and Economic Measures - The Ministry of Finance plans to issue 1.5 billion yuan in special long-term bonds in 2024 to support consumer subsidies for vehicle trade-ins and related appliances, with an additional 3 billion yuan expected in 2025 [2] - The "national subsidy" policy has positively impacted domestic consumption over the past two years, with consumer goods trade-ins generating over 2.5 trillion yuan in sales from January to November, benefiting over 360 million people [2] - The coverage of the "national subsidy" policy is expected to continue expanding, particularly for durable consumer goods like refrigerators and televisions [2] Group 2: Real Estate Market Trends - In November, the sales prices of new residential properties in major cities showed a month-on-month decline, with first-tier cities down 0.4% and second and third-tier cities down 0.3% and 0.4% respectively [4] - The introduction of "home purchase interest subsidies" in several cities has led to a short-term increase in new home transactions by over 15% [4] - The real estate market is experiencing a downturn, with second-hand homes showing stronger sales performance compared to new homes due to price reductions by individual landlords [4][5] Group 3: Industrial Growth and Economic Indicators - In November, the industrial added value for large-scale enterprises grew by 4.8% year-on-year, with a month-on-month increase of 0.44% [6] - High-tech manufacturing sectors, such as 3D printing and industrial robotics, saw significant growth, with production increasing by 100.5% and 20.6% respectively [6] - The overall industrial growth rate is being constrained by weak demand and ongoing adjustments in the real estate market, leading to a cautious economic recovery [6] Group 4: Corporate Debt and Financial Challenges - Vanke's attempt to extend the maturity of a 2 billion yuan bond faced obstacles, as none of the proposed extension plans received the required 90% approval from bondholders [7][8] - The company is at risk of default if an agreement is not reached within the grace period following the bond's maturity [7] - Vanke's financial struggles are compounded by reduced support from state-owned shareholders, indicating a challenging path ahead for the company [8] Group 5: Technology and Market Developments - iRobot has filed for Chapter 11 bankruptcy protection, facing significant financial difficulties with liabilities exceeding 500 million dollars and cash reserves of only 24.8 million dollars [9][10] - The company, once a leader in the robotic vacuum market, has struggled to keep up with competitors offering better technology at lower prices [10] - Samsung is in discussions with AMD regarding potential collaboration on 2nm chip manufacturing, aiming to enhance its position in the high-end semiconductor market [11]

商务部数据显示，今年1—11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次。其中，汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超 12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫"焕新"超1.2亿件。 多位接受第一财经采访的专家表示，2026年"国补"额度可能在2025年基础上适度增加，并继续优化资金投向领域，增加服务消费等，以进一步发挥财政资 金带动消费，带动产业转型升级、提振经济。 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。此次会议部署2026年经济工作，其中在部署明年"坚持内需主导，建设强大国内市场"时称，要优化"两 新"政策实施。 所谓"两新"政策，是指大规模设备更新和消费品以旧换新政策。其中与老百姓利益直接相关的消费品以旧换新政策又备受关注，被称为"国补"。此次会议 明确2026年优化"两新"政策实施，意味着明年会继续实施国补政策，但具体政策会有所优化。 为了促进消费，中国在2024年发行了1500亿元超长期特别国债资金用于消费品以旧换新，也就是老百姓口中的"国补"。由于当年实施效果不错，2025年中 国发行3000亿元超长 ...

证券研究报告 2025 年 12 月 14 日 湘财证券研究所 行业研究 家电行业周报 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -1.4% 8.1% 9.7% 绝对收益 -1.5% 17.7% 17.1% 内需主导，国补政策延续 相关研究： | 1.《估值洼地，龙头业绩确定性 | | | --- | --- | | 强》 | 2025.12.01 | | 2.《铜登凌云处，上游觅新机》 | | | 2025.12.07 | | 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李育文 证书编号：S0500523060001 Tel：021-50295328 Email：liyw3@xcsc.com 根据 ifind，本周家用电器行业涨跌幅为-1.98%，在申万同行业中排名第 25 位，同期沪深 300 指数涨跌幅-0.08%。子板块中，其他黑色家电（+1.29%）、 家电零部件Ⅲ（-0.54%）、冰洗（-1.84%）三个子行业在本行业涨幅靠前。 ❑ 估值低位，国补延续打开上行空间 估值历史低位，具备上涨空间。根据 ifind，以 PE-ttm 口径（整体法，剔除 负值 ...

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。此次会议部署2026年经济工作，其中在部署明年"坚 持内需主导，建设强大国内市场"时称，要优化"两新"政策实施。 为了促进消费，中国在2024年发行了1500亿元超长期特别国债资金用于消费品以旧换新，也就是老百姓 口中的"国补"。由于当年实施效果不错，2025年中国发行3000亿元超长期特别国债资金用于消费品以旧 换新，"国补"额度较2024年增长一倍。 "国补"政策也在不断优化。2025年"国补"领域在2024年基础上扩围，比如新增了手机、平板、智能手表 手环等3类数码产品和微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品等。 所谓"两新"政策，是指大规模设备更新和消费品以旧换新政策。其中与老百姓利益直接相关的消费品以 旧换新政策又备受关注，被称为"国补"。此次会议明确2026年优化"两新"政策实施，意味着明年会继续 实施国补政策，但具体政策会有所优化。 多位接受第一财经采访的专家表示，2026年"国补"额度可能在2025年基础上适度增加，并继续优化资金 投向领域，增加服务消费等，以进一步发挥财政资金带动消费，带动产业转型升级、提振经济。 商务部数据显示，今年1 ...

Core Viewpoint - The "National Subsidy" policy has significantly boosted consumption, benefiting over 360 million consumers and generating over 2.5 trillion yuan in consumption from January to November 2025 [1]. Group 1: Policy Impact - The "National Subsidy" has led to substantial exchanges, including over 11.2 million old cars, 12.844 million old home appliances, and 9.015 million digital products [1]. - The official deadline for the 2025 "National Subsidy" is set for the end of this month, with no extensions or additional budgets available once the funds are exhausted [1][2]. Group 2: Future Expectations - The "National Subsidy" policy is expected to continue into 2026, with potential adjustments to its core rules [3][6]. - The funding for the "National Subsidy" increased from 150 billion yuan in 2024 to 300 billion yuan in 2025, with expectations for a slight increase or maintenance of this scale in 2026 [8][9]. Group 3: Changes in Subsidy Categories - The 2025 policy expanded to include three new digital product categories and four new home appliance categories, indicating a shift towards more diverse consumer goods [13]. - Future policies may focus more on service consumption, targeting areas such as cultural tourism, sports, and health care, while also emphasizing green and smart products [13][14]. Group 4: Regulatory Adjustments - Due to issues like scalping and fraudulent transactions in 2025, the 2026 "National Subsidy" may implement stricter eligibility criteria and smarter regulatory measures to ensure funds reach genuine consumers [16].