宏 2026 年 3 月 2 日 证 券 研 究 报 告 中国宏观周报（2026 年 2 月第 4 周） 部分工业品生产恢复 证券分析师 平安观点： 宏 观 周 报 观 报 告 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 从高频数据观察，春节假期结束后，本周部分工业品生产恢复，工业品价 格指数也有提升。年初以来新房销售温和恢复，二手房挂牌价逐步止跌； 同时，外贸港口吞吐量及韩国出口数据表现亮眼，体现外需韧性增强。 1. 工业：部分工业品春节后生产恢复。1）原材料方面，本周日均铁水产量、 浮法玻璃开工率、部分化工品开工率，以及主要钢材品种表观需求环比提 升；水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率环比回落。2）中下游方面，本 周纺织聚酯开工率环比提升，织造业开工率季节性走弱；汽车半钢胎开工 率、全钢胎开工率环比反弹。 2. 地产：新房销售温和修复。1）销售方面，年初以来（截至 2 月 27 日）， 30 大中城市新房销售面积同比-24.6%，较去年 ...

Asia Insights Global Markets Research Economics - Global Asia: IEEPA invalidation = Near-term relief, medium-term fog Lower tariffs are a positive for Asia's growth in the near term, but trade policy uncertainty is back. Negotiations will proceed at a slower pace. State of tariff play After the US Supreme Court (SCOTUS) struck down President Trump's International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) tariffs in a 6-3 ruling, President Trump announced that he would impose a 10% temporary import surcharge (la ...

中国汽车工业协会统计分析，2026年1月，中国品牌 乘用车共销售132.9万辆，环比下降32.1%，同比下 降8.9%，占乘用车销售总量的66.9%，销量占有率比去年同期降低1.5个百分点。 ...

2月11日，中国汽车工业协会发布2026年1月汽车产销数据及经济运行情况。作为"十五五"开局之年的首 份成绩单，1月车市呈现出鲜明的内外冷热不均：乘用车市场环比、同比双双下降，新能源汽车国内销 量罕见出现近两成同比下滑，但与此同时，商用车延续复苏态势，汽车出口总量同比增长44.9%，其中 新能源汽车出口同比倍增，成为开年车市最大亮点。 外国品牌阵营中，与去年12月相比，五大主要品牌销量均呈两位数下降；与去年同期相比，仅美系品牌 实现两位数增长，德系、日系、韩系、法系品牌均呈不同程度下降。 中国汽车工业协会陈士华在发布会上表示，1月市场下行主要受三方面因素影响：一是新能源汽车购置 税政策切换调整；二是多地购车补贴政策处于年度交替窗口期；三是部分消费需求已在2025年提前释 放。他认为，2026年开年首月，国家已密集推出一系列惠民惠企政策，其中"两新"政策平稳有序衔接， 各地正在陆续跟进发布实施细则；《加快培育服务消费新增长点工作方案》聚焦汽车后市场服务等重点 领域。随着相关政策的细化落实，有助于推动车市需求企稳回升。"'十五五'时期是我国汽车产业向高 质量转型的关键窗口期，需要行业在保持市场稳健运行的同时，着力 ...

江淮汽车今年以来股价涨13.27%，近5个交易日涨2.67%，近20日涨9.94%，近60日涨16.18%。 资料显示，安徽江淮汽车集团股份有限公司位于安徽省合肥市东流路176号，成立日期1999年9月30日， 上市日期2001年8月24日，公司主营业务涉及商用车、乘用车、汽车底盘及汽车核心零配件等的研发、 生产、销售与服务。主营业务收入构成为：商用车54.97%，乘用车25.10%，其他11.82%，客车7.67%， 底盘0.44%。 2月25日，江淮汽车盘中下跌2.01%，截至10:25，报56.07元/股，成交9.89亿元，换手率0.80%，总市值 1263.92亿元。 资金流向方面，主力资金净流出9505.72万元，特大单买入1.83亿元，占比18.53%，卖出2.81亿元，占比 28.45%；大单买入2.91亿元，占比29.43%，卖出2.88亿元，占比29.12%。 分红方面，江淮汽车A股上市后累计派现29.00亿元。近三年，累计派现4586.42万元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，江淮汽车十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股5548.50万股，相比上期减少4 ...

一、反转拉满！上午败诉，下午就补招，特朗普硬刚到底 2月20日这一天，美国的关税剧情，比电视剧还刺激。上午，美国最高法院率先出手，以6:3的投票结果，直接裁定特朗普政府此前依据《国际紧急经济权 力法》征收的大规模关税，没有法律授权，属于违法行为。这可不是小事，意味着之前那些关税政策全部失效，更麻烦的是，过去一段时间，美国企业已 经交了高达1700亿美元的关税，现在这些钱能不能退、怎么退，最高法院半个字都没说，直接把难题甩了出去。 消息一出，不少人以为特朗普会收敛，没想到他压根没认怂，当天下午就紧急签署总统令，连夜公布了新的临时关税政策，相当于"换个马甲继续干"。这 次他不再用之前的法律条款，而是援引了沉睡了52年的《1974年贸易法》第122条，理由是"解决美国的国际支付问题"，说白了就是找了个新借口，继续 推行关税政策。 特朗普在记者会上也毫不掩饰，直言自己还有很多"其他选择"，除了这10%的临时关税，还会启动《1974年贸易法》第301条，调查所谓的"不公平贸易行 为"，坚决不放弃关税手段。甚至他自己也承认，最高法院的裁决，会引发一场旷日持久的法律大战，单是1700亿美元的关税退税，就可能"要打五年官 司 ...

Core Viewpoint - The local supply rate of passenger cars in Belarus has increased significantly to 58%, up from 27% a few years ago, indicating a shift towards domestic production in the automotive market [1] Group 1: Market Performance - The sales volume of new cars in Belarus decreased by 40% year-on-year in January [1] - The market share of the Belarusian brands Geely and BelGee reached 52.8%, while other car sales have declined [1] Group 2: Import Trends - The import volume of cars from Russia has significantly decreased, with Lada sales dropping by nearly 70% [1] - There is minimal sales of other Chinese cars produced in Russia within Belarus [1]

Core Insights - The automotive export market in China continues to grow, with significant increases in both passenger and commercial vehicle exports, as well as a notable rise in new energy vehicle exports [1]. Group 1: Overall Export Performance - In January 2026, total automotive exports reached 681,000 units, representing a year-on-year increase of 44.9% but a month-on-month decrease of 9.5% [4]. - Passenger car exports amounted to 589,000 units, showing a year-on-year growth of 48.9% and a month-on-month decline of 8.2% [3]. - Commercial vehicle exports totaled 93,000 units, with a year-on-year increase of 23.6% and a month-on-month drop of 17.1% [6]. Group 2: Traditional vs. New Energy Vehicles - Traditional fuel vehicle exports were recorded at 380,000 units, reflecting a year-on-year growth of 18.8% but a month-on-month decrease of 16.1% [5]. - New energy vehicle exports reached 302,000 units, marking a year-on-year increase of 100% and a slight month-on-month growth of 0.5% [9].

2026年1月，在乘用车主要品种中，与上月相比，交叉型乘用车产量两位数增长，销量小幅下降，其他 三大类乘用车品种产销均呈明显下降；与去年同期相比，运动型多用途乘用车（SUV）产销呈不同程度 增长，其他三大类乘用车品种产销均呈不同程度下降。 2026年1月，乘用车国内销量139.9万辆，同比下降19.5%，环比下降36.6%。 2026年1月，乘用车出口58.9万辆，同比增长48.9%，环比下降8.2%。 （原标题：中汽协：1月乘用车产销分别完成206.2万辆和198.8万辆 同比分别下降4.1%和6.8%） 智通财经APP获悉，据中国汽车工业协会统计分析，2026年1月，乘用车销量环比、同比均呈下降，受 政策切换调整等多方因素影响，市场出现短期回调。2026年1月，乘用车产销分别完成206.2万辆和198.8 万辆，同比分别下降4.1%和6.8%，环比分别下降28.4%和30.2%。 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights a short-term market adjustment in passenger car sales due to policy changes and other factors, with both month-on-month and year-on-year declines observed in January 2026 [1] Group 2 - In January 2026, the production and sales of passenger cars reached 2.062 million and 1.988 million units, respectively, representing a year-on-year decline of 4.1% and 6.8%, and a month-on-month decline of 28.4% and 30.2% [3] - Domestic sales of passenger cars in January 2026 totaled 1.399 million units, showing a year-on-year decrease of 19.5% and a month-on-month decrease of 36.6% [6] Group 3 - Among the main types of passenger cars, the production of crossover vehicles saw double-digit growth, while sales slightly declined; other categories experienced significant declines in both production and sales [2] - The export of passenger cars in January 2026 was 589,000 units, marking a year-on-year increase of 48.9% but a month-on-month decrease of 8.2% [5]