5月2日，淘宝闪购正式上线，不到一个月，日订单量即超4000万。据统计，从订单结构来看，已向全品类大 幅拓展，非茶饮占比达75%，非餐品类订单增长远超预期。在履约水平上，淘宝闪购订单准时率达97%。 阿里大消息。 阿里巴巴集团CEO吴泳铭6月23日发布全员邮件宣布，即日起，饿了么、飞猪加入阿里中国电商事业群。范禹 继续担任饿了么董事长兼CEO，向蒋凡汇报。南天继续担任飞猪CEO，向蒋凡汇报。饿了么、飞猪继续保持公 司化管理模式，业务决策执行上与中国电商事业群集中目标、统一作战。 吴泳铭在全员邮件中说："这是我们从电商平台走向大消费平台的战略升级。未来，我们将更多从用户角度出 发优化整合业务模式和组织形态，为用户创造更丰富优质的生活消费体验。" 行业人士分析称，过去两个月，淘宝闪购协同各方展现出的业务潜力，促使阿里进一步坚定了加大投入、整合 资源的决心。特别是即时零售领域，淘宝闪购与饿了么将加强协同，全面打通各项资源。 此前，阿里巴巴在2025财年第四财季及全年财报业绩会上曾透露，淘宝闪购无论在规模增长还是效率提升上 均超出预期。 淘宝闪购显著提升了平台用户活跃度。在刚刚过去的天猫618购物节，用户规模和活跃度 ...

6月23日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭发布全员邮件，宣布即日起，饿了么、飞猪合并入阿里中国电商 事业群。饿了么飞猪继续保持公司化管理模式，业务决策执行上与中国电商事业群集中目标、统一作 战。 这是阿里从电商平台走向大消费平台的战略升级。飞猪、饿了么、淘天在各自领域有多年的能力和资 源积淀，会师之后，将会发挥各自优势和长项，构建更加完整的大消费服务体系。 ...

证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 06 月 18 日 5 月社零同比增幅扩大，集成电路产量同比增幅扩大 ——行业景气观察（0618） 本周景气度改善的方向主要在资源品、信息技术和部分中游制造领域。上游资源 品中，原油价格上涨，金属库存多数下行；中游制造领域，5 月工业机器人产量 三个月滚动同比增幅扩大，主要企业工程机械销售同比多数放缓。信息技术中， 存储器价格上涨，集成电路产量三个月滚动同比增幅扩大。消费服务领域，空冰 洗彩四周滚动零售额同比增幅扩大。5 月社零同比超预期，扩消费政策效应持续 显现。推荐景气较高或有改善的存储器、消费电子、有色、自动化设备、石化等。 ❑【本周关注】5 月社会消费品零售总额当月同比增幅扩大，且超市场预期，扩大 消费政策效应持续显现，两年复合增速来看，相比 1-4 月也有所扩大。结构上， 政策驱动作用明显：1）必选消费多数改善，或受益于假日催化，团圆宴请需求回 暖，粮油食品、烟酒零售同比增幅扩大，服装鞋帽等受益于大促消费也有所改善； 2）"以旧换新"加力扩围的效果显著，家电零售持续回暖，通讯器材零售同比增 幅扩大，两者仍是拉动 5 月限额以上社零同比增长的重要领域；3） ...

固定收益 | 固定收益定期 利率专题 证券研究报告 政策性金融工具的历史与当下 1、历史上的政策性金融工具 历史上推出政策性金融工具均是在逆周期调节，稳住经济大盘、增强地方 投资能力的背景下，具有撬动实体信贷、增强财政可持续性、运作更为市 场化、成本低、投放快等特点，但在支持力度、投资领域、运作模式等方 面又略有差异： （1）两类工具带有一定的杠杆效应，能够撬动社会资金进入投资周期长、 回报运作周期较长的基础设施领域，如 2022 年政策性开发性金融工具投放 的 7400 亿元，有效引导了各银行对金融工具支持项目超 3.5 万亿元的授信。 （2）此外，这类工具还有成本低、投放快的特点，如：两项工具均有财 政贴息支持，能够对一些收益相对有限、民间资本投资积极性不高的领域 形成支持，两项工具均在当时实现了较为快速的投放，及时释放政策效应， 成为稳增长的抓手之一。 专项建设债券：2015 年，为应对国内经济下行压力，创设了专项建设债券， 有助于缓和地方支出压力、弥补重点领域项目建设的资金需求，成为了基 建"稳增长"的重要抓手。 从成效来看，以 2015 年为例，11 月全国新开工项目计划总投资累计增长 4.7%，增 ...

提振消费是扩内需、稳增长的关键，而金融可从需求端和供给端影响消费。中国人民银行近日发布的数 据显示，从需求端看，我国金融体系支持消费的力度较大，2024年末全部消费贷款余额58.7万亿元，是 2010年末的7.8倍，消费金融类产品也不断丰富创新，居民消费融资便利度明显上升。从供给端看，部 分普惠领域的优质服务消费供给明显不足，是未来金融政策支持促消费的重要着力点。 当前，我国银行、消费金融公司、汽车金融公司等多层次消费金融服务体系建设较为完善，为消费市场 稳定发展提供了支撑；金融机构围绕以旧换新、冰雪运动等消费场景，创新推出多元化消费信贷产品和 服务模式，有效激发了市场活力，今年以来社会消费品零售总额增速明显高于上年同期。与此同时，消 费领域结构性矛盾仍较为突出，文体旅游、养老托育、医疗健康等服务消费领域个性化、高品质供给存 在缺口，县域服务消费基础设施建设和物流配送体系还不完善。 从金融支持消费的总体情况看，传统信贷占比较高，股权、债券等直接融资占比偏低，信贷产品适配性 不足，需要通过构建与消费需求相匹配的金融产品和服务体系，扩大消费领域高质量金融供给，最终形 成消费与金融相互赋能、深度融合、良性循环的发展 ...

6月1 6日，三大股指集体低开，上证指数开盘报3 3 6 9 . 3 7点， 跌0 . 2 3% ，深成指开盘报 1 0 0 9 6 . 5 7点， 跌0 . 2 5% ，创业板指开盘报2 0 3 8 . 7点， 跌 0 . 2 5 % 。稀土永磁、生物育种、机 器人、算力、新型城镇化、白酒、AI应用、电商题材走弱；油气股持续走强。 今日嘉宾观点 解锁【第一财经智享会员】实时解读市场动态，把握投资先机。 【第一财经智享会员专属】 【 今 日 早 盘 】 今日券商观点 ①中国银河证券：短期内A股市场大概率维持震荡行情，重点把握结构性机会 中国银河证券指出，短期内，A股市场大概率维持震荡行情，重点把握结构性机会。长期来 看，外部不确定性加大仍将是基本面面临的一大挑战，但在政策持续发力下，国内经济有望 展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A 股资金面或 将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加速再配置的趋势愈发明确，后续可重点观察市 场情绪面的修复节奏。配置上有三大主线机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股 息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际 ...

解锁【第一财经智享会员】实时解读市场动态，把握投资先机。 今日嘉宾观点 辉相基金投资顾问蔡璟认为， * * * * * * 作为全球贸易的重要支柱，在未来仍将保持其战略资 源的稀缺性。当前，该行业已成为全球经济格局和地缘政治博弈中的关键平衡点。以波罗的 海指数为例，其近月来已实现逾5 0%的涨幅，但资本市场尚未充分反映这一趋势。基于行业 基本面分析， * * * * * * 板块在短期内仍具备显著的投资机会。 【第一财经智享会员专属】 【 今 日 早 盘 】 6月1 6日，三大股指集体低开，上证指数开盘报3 3 6 9 . 3 7点， 跌0 . 2 3% ，深成指开盘报 1 0 0 9 6 . 5 7点， 跌0 . 2 5% ，创业板指开盘报2 0 3 8 . 7点， 跌 0 . 2 5 % 。稀土永磁、生物育种、机 器人、算力、新型城镇化、白酒、AI应用、电商题材走弱；油气股持续走强。 深博基金经理邓奕超认为，从估值水平来看，当前A股市场相较于国债收益率已具备显著的 投资性价比。尽管短期市场可能受情绪面影响呈现震荡走势，但板块内部将呈现结构性分化 特征。在此环境下，投资者更应注重个股精选而非指数波动。短期来 ...

•小家电上市公司ESG征途为何"掉队" 电饭锅、净水器、扫地机器人、智能音箱等各类不同功能、不同样式的小家电产品正快速走入千家万 户。随着可持续发展理念在消费市场日益普及，小家电公司的ESG表现逐渐成为衡量其长期价值的重要 维度。记者梳理了申万小家电行业22家上市公司的ESG表现后发现，其整体ESG信息披露率较低，温室 气体排放披露情况欠佳，公司在环保投入及ESG治理结构等方面呈现显著分化的格局。同时，客户服务 与权益保障、产品安全与质量、信息安全与隐私保护等议题，成为市场关注的重点。专家认为，提升 ESG表现对于小家电上市公司未来发展具有战略价值。 上海证券报 近期，监管部门叫停多地汽车金融"高息高返"业务。这一曾被银行和经销商视为"双赢"的营销模式，在 实际操作中逐渐演变为损害消费者权益、扰乱市场秩序的行业乱象。业内专家分析，这种以高额返佣驱 动的营销模式不仅扰乱市场秩序，更将成本转嫁给消费者。随着监管部门重拳出击，汽车金融市场正迎 来深度调整。未来，汽车金融市场将回归服务本质，通过科技赋能和差异化竞争实现健康发展。 上周，受中东地区紧张局势升级影响，全球资本市场风险偏好下行，A股同样出现震荡调整。机构分 ...

越来越多的资金仍在借道ETF涌入创新药板块。中金公司研报统计显示，6月3日至6月6日这一周，医药 生物板块融资资金净流入达28.67亿元，位居板块第一；港股创新药ETF融资余额增长0.97亿元，在各类 ETF中排名第一。 从机构观点来看，对创新药板块持乐观态度的依然占据主流，但分歧也开始出现。近期，某知名医药基 金经理直言不讳地表示，需要关注创新药板块估值透支的风险，部分公司的股价已见顶，炒作因素居 多。 伴随创新药板块的快速上涨，市场上对其后市的分歧也越来越大。 6月以来，创新药板块加速上涨。特别是在港股市场上，创新药相关个股表现相当吸睛。 深耕医药板块的基金从年初以来便持续受益。Choice统计数据显示，多只医药主题主动权益类基金今年 以来的回报超过60%，包括长城医药产业精选混合、永赢医药创新智选混合、中银港股通医药混合等。 与此同时，多只创新药ETF特别是港股创新药ETF今年以来回报均超过50%。 鹏华量化投资部基金经理张羽翔认为，下半年传统消费和新消费都会有不错的投资机会。具体来看：首 先，传统消费中股息率较高、偏价值类个股值得关注。其次，具备高成长性的新消费板块，以及传统的 酒类板块也可以关注。 ...

北证专精特新指数拟于6月30日上线，这意味着北京证券交易所（即北交所）即将开启"双指数"时代。 北交所最新总市值已超过8000亿元，其中专精特新"小巨人"企业总市值过半。业内称北证专精特新指数 的推出有助于提升北证市场的影响力，有助于指数ETF等投资产品的开发，有助于投资者参与北证市场 的投资。 首创证券（601136）分析师邹序元指出，北证专精特新指数在样本公司的总市值、经营状况、财务状 况、流动性等方面进行了充分考量，是具有价值特征的指数。"北证专精特新指数的推出有助于提升北 证市场的影响力，有助于指数ETF等投资产品的开发，有助于投资者参与北证市场的投资。"投资主线 方面，投资者可继续重点关注稳定币、创新药BD模式、科技产业边际变化、并购重组等相关方向的投 资标的。 中泰证券分析师冯胜指出，2025年北交所的高质量发展有望取得显性成果，看好新的一年北交所的整体 表现，建议投资者关注机器人领域的滚针轴承龙头企业苏轴股份、超声波传感器"小巨人"奥迪威等，半 导体领域的半导体第三方测试领军企业华岭股份等，大消费领域的新国货丝绸第一股太湖雪、北交所宠 物食品第一股路斯股份、北交所运动营养第一股康比特等。 同花顺 ...