业绩的线索 - 养殖板块 20250504 摘要 • 2024 年一季度生猪平均价格为 15.07 元/公斤，出栏量环比下降 6%。上 市公司养殖业务营收同比增长 27%，主要受益于量价齐升，但 2025 年一 季度营收同比下降 11%，环比上升 19%。 • 2023 年 13 家公司合计亏损 146 亿元，2024 年实现盈利 320 亿元。 2025 年一季度归母净利润 79 亿元，同比扭亏为盈，但单季利润逐步走低， 反映盈利能力波动。 • 生猪养殖成本自 2024 年一季度至 2025 年一季度逐步走低。2024 年三 季度头均利润达峰值 650-700 元，随后回落至 2025 年一季度的 200- 300 元，成本控制优秀的公司盈利能力更强。 • 13 家公司资产负债率从 2024 年底的 58.63%降至 2025 年一季度的 58.26%，呈连续下降趋势。短期借款增加 90 亿，而长期借款持续下降， 表明企业倾向于偿还长期债务。 • 生产性生物资产金额下降，在建工程金额持续减少，显示企业扩张意愿不 强。固定资产金额保持稳定，牧原股份连续五个季度净折旧，反映谨慎的 资本支出策略。 Q&A 请介绍 ...

神[Ta农ble集_Sto团ckN（ameRptType] 605296） 公司点评 [Table_Title] 生猪出栏量快速增长，25Q1 成本降至 12.4 元 | 报告日期： | 2025-5-5 | | --- | --- | | [收Ta盘bl价e_（Ba元se）Data] | 29.21 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 45.67/24.54 | | 总股本（百万股） | 524.84 | | 流通股本（百万股） | 523.25 | | 流通股比例（%） | 99.7 | | 总市值（亿元） | 153 | | 流通市值（亿元） | 153 | [分Ta析bl师e_：Au王th莺or] 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 [相Ta关bl报e_告CompanyReport] 司回购股份 2024-10-29 持低位 2024-8-29 3. 神农集团（605296）深度报告：生 生猪完全成本持续回落，2025Q1 降至 12.4 元/公斤 2024 年公司生猪完全成本不断下降，全年平均完全成本约 13.9 元/公 斤，Q4 降至 13.7 元/公斤 ...

[相Ta关bl报e_告CompanyReport] 神[Ta农ble集_Sto团ckN（ameRptType] 605296） 公司点评 [Table_Title] 生猪出栏量快速增长，25Q1 成本降至 12.4 元 | 报告日期： | 2025-5-5 | | --- | --- | | [收Ta盘bl价e_（Ba元se）Data] | 29.21 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 45.67/24.54 | | 总股本（百万股） | 524.84 | | 流通股本（百万股） | 523.25 | | 流通股比例（%） | 99.7 | | 总市值（亿元） | 153 | | 流通市值（亿元） | 153 | [分Ta析bl师e_：Au王th莺or] 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 司回购股份 2024-10-29 持低位 2024-8-29 3. 神农集团（605296）深度报告：生 本优势 2024-8-7 [T投a资ble评_R级an：k]买入（维持） 主要观点： [T2a0b2le5_QSu1m归m母ar净y]利润 2.29 亿元，一季末资产负债率 ...

【市场动态】 1、4月29日，生猪注册仓单705手； 另存为PDF 生猪日报 | 2025-04-30 【期价震荡调整】 2、LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏有望增加影响 偏弱运行； 3、主力合约（LH2509）今日减仓421手，持仓约7.29万手，最高价14130元/ 吨，最低价13910元/吨，收盘于13930元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，上半年较下半 年相比属需求淡季，下半年属需求旺季； 2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差仍有回落空间； 3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端尚未进行降重，实则利空后市；②后续出栏 量有望持续增加；③二三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多 头：①屠企入库尚未结束能给猪价以支撑；②现货价格坚挺，说明供需不像空 头想的那么宽松；③后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪 消费旺季；④玉米豆粕涨价可能抬升生猪养殖成本。 【策略建议】 1、观点：短期猪价或震荡，中长期来看猪价或仍有新低可能； 2、核心 ...

[Table_Summary] 事件概述 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title] 现金分红比例持续增高，养殖业务未来可期 [Table_Title2] 广弘控股(000529) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 000529 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 8.2/4.76 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 35.03 | | 最新收盘价： | 6 | 自由流通市值(亿) | 34.19 | | | | 自由流通股数(百万) | 569.88 | 公司发布 2024 年年报，报告期内，公司实现营业收入 23.36 亿元，同比-16.29%；实现归母净利润 1.22 亿元， 同比-42.79%。2025Q1，公司实现营业收入 5.09 亿元，同比-8.54%；实现归母净利润 0.14 亿元，同比增长 1.70%。 分析判断: ► 主业稳定，公司近三个会计年度累计分红总额为 2.45 亿元 2024 年 ...

对于业绩情况，公司相关负责人表示，报告期内受非洲猪瘟疫情和产能调控的影响，中小散户退出步伐 加快，规模养殖占比持续提高，饲料存量市场竞争加剧；另外报告期内玉米、豆粕等大宗饲料原料的价 格波动，导致公司营业收入及毛利较去年同期下降，进而导致净利润下滑。 北京市社会科学院副研究员王鹏对《证券日报》记者表示："过去一年，随着豆粕等大宗原料价格回 落，经历了漫长低迷周期的生猪价格逐渐回升，但消费需求恢复速度不及预期，终端餐饮不振，总体消 费需求偏弱。同时，受大环境影响，中小散户退出步伐加快，导致猪存栏减少，猪料销量下降，行业内 企业的盈利能力随之大幅下降。" 为应对市场对企业业绩产生的影响，在主营业务饲料、饲料添加剂之外，大禹生物将产业链进一步向生 猪养殖延伸。2024年12月11日，大禹生物发布公告称公司根据发展规划，拟设立全资子公司山西大禹畜 牧有限公司，该业务模式主要为自繁自养及"公司+农户"模式。 4月29日，山西大禹生物工程股份有限公司(以下简称"大禹生物")发布2024年年度报告，报告显示，公 司2024年营业收入为1.23亿元，同比下降23.71%；归属于上市公司股东的净利润为-2394.27万元，同比 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 发布时间：2025-04-29 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -53% -46% -39% -32% -25% -18% -11% -4% 3% 10% 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 华统股份 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 10.62 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）6.33 / 4.98 | | | 总市值/流通市值（亿元）67 / 53 | | | 52 周内最高/最低价 | 24.08 / 9.89 | | 资产负债率(%) | 72.4% | | 市盈率 | 88.50 | | 第一大股东 | 华统集团有限公司 | 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 华统股份(002840) 成本仍有下降空间，资本运作缓解资金压力 ⚫ 事件： 公司发布 2024 年年报，实现营业收入 90.92 亿元，同比增长 5.98%；归母净利为 0 ...

公司披露2025 年一季度报告，第一季度实现营收360.61 亿元，同比增长37.26%；归母净利润44.91 亿 元，同比扭亏为盈。 2025Q1 公司销售商品猪1839.5 万头(同比+20.17%),商品猪销售均价14.53 元/公斤（同比+3.49%）。销售 仔猪414.9 万头（同比+594.97%），种猪11.3 万头（同比+5.61%）。截至2025 年3 月末，公司能繁母猪 存栏为348.5 万头。一季度销售量增明显，仔猪销量增加显著。屠宰业务方面，随公司屠宰量提升以及 管理精进，屠宰业务经营情况逐步好转。展望全年，我们认为公司出栏目标有望达成，养殖成本或进一 步下降，屠宰业务向好发展。 龙头优势显著，维持"买入"评级 考虑2025 年猪价或低于2024 全年，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为1434.91/1497.96/1961.42 亿元，同比分别+4.02%/+4.39%/+30.94%，归母净利润分别为180.70/168.61/249.11 亿元，同比分别 +1.06%/-6.69%/+47.74%，EPS 分别为3.31/3.09/4.56 元/股。公司为行业龙头 ...

考虑2025 年猪价或低于2024 全年,我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为72.67/89.36/108.63 亿元,同 比分别+19.55%/+22.98%/+21.57%,归母净利润分别为4.81/7.82/11.12 亿元,同比分 别-7.33%/+62.76%/+42.18% ,EPS 分别为0.94/1.53/2.18 元/股。公司出栏增速较高且成本水平偏低,维 持"买入"评级。 风险提示:发生疫病的风险,生猪价格长期处于低位的风险,原材料价格波动的风险。 生猪出栏高增,板块实现较好盈利 2025Q1 公司销售生猪83.30 万头(同比+63%),其中销售商品猪81.66 万头,商品猪销售均价15.00 元/公斤。 受益于猪价同比回升,以及公司成本持续下降,公司该板块实现较好盈利。展望全年,我们认为公司2025 全 年出栏目标有望达成,板块有望维持较好利润。 出栏有望加速,维持"买入"评级 事件 公司披露2025 年一季度报告,第一季度实现营收16.45 亿元,同比增长73.45%;归母净利润1.30 亿元,同比扭 亏为盈。 猪价同比回升叠加成本改善,利润率同比提升2025Q1 公司 ...

另存为PDF 生猪日报 | 2025-04-29 【期价震荡调整】 【市场动态】 1、4月28日，生猪注册仓单705手； 2、LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限且下 半年属消费旺季、远月养殖成本可能抬升的预期影响支撑较强； 3、主力合约（LH2509）今日增仓1071手，持仓约7.34万手，最高价14230元/ 吨，最低价14100元/吨，收盘于14130元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，上半年较下半 年相比属需求淡季，下半年属需求旺季； 2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差仍有回落空间； 3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端尚未进行降重，实则利空后市；②后续出栏 量有望持续增加；③二三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多 头：①屠企入库尚未结束能给猪价以支撑；②现货价格坚挺，说明供需不像空 头想的那么宽松；③后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪 消费旺季；④玉米豆粕涨价可能抬升生猪养殖成本。 【策略建议】 1、观点：短期猪价 ...