晨会纪要（2025/12/18） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.12.18） 金融工程研究 主要指数全部震荡调整，两融余额小幅下降——融资融券周报 行业研究 2025 年工业机器人产量有望突破 70 万台——机械设备行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2025/12/18） 金融工程研究 主要指数全部震荡调整，两融余额小幅下降——融资融券周报 王雪莹（证券分析师，SAC NO：S1150525020001） 1、市场概况 上周（12 月 10 日-12 月 16 日）A 股市场主要指数全部震荡调整，其中创业板指跌幅最大，下跌了 4.29%； 上证 50 跌幅最小，下跌了 1.44%。此外，上证综指下跌 2.17%，深证成指下跌 2.73%，科创 50 下跌 3.99%， 沪深 300 下跌 2.19%，中证 500 下跌 1.69%。 12 月 16 日，沪深两市两融余额为 24, ...

Core Viewpoint - The Shanghai Municipal Commission of Commerce has released the "Action Plan for Promoting Intelligent Layout in the Catering Industry (2026-2028)", aiming to drive the transformation of the catering industry towards industrialization, standardization, branding, internationalization, and greening through artificial intelligence technology [1] Group 1: Intelligent Transformation - Intelligent technology can enhance operational efficiency and service quality in catering enterprises by optimizing processes and precise management, leading to cost reduction and efficiency improvement [1] - The "Smart Canteen" initiative in Shanghai allows citizens to place orders through an online reservation system, enabling AI to achieve precise meal preparation, reducing food waste, and continuously improving dining efficiency [1] - Real-time monitoring of sales and inventory through a digital platform allows enterprises to quickly respond to market changes, while AI-assisted dish development combines traditional cooking techniques with data analysis [1] Group 2: Green Transformation - The green transformation of the catering industry relies on technological support, with intelligent solutions being an effective path to achieve low-carbon, resource-saving, and environmentally friendly goals [2] - The action plan includes measures such as embedding intelligent prompt systems to guide reasonable consumption and promoting smart waste classification and kitchen waste resource processing systems [2] - Smart supply chain systems optimize logistics paths and cold chain traceability to reduce energy consumption, while blockchain technology enhances food traceability transparency, promoting sustainable procurement [2] Group 3: Internationalization - The internationalization of catering brands is supported by intelligent technology, with AI providing insights into consumer trends and regional taste preferences, allowing enterprises to accurately target customer groups and optimize product structures [2] - Intelligent systems provide technical support for brands to expand overseas, enabling them to maintain confidence in exploring new international markets while securing their domestic market [2] Group 4: Systematic Planning - The experience in Shanghai indicates that the intelligent transformation of the catering industry requires systematic planning and multiple measures [3] - Cities need to establish a policy guidance system that incorporates catering intelligence into urban digital economy development plans, using effective incentives to lower transformation costs for enterprises [3] - Differentiated promotion paths should be created, combining targeted strategies for different catering formats, and encouraging collaboration between technology and catering enterprises to foster innovation [3]

Investment Rating - The industry is rated as "Positive" for the next 12 months, indicating an expected increase of over 10% relative to the CSI 300 index [35] Core Views - The demand for engineering machinery is expected to continue growing due to favorable domestic construction activity and the implementation of significant investment projects as outlined in the "14th Five-Year Plan" [2][27] - In November, the production of industrial robots reached approximately 70,200 units, marking a year-on-year increase of 20.60%, with expectations for total production to exceed 700,000 units in 2025 [2][27] - The report maintains "Buy" ratings for specific companies including Zoomlion (000157), Hengli Hydraulic (601100), Jiechang Drive (603583), and Haomai Technology (002595) [2][27] Industry News - In November, sales of various types of forklifts reached 119,749 units, a year-on-year increase of 14.1% [10] - The domestic sales of forklifts for the first 11 months of 2025 totaled 843,005 units, reflecting a growth of 14.3% [10] - Beijing Zhuoyue Intelligent Technology Co., Ltd. successfully completed a strategic financing round of 200 million yuan [11] - Hitachi Construction Machinery will change its name to LANDCROS, pending shareholder approval [11] Industry Data - As of December 12, 2025, the comprehensive steel price index (CSPI) was recorded at 91.76 [12] - WTI and Brent crude oil prices were reported at $56.82 and $60.56 per barrel, respectively, as of December 16, 2025 [13] Company Announcements - Suzhou Sileck Precision Equipment Co., Ltd. announced a partnership with investment institutions to enhance project reserves and overall competitiveness [17] - Wuxi Chemical Equipment Co., Ltd. plans to establish a wholly-owned subsidiary in South Korea with an investment of up to $100,000 [18] Market Review - From December 10 to December 16, 2025, the CSI 300 index fell by 2.19%, while the machinery equipment sector declined by 2.95%, underperforming the CSI 300 by 0.76 percentage points [19] - The price-to-earnings ratio (PE, TTM) for the machinery equipment sector was 43.94 times, with a valuation premium of 218.89% relative to the CSI 300 [20]

展望2026年，报告预测全球乘用车销量将超过8340万辆，增长2.6%；亚洲乘用车销量将增长约 3.8%，中国产销量在全球的占比也将进一步提升。 报告显示，2025年全球乘用车市场销量将突破8130万辆，为8年来最高水平。2025年全球前15大汽 车市场中，中国、美国、印度、土耳其等国的乘用车销量将实现4%以上增长；而欧洲主要汽车市场表 现将低于预期，其中德国市场销量仅增长0.7%，法国和意大利汽车销量分别下滑4.8%和2.6%。 新华社法兰克福12月16日电（记者单玮怡）德国波鸿汽车研究院15日发布2026年全球乘用车市场预 测报告说，中国在全球汽车市场的重要性进一步提升，汽车行业的未来在于与中国合作。 "不在中国市场，就无法真正进入汽车行业。"报告作者、德国汽车经济学专家、波鸿汽车研究院院 长费迪南德·杜登赫费尔表示，中国市场和完备供应链带来的规模经济效益递增，以及中国在动力电 池、新能源汽车、自动驾驶技术等前沿技术领域快速发展创新，成为推动全球汽车产业电动化、智能化 转型的关键动力。 杜登赫费尔表示，亚洲是全球汽车行业的主导力量，中国更是在汽车产业中占据重要地位。2026 年，中国将继续巩固其全球最大汽 ...

今日，职业教育龙头中公教育（002607）（002607.SZ）股价强势涨停，引发市场广泛关注。值得注意 的是，公司同日正式上线了AI学习耳机"AI小学豆"的专属内容平台——"学豆听考"小程序。市场猜测， 此次涨停或与这一软硬件结合的新动作密切相关，投资者对公司智能化转型的预期显著升温。 软硬件协同成市场新叙事，资本押注第二增长曲线 值得注意的是，此次涨停背后，反映的是资本市场对中公教育战略转型的认可。通过平价硬件降低学习 门槛，再以小程序内容实现用户留存与数据沉淀，中公正试图从"课程提供商"转向"学习+就业解决方案 运营商"。这种模式不仅可提升用户粘性，未来还可能通过跨品类扩展（如考研、事业单位考试）形成 规模效应。 不过，亦有行业人士提醒，硬件与内容的协同效应仍需长期验证。"短期情绪推动涨停后， 市场将重点关注小程序的用户活跃度、耳机复购率以及实际转化率等数据。" 一次涨停背后，是市场对职业教育新业态的重新定价。中公教育的这次尝试，能否真正撬动碎片化学习 的蓝海市场，仍需时间检验。但可以肯定的是，在智能化与个性化成为行业趋势的当下，"软硬一体"的 战略探索已为其赢得了资本市场的先行关注。 此前，中公推出的 ...

从"卖课程"到"卖解决方案"，战略转型初现成效 今日，职业教育龙头中公教育（002607.SZ）股价强势涨停，引发市场广泛关注。值得注意 的是，公司同日正式上线了AI学习耳机"AI小学豆"的专属内容平台——"学豆听考"小程序。 市场猜测，此次涨停或与这一软硬件结合的新动作密切相关，投资者对公司智能化转型的预 期显著升温。 软硬件协同成市场新叙事，资本押注第二增长曲线 此前，中公推出的AI学习耳机凭借轻量化设计和碎片化学习定位，已在小范围试销中验证市场 需求。此次小程序的推出，进一步强化了硬件的内容生态支撑，通过《行测》《申论》分阶 听学计划等功能，将耳机从单一工具升级为"个人移动学习中心"。有行业人士指出，软硬件 结合的模式若能跑通，意味着中公可以切入更广泛的轻量级学习需求，甚至打开订阅制服务 的想象空间。 les & FR 点击下载中国基金报客户端 ■ 中国基金报内容矩阵 ■ 巅峰对话 投资热点说 ETF风向标 IPO情报站 fe o 1 ■ a a - 444 and 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND 开盘速递 港股日报 全球早班车 数说人物 √ � ...

中国经济 新亮点。 4.8% 增速和上月相比 保持平稳 2025年11月 我国工业生产稳定增长 3组数据看亮点 国务院新闻办公室12月15日举行新闻发布会,介绍 2025年11月份国民经济运行情况。国家统计局有关 负责人表示,今年以来,工业生产对推动经济稳定 发展作出了重要贡献。从11月份情况来看,我国工 业生产总体保持稳中提质发展态势。 生产保持平稳增长 11月份 规模以上工业增加值 环比增长 同比增长 7.7% 0.44% 41个大类行业中 有30个行业增加值保持同比增长 占73.2% 623种主要产品中 有49.8%产品产量保持增长 和上月基本相当 比上月加快 0.27个百分点 看）行业和产品 结构继续优化升级 工业高端化发展态势明显 11月份规模以上- 高技术制造业 装备制造业 增加值同比增长 【图解】11月我国工业生产稳定增长，3组数据看亮点→ [ 责编：杨煜 ] 8.4% 累计增加值占全部规模以上工业比重 16.9% 36.4% 中高端装备行业和产品增势较好 | 11月份 | 增加值增长 | | --- | --- | | 汽车制造业 | 11.9% | | 铁路船舶航空航天和 其他运输设备制造业 ...

报告作者，德国汽车经济学专家、波鸿汽车研究院院长费迪南德·杜登赫费尔（Ferdinand Dudenhoeffer) 表示，2025年全球乘用车市场销量将突破8130万辆，达到八年来的最高水平，较2024年增长3.9%。 杜登赫费尔表示，亚洲是全球汽车行业的主导力量，中国更是在汽车产业中占据着不可撼动的地位。 2026年中国将继续巩固其作为全球最大汽车市场、最大汽车生产国和最大汽车出口国的地位。 德国波鸿汽车研究院15日发布的2026年全球乘用车市场预测报告显示，以中国为代表的亚洲国家将在 2026年引领全球汽车市场产量与销量的增长。 报告说，2025年，在全球前15大汽车市场中，中国、美国、印度、土耳其等国的乘用车销量均实现了 4%以上的增长，而欧洲汽车重点市场表现低于预期，其中德国市场销量增长0.7%，法国和意大利汽车 销量同比分别下滑4.8%和2.6%。 展望2026年，报告认为全球乘用车销量增速预计为2.2%，达到8340万辆。亚洲的乘用车销量增速为 3.8%，同时中国产量和销量的全球占比将进一步提升。 报告指出，亚洲在乘用车产量方面也保持领先。2025年全球超过六成的乘用车产自亚洲，欧洲生产的乘 用 ...

报告指出，亚洲在乘用车产量方面也保持领先。2025年全球超过六成的乘用车产自亚洲，欧洲生产的乘 用车仅占全球总产量的约15%。2026年，由于汽车产业竞争加剧和美国关税影响，部分汽车制造商将生 产转移至美国，德国乃至整个欧洲占全球乘用车产量的份额将进一步下降。 杜登赫费尔表示，亚洲是全球汽车行业的主导力量，中国更是在汽车产业中占据着不可撼动的地位。 2026年中国将继续巩固其作为全球最大汽车市场、最大汽车生产国和最大汽车出口国的地位。 "汽车行业的未来在于与中国合作。（若企业）不在中国市场，就无法真正进入汽车行业。"杜登赫费尔 说，中国市场和完备供应链带来的规模经济效益递增，同时中国引领汽车技术的发展，其中动力电池、 新能源车、自动驾驶技术、智能座舱和汽车软件等前沿技术领域快速发展革新，成为推动全球汽车产业 向电动化、智能化转型的关键动力。 （文章来源：新华财经） 新华财经法兰克福12月16日电（记者单玮怡）德国波鸿汽车研究院15日发布的2026年全球乘用车市场预 测报告显示，以中国为代表的亚洲国家将在2026年引领全球汽车市场产量与销量的增长。 报告作者，德国汽车经济学专家、波鸿汽车研究院院长费迪南德·杜登 ...

本报记者 王僖 《计划》提到，要针对化工、铝业、钢铁、矿山开采、高端装备、生物医药等智能制造场景，不断提升重点行业"产业大 脑"赋能水平，高水平建设人工智能能力中心，优化生产效率和管理效能。 12月12日，山东省工业和信息化厅等多部门联合印发《山东省人工智能产业高质量发展行动计划（2025—2027年）》（以 下简称《计划》），为该省今后一段时间人工智能产业发展擘画清晰路线图。 鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林对《证券日报》记者说："这种'重工业即场景'的禀赋，使得山东能够实现'论文—产线'同 步跑，将技术迭代成本和时间大幅压缩，形成落地效率优势。" 《计划》提出，到2027年，山东省人工智能核心产业规模力争突破2000亿元，年均增速超过30%，带动相关产业规模超万 亿元，并培育5家左右领航型企业，致力于建成全国人工智能产业特色发展引领区。 盘古智库高级研究员江瀚在接受《证券日报》记者采访时表示，面对全国人工智能产业竞争格局，山东通过聚焦"AI+重工 业"的垂直赛道，有望在智慧化工、绿色冶金、高端装备等领域形成一批具有全国影响力的行业解决方案和特色集群，不仅为 自身产业升级注入强大动能，也为全国传统工业大省的智 ...