港股创新药板块高盈利持续消化估值。港股创新药指数2月21日市盈率为64倍，6月12日最新市盈率仅为 31倍，不足3个月前的一半，当前布局性价比突出。 小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市 场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的 创新药利好浪潮。 大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO 龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创 新药的医保丙类目录出台等。 6月12日，港股市场低开修复，港股创新药板块再度领涨。港股创新药指数成份股中，中国生物制药涨 超16%，再鼎医药涨超10%，远大医药、绿叶制药涨超8%，康哲药业、云顶新耀、亚盛医药-B涨超 7%。港股创新药ETF（159567）过去5个交易日获得资金净流入，市场热度较高。 中银证券表示，创新药板块当前展现出显著的投资价值。从基本面来看，中国创新药企的产品国际竞争 力持续增强，在2025年ASCO年会上，共有73项口头报告，其中11项首次 ...

图片来源：视觉中国 2025年以来，沉寂近四年的创新药板块强势崛起，成为中国资本市场最大"黑马"，多个细分领域呈现多 点开花之势。截至目前，全市场280余只医疗主题基金超90%年内实现正收益，部分涨逾50%；港股创 新药ETF同期涨幅也突破50%。加之A股和港股创新药公司营收连续七年保持高速增长，引发市场对"中 国创新药迎来DeepSeek时刻"的热议。 创新药板块的爆发源于基本面的根本性逆转。中国创新药企与全球MNC（跨国制药巨头）达成的 license-out（对外授权）交易金额屡创新高，最新的一笔为三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗交易， 首付款12.5亿美元刷新国产创新药出海纪录，潜在总付款达48亿美元。魔方医药数据显示，今年一季度 中国药企共完成33笔对外授权交易，交易总金额达366亿美元，同比增长约258%，去年这一数量达94 笔，总交易金额达519亿美元，同比增长26%。 同时，5月29日单日就有11款创新药获批，创历史新高。近期举办的2025年ASCO（美国临床肿瘤学 会）共有来自中国的73项口头报告，数量也创下历史新高，且184项ADC（抗体药物偶联物）管线相关 研究入选，其中89项来 ...

6月9日，港股创新药ETF盘中上涨1.86%，年内累计涨幅已逼近60%，领跑全市场医药类ETF。与此同 时，恒生生物科技指数上涨1.67%，成分股四环医药涨7.77%，再鼎医药上涨7.56%，和黄医药上涨 6.54%。 公募基金业绩榜上，创新药主题产品强势霸屏。截至6月9日，年内主动权益基金业绩TOP10中，8只为 重仓创新药的医药主题基金，涨幅均超68%。 沉寂四年的创新药板块正以惊人速度复苏。而作为创新药支付端的重要参与者的商业保险，则将成为创 新药能否真正惠及患者的关键。 政策、业绩、出海 创新药三重共振 透视创新药行情的提振，广发基金投顾团队认为，能够催化本轮创新药行情的核心原因有三点。一是创 新药研发能力大幅提升，从学术（ASCO会议）、监管（药监局批准）和市场（BD交易）三方面来 看，都证明了中国创新药研发能力大幅提升，从跟跑到领跑，逐渐向全球第一梯队进发。 二是出海空间广阔，通过BD交易，得到海外大型药企的认可，打开了出海销售的广阔市场空间；同 时，若海外市场成为创新药新的增长点，那公司业绩受国内的宏观周期影响就会相对较小，可能还会出 现能够穿越经济波动的内生动力。 三是叠加市场交投活跃度尚可， ...

大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO 龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创 新药的医保丙类目录出台等。 兴业证券表示，中国创新药已展现出显著的技术优势和市场潜力。2025年，中国创新药的国际化进程明 显加速，多个重磅品种在海外市场的商业化逐步落地，同时，国内政策环境也在全链条支持创新药的发 展，包括审评审批优化、医保支付机制完善、商业保险覆盖扩大、药品配备使用的便利性提升以及投融 资环境的改善等。这些因素共同推动了创新药从研发到商业化全过程的效率提升和成本控制，从而增强 了其盈利能力和发展确定性。 6月11日，港股市场低开高走，午后涨幅持续扩大，港股创新药板块小幅回调。港股创新药指数成份股 中，乐普生物-B涨超6%，和黄医药、泰格医药、先声药业、康哲药业、再鼎医药涨超1%。港股创新药 ETF（159567）盘中获得超1亿份净申购，市场热度较高。 消息面上，6月份，号称"AI制药第一股"的英矽智能在研药临床II期取得良好进展，结果被刊登于全球 顶尖学术期刊《自然·医学》(Nature Medic ...

今年以来，国产创新药出海迎来大爆发。统计数据显示，2025年1-5月，中国创新药企对外授权 （license-out）交易总金额已达455亿美元，而2024年全年的对外授权交易金额为519亿美元。 尤其是5月20日，中国创新药行业迎来里程碑事件。三生制药与辉瑞达成最高超60亿美元的全球独家开 发权协议，刷新了中国创新药License-out的首付款纪录（12.5亿美元）；随后在5月30日，石药集团发布 公告称，其表皮生长因子受体抗体药物偶联物（EGFR-ADC）等若干产品有望达成三项潜在BD（商务 拓展）合作，潜在交易总额接近50亿美元。 "中国创新药的大爆发，是过去长期累积形成的结果，这颗种子其实十年前就已经埋下。"近日，Pivotal bioVenture管理合伙人柳丹博士在接受21世纪经济报道专访时说。 2015年时，中国开始新一轮药品审评制度改革。在一系列政策引导下，我国药品审评上市的进程不断加 快，医药企业创新积极性提高。同时，大量海归人才回流、创投行业发展快速。上述种种因素叠加，带 来中国医疗健康领域投融资在2015年迎来爆发式增长，"医疗投资元年"正式开启。 2018年，港股18A章上市规则正式 ...

总体来看，港股年内涨幅超过40%的生物医药类ETF有17只，汇添富、银华、华泰柏瑞、万家、广发、 富国基金旗下相关产品年内涨幅均超55%。 今年以来，国产创新药行情火爆远超市场预期。 数据显示，截至6月9日，万得创新药指数年内涨近30%，而港股创新药指数更是飙升近60%，创下近年 新高。 | 陸号 | 证券代码 | 证券简称 | 区间涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | [区间首日] 本年初 [区间롭日] 2025-6-9 | | | | | | [車位] %] | | | | 866076.WI | 万得创新药指数 | | 27.6209 | | 2 | 931787CNY00.CSI | 港股创新药(CNY) | | 56.4975 | 值得一提的是，本轮"吃药"行情与过往医药牛市存在显著差异： 涨幅龙头集中于创新药企业，且港股表现尤为强劲。南下资金持续涌入带来的估值抬升，使得重仓港股 的医药主题QDII基金表现亮眼。 截至6月9日，跨境ETF涨幅榜中，年内涨超40%的基金均为与生物医药主题相关基金： | | | | 售股生物医药类ETF年内核心情 ...

5 月 29 日，一则消息，让整个资本市场沸腾起来。 国家药品监督管理局披露了近期获批上市的11款创新药物。其中10款产品出自上市公司体系，包括主板 恒瑞医药3款，复星医药2款，科创板迈威生物、特宝生物、百济神洲、泽璟制药、海创药业各1款。 这几款药品相关研发成果涉及双抗、融合蛋白、氘代等多个新药研发技术领域，更广泛覆盖了肿瘤、自 身免疫性疾病、代谢等治疗领域，此外还涉及罕见病用药和儿童用药。其中多款为相关领域"国内首 款"或"国产首款"。 一时之间，相关企业股价飙升。时间的指针走到第二天，二级市场开盘后，A股市场共计53只个股涨 停，不仅如此，港股创新药ETF过去20个交易日获得超2亿元资金净流入，市场热度逐渐走高。 一时之间，医疗投资人的微信群里，开始热闹起来。过去两年时间，创新药投资一直处于沉默之中，不 少投资人逐渐放缓对这一领域的下注，并认为创新药仍存在很大泡沫，且业绩难以保证，一些初创项目 又难以完成IPO。 如今，一笔笔BD交易订单让中国创新药持续"变香"的同时，一、二级市场开始重新回到创新药的海洋 中。 在经历了一两年的萎靡不振后，创新药，终于"活过来了"？ 01 资金端：一二级市场投资人，已经 ...

截至2025年6月10日 11:21，恒生医疗保健指数强势上涨3.15%，成分股晶泰控股上涨15.32%，博安生物上涨11.24%，三生制药上涨10.53%，康方生物、微创 医疗等个股跟涨。恒生医疗指数ETF(159557)上涨3.60%， 冲击3连涨。拉长时间看，截至2025年6月9日，恒生医疗指数ETF近1周累计上涨8.33%。 从估值层面来看，恒生医疗指数ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅27.7倍，处于近3年8.14%的分位，即估值低于近3年91.86%以上的时 间，处于历史低位。 数据显示，截至2025年6月9日，恒生医疗保健指数前十大权重股分别为信达生物、百济神州、药明生物、石药集团、康方生物、中国生物制药、京东健康、 三生制药、翰森制药、再鼎医药，前十大权重股合计占比57.95%。 消息面上，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。提出完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保 险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障需求。 流动性方面，恒生医疗指数ETF盘中换手14.61%，成交4057.37万元，市场交投活跃。拉长时间看，截 ...

小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市 场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的 创新药利好浪潮。 大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO 龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创 新药的医保丙类目录出台等。 申万宏源表示，创新药板块的投资价值在当前行业环境下愈发凸显。医药板块在经历了三年盈利能力的 下行周期后，2025年一季度出现了三年来首次盈利上行拐点，归母净利润同比增长0.7%，净利润率也 实现了0.3%的提升，表明整个行业的盈利质量正在改善。这一趋势主要得益于创新药及其产业链的快 速发展。创新药板块不仅在研发端持续取得突破，推动了新产品不断获批上市，还通过对外授权 （BD）交易实现了显著的价值释放。2025年上半年，多起大额BD交易落地，涉及金额高达数十亿美 元，显示出国内创新药企在全球市场中的竞争力不断增强。同时，随着FDA计划在2025年6月底前部署 生成式人工智能系统并整合进 ...

报告导读： 近期 BD 催化不断，持续推荐创新药，同时加大对 Pharma 的推荐。 本文摘自：2025年6月8日发布的 持续推荐创新药，加大对Pharma的推荐 余文心 ，资格证书编号： S0880525040111 郑 琴 ，资格证书编号： S0880525040108 谈嘉程 ，资格证书编号： S0880523070004 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 2025 年 6 月第一周 A 股医药板块表现与大盘相当。 2025 年 6 月第一周（ 2025/6/3-2025/6/6 ） 上证综指上涨 1.1% ， SW 医药生物上涨 1.1% ，涨跌幅在申万一级行业中排名第 16 位，生物医药板 块中表现相对较好的 ...