Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][4] Core Views - The company has shown robust growth in revenue and net profit for 2024, with a significant increase in Q1 2025, driven by investments in R&D and new product lines in automotive electronics [3][7] - The company is expected to benefit from the growing demand in consumer electronics and automotive electronics, with a focus on micro-prism and optical waveguide technologies [4][7] Financial Summary - The company’s revenue is projected to grow from RMB 754 million in 2023 to RMB 2,224 million by 2027, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of 41.4% from 2025 to 2026 [6][8] - The net profit is expected to increase from RMB 180 million in 2023 to RMB 572 million by 2027, with a notable growth rate of 66.2% in 2025 [6][8] - The company’s R&D expenses are anticipated to rise significantly, reaching RMB 132 million in 2025, which is 11.3% of revenue, indicating a strong commitment to innovation [7][8] Business Performance - In 2024, the optical prism segment is projected to generate RMB 650 million in revenue, a 59% increase year-on-year, primarily due to the demand for smartphone camera modules [7] - The glass aspheric lens segment is expected to achieve RMB 250 million in revenue, with a gross margin of 51.9%, reflecting a strategic adjustment in product and customer structure [7] - The company has increased its R&D personnel from 227 in 2023 to 353 in 2024, a growth of 55.5%, enhancing its competitive edge in the market [7]

事件：4 月28 日，经纬恒润发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年公司实现营收55.4 亿元（同比 +18.46%），归母净利润-5.5 亿元（同比亏损扩大），扣非归母净利润-6.18 亿元（同比亏损扩大）。 2025Q1 公司实现营收13.28 亿元（同比+49.34%），归母净利润-1.2 亿元（同比亏损收窄），扣非归母 净利润-1.34 亿元（同比亏损收窄）。 盈利能力方面，公司25Q1 毛利率21.4%（剔除会计准则变更的影响，同比-2.09pct，环比+0.59pct），同 比下降主要系公司产品结构的改变，环比提升主要系汽车电子业务销量提升带动规模效应。同时，公司 研发效率逐步提升，25Q1 公司研发费用2.48 亿元，与24Q4 基本持平。 公司汽车电子产品布局完善，为未来增长奠定基础。在公司持续高强度的研发投入下，公司已基本完成 整车电控产品的全覆盖布局：1）物理区域控制器产品出货超过十万套，中央计算平台顺利量产配套主 流新能源车型，车身域控产品持续获得新的定点；2）底盘域控获得客户持续认可，定点新一代车型项 目，并且启动国产芯片方案的规划；3）智能辅助驾驶产品覆盖智能传感器、 ...

2025 年 04 月 29 日 经纬恒润-W(688326.SH) 25Q1 业绩符合预期，汽车电子业务带 动营收高速增长 事件：4 月 28 日，经纬恒润发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年 公司实现营收 55.4 亿元（同比+18.46%），归母净利润-5.5 亿元（同比亏 损扩大），扣非归母净利润-6.18 亿元（同比亏损扩大）。2025Q1 公司实现 营收 13.28 亿元（同比+49.34%），归母净利润-1.2 亿元（同比亏损收窄）， 扣非归母净利润-1.34 亿元（同比亏损收窄）。 25Q1 营收端继续保持高速增长，毛利率企稳回升。公司 25Q1 营收端同 比+49.34%主要系公司汽车电子业务区域控制器等新产品及新客户的放量。 盈利能力方面，公司 25Q1 毛利率 21.4%（剔除会计准则变更的影响，同比 -2.09pct，环比+0.59pct），同比下降主要系公司产品结构的改变，环比提 升主要系汽车电子业务销量提升带动规模效应。同时，公司研发效率逐步 提升，25Q1 公司研发费用 2.48 亿元，与 24Q4 基本持平。 公司汽车电子产品布局完善，为未来增长奠定基础。 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] 业绩短期承压，加速产品高端化布局 [Table_Title2] 泰晶科技(603738) [Table_Summary] 事件概述 泰晶科技发布 2024 年及 2025 年一季报。 2024 年实现营业收入 8.21 亿元，同比+3.55%；归母净利润 0.88 亿元，同比-13.55%；扣非归母净利润 0.62 亿元，同比- 24.26%。 25Q1 实现营业收入 2.00 亿元，同比+10.09%；归母净利润 0.09 亿元，同比-71.52%；扣非归母净利润 0.003 亿元，同比- 98.47%。 业绩短期承压 2024 年公司营收实现小幅增长，主要得益于公司深耕客户需求 导向战略，积极拓宽下游市场生态，加速有源晶体和车规晶体 等新产品的市场渗透，整体实现销量同比提升。 毛利率大幅下滑，期间费用率相对稳定 毛利率：2024 年公司毛利率为 23.68%，同比-2.48pct。25Q1 毛利率为 17.87%，同比-6.97pct。 期 间 费 用 率： 2024 年公 司 期间 费 用 ...

2025 年 04 月 29 日 华勤技术 (603296) —— 25Q1 营收同比增 116%，数据中心、PC 多极增长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 64.42 | | 一年内最高/最低（元） | 105.98/42.84 | | 市净率 | 2.8 | | 股息率%（分红/股价） | 1.86 | | 流通 A 股市值（百万元） | 36,750 | | 上证指数/深证成指 | 3,288.41/9,855.20 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 23.03 | | 资产负债率% | 70.85 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,016/570 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 01- ...

事件：公司发布25 年一季报，25Q1 公司实现营收1.09 亿元，同比+4.52%；归母净利润0.29 亿元，同 比-8.06%；扣非归母净利润0.21 亿元，同比-8.93%；销售毛利率54.43%，同比+0.32pct。此外公司公告 为改善整体的科研和运营环境，拟在安徽合肥投资建设龙迅股份科创（研发）基地项目，预计投资额 3.43 亿元。 公司25Q1 营收创Q1 单季度历史新高，利润同比微降主要系费用端影响。1）营收端： 25Q1 公司在手订单充足，叠加高速混合信号芯片在消费电子、通信系统、汽车制造以及工业控制等领 域需求旺盛，公司营收同比持续增长；2）费用端：近年来公司持续加大研发投入，24 年底成立车载事 业部并在车载产品线重点投入，25Q1 研发费用0.28 亿元，同比+23.24%，研发费用率25.31%；此外公 司有序推进市场推广等工作，单季度销售、管理、财务费用率11.28%，同比+2.19pct。 公司车载SerDes 放量在即，汽车桥接芯片业务快速成长。1）车载SerDes：综合中国汽车工业协会、 CINNO Research 等数据进行测算，我们预计2025 年中国大陆车载SerDe ...

事件: 2025 年4 月23 日，公司发布2024 年年报与2025 年一季报： 2024 年，公司收入1,098.78 亿元，同比+28.76%；归母净利润29.26 亿元，同比+8.1%。2024Q4，公司 收入338.68 亿元，同比+65.58%；归母净利润8.76 亿元，同比+21.25%。 2025Q1，收入349.98 亿元，同比+115.65%；归母净利润8.42 亿元，同比+39.04%。 投资要点: 1）高性能计算：业务营收632 亿元，同比+28.79%，占比57.54%。 ①数据业务:营收同比+178.8%。稳固核心供应商地位，计算及网络融合技术显优势。②笔电业务:笔电 出货增长超行业，北美大客户突破。 2）智能终端：营收353.16 亿元，同比+12.93%，占比32.14%。智能手机发货量稳步增长，客户粘性提 高。智能穿戴类产品出货量快速增长，音频全栈产品布局，TWS 产品覆盖主流安卓客户。 3）AIoT 及其他：营收约46.72 亿元，同比+187.93%，占比4.25%，游戏掌机发货超200 万只；XR 量产 交付；北美互联网客户全品类AIOT 合作。 4）汽车电子：营收约1 ...

事件描述 2025 年4 月20 日，长电科技公告《江苏长电科技股份有限公司2024 年年度报告》，2024 年公司实现营 业收入359.62 亿元，同比+21.24%，实现归母净利润16.10 亿元，同比+9.44%。 事件评论 全球经济复苏及国际形势变化延续，公司以产品结构优化和全球化布局保持良好增长。一方面是半导体 行业整体保持回暖，驱动公司收入上行，另一方面下游应用增长的结构性差异长电科技也以产品结构优 化应对，使得公司整体业务进一步维持稳健的增长动能。通过在AI、汽车电子等领域持续加大技投入 和产能建设，以及在存储领域完成对晟碟半导体80%股权的收购扩大市场份额，2024 年公司实现营业 收入359.62 亿元，同比+21.24%，实现归母净利润16.10 亿元，同比+9.44%，其中2024Q4 实现营业收入 109.84 亿元，同比+18.99%，环比+15.72%，实现归母净利润5.33 亿元，同比+7.28%，环比+16.66%。 在产品结构持续高端化的驱动下，公司2024Q4 毛利率达13.34%，环比+1.12pct，净利率继续上行，达 4.93%，环比+0.14pct。值得重视的是，公 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [1] Core Views - The company is actively expanding its domestic offline and cross-border e-commerce customer base, resulting in high-speed growth in performance. In 2024, the company achieved revenue of 752.24 million yuan, a year-on-year increase of 34.71%, and a net profit attributable to the parent company of 106.50 million yuan, up 52.91% year-on-year [2][4] - The company’s revenue growth is primarily driven by continuous new product development and active market expansion, particularly in the domestic offline and cross-border e-commerce sectors, with domestic market revenue increasing by 46.43% year-on-year [2][4] - The company has seen significant growth in its automotive electronics segment, with revenue from automotive electronics products increasing by 107.15% year-on-year [3][4] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, total revenue is projected to be 752.24 million yuan, with a year-on-year growth of 34.71%. The net profit attributable to the parent company is expected to reach 106.50 million yuan, reflecting a 52.91% increase year-on-year [2] - For Q1 2025, the company reported revenue of 175 million yuan, a year-on-year increase of 22.51%, and a net profit of 19 million yuan, up 49.72% year-on-year [2] Product Segmentation - The revenue from the transmission and steering systems accounted for over half of the total revenue, with transmission systems generating 216 million yuan (up 21.85%) and steering systems 163 million yuan (up 87.10%) [3] - The electronic and electrical systems segment saw a revenue increase of 37.96% to 111 million yuan, while the automotive electronics segment experienced a remarkable growth of 107.15% to 72 million yuan [3] Strategic Initiatives - The company is focusing on high-end automotive electronics product self-production transformation and expects growth in cross-border e-commerce orders. It has established a robust supply chain with nearly 400 suppliers, managing over 30,000 SKUs and launching 2,000 to 3,000 new SKUs annually [4] - The company is enhancing its channel development by promoting a collaborative approach across online, offline, domestic, and international markets, leading to a steady increase in order volumes [4] Profit Forecast and Valuation - The company’s profit forecasts for 2025 and 2026 have been adjusted to 117 million yuan and 147 million yuan, respectively, with a new forecast for 2027 set at 183 million yuan. The corresponding latest P/E ratios are 17.92, 14.26, and 11.48 [4]

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司公告25年一季报，Q1收入 40.38亿同比+56.25%环比-6.77%，归母净利 7.62亿同比+48.11% 环比+3.20%，扣非归母净利 7.45 亿同比+50.07%环比+0.71%，毛利率32.75%同比-1.11pct 环比 +0.96pct，净利率18.82%同比-0.84pct环比+1.82pct。我们点评如下： AI算力需求驱动公司业绩保持高速增长。 Q1收入端同比继续提速增长趋势，显示下游AI高算力计 算场景对PCB的结构性需求持续旺盛，环比小幅下滑主因春节因素以及产能方面有一定的瓶颈限 制。利润端增速低于收入增速，盈利能力同比下滑主因：1）股权激励费用同比增加约 6,000 万； 2）汇兑收益同比减少约 4,900 万；3）公司泰国工厂仍处于爬坡期有一定的折旧拖累，亏损约 5,100 万；4）国内加速产能的扩充，期间费用同比有增加。 展望Q2：预计高阶交换机及AI服务器相关产品保持放量态势，驱动业务结构优化带动毛利率向上，且 国内外新增产能持续爬坡带来经营层面的改善。 尽管市场担忧关税对于算力方面需求将产生负面影 响，但据我们对产业链的 ...