证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-03 股票投资评级 买入 |首次覆盖 个股表现 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-07 -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 27% 华润三九 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 30.89 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）16.70 | / 16.62 | | 总市值/流通市值（亿元）516 | / 513 | | 52 周内最高/最低价 | 51.82 / 30.84 | | 资产负债率(%) | 37.0% | | 市盈率 | 11.75 | | 第一大股东 | 华润医药控股有限公司 | 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 华润三九(000999) ...

固生堂 20250702 摘要 固生堂作为国内领先的中医连锁医疗服务机构，已形成完整的业务闭环， 涵盖线上线下服务，线下机构占比营收 91%，医疗健康解决方案占比 99%。 公司 2024 年经调整净利润为 4 亿元，同比增长 31.4%，剔除股权激励 影响后仍保持稳步增长。市场对中药饮片集采政策存在担忧，但固生堂 可通过业务结构调整和优质优价策略应对。 AI 名中医分身是固生堂的重要创新，解决了名医资源稀缺问题，有望推 动公司业务模式从重资产向轻资产转型，提升运营质量和利润率，并带 来估值空间的提升。 国内中医市场规模预计到 2031 年将达到 1.84 万亿元，复合增速高达 18.2%，受益于人口老龄化、亚健康人群增加、传统文化认同以及政策 支持等因素驱动。 民营中医服务市场高度分散，固生堂市占率仅 0.2%，行业整合机会巨 大。政策推动连锁化、高质量中医服务发展，中药集采是关键政策，连 锁机构具备资本优势。 Q&A 固生堂在中医诊疗领域的优势和发展前景如何？ 固生堂是国内中医连锁服务的龙头企业，经营稳健，深度绑定了名中医，因此 成长底色稳固，业务空间广阔。公司通过早期融资实现了线下机构扩张和线上 平台布 ...

作者 | 远禾 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 近几年来，集采制度极大冲击了西药行业。 去年年底，全国范围的中药饮片、中成药集采同时启动，折射出中药行业也并不太平。 今年 5月，全国约10个省份开始落实第一次全国中药饮片集采的中标结果，中药饮片正式迈入"集采时代"。 4月以来，中证中药指数却从最低的9051点一路上涨至6月3日的10054点，两个月内上涨超10%。 最近，中证中药指数又开始接连大幅下跌。 在没有安全区的集采政策里，中药企业正在面临更为严重的冲击。 而中药行业，或许也将迎来大规模洗牌。 01 在西药开始大规模集采后的很长一段时间里，中药都被视为集采的安全区。 然而近些年，中成药、中药饮片接连遭遇大规模集采。 2023年8月，山东省推进了中药配方颗粒的集采。去年的集采中，安徽省的中成药集采 甚至波及到了部分OTC药品。 而在去年的中药饮片联采中，集采范围从最开始的 15个省市扩大到了全国，品种数量也翻倍，增加到了45个品种，对行业的影响逐步扩大。 彼时，许多中选企业的报价已经近乎成本价，甚至部分企业仍处于战略性亏损状态。 也是因此，集采中选后，不少企业预计 2025 ...

截至2025年6月3日 10:30，中证中药指数(930641)上涨0.84%，成分股华森制药(002907)上涨8.87%，佐 力药业(300181)上涨8.67%，羚锐制药(600285)上涨4.04%，方盛制药(603998)上涨3.51%，济川药业 (600566)上涨2.52%。 有记者发现，部分中标企业目前订单"爆棚"，甚至因人员紧张放弃了参展"第二十七届国际药材节"，多 家企业管理层纷纷调高了今年的经营目标；中标企业对今年的业绩普遍持乐观态度。 同时，多位业内人士表示，集采落地带来的饮片市场变革对整个中药材产业链造成的巨大冲击，犹 如"蝴蝶效应"，从上游的种植端，到中游的流通环节，再到下游的饮片行业，各环节都在加速洗牌。 消息面上，5月，中药饮片集采落地进程加速，约10个省份开始落实第一次全国中药饮片集采的中标结 果，行业正式迈入 "集采时代"。 国信证券认为，在供给侧结构性改革、需求政策拉动等因素的影响下，中药行业整体进入景气区间，适 合右侧景气度投资，需注重估值与可持续的业绩之间的匹配，以及后续业绩的持续跟踪。 中药ETF紧密跟踪中证中药指数，中证中药指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公 ...

证券代码：832566 证券简称：梓橦宫 公告编号：2025-040 四川梓橦宫药业股份有限公司 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 本次业绩说明会通过宣传片播放、年报视频解读等形式对公司概况及 2024 年经营业绩情况进行介绍。同时，公司在业绩说明会上就投资者关心的问题进行 了回答，主要问题及回复概要如下： 问题 1：公司如何看待行业未来的发展前景？本期行业整体和行业内其他主 要企业的业绩表现？ 回答：尊敬的投资者朋友，您好！健康产业是永远的朝阳产业。在健康中国 发展战略下，公司所在的医药制造业正处于政策支持、健康意识提升和人口老龄 化影响下的市场扩容期、数智化转型和创新升级期。2024 年全国规模以上工业 企业利润下降 3.3%，其中医药制造业营业收入与上年基本持平，但营业成本同 比增长 2.0%，且利润总额同比下降 1.1%。整体增速放缓 ...

作者：做梦的牛 被称为"药茅"的片仔癀，也"爆雷"了。 近期，片仔癀发布了2024年报，其中令人想不到的是四季度净利润仅有2.9亿元，同比下跌26.07%，创下了2019年来的最低水平。与此同时，片仔癀2024年 营业收入7.25%的增速更是创下了10年新低。 但如果将视角拔高到行业可以发现，这份年报折射的不仅仅是片仔癀的窘境，背后更是众多中药上市公司在当下的困境。 从片仔癀到全行业"爆雷" 片仔癀最大的困境早就被市场说透了，就是原材料成本过高，而且还无法控制。比如最核心的天然牛黄在过去两年就从65万元/公斤一路涨到165万元/公 斤，虽然近期有所回落，但依旧处在高位。 翻看片仔癀财报可以看到，不管是医药制造，还是肝病和心脑血管用药，直接材料成本占比都在90%以上。为了对冲成本上涨的压力，片仔癀曾在2023年单 次提价28.8%，但当年营业收入和净利润的增速分别为15.69%和13.04%，2024年又进一步下滑至7.25%和6.42%。 也就是说，760元/粒的片仔癀锭剂已经触及了消费者的接受上限，难以通过简单的提价转嫁成本。 事实上，2025年"黄牛"的回收价格就已经跌破了500元/粒，临期产品更是低至3 ...

4、请介绍一下公司化学药品产品及发展情况。 2024 年，公司化学药品板块实现营业收入 27,685.38 万元， 占营业收入比重为 10.61%，化学药品包括化学药品针剂、化学 药品普药和化药原料药。公司化药治疗领域包括：抗肿瘤药物、 免疫调节药物、抗感染药物、心血管系统疾病、消化系统及代 谢疾病、内分泌及代谢疾病等。公司以终端市场深度开发驱动 增长，核心品种注射用核糖核酸 II 通过完善营销体系实现结构 性突破：自建终端团队覆盖万余家专业诊所，2024 年销量达 182.7 万支，同比增加 20 万支，为产品下一步销售奠定基础。 优势品种注射用盐酸平阳霉素构建循证医学壁垒，联合上海九 院开展静脉畸形联合用药临床研究，治疗恶性胸腔积液疗效获 多省验证，权威期刊发布三大病种诊疗共识，临床数据驱动销 售持续拓展。终端控销队伍，加速产品布局，以营养神经为主 的乙酰谷酰胺注射液、治疗肝病的肝水解肽注射液、营养心肌 为主的注射用左卡尼汀等潜力品种销售稳步推进。注射用丁二 磺酸腺苷蛋氨酸、注射用盐酸地尔硫卓、注射用尿激酶、注射 用盐酸丙帕他莫等多款产品中标多省联盟集采，集采品种实现 "以量换价"，销售稳健。新获批品种快 ...