智通财经记者 | 孙艺真 随着证券业近年来面临公募费率改革、降本增效等变化，当前，无论是大中型券商还是小型券商，分析 师队伍的高流动性已趋于普遍。券商研究所内部在调整战略打法，分析师个人也在寻求晋升发展机会、 高薪激励。 从行业整体情况看，2025年券业研究领域整体人员数量出现小幅增长。 据东财Choice数据，2026年1月1日，证券行业共有5898名分析师，2025年1月1日，该数据为5566人；另 据中证协1月7日最新数据，全行业登记的分析师人数为5886人。 部分券商在2025年大幅扩充了研究队伍。东财Choice数据显示，中信证券（600030.SH）、国金证券 （600109.SH）、国信证券（002736.SZ）、兴业证券、国泰海通、国联民生（601456.SH）、方正证券 （601901.SH）、东方财富（300059.SZ）、中国银河（601881.SH）等券商分析师人数较年初有大幅增 加。例如，东方财富研究所人数几乎翻番，由45人增至84人，国金证券分析师人数一年内由123人增至 165人。 2026年伊始，券商研究领域率先打响人事变动"第一枪"，多家研究所的关键职位发生更迭。 券商研究所 ...

作为公募基金的申购大户，近年来，理财配置公募比例整体呈现上升趋势。银行理财登记中心数据显 示，截至2025年三季度末，理财持有公募基金1.34万亿元，相较于年初增幅超44%。 【导读】公募销售新规落地，银行理财对权益类基金关注度或提升 2025年末，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》(以下简称《规定》)，主要包 括合理调降公募基金认(申)购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成本等举措。 有利于节约理财配置成本 增厚收益空间 业内人士表示，《规定》有利于节约理财配置成本，增厚收益空间。具体配置上，后续在保持债基"压 舱石"地位的同时，理财资金或更关注权益类基金，配置周期也有望拉长。 具体体现在三个方面：一是赎回费率设置更加灵活，对理财流动性约束将显著减弱；二是指数型股票基 金认(申)购费率调降，有助于节约理财配置成本；三是过渡期安排延长至12个月，有效缓解市场的短期 非理性扰动。 普益标准研究员何雨芮也认为，《规定》为流动性约束松绑，操作灵活性增强；同时，配置成本系统性 降低，增厚收益空间，如被动指数型基金的认(申)购费率上限由0.8%下调至0.3%，有助于节约理财的配 置成本。 "新规有 ...

【导读】公募销售新规落地，银行理财对权益类基金关注度或提升 中国基金报记者 李树超 张玲 2025年末，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规 定》），主要包括合理调降公募基金认（申）购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成 本等举措。 作为公募基金的申购大户，近年来，理财配置公募比例整体呈现上升趋势。银行理财登记中 心数据显示，截至2025年三季度末，理财持有公募基金1.34万亿元，相较于年初增幅超 44%。 业内人士表示，《规定》有利于节约理财配置成本，增厚收益空间。具体配置上，后续在保 持债基"压舱石"地位的同时，理财资金或更关注权益类基金，配置周期也有望拉长。 有利于节约理财配置成本 增厚收益空间 谈及《规定》对理财资金的影响，光大证券金融业首席分析师王一峰表示，《规定》在赎回 灵活性、过渡期设置、认（申）购费等方面对理财配置行为更加友好。 具体体现在三个方面：一是赎回费率设置更加灵活，对理财流动性约束将显著减弱；二是指 数型股票基金认（申）购费率调降，有助于节约理财配置成本；三是过渡期安排延长至12个 月，有效缓解市场的短期非理性扰动。 普益标准研究员何雨芮也认为，《规 ...

Group 1 - The People's Bank of China has announced a revised classification and rating management method for non-bank payment institutions, effective from February 1, 2026, marking a shift towards precise classification and differentiated regulatory measures in the industry [1] - Yunnan Province has decided to integrate 123 institutions to establish a provincial rural commercial bank, making it the first province to clarify its rural credit reform direction for 2026 [2] - Six provincial rural commercial banks using the "upper reference, lower participation" model have completed their first round of equity participation, indicating a new phase in the equity structure layout of these banks [3] Group 2 - The public fund fee reform has concluded, with major banks actively exploring customized Fund of Funds (FOF) products, indicating intensified competition in the fund sales sector [4] - Banks are increasingly investing in Real Estate Investment Trusts (REITs) as part of their "fixed income plus" strategy, becoming significant participants in the market [5] - Ping An Life has increased its stake in Agricultural Bank of China H-shares to over 20%, reflecting institutional confidence in large bank H-shares [6] Group 3 - Industrial and Commercial Bank of China has raised the risk rating for its accumulation gold product, allowing only balanced investors to participate, reflecting a more stringent approach to risk management in precious metals [7] - Qinghai Bank has received approval to increase its registered capital to 3.205 billion yuan, enhancing its capital strength for future business expansion [8] - Guangxi Guokong has acquired nearly 70% of the shares in Liuzhou Bank, marking a significant shift in the bank's ownership structure from local to provincial state-owned control [9] Group 4 - The auction of 30.6 million shares of Langfang Bank has seen no bidders, continuing a trend of unsuccessful auctions, raising concerns about the bank's equity stability and operational resilience [10]

Investment Rating - The report maintains a "Positive" outlook on the non-bank financial sector for 2026, indicating strong upward momentum for the industry [3][4]. Core Insights - The brokerage sector is expected to experience a significant upward breakthrough in 2026, driven by improved chip structure, reduced turnover rates, and a favorable valuation environment. The sector is currently undervalued compared to its earnings potential [4]. - The insurance sector shows signs of stabilization post the interest rate switch, with premium growth expected to improve in 2026, particularly in the life insurance segment [4]. - Regulatory changes, including the completion of public fund fee reforms, are anticipated to benefit the non-bank financial sector by reducing costs for investors and enhancing market participation [4][22]. Summary by Sections Market Review - The Shanghai Composite Index closed at 4,629.94 with a decline of 0.59% over the week. The non-bank index fell by 1.84%, with brokerages and insurance indices declining by 1.37% and 3.33%, respectively [8][10]. Non-Bank Financial Insights - The brokerage sector's index underperformed the Shanghai Composite Index by 0.78 percentage points in 2025, with a total decline of 2.05% for the year. In contrast, major A-share indices saw significant gains [4]. - The insurance sector's original premium income reached 5.76 trillion yuan from January to November 2025, reflecting a year-on-year growth of 7.6%. The life insurance segment grew by 9.2% during the same period [4][31]. Investment Analysis - For brokerages, the report recommends focusing on leading firms with strong competitive advantages, such as Guotai Junan and CITIC Securities, as well as those with high earnings elasticity like Huatai Securities [4]. - In the insurance sector, companies like China Life and Ping An are highlighted for their potential in the upcoming market revaluation, with a focus on the growth of new business premiums [4]. Regulatory Developments - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has implemented new rules for public real estate investment trusts (REITs), expanding financing options for commercial properties [21]. - The completion of the public fund fee reform is expected to lower overall fund costs by approximately 20%, saving investors around 51 billion yuan annually [22].

【环球网财经综合报道】据证监会网站消息，为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一步降低基金投资 者投资成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金投资者合法权益，中国证监会对《开放式证券投资基金销售费 用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（下称《规定》），自2026年1月 1日起正式施行。 进一步来讲，第一阶段主要降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，每年为投资者让利约140亿元；第 二阶段主要调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，被动股票型基金产品交易佣 金费率不得超过0.26‰，其他类型则不得超过0.52‰，每年为投资者让利约68亿元；第三阶段主要调降认购费、申购 费等销售环节费率，每年为投资者让利约300亿元。三阶段将累计为投资者每年让利超500亿元。 而此次修订的《规定》共六章29条，主要内容：一是合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，切实降低投 资者成本。二是简化赎回费收费安排，明确赎回费全部计入基金财产。三是明确对投资者持有期限超过一年的基金 份额（货币市场基金除外），不再收取销售服务费，鼓励长期持有。四是设置差异化 ...

中国基金报记者 孙越 12月26日，知名计算机行业首席刘高畅在朋友圈宣布，将正式离开任职多年的国盛证券，加盟国金证券，将出任国金证券计算机首席、常务副所长、科技 牵头人。这一人事变动再度引发市场对卖方人才流动的关注。 刘高畅官宣加入国金证券 刘高畅出生于1990年，于2018年加入国盛证券，并在五年内迅速晋升为首席分析师，曾是业内最年轻的计算机行业首席。其在研究领域表现突出，专注于 人工智能（AI）、信息技术创新（信创）及数据领域研究，曾连续多年在新财富最佳分析师评选中获得计算机行业第一名，在业内具有较高的知名度与 影响力。 今年以来，国金证券研究所已吸引了多位资深分析师加盟，研究团队持续扩容。11月，国投证券汽车行业首席分析师徐慧雄及其核心团队集体"转会"至国 金证券。更早之前，民生证券原策略首席牟一凌、国投证券原固收首席尹睿哲等行业知名分析师也先后加入。 卖方人才高频迁徙 【导读】刘高畅官宣离职国盛证券，加盟国金证券 12月26日，刘高畅在朋友圈官宣将离职国盛证券，加入国金证券，并表示是因为个人原因离开工作了8年的地方。 刘高畅表示："2018年我加入国盛做首席的时候还没满28岁，研究所不到30人，一步一 ...

【 导读 】刘高畅官宣离职国盛证券， 加盟国金证券 中国基金报记者 孙越 12月26日，刘高畅在朋友圈官宣将离职国盛证券，加入国金证券，并表示是因为个人原因离开工作了8年的地方。 刘高畅表示："2018年我加入国盛做首席的时候还没满28岁，研究所不到30人，一步一步地成长为能给客户与产业贡献力量的分析师，也 是在国盛获得了5年新财富第一及其他诸多奖项，度过了一段美好的时光。相信国盛研究仍然会贡献优质的研究服务，继续更大的辉煌。" 12月26日，知名计算机行业首席刘高畅在朋友圈宣布，将正式离开任职多年的国盛证券，加盟国金证券， 将出任国金证券计算机首席、常务 副所长、科技牵头人。这一人事变动再度引发市场对卖方人才流动的关注。 刘高畅官宣加入国金证券 刘高畅出生于1990年，于2018年加入国盛证券，并在五年内迅速晋升为首席分析师，曾是业内最年轻的计算机行业首席。其在研究领域表 现突出，专注于人工智能（AI）、信息技术创新（信创）及数据领域研究，曾连续多年在新财富最佳分析师评选中获得计算机行业第一名， 在业内具有较高的知名度与影响力。 业内人士认为，其背后是公募费率改革、行业并购、政策引导等多重行业变革交织下的必 ...

来源 | 独角金融 作者 | 刘银平编辑 | 付影 近日，中加基金一则人事变动公告引起市场关注。李莹因个人原因卸任总经理一职，结束了一年半的任 期，且未在公司内部转任其他职务。在任期间，公司基金管理总规模缩水约100亿元。加入公司超过12 年、担任首席信息官6年多的"中加老将"陈昕，代履总经理职责。 值得玩味的是另一组财务数字：2024年之前，公司净利润连续四年增长，势头良好；但2025年上半年， 在基金整体规模变动并不显著的情况下，净利润却同比下降近30%。 这似乎暗示，规模之外，盈利能力正面临新的挑战。 1 担任总经理一年半后离任，在任期间规模缩水百亿 在加入中加基金之前，李莹具有超过26年的银行业从业经历，最高任银行部门总经理。 2023年8月，中加基金原总经理宗喆离任，由当时上任不到半年的董事长夏远洋代任总经理。彼时，李 莹已担任中加基金董事，市场已有消息其将接任总经理一职。不过，一直到2024年6月18日，中加基金 才正式公布李莹将出任公司总经理，结束总经理职位十个月的空缺状态。 到12月18日卸任，李莹在总经理的位置上坐了仅一年半，离任原因是"个人原因"也引发市场猜想，目前 市场暂无消息其下一站将 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Insights - The company reported a strong performance in the first nine months of 2025, with revenue of 26.2 billion yuan, a year-on-year increase of 41%, and a net profit of 10.9 billion yuan, up 62% year-on-year [5] - The brokerage and proprietary trading segments showed significant growth, with brokerage revenue reaching 6.98 billion yuan, a 75% increase, and proprietary investment income contributing positively to overall profitability [7] - The company is expected to benefit from a rebound in the Hong Kong stock market due to its international business expansion [7] Financial Data and Earnings Forecast - The company’s projected revenue and net profit for the years 2025 to 2027 are as follows: - Revenue: 34.54 billion yuan in 2025, 38.95 billion yuan in 2026, and 42.93 billion yuan in 2027 - Net profit: 13.52 billion yuan in 2025, 15.26 billion yuan in 2026, and 16.19 billion yuan in 2027 [6][8] - The company’s return on equity (ROE) is expected to improve, reaching 10.08% in 2025 [6] Business Performance - The company’s asset management business is a traditional strength, contributing significantly to revenue stability and profitability [7] - The total asset size reached 953.4 billion yuan, a 25.7% increase from the previous year, indicating robust growth and expansion [7]