| 《八》 国经期货 | | 能源 日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年06月05日 | | 原油 | 女女女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ★☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 ☆☆☆ | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价回落，SC07合约日内跌0.83%。有消息显示沙特希望OPEC+在8月、9月仍以41.1万桶/天的速度增 产,并将7月销往亚洲的轻质原油官价升贴水下调20每分/桶,其抢占市场份额的意图愈发明显。此外,此前加 拿大野火引发的供应中断已在周三部分恢复,上周EIA汽油和精炼油库存均超预期增加暗示需求无法匹配炼厂供 应的增加。此前我们谈到OPEC+抢占市场份额策略下的快速增产行为令源自季节性及地缘犹动的供需 ...

看好公司继续抢占市场份额，利润率有望触底趋稳。公司自3Q24 策略转变以来，成效连续两季度超额 兑现。在国补延续、价位段拓宽、空白市场开拓带动下，我们认为25 年公司有望在全球继续抢占份 额，实现收入端较快增长。利润端，随着新品占比提升、新品类规模效应体现、营销和渠道精细化管理 水平提高，我们认为25 年公司利润率有望触底趋稳。 盈利预测与估值 由于公司延续积极的产品和市场策略，我们下调2025/2026 年净利润13%/10%至19.95/24.68 亿元。当前 股价对应17.2 倍/13.9 倍2025/2026年市盈率。维持跑赢行业评级，由于下调盈利预测和板块估值中枢下 行，我们下调目标价21%至237.62 元，对应22.0 倍/17.8 倍2025/2026 年市盈率，较当前股价有28%的上 行空间。 1Q25 业绩低于我们预期 公司公布1Q25 业绩：1Q25 收入34.28 亿元，同比+86.22%；归母净利润2.67 亿元，同比-32.92%；扣非 归母净利润2.42 亿元，同比-29.28%。公司收入超出我们预期，主要是外销表现超预期，净利润低于我 们预期，主要是产品结构和新品节奏影响。 1 ...