证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 02 月 02 日 [Table_Title] 资产配置日报：一"什"激千层浪 2 月 2 日，全球资产陷入混沌之中。1 月 30 日，特朗普正式提名凯文·沃什为下任美联储主席，市场随即开 启关于"美联储降息+缩表"的预期交易，当日美元指数快速拉升，美股指数普调，伦敦金现货价格大幅下跌。2 月 2 日，美联储换帅影响从欧美辐射至亚太市场，日经 225、韩国综指、恒生指数、MSCI越南分别下跌 1.25%、 5.26%、2.23%、2.46%，国内股市同样受到冲击，沪深 300、中证 2000、科创综指分别下跌 2.13%、2.41%、 3.95%。 权益市场缩量下跌。万得全 A下跌 2.71%，全天成交额 2.61 万亿元，较上周五（1 月 30 日）缩量 2558 亿 元。港股方面，恒生指数下跌 2.23%，恒生科技下跌 3.36%。南向资金净流入 19.07 亿港元，其中腾讯控股净流 入 13.04 亿港元，而华虹半导体和紫金矿业分别净流出 6.15 亿港元和 4.64 亿港元。 权益市场下跌，或是贵金属大跌的连锁反应。上周五黄金白银出现 ...

【市场回顾】 1月30日，A股主要指数涨跌不一，创业板指探底回升。截至收盘，上证指数报4117.95点，跌0.96%； 深证成指跌0.66%，创业板指涨1.27%，科创综指涨0.08%。沪深北三市全天成交28624亿元。盘面上， 算力硬件股集体反弹，CPO方向领涨，太辰光、天孚通信涨超10%，长飞光纤涨停；人形机器人股概念 表现活跃，思看科技、百达精工等涨停。前期热门的贵金属板块遭遇深度调整，四川黄金、山东黄金等 多股跌停。从月度层面来看，沪指本月累计上涨3.76%，深证成指累计上涨5.03%，创业板指累计上涨 4.47%，科创综指累计上涨11.97%。 1月30日日间盘，国内商品期货主力合约多数收跌。截至15:00收盘，菜籽涨超4%，PVC涨超3%，原木 涨超2%，焦煤、丁二烯橡胶、焦炭涨超1%，原油、红枣、白糖等微涨；跌幅方面，钯、铂跌超11%， 碳酸锂跌停，沪锡跌超8%，沪银跌超6%，沪金跌超4%，沪镍、沪铝跌超3%，国际铜、沪铜、不锈钢 跌超2%，玻璃、氧化铝、粳米等跌超1%，苹果、豆油、短纤等微跌。 1月30日，ETF收盘涨跌不一，A500ETF融通（159379）领涨5.61%，通信ETF（515 ...

上证报中国证券网讯（记者 严晓菲）华西证券首席经济学家刘郁发布研报称，美联储"中性暂停降 息"难掩财政主导长期逻辑，"弱美元+低利率"预期支撑贵金属中长期走强。 在刘郁看来，尽管美联储1 月维持利率不变，且声明将经济评估上调至"稳健"并排除就业下行风险，但鲍威尔的"防御性退让"或在 强化美联储独立性受损预期。同时，在"财政刚性支出+关税调整"的双重约束下，货币政策服务于压降 财政融资成本的概率显著上升。在"弱美元+低利率"组合下，利多美股、美债短端利率，利多黄金等贵 金属。 上证报中国证券网讯（记者 严晓菲）华西证券首席经济学家刘郁发布研报称，美联储"中性暂停降 息"难掩财政主导长期逻辑，"弱美元+低利率"预期支撑贵金属中长期走强。 在刘郁看来，尽管美联储1月维持利率不变，且声明将经济评估上调至"稳健"并排除就业下行风险，但 鲍威尔的"防御性退让"或在强化美联储独立性受损预期。同时，在"财政刚性支出+关税调整"的双重约 束下，货币政策服务于压降财政融资成本的概率显著上升。在"弱美元+低利率"组合下，利多美股、美 债短端利率，利多黄金等贵金属。 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 01 月 30 日 日内风格和题材迅速轮动。早盘黄金股和油气资源高开，但随后快速回落；与此同时，AI应用迅速上涨， SW 传媒指数一度涨超 6%，科技成为上午行情的焦点。临近中午，有色行情迎来修复，稀土永磁板块领涨。值得 注意的是，上午地产板块同样走强，低位补涨成为交易线索，为下午的风格转换埋下伏笔。午后，市场风格由成 长转换到价值，白酒接力地产迅速走强，中证白酒指数全天大涨 9.79%，成分股除贵州茅台外全部涨停，同时贵 金属、AI应用、稀土行情均显著回落。 如何看待市场风格从科技迅速切换至白酒？其一，在商业航天行情之后，结构行情基本呈现"范围更小，烈 度更强"的现象，例如 AI应用、光伏、有色金属。在这种情况下，指数维持震荡状态，而结构层面则波涛汹涌。 今日的白酒行情，同样属于这样"定点突破"的范畴。其二，白酒行情 1 月中旬以来持续下跌，存在一定的反弹 预期。但如此迅速的拉升，并不是常规的反弹&风格切换，而是偏好推升行情加速的资金同样参与其中，这也意味 着潜在反弹空间被过快消耗，反弹的持续性有待观察。其三，资金尝试推升科技时被白酒行情阻 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 01 月 30 日 [Table_Title] 资产配置日报：风格迅速切换，怎么看 1 月 29 日，权益市场放量震荡。万得全 A下跌 0.23%，全天成交额 3.26 万亿元，较昨日（1 月 28 日）放量 2671 亿元。港股方面，恒生指数上涨 0.51%，恒生科技下跌 1.00%。南向资金净流入 43.74 亿港元，其中腾讯控 股、小米集团分别净流入 8.00 亿港元和 6.43 亿港元，中国移动和紫金矿业则净流出 6.46 亿港元和 3.77 亿港元。 日内风格和题材迅速轮动。早盘黄金股和油气资源高开，但随后快速回落；与此同时，AI应用迅速上涨， SW 传媒指数一度涨超 6%，科技成为上午行情的焦点。临近中午，有色行情迎来修复，稀土永磁板块领涨。值得 注意的是，上午地产板块同样走强，低位补涨成为交易线索，为下午的风格转换埋下伏笔。午后，市场风格由成 长转换到价值，白酒接力地产迅速走强，中证白酒指数全天大涨 9.79%，成分股除贵州茅台外全部涨停，同时贵 金属、AI应用、稀土行情均显著回落。 如何看待市场风格从科技迅速切换至白酒？其一， ...