国能日新 20250709 摘要 国家政策推动分布式电站功率预测普及，各省电网对 10 千伏以上新建 工商业分布式电站提出功率预测要求，公司上半年分布式电站市场拓展 顺利，预计新增约 4,000 个电站。 公司在分布式领域主要竞争对手为东润环能，集中式市场面临南瑞、金 风远景等竞争。截至 2024 年底，公司服务超过 400GW 集中式电站规 模，占据约 37%的市场份额。 2025 年 2 月 136 号文和 4 月 29 号现货市场通知，为新能源全面入市 提供指引，预计 2026 年底前各省进入正式运行阶段，将带动公司市场 主体工具类产品及托管服务收入增长。 预计 2027 年市场需求和产品收入将有明显变化，公司未来两年将集中 研发和产品更新，适应各省电力交易规则，并进行市场宣导和教育。 2025 年分布式光伏新增站点预计 900 至 1,500 个，未来两三年内存量 站点将有强制性规范要求，公司将逐渐切入存量电站管理，实现新能源 精细化把控。 分布式新建电站功率预测精度要求低于集中式，但未来随着电网主站考 核系统搭建，公司将有机会帮助电网开发系统或提供数据服务。 公司通过渠道合作快速抢占分布式光伏市场， ...

2025 年 6 月 20 日 供需宽松叠加改革提速，电价延续承压 ---2025 年电力行业半年度行情展望 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi@gtht.com 刘鸿儒（联系人） 从业资格号：F03124172 liuhongru@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 宏观角度来看，下半年电价利空因素依然较多。供给侧看，若按近五年各类机组的平均利用小时测算，全年总发电量预 计将达 11.6 万亿千瓦时，同比增速 11.2%。从需求侧看，全年用电量预计为 10.4 万亿千瓦时，同比增速回落至 5.9%。由此 推算，全年发用比仅为 89.6%，不仅低于历史平均水平，亦与常规线损率区间不匹配，发电设备整体利用率或低于往年均值， 电力市场供需趋于宽松。此外，一次能源价格持续走弱，削弱电价成本支撑。电力现货市场建设提速，实时反映供需、市场 化竞争加剧，将加大电价波动性与下行压力。在"136 号文"推动下，新能源全面参与市场交易，其天然折价属性亦对电价 形成压制。 区域市场来看：1）广东: 供需格局总体偏宽松，在一次能源价格下行周期下，电价预计将延续同比回落趋势，需关注 南方区域电 ...

从功率预测市场需求高增切入看新能源入市的投资机遇 20250602 摘要 新能源入市加速电力市场化改革，尽管市场对推进节奏存在分歧，但当 前供给宽松为改革提供了良好契机，对新能源入市持乐观态度。 新能源全面入市后，新增装机速度将放缓，投资逻辑需转向存量装机运 营。关注细分市场扩张及电力市场运营中的壁垒环节，尤其是在长尾市 场分散主体聚合交易中可能出现的渠道壁垒。 功率预测的重要性由政策驱动转向价值驱动，客户群体扩展至电力市场 交易主体，预测精度直接影响交易价值，高精度预测提升头部供应商市 场份额，并可拓展至电力交易增值服务。 电价预测基于供需平衡，功率预测为其提供服务。市场化后，功率预测 覆盖范围从单个电站扩展至省级区域，下游群体转变为需要电价预测的 电力交易主体，包括发电企业、直接供电企业和售电公司。 现货市场铺开及新能源出力不确定性增加，中长期交易占比高，但短期 月内交易占比将显著提升，以更灵活反映供需，优化资源配置。电价波 动性随新能源占比提升而增大，推动区域功率预测产品需求增长。 Q&A 2025 年电力行业的重大变化是什么？ 2025 年电力行业的重大变化是新能源全面进入电力市场。自 2025 年 ...

智通财经记者 | 戴晶晶 "531"大限正式来临，中国新能源迎来全面入市新时代。 2月9日，国家发改委与能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的 通知》提出，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。 由于新能源具有固定投资成本占比大、变动成本占比小的特点，随着技术进步、造价持续降低，新老项 目经营成本差异较大，新能源项目划断"分治"一直是业内讨论的重点。 136号文在明确新能源全面入市的同时，提出以2025年6月1日为节点划分存量和增量项目，即业内简称 的"531"全面入市节点。 其中，2025年6月1日以前投产的存量项目，通过开展差价结算，实现电价等与现行政策妥善衔接，其机 制电价按现行价格政策执行，不高于当地煤电基准价。6月1日及以后投产的增量项目，机制电价由各地 通过市场化竞价方式确定。 这意味着，存量项目的收益将维持相对稳定，而新增项目在入市后不享受固定电价的"保护伞"，面临收 益下滑的风险，不少企业选择在节点来临前抢先并网。 今年4月，华能新能源公司董事长、党委书记赵建勇就在《中国华能》刊发文章指出，华能新能源要加 快基建进度，争取更多项目在 ...

中信建投 周期红利周周谈第 19 期 20250525 摘要 4 月房地产开发投资额同比下降 11.5%，降幅扩大，新开工面积和竣工 面积分别同比下降 22%和 28%，土地市场集中于核心城市，一线城市 宅地出让溢价率为 14%，二线城市为 18%。未来全国投资好转需销售 端向土地端传导。 1-4 月广义基建投资增速为 10.85%，较 1-3 月略降 0.65 个百分点，为 去年下半年以来首次轻微下降。能源相关投资放缓，大基建项目仍处低 位，但政府性基金支出增速高达 17.7%，万德百城土地成交数据同比增 长 22%，显示政府资金逐步到位，对基建有一定支撑。 上周 REITs 全收益指数上涨 1.2%，中证 REITs 指数创近年来新高。产 权类和经营权类涨幅均超 2%。华泰苏州恒泰租赁住房 REIT 上市后连续 四天涨幅超过 50%，体现了政策性保租房项目的高估值和热度。 REITs 市场上涨主要因资金配置需求加强及银行降低存款利率，未来市 场利率下降将为 REITs 估值突破提供空间。一季度消费和保障性租赁住 房运营稳定，高速公路车流量和通行费 4 月修复良好，但部分高速公路 项目面临压力。预计上半年高 ...

各地电改和新能源入市方案陆续出台 [Table_Industry] 公用事业 [Table_Invest] 本报告导读： 火电仍是行业最值得看好且分歧最大的板块。 投资要点： 股 票 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行 业 双 周 报 股票研究 /[Table_Date] 2025.05.22 证 券 研 究 报 告 APPENDIX 1 Summary Investment Highlights: [table_Authors] 2025-05-23 [Table_Summary] 火电仍是行业最值得看好的板块。上周（5.12~5.16）华能+0.4%，华 电+0.5%，长电+1.9%，龙源 H+3%，上证+0.8%，创业板指+1.4%。上 周（5.12~5.16）火电跑输，水风光跑赢，仍然看好北方火电的电价， 南方电价需要观察，但煤价偏弱，二季度火电行业盈利增速非常值 得期待。 河南现货市场 5 月试运行：10%新能源进现货，90%仍按辅助服务费 计成本。1、电能量市场申报最低限价为 50 元/MWh，最高限价为 1200 元/MWh。2、煤机报量报价，其他报量不报价。3、各燃煤机 调频申报价格 ...

谈到市场外差价结算机制，郑亚先表示，在初期会有保护性机制设计，后期机制电量和机制电价会逐步走低，市 场主体自行签订双边合约将成为更主流的方式。在新形势下，中小型新能源企业需要及时跟踪政策变化趋势，重 点关注辅助服务市场机制，依托人员和体制的灵活性，通过深挖细挖自身资源组合能力在市场中获得竞争优势。 自然资源保护协会能源转型项目（NRDC）高级主管黄辉表示，136号文推动新能源由"保障性收购+市场交易"转 向"机制电量+市场交易"。项目收益将受到可再生能源消纳权重、市场节点位置、机制电量规模与价格等多重因素 影响，比如位于消纳困难和市场价格较低的节点的新能源项目收益会减少。机制电价并不意味着新能源企业可以 躺平。根据136号文，以市场均价和机制电价的差价对新能源项目进行多退少补。个体项目市场价格低于均价的部 分将得不到补偿，企业需通过合理配储等方式来提高收益。 从目前出台的山东、广东、广西等省份方案（征求意见稿）看，存量项目给了较为明确的边界，机制电量规模参 照全生命周期合理利用小时数的剩余小时数执行，电价基本是参照当地煤电基准电价，能够较好起到保障收益的 效果。对增量项目而言，尽管电量规模和电价水平逐步退坡并 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 电力 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 山东首发 136 号文细化方案，攻守兼备破局新能源入市 本周行情回顾：本周（5.6-5.9）上证指数报收 3342.00 点，上涨 1.92%，沪深 300 指数报收 3846.16 点，上涨 2.00%。中信电力及公用事业指数报收 2904.26 点， 上涨 2.04%，跑赢沪深 300 指数 0.04pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 15 位。 本周行业观点： 我们认为，山东承接方案（征求意见稿）对于存量项目而言，机制电价 采取价格上限（山东燃煤基准价），机制电量比例或有下调，但基本保 障了整体项目利润稳定性，尽可能减轻存量项目入市收益风险。对于增 量项目而言，机制电价与电力提出竞价申报充足率 125%要求，并非所 有竞价电量都能纳入机制电量，提升了竞价竞争程度，加速行业高成本 项目出清，倒逼新能源项目效率技术优化与降本。整体来看，山东承接 方案（征求意见稿）有守有攻，对于存量项目部分较为温和，对于增量 项目 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Maintain Buy" [4] Core Viewpoints - The Shandong 136 document details a balanced approach to the entry of new energy into the market, providing stability for existing projects while enhancing competition for new projects [3][12][13] - For existing projects, the mechanism price is set at a cap of 0.3949 CNY/kWh (including tax), which aligns with the coal benchmark price in Shandong [13] - For new projects, a bidding capacity requirement of 125% is established, which increases competitive pressure and accelerates the exit of high-cost projects, pushing for efficiency and cost reduction in new energy projects [3][12][13] - The report recommends focusing on green power operators with a higher proportion of existing projects and better short-term revenue certainty, as well as high-quality flexible power sources like thermal and hydropower [3][12][13] Summary by Sections Industry Trends - The Shandong 136 document was released on May 7, detailing the market-oriented reform implementation plan for new energy pricing [13] - The coal price has dropped to 643 CNY/ton [14] - The inflow and outflow of the Three Gorges reservoir have decreased by 17.39% and 47.66% year-on-year, respectively [36] - Silicon material prices have decreased to 39 CNY/kg, and mainstream silicon wafer prices have dropped to 1.18 CNY/unit [50] - The national carbon market trading price has decreased by 2.24% this week [60] Market Performance - The Shanghai Composite Index closed at 3342.00 points, up 1.92%, while the CSI 300 Index closed at 3846.16 points, up 2.00% [65] - The CITIC Power and Utilities Index closed at 2904.26 points, up 2.04%, outperforming the CSI 300 Index by 0.04 percentage points [65] Key Stocks - Recommended stocks include: - Zhejiang Energy Power (600023.SH) - Buy - Anhui Energy Power (000543.SZ) - Buy - Guodian Power (600795.SH) - Buy - Huaneng International (600011.SH) - Buy - New Energy (688501.SH) - Buy - New Tian Green Energy (600956.SH) - Buy [8]

证券研究报告 公用事业 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 06 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 戴映炘 SAC：S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 板块表现： 大能源行业 2024 年报及 2025 一季报回顾 投资评级： 看好（维持） ——大能源行业 2025 年第 18 周周报（20250505） 投资要点： 证券分析师 电力：水电稳健，风况欠佳，火电再分化 水电：经营业绩稳健，重申配置价值。2024 年全国降雨好转，年底高蓄水值贡献 2025 年一季度电量增 速。分流域看，主要流域 2024 年来水均有所改善，但 2025 年旱涝并重，雨情难判。展望 2025 年水电 公 ...