以下文章来源于沧海一土狗 ，作者沧海一土狗 沧海一土狗 . 一名固定收益投资经理关于投资和研究的碎碎念 文章来源于：沧海一土狗 近期，很多人开始讨论一个现象—— 3个月 HIBOR利率显著地偏离联邦基金利率 。 如上图所示，5月20日之后倒挂程度显著放大，开超过了250bp，现在在262bp附近。于是，很多人就开始出来讲， 香港的流动性泛滥了 。 但是，5月21日至今，恒生指数仅仅上涨了1.64%，表现出高位震荡的态势， 流动性泛滥了个寂寞 。 于是，我们就构造出一个所谓的 流动性泛滥悖论 ，一方面，资金利率创了近几年的新低；另一方面，股市却不涨。 资金利率和股市的关系 如果仅仅把视角局限在港股，我们会心存困惑。一旦把视角扩大到A股，我们就一下子恍然了： 我们经历过很多次降准降息，也没见A股涨啊 。那么，为什么到 香港这边就要求我们"把资金利率低和港股上涨"划等号呢？ 事实上，在投资曲线缺乏弹性的情况下，存单利率的走低会刺激存款外流，从而抑制风险资产的价格。 在之前文章中，我们已经有了十分清晰的结论了—— 存款外流导致国内不可流通资产价格下跌 。 由于香港是一个十分开放的离岸中心，所以，港股的跨境流通性要好于 ...

FICC日报 | 2025-07-04 缩量反弹，板块轮动 市场分析 非农数据超预期。国内方面，6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，下行至2024年四季度以来 最低。6月综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3。据商务部，1-5月，我国服务进出口总额32543.6亿元，同比 增长7.7%，其中，出口14033.7亿元，增长15.1%；进口18509.9亿元，增长2.7%。海外方面，美国国会众议院以218 票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的"大美丽"税收与支出法案。该法案将美国联邦政府的法定 债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。 IM增仓。期货市场，股指期货基差走势分化，IC、IM贴水再度加深。成交持仓方面，IF成交量增加，IC、IM持仓 量回升。 指数回升。现货市场，A股三大指数震荡回升，上证指数涨0.18%收于3461.15点，创业板指涨1.90%。行业方面， 板块指数涨多跌少，电子、电力设备、医药生物、通信行业涨幅居前，煤炭、交通运输、钢铁行业跌幅居前。当 日沪深两市成交金额继续回落至1.3万亿 ...

北京时间5月6日21点30分，美股开盘，道指跌0.75%，标普500指数跌0.97%，纳指跌0.74%。截至23点 10分发稿，道指跌幅收窄至0.35%，标普500指数下跌0.37%，纳指下跌0.54%。 美国科技七巨头仅苹果一家开涨0.08%，其余皆下跌。其中，特斯拉、英伟达跌超2%，脸书、谷歌跌超 1.5%，微软、亚马逊分别下跌0.56%，0.91%。消息面上，特斯拉开4月在英新车销量同比下降62%，为 两年多来最低水平。 | < W | 万得美国科技七巨头指数(MAGS) | | Q | | --- | --- | --- | --- | | | 47069.29 -566.91 -1.19% | | N | | 芸版 成分 | 资讯 | 相关基金 | | | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ◆ | i | | 苹果(APPLE) AAPL.O | 199.040 | 0.08% | | | 微软(MICROSOFT MSFT.O | 433.730 | -0.56% | | | 亚马逊(AMAZON) | 184.660 | -0.91% | | | AMZN.O | | | | | 脸书(META PL ...