非农数据背离的核心逻辑：结构性调整与统计特殊性的双重作用 Wmax通过对2025年下半年非农数据的交叉验证发现，美国就业市场出现了罕见的"新增就业人数上升、失业率同步上扬"背离态势——9月新增非农业就业 11.9万人，远超5.1万人的市场预期，失业率却升至4.4%。不同于表面数据的矛盾，Wmax深度解析其核心成因：这并非源于"岗位流失"，而是劳动供需结构 的主动调整——企业招募活力仍在（尤其是政府部门停摆结束后的一次性补岗），同时约50万劳动力重新进入市场推升劳动参与率，供给端的扩张抵销了新 增职缺的正面效应，形成数据背离。 此外，Wmax精准捕捉到统计特殊性对数据的放大作用：8月非农调查企业回复率仅75.6%，1.2万家企业用工数据延迟至9月补报，叠加地方政府1.9万名教师 岗位集中计入，直接推升9月新增岗位约3.8万个；而机构调查中的"多岗重复统计"进一步虚增岗位约7.4万个，且家庭调查涵盖的自僱者、零工多为低薪或兼 职工位，难以真正改善就业品质。这种对数据统计细节的把控，正是Wmax解读经济信号的核心优势所在。 12月非农收官信号：数据质量升级下的就业疲弱真相 作为美国政府43天停摆后首份按时发布的就业 ...

黄金方面： 据相关新闻报道，当地时间1月6日，美国总统特朗普宣布，委内瑞拉临时政府将向美国移交3000万至5000万桶石油。该事件发生后，市场解读为局势可能会 出现缓和，在此影响下，金价自4500美元关口出现短线回落。 1月6日，丹麦、法国、德国、意大利、波兰、西班牙和英国发表联合声明，强调格陵兰岛属于其人民，只有丹麦和格陵兰岛才能决定自身事务。这是针对卢 比奥计划购买格陵兰岛的反击。 百利好特约智昇研究投资策略师麦东认为，美委之间的局势可能缓和，但格陵兰岛问题重回市场视野，这也反映出委内瑞拉事件的影响正出现连锁反应。受 此影响，金价短期回调，但长期仍维持看涨态势。 技术面分析：昨日收阳线。日线级别显示，金价处于高位震荡整理。1小时级别，价格回测60/120日均线，市场仍是上升趋势。今日下方关注4420美元的支 撑，上方关注4500美元的压力。 原油方面： 周二，原油市场在2026年全球供应充裕的预期与委内瑞拉原油产量不确定性之间权衡考量。目前评估马杜罗被捕事件对原油供需的影响为时尚早，无论委内 瑞拉是否会增产，2026年原油市场供应都将维持充裕。 美国政府对委内瑞拉采取军事行动，特朗普正推动美国油气公司重返 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： CVer新视觉 来源：雪球 01 一笔小钱，引出大问题 你有没有在投资时，也做过类似的决定： 金额不大，反正也不影响整体收益，就随便买点试试看；跌了，算学费；赚了，当运气好。 我最近就这样处理了一笔5000块的长期定投资金。本以为只是一次小小的调仓动作，甚至连当天的成交价格都没认真看。但事后复盘才发现，这 次交易背后的随意，恰恰暴露了我内心深处对这笔资金的不够尊重。 明明在另一个账户里，我对32万元的配置精打细算，连买入顺序都安排得明明白白；可到了这个账户，只因为金额小，就默许了自己可以"放松一 点"。 结果并不重要，关键在于这个思维的倾斜。如果连一笔5000块的资金都无法认真对待，我又怎么能确信自己在其他账户里没有放松警惕？ 02 我对纪律的放松，是从哪一刻开始的 是那笔买入黄金的操作，现在回头看，几乎是我投资纪律滑坡的分水岭。 当时市场上关于黄金的热度已经很高了，无论是社交平台还是财经圈，情绪都在一致看多。而我明明早已设定好在某个估值区间停止加仓的原则， 全天候组合也已经暂停 ...

黄金方面： 12月29日，贵金属市场受到投资者年末获利了结的影响，同时俄乌可能和谈的消息传来，空方获得强劲 动力，黄金价格持续跌破4500美元和4400美元关口，最终在4310美元附近获得支撑。 当天深夜，俄罗斯方面通报，有超过90架乌克兰无人机袭击了普京官邸，被市场看好的俄乌和谈进程被 中断。俄罗斯外长指出，此次袭击发生在俄美两国为解决乌克兰问题进行密切磋商之际。针对乌方的此 类行径，俄军已确定了还击的目标和时间。 百利好特约智昇研究投资策略师麦东认为，当前黄金自历史高位回落，出现技术性的短期调整，对黄金 中长期的前景仍维持上涨预期。 技术面分析：昨日收阴线。日线级别显示，黄金自历史高点回落，出现技术性调整。1小时级别，价格 跌破60/120日均线，市场短期下降趋势形成。今日下方关注4275美元的支撑，上方关注4395美元的压 力。 原油方面： 美元指数： 周一，美联储通过隔夜回购操作向银行系统注入了160亿美元的流动性。这是自疫情以来，美联储进行 的第二大流动性注入，进一步印证了美联储降息政策对部分行业传导的滞后效应。 欧元区经济预计在2025年将增长1.4%，显著高于2024年末预期的0.9%。市场预期 ...

Group 1 - The article discusses the complementary nature of free cash flow and low-volatility dividend strategies, suggesting a 1:1 allocation between the two for a balanced investment approach [1] - It highlights the potential for a "lazy" investment strategy by regularly rebalancing a portfolio consisting of ETFs focused on free cash flow and low-volatility dividends, along with the Nasdaq index [1] - The article mentions the importance of cash flow generation from investments, emphasizing that a combination of free cash flow and low-volatility dividends can provide a steady income stream [7] Group 2 - There is a debate on the effectiveness of rebalancing strategies, with some arguing that they may expose investors to extreme risks, as illustrated by a hypothetical scenario involving the Soviet Union's market [6][8] - The article suggests that a simple allocation strategy without frequent rebalancing may be more beneficial, allowing investors to avoid potential pitfalls associated with market volatility [6] - It also raises concerns about the complexity introduced by adding more asset classes, which could dilute the cash flow benefits of a simpler investment strategy [7][10]

核心要点：贵金属多头势不可挡，白银首次突破70美元/盎司，黄金逼近4500美元大关；强劲GDP数据提振需求预期，标普500指数创下收盘历史 新高；美元在降息预期压制下继续走弱。 隔夜市场总览 周二，市场在假期前的清淡交易中迎来多项纪录。贵金属成为绝对焦点，白银暴涨3%史上首度突破70美元，黄金亦刷新高位。强劲的美国GDP数 据提振了风险情绪，推动标普500指数创下收盘历史新高。尽管数据强劲，但市场对美联储降息的预期未被撼动，美元延续跌势。 汇市-降息预期压倒强劲数据 行情：现货黄金上涨0.8%，最高触及 4497.55美元/盎司；现货白银暴涨3%，强势突破70美元心理关口，创下 71.08美元/盎司 的历史新高，年内涨 幅已达 145%。 动因：避险、降息预期与美元疲软的多重驱动持续。白银凭借更紧张的供需基本面（持续五年短缺）和强劲的工业需求，展现出超越黄金的爆发 力，并带动铂、钯等工业贵金属全线飙涨。 ⬛ 油市-强数据与地缘风险的拉锯 行情：美原油上涨 0.64%，收于 58.38美元/桶；布油收于62.38美元/桶，涨0.5%。 动因：美国第三季度GDP增速上修至4.3%，强劲的消费支出前景支撑了需求预期 ...

黄金方面： 12月23日，美国公布了第三季度GDP数据，公布值为4.3%，较前值3.8%有显著增长。然而市场认为，若剔除季度数据的异常波 动，实际GDP增长率更接近2%。这一数据表现尚可但算不上出色，加之美国失业率持续攀升，经济增长并未创造更多的就业岗 位。 针对远超预期的GDP数据，华尔街认为，未来经济可能会出现过热的情况，市场关注的焦点从经济衰退的风险，开始转移至经 济过热、通胀回升的风险。 百利好特约智昇研究投资策略师麦东认为，GDP数据公布后，黄金市场短线下行，并没有改变黄金的上升趋势；受到多方因素 影响，黄金恐将进入高位震荡。 当下原油市场的主线逻辑逐渐清晰，2026年第一季度，OPEC+没有继续增产的计划，在地缘风险的支撑下，加之美国经济逐步 向好，可能会促进油价上涨。 技术面：昨日收小阳线。1小时级别，MACD显示多方仍占据市场优势，价格在60/120日均线上方运行，市场短期上升趋势延 续。今日下方关注57.70美元的支撑，上方关注59.20美元的压力。 美元指数： 美国第三季度实际GDP数据惊艳录得4.3%，远远超出市场预期。同时，个人消费支出数据，也明显强于市场预期。受此影响， 美联储1月降 ...

黄金方面： 黄金延续了周一的涨势，这一上涨符合市场预期的年末反弹行情。年末作为传统黄金消费大国的消费旺季，同时最新的ETF持 仓数据也印证了这一消费趋势，使得黄金上涨得以延续。 美委之间持续升级的地缘政治紧张局势，引发避险资金流入并推动金价上涨，黄金价格已超越过去十年圣诞当周的涨幅，同时 隐含波动率指标仍在攀升，这表明市场正处于容易出现剧烈行情的阶段。 百利好特约智昇研究投资策略师麦东认为，在节假日前夕成交量偏弱的市场环境下，金价的大涨主要反映了市场多数投资者， 担心错过年末的上涨行情而提前布局或急于进场，从而不断推升价格。 技术面分析：昨日收阳线。日线级别显示，黄金在4500美元整数关口受到短线压力。1小时级别，价格大幅上涨，并沿60/120日 均线上方运行，MACD显示上升动能较强。今日下方关注4450美元的支撑，上方关注4525美元的压力。 原油方面： 12月22日，乌克兰总统泽连斯基宣布，乌克兰代表团已结束与美国在迈阿密举行的系列谈判并启程返回乌克兰。双方已完成20 点和平计划的初稿全部编制工作，方案框架落地，核心目标基本达成。 22日欧盟理事会发表声明，宣布决定将针对俄罗斯的经济制裁再度延长6个月， ...

黄金方面： 当地时间12月21日，美乌代表在美国进行了一系列的会谈。声明表示，完善了20点和平计划，并制订乌克兰战后经济发展计 划。当天俄罗斯总统助理表示，俄美乌举行三方会晤的事情，并没有在会议中讨论，和平谈判没有实质的进展。 最近几个月，美国以打击毒品恐怖主义为由，在委内瑞拉附近部署军队，迄今已在加勒比海和东太平洋击沉近30艘。特朗普多 次威胁对委境内毒贩发起打击，局势再次升级。 原油方面： 近两日美军对委内瑞拉的封锁再升级，随着美国总统特朗普加强对马杜罗政府的石油封锁，美国仍在追踪委内瑞拉附近的油 轮，上周六凌晨再次扣押了一艘超级油轮。 特朗普一直试图扼杀马杜罗政府的财政收入，以此加大施压力度。如果委内瑞拉无法出口石油，其储油罐将被滞留，委内瑞拉 的石油公司将不得不开始关闭油井。 在俄乌局势陷入胶着的情况下，和平进程没有实质的进展；委内瑞拉的局势升级，可能会严重地削减该国的石油出口，油价受 此影响，小幅上涨得到提振。 技术面：周线收下影线较长的小阴线。日线级别显示，市场在年内低位55美元附近进行整理。1小时级别，价格突破60/120日均 线，市场可能形成短期上升趋势。今日下方关注56.50美元的支撑，上方 ...

最新非农报告显示，劳动力就业状况和之前类似，就业维持弱势。美联储面临的难题没有得到解决，必须在阻止劳动力市场疲软，和防止通胀进一步恶化之 前，做出艰难的选择。美联储坚称劳动力市场不是通胀的根源，就业数据也印证了此观点。 百利好特约智昇研究投资策略师麦东认为，非农报告并没有把黄金带出震荡区域，黄金也没有向4380美元的历史高点冲锋。 技术面：昨日日线收十字星。1小时级别，价格在4275-4350美元之间震荡，并且震荡有收敛的态势，关注今日价格能否取得区间破位。 黄金方面： 12月16日，美国公布10月和11月非农数据，其中10月就业人数负10.5万人，11月就业数据6.4万人，失业率4.6％。考虑到当时美国政府仍处在停摆之中，数 据的有效性较差，金价仍在高位整理。 原油方面： 黄金小时图 供应端信息，欧美对俄罗斯原油的制裁或已被市场消化，俄油的出口回升，促使原油进一步走弱。美国仍在推动俄乌和谈，当前美乌双方在柏林达成进一步 共识，后续取决于俄罗斯态度。在此影响下，油价进一步下行。同时，美国和委内瑞拉的局势仍然不明，美方扣押了委方油轮，后续不排除军事升级。 需求端信息，美国原油库存数据显示，截至12月5日当周EI ...