本报记者 刘琪 1月7日，中国人民银行（以下简称"央行"）发布公开市场买断式逆回购招标公告显示，为保持银行体系流动性充裕，1月8 日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。 根据央行此前的操作，买断式逆回购自去年6月份开始到去年年末一直都保持净投放模式。截至2025年末，MLF已经连续 10个月加量续做。 日前，央行在部署2026年重点工作时明确"继续实施好适度宽松的货币政策"，并提出"保持流动性充裕"。 中信证券研报表示，在"适度宽松"基调与"保持流动性充裕"的整体目标下，央行或将继续通过国债买卖、MLF、买断式和 质押式逆回购甚至降准等多种政策工具保持流动性充裕，综合预计1月份资金面或将延续较宽松态势。 由于本月有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，因此在开展上述操作后，3个月期买断式逆回购将实现等量续做。这也 是央行连续第三个月等量续做3个月期买断式逆回购。另外，本月还将有6000亿元6个月期买断式逆回购以及2000亿元MLF（中 期借贷便利）到期。 招联金融首席研究员董希淼在接受《证券日报》记者采访时预计，央行本月将对到期的6个月期 ...

王青分析，背后的主要原因在于，为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头， 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行；另 外，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动今年1月配套贷款较快增长， 放大信贷"开门红"效应。这些都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对潜在的流动性 收紧态势，央行大概率会通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充 裕状态。 从政策基调来看，2026年中国人民银行工作会议明确，继续实施好适度宽松的货币政策，并提出保持流 动性充裕，保持社会融资条件相对宽松。 展望后续操作，明明认为，往后看，适度宽松政策取向延续的环境下，考虑到一季度信贷开门红的潜在 影响，对于1月到期的6000亿元6个月期买断式逆回购，以及2000亿MLF（中期借贷便利），预计央行 可能会采取净投放的续作模式，补充商业银行中长期流动性。 1月7日，中国人民银行官网发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于1月8日以固定数量、利率招 标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作， ...

2026 年债市展望：度尽劫波，守候周期 20260105 摘要 2026 年或延续出清阶段，企业部门杠杆率维持高位，政府部门加杠杆， 居民部门负债压力缓解，整体风险偏好有望随新质生产力显现而回升， 并促进资产价值重估。 预计 2026 年通胀温和修复，但总体物价难有趋势性大幅改善。猪周期 或在 2026 年见底回升，能源价格供强需弱格局难改，核心通胀虽有修 复但难以支撑整体通胀大幅上升。 合理的政策组合应为财政和货币双宽松。预计 2026 年广义赤字率维持 在 10%左右水平，货币政策通过小幅降息维持名义利率低位，并运用降 准、MLF 等工具投放流动性。 名义 GDP 增速或接近归零，经济增长更多依赖实际产出提升。需通过财 政货币双宽松稳定总需求，确保资产价格上涨不伴随名义利率明显回升。 2025 年中长期流动性投放积极，预计 2026 年维持宽松。货币政策操 作框架更注重短期利率和资金利率调控，资金面和流动性运行将相对平 稳，呈现"资金的新常态"。 预计 2026 年居民中长期信贷延续回落趋势，信贷增量主要依赖政策推 动的投资需求回升，如新型政策性金融工具扩量。 在陡峭收益率曲线下推荐期限策略，大幅上行概 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles emphasizes the coordinated approach of fiscal and monetary policies in 2025 to stabilize growth, expand domestic demand, and promote innovation amidst complex domestic and international conditions [1][2][3] - Fiscal policy has shifted from "active" to "more active," with a fiscal deficit rate reaching approximately 4%, an increase of 1 percentage point from the previous year, and the issuance of 1.3 trillion yuan in ultra-long-term special government bonds and 4.4 trillion yuan in local government special bonds [2] - Monetary policy has transitioned to a "moderately loose" orientation for the first time in over a decade, with measures including a reserve requirement ratio cut and interest rate reduction, resulting in a cumulative social financing scale increase of 33.39 trillion yuan in the first eleven months, which is 3.99 trillion yuan more than the same period last year [2][3] Group 2 - The collaboration between fiscal and monetary policies has been particularly evident in the bond market, with a significant increase in net financing of various government bonds and a net liquidity injection of 4.9 trillion yuan by the central bank, which is 4.2 trillion yuan more than last year [3] - The combination of fiscal and monetary policies aims to achieve common goals such as stabilizing growth, expectations, and employment, particularly in key areas like supporting technological innovation and stabilizing the real estate market [3][4] - Policies to expand domestic demand have been prioritized, with a series of measures introduced throughout the year to enhance consumer capacity and improve the consumption environment, transitioning from short-term demand stimulation to long-term mechanism construction [4][5] Group 3 - The "subsidy + credit" and "credit + interest subsidy" combinations have effectively amplified policy effects, with 300 billion yuan allocated for subsidies to support the replacement of consumer goods, alongside financial policies encouraging personal consumption loans [5][6] - Data shows significant retail growth in consumer goods categories, with retail sales of household appliances and audio-visual equipment, cultural office supplies, and communication equipment increasing by 14.8%, 18.2%, and 20.9% year-on-year, respectively, from January to November [6] - The integration of industrial and financial policies has facilitated technological innovation and industrial upgrading, with a focus on strategic emerging industries and the establishment of a diversified financial service system to support technology-driven enterprises [7][8]

为保持银行体系流动性充裕，12月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开 展4000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。 12月，MLF维持超额续作，净投放1000亿元，配合买断式逆回购超额续作，两类工具共计释放中期流 动性3000亿元。 政策工具组合支撑市场平稳运行 从全年来看，2025年央行MLF净投放11610亿元，而2024年净投放规模为-19860亿元。 2025年央行设立买断式逆回购，两类政策工具"一收一放"，形成替代效应。 根据Wind统计信息，2025年以来，MLF和买断式逆回购均实施净投放，中期流动性净投放规模合计达 到49610亿元。 王青认为，这是今年央行降准次数较上年减少1次，国债净买入规模也较上年明显下降的背景下，市场 流动性持续处于较为稳定的充裕状态的主要原因。这有力支持了2025年政府债券较大规模发行。 投放规模较前两个月有所收窄 这是央行连续七个月开展中期流动性净投放。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，前期安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩 大有效投资，这意味着12月还会有一定规模的政府债券发行；10月5000亿元新型政策 ...

为保持银行体系流动性充裕，12月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开 展4000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。 12月，MLF维持超额续作，净投放1000亿元，配合买断式逆回购超额续作，两类工具共计释放中期流 动性3000亿元。 投放规模较前两个月有所收窄 这是央行连续七个月开展中期流动性净投放。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，前期安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩 大有效投资，这意味着12月还会有一定规模的政府债券发行；10月5000亿元新型政策性金融工具投放完 毕，12月会带动配套中长期贷款较快投放，另外12月银行同业存单到期量也有明显增加。这些都会在一 定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。 不过，12月中期流动性净投放总额较上月减少3000亿元，流动性投放规模低于10月和11月6000亿元的水 准。 王青分析，这一方面缘于当月政府债券净融资规模较前期有所下降，另一方面也不排除2026年一季度央 行实施降准、向市场注入较大规模长期流动性的可能，短期内两类流动性投放工具存在替代关系。 2025年央行MLF净投放11610亿元 ...

【12月央行开展4000亿MLF操作，中期流动性净投放3000亿】12月25日，中国人民银行以固定数量、 利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元1年期MLF操作。12月有3000亿元MLF到期，此次操作后实 现净投放1000亿，为连续第10个月加量续做。此外，央行本月通过买断式逆回购净投放2000亿元。这使 得12月中期流动性净投放达3000亿元。8 - 11月每月买断式逆回购及MLF净投放规模均为6000亿元，本 月减少3000亿。分析认为，或因12月政府债券净融资规模下降，也不排除2026年一季度降准注入长期流 动性。虽然净投放规模缩减，但央行呵护流动性适度宽松取向未变。考虑跨年资金压力，不排除通过抬 升国债买入规模对冲月底流动性波动。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉投资建议,使用风险自担 和讯财经 FUL hexun.con 和而不同 迅达天下 扫码查看原文 ...

Wind资讯数据显示，12月份有3000亿元MLF到期，因此中国人民银行开展4000亿元MLF操作后，将实现净投放1000亿 元，这也是中国人民银行连续第10个月加量续做MLF。此外，中国人民银行本月还通过买断式逆回购净投放2000亿元。这意味 着12月份中期流动性净投放3000亿元。 东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，12月份资金面存在一定扰动，中国人民银行通过MLF和买断式逆 回购向银行体系持续注入中期流动性，既能保持资金面处于较为稳定的充裕状态，也有助于岁末年初稳增长、稳预期。 根据中国人民银行此前操作，8月份至11月份，每月买断式逆回购及MLF净投放规模均为6000亿元，而本月则减少了3000 亿元。对此，王青认为，这或是源于12月份政府债券净融资规模较前期有所下降；同时，不排除2026年一季度中国人民银行实 施降准向市场注入较大规模长期流动性的可能。 本报记者 刘琪 12月24日，中国人民银行发布2025年12月份中期借贷便利（MLF）招标公告显示，为保持银行体系流动性充裕，12月25 日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。 ...

12月18日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了883亿元7天期逆回购操作，操作利率保持 1.4%不变。与此同时，中国人民银行还以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14 天期逆回购操作。鉴于当日有1186亿元7天期逆回购到期，故公开市场实现净投放697亿元。 值得一提的是，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，中国人民银行此 前公告，9月19日起，14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模 将根据流动性管理需要确定。 中国人民银行上一次开展14天期逆回购还是在"十一"假期前，以维护假期前后流动性平稳，满足金融机 构跨假期的资金需求。对于此时重启这一工具，东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表 示，岁末年初银行考核、财政收支、居民提现等流动性扰动因素增多，中国人民银行开展14天期逆回 购，可以有效熨平资金面波动，引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态。 国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟在接受《证券日报》记者采访时认为，一方面，年末资金面 波动加大，财政支出集中、企业结算需求上升，短期流动性趋紧，中国人民银行通过逆回购适 ...

来源：第一财经 时隔三个月，14天逆回购工具再次启用。 12月18日，央行在公开市场开展883亿元7天期逆回购操作，利率维持在1.40%，并同步进行1000亿元14 天期逆回购操作，当日有1186亿元逆回购到期。 货币政策调控更精准 进入12月，市场对资金面是否转紧的关注明显升温。 从走势看，隔夜资金利率呈现稳中有降态势。上周，具有市场风向标意义的DR001阶段性跌破1.3%，打 破了今年以来隔夜利率"低位低波但不破下限"的运行状态。本周DR001持续在1.3%的年内运行下限以下 波动，其中15日、16日、17日加权平均利率分别为1.2740%、1.2744%、1.2731%。截至18日发稿， DR001加权平均利率报1.2699%。 DR007加权平均利率本周持续高于政策利率水平。15日、16日、17日加权平均利率分别为1.4440%、 1.4488%、1.4423%、1.4390%。截至18日发稿，DR007加权平均利率报1.4390%。 进入12月，市场对资金面是否转紧的关注明显升温。在上周DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回 购利率）阶段性跌破1.3%后，本周该利率稳定在1.27%附近窄幅波动。 ...