6月国债买卖操作大概率并未重启。 随着跨季资金需求逐步消退，央行于7月1日迅速调整公开市场操作策略，精准调控流动性。当天，央行 开展1310亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%不变，同日有4065亿元逆回购到期，最终实现净 回笼2755亿元。 值得注意的是，7月首周，公开市场流动性面临较大回笼压力，逆回购到期规模超2万亿元，其中7月4日 到期量高达5259亿元 。 市场普遍预期，央行后续将根据资金面变化灵活调整操作，通过加大投放力度或启用其他货币政策工 具，确保市场流动性维持合理充裕。与此同时，国债买卖操作重启话题持续引发市场热议。 在季末资金季节性收紧背景下，市场对央行重启国债买卖操作以缓解流动性压力充满期待。然而，6月 30日，央行未按惯例发布当月国债买卖操作公告，打破市场预期。结合央行此前将买断式逆回购公告时 间从月末调整至月中的变化，市场推测国债买卖操作信息披露规则或已同步调整为"随做随公布"，并据 此判断6月国债买卖操作大概率并未重启。 7月1日，央行公开市场操作开启新一月的资金调控序幕，当日开展1310亿元7天期逆回购操作，操作利 率维持1.40%不变，因当日有4065亿元逆回购到期，最终 ...

今年上半年，央行实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性充裕；灵活把握公开市场 操作力度和节奏，及时熨平财政税收、政府债券发行等短期波动因素，维护货币市场利率平稳运行。 本报记者 刘琪 今年以来，中国人民银行（以下简称"央行"）实施适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金、公开市场操作、中期借贷 便利（MLF）、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕，为推动经济持续回升向好提供了适宜的流动性环境。6月初，央行在 官网增设了中央银行各项工具流动性投放情况表，这一举措使政策更加透明，有效引导并稳定市场预期。 多位受访专家一致认为，下半年，货币政策有望在适度宽松方向进一步发力，年内仍有进一步降准降息的空间，国债买卖 操作也存在重启的可能。 多种工具协同呵护流动性 下半年降准降息仍有空间 "年初以来，央行已通过降准、结构性工具投放及灵活调节流动性等手段，精准支持实体经济，重点聚焦科技创新、绿色 发展及中小企业融资等关键领域。"工银国际首席经济学家程实在接受《证券日报》记者采访时表示，展望下半年，我国货币 政策有望保持宽松取向，预计年内仍存在一次降息的可能，幅度或在10个基点至20个基点；另外可能 ...

6月3日，人民银行开展4545亿元逆回购操作，当日有8300亿元逆回购到期，实现净回笼3755亿元。这一操作标志着货币政策由5 月底的净投放转向中性调节，展现出央行对流动性管理的精准把控。 有关人士表示，此次资金净回笼符合市场预期。随着月初考核因素消退，市场资金面已自然转松。央行将继续综合运用逆回购、 MLF等中短期政策工具，确保银行体系年中流动性处于合理充裕状态。 央行已通过多维度措施筑牢流动性安全垫。5月15日实施的降准释放约1万亿元长期资金，叠加5月MLF超额续作等操作，向市场 释放了充足的流动性。财通证券宏观首席分析师陈兴指出，虽然6月作为传统信贷投放大月，银行缴准规模季节性增加可能对流 动性产生一定影响，但在央行完善的工具箱支持下，资金面平稳跨季无虞。 当前，央行已建立起多层次、立体化的流动性调控体系：长期依靠降准、国债买卖提供稳定支持；中期运用MLF、买断式逆回购 等工具保持合理充裕；短期借助7天期逆回购熨平临时波动。在确保总量平衡的同时，央行更加注重结构优化，通过结构性工具 精准引导资金流向实体经济重点领域和薄弱环节。 市场普遍预期，若有必要，央行将继续通过降准等方式释放长期流动性。同时，根据一 ...

● 本报记者彭扬 6月3日，人民银行公开市场操作由5月底的净投放转为净回笼。根据人民银行公告，当日，人民银行开 展4545亿元逆回购操作，因当日有8300亿元7天期逆回购到期，实现净回笼3755亿元。 "人民银行实施资金净回笼符合市场预期。"东方金诚首席宏观分析师王青表示，月初银行考核节点已 过，资金面转向宽松。人民银行还会综合运用抵押式逆回购、中期借贷便利(MLF)、买断式逆回购等中 短期流动性管理工具，引导银行体系年中流动性处于合理充裕状态。 从近段时间操作看，人民银行呵护流动性合理充裕的态度非常明显，如5月15日降准释放约1万亿元流动 性、5月MLF操作加量续作等。人民银行接连"出手"，向市场释放了充足的流动性。 在必要时，不排除人民银行将进一步采取降准等措施的可能，进一步释放长期流动性，确保年中乃至下 半年流动性维持合理充裕水平，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。 另一方面，人民银行国债买卖操作有望适时重启。2025年第一季度中国货币政策执行报告提出，人民银 行将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢 复操作。 陈兴认为，后续资金面转紧的压力不大 ...

报 告 正 文 央行推进的货币政策改革已近一年，除了货币政策调控机制不断向"价格型"转变以外，结构性货币政策工具的使用也趋于频繁。那么，货币政策框架如何创新？结 构性工具的实际使用情况如何？改革之下市场利率有哪些变化？ 核 心 观 点 央行推进的货币政策改革已近一年，除了货币政策调控机制不断向"价格型"转变以外，结构性货币政策工具的使用也趋于频繁。那么，货币政策框架如何创 新？结构性工具的实际使用情况如何？改革之下市场利率有哪些变化？ 货币政策新框架，有哪些变化？ 到目前为止，央行基本形成了质押式逆回购投放短期流动性、买断式逆回购投放中短期流动性以及MLF、存款准备金率和二 级市场买国债来投放中长期流动性的流动性供给期限结构。从货币政策目标的角度来看， 一方面 ，央行每日调节短期流动性的量价来调控资金利率，这是操 作目标的实现，集中在狭义流动性层面； 另一方面 ，央行通过实现操作目标，间接影响广义流动性层面的中介目标，不过目前从政策利率传导至实体融资成 本效率降低，是价格型调控机制的主要障碍。 结构性工具，使用现状如何？ 货币机制传导不畅主要在于政策利率下降也难激发内生融资需求，资金无法转化为实体的投资和消费 ...

行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 从银行视角解读 25Q1 货币政策执行报告 事件：2025 年 5 月 9 日，央行发布 2025 年一季度货币政策执行报告。 银行视角下，对于 2025Q1 报告，我们认为可以重点关注以下三个问题： 1. 预计短期内央行不会重启国债买卖操作 央行在《报告》中表示"将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况， 关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作"。基于以下三点分 析，我们认为立即重启的必要性不大。 其一，从宏观审慎的角度观察，避免重启后加大债市收益率短期波动，进而 提升中小银行利率风险，仍为央行重要考量。 其二，评估债市运行情况和关注国债收益率的变化。4 月以来外部扰动加剧， 10Y 国债收益率再度回落至 1.6%-1.7%的低位区间，在这一水平，我们认为 央行存在托底需求，因此也不会轻易恢复操作。 其三，视市场供求状况，虽然存在重启国债买入以配合二三季度政府债供给 放量的需求，但考虑利率风险和其他可替代工具，立即重启的必要性不大。 2. 从央行释放信号中看贷款定价的"底线思维" 央行细化减点区间分布，或意在传达贷款定价不应过度减点的信号。本次 ...

金十数据5月9日讯，目前，央行流动性工具箱储备充足，期限分布更趋合理，长期有降准、国债买卖， 中期有MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具，短期有公开市场7天期逆回购、临时隔夜正、逆 回购，MLF的工具定位更为清晰，聚焦于提供1年期流动性，余额也显著下降。下一步，中国人民银行 将继续丰富和完善基础货币投放方式，引导MLF回归中期流动性投放工具的基本定位，形成与其他工 具各有侧重、又共同维护流动性充裕的立体工具架构，更好支持经济高质量发展 中国央行货币政策执行报告：将继续丰富和完善基础货币投放方式 引导MLF回 归中期流动性投放工具 的基本定位 ...

为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行（下称"央行"）4月30日发布公告称，4月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标 方式开展了1.2万亿元买断式逆回购操作，分别为3个月（91天）7000亿元、6个月（182天）5000亿元。当天，央行还发布公告 称，在4月未开展公开市场国债买卖操作。 鉴于4月分别有1.2万亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，当月3个月期买断式逆回购净回笼5000亿元。结合4月央行中 期借贷便利（MLF）净投放5000亿元，当月结束了去年10月以来央行持续释放中长期流动性的操作过程。 4月买断式逆回购缩量续作，并不意味着央行正在收紧市场流动性。"回顾历史可以看到，降准和央行中期流动管理管理工具之间存 在替代关系。"东方金诚首席宏观分析师王青向证券时报·券商中国记者指出，央行将通过多种政策工具组合，引导市场流动性稳中向 宽。 | 真間限 | 操作量 | | --- | --- | | 3个月 (91天) | 7000亿元 | | 6个月(182天) | 5000亿元 | 公开市场买断式逆回购操作、公开市场国债买卖操作以及MLF操作是在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆 ...

中国人民银行：2025年4月，中国人民银行未开展公开市场国债买卖操作。 相关链接 ...

中国人民银行（下称"央行"）3月31日发布的两则公告显示，今年3月，央行开展了8000亿元公开市场买断 式逆回购操作，未开展公开市场国债买卖操作。 因3月有7000亿元买断式逆回购到期，当月央行开展买断式逆回购净投放1000亿元，继续释放中期流动性。 买断式逆回购操作、国债买卖操作以及中期借贷便利（MLF）操作是在央行每日根据一级交易商需求连续开 展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的中长期资金。今年3月，央行买断式逆回购小幅净投放1000亿元， MLF净投放630亿元，保持中长期资金净投放，展现出央行适度宽松的货币政策取向。 今年以来，央行继续用好多种工具投放流动性，保持流动性充裕和货币市场利率平稳运行。综合买断式逆回购 操作与MLF操作看，央行在1—3月分别净投放中长期资金9050亿元、4000亿元和1630亿元，一季度合计净投 放超过1.4万亿元。 近段时间，银行体系资金面维持偏紧状态。3月以来，银行间7天质押回购加权平均利率（DR007）持续处于 1.7%上方，自3月27日持续高于2.0%，明显高于政策利率。市场机构普遍认为，年初以来资金面趋紧的背后是 央行出于稳汇率、防利率风险、防空转的考量。央行通 ...