Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) maintains a supportive monetary policy stance, implementing various measures to bolster economic recovery and stabilize financial markets, with expectations for further easing in the second half of the year [1][2][3]. Group 1: Quantity Tools - In May, the PBOC lowered the reserve requirement ratio by 0.5 percentage points, providing approximately 1 trillion yuan in long-term liquidity [1]. - From March to June, the PBOC conducted four consecutive months of excess renewals of the Medium-term Lending Facility (MLF) and utilized reverse repos to manage liquidity [1]. - The PBOC's flexible use of quantity-based monetary policy tools has maintained ample liquidity, supporting the ongoing economic recovery [1]. Group 2: Price Tools - In May, the PBOC reduced the policy interest rate by 0.1 percentage points, leading to a corresponding decrease in the Loan Prime Rate (LPR) [2]. - The average interest rate for newly issued corporate loans was approximately 3.2% in May, down about 50 basis points year-on-year, while the average for personal housing loans was around 3.1%, down about 55 basis points [2]. - The continuous deepening of interest rate marketization reforms has created a favorable environment for price-based monetary policy tools [2]. Group 3: Structural Tools - The PBOC increased the quotas for re-lending to support agriculture and small enterprises by 300 billion yuan each, and established a 500 billion yuan re-lending facility for consumer services and elderly care [3][4]. - The central bank is expected to continue enhancing structural monetary policy tools to support key sectors such as technology innovation and consumption [3][4]. - New policy tools are anticipated to be introduced, focusing on technology, consumption, foreign trade, and real estate [4][5].

作 者丨唐婧 编 辑丨包芳鸣 6月24日，中国人民银行发布2025年6月中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充 裕，2025年6月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元 MLF操作，期限为1年期。鉴于6月有1820亿元1年期MLF到期，央行自3月起连续4个月超额 续作MLF。 2025年3月，中国人民银行发布公告，宣布自3月起调整中期借贷便利（MLF）操作方式，采 用固定数量、利率招标、多重价位中标（美式招标）模式。此次调整后，MLF操作将不再设 定统一的中标利率，而是由参与机构根据自身资金需求以不同利率投标，并按投标利率从高 到低依次中标。至此，MLF利率作为中期政策利率的属性正式退出，其功能定位从"政策利率 工具"转变为"中期流动性管理工具"。 中信证券首席经济学家明明告诉记者，在存款利率下调等因素的影响下，近期商业银行负债 成本有所下行，1年期同业存单利率中枢从6月初1.7%附近下行至当前的1.64%附近。在多重 价位中标的市场化定价机制下，不排除MLF中标利率伴随存单利率进一步小幅下行的可能 性。 明明还称，5月降息降准落地后，总量型货币政策工具将在一段时间 ...

温彬表示，临近二季度末，本周仍面临万亿存单集中发行，同时政府债净缴款攀升至7498亿元，创年内 单周次高，跨季银行负债端能否维持平稳，仍依赖于央行投放。因此，在买断式逆回购之外，央行通过 MLF延续超额续作来投放中长期资金，进一步稳定市场预期、助力平稳跨季，并缓解银行体系中长期 资金压力，助力信贷投放。 重启国债买卖预期升温 2025年3月，中国人民银行发布公告，宣布自3月起调整中期借贷便利（MLF）操作方式，采用固定数 量、利率招标、多重价位中标（美式招标）模式。此次调整后，MLF操作将不再设定统一的中标利 率，而是由参与机构根据自身资金需求以不同利率投标，并按投标利率从高到低依次中标。至此， MLF利率作为中期政策利率的属性正式退出，其功能定位从"政策利率工具"转变为"中期流动性管理工 具"。 21世纪经济报道记者唐婧 北京报道 6月24日，中国人民银行发布2025年6月中期借贷便利招标公告称， 为保持银行体系流动性充裕，2025年6月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方 式开展3000亿元MLF操作，期限为1年期。鉴于6月有1820亿元1年期MLF到期，央行自3月起连续4个月 超额续 ...

Group 1 - The People's Bank of China (PBOC) conducted a 300 billion MLF operation on June 25, with a one-year term, marking the fourth consecutive month of increased MLF operations since March 2025 [1] - In June, 1.82 trillion MLF matured, resulting in a net injection of 1.18 trillion through MLF for the month [1] - The PBOC also announced a 1 trillion three-month reverse repo operation and a subsequent 400 billion six-month reverse repo operation, achieving a net injection of 200 billion through reverse repos in June [3] Group 2 - The PBOC's liquidity management has been proactive, with a total net liquidity injection of 3.18 trillion in June, including a 1 trillion reserve requirement cut released in May [3] - The chief economist of China Minsheng Bank noted that liquidity supply and demand issues are more pronounced mid-year, prompting the PBOC to maintain strong liquidity support [3][4] - As the end of the quarter approaches, the PBOC's MLF operations are aimed at stabilizing market expectations and alleviating long-term funding pressures in the banking system [3][4] Group 3 - Recent liquidity concerns have eased significantly, with overnight repo rates and one-year deposit rates declining, indicating a more stable funding environment [4] - The chief economist anticipates increased liquidity pressure in July due to tax payments and government bond issuances, estimating a liquidity gap of around 1 trillion [4] - The PBOC is expected to continue using various liquidity management tools, including reverse repos and MLF, to meet liquidity demands and signal stability [4][5] Group 4 - Looking ahead, monetary policy is expected to focus on expanding domestic demand and stabilizing growth, with MLF likely to continue its increased operations [5] - The coordination between monetary and fiscal policies is emphasized, with MLF and reverse repos playing a crucial role in maintaining stable liquidity levels [5] - This approach aims to enhance banks' lending capabilities and support the real economy, mitigating external economic fluctuations [5]

Group 1 - The central bank announced a 300 billion MLF operation to maintain liquidity, with a net injection of 118 billion due to the maturity of 182 billion MLF in June [1] - June is a traditional month for credit issuance, with significant seasonal increases in bank reserve requirements impacting liquidity [2] - The central bank's proactive measures, including reverse repos and MLF operations, aim to stabilize market expectations and support credit issuance [3] Group 2 - The upcoming tax month in July and increased government bond issuance will create significant liquidity pressure, potentially reaching 1 trillion [4] - The central bank is expected to continue using various liquidity management tools, including reverse repos and MLF, to meet liquidity needs and signal stability [4] - The anticipated peak in government bond supply in August and September will increase pressure on banks, necessitating ongoing support from the central bank [4]

答：公开市场买断式逆回购是中国人民银行于去年10月份推出的一项货币政策工具，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月 开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债 券、金融债券、公司信用类债券等。 问：什么是买断式逆回购？ 该工具可增强1年以内的流动性跨期调节能力，有助于提升流动性管理的精细化水平。自工具推出以来，中国人民银行已开展多次买断 式逆回购操作。 问：月内两次启动传递出什么信号？ 本月内，央行两度出手开展买断式逆回购操作。6月16日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断 式逆回购操作，期限为6个月（182天）。在此之前，中国人民银行于6月初公告开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作。这是央行首次 在一个月内两度启用该工具，什么是买断式逆回购？月内两次启动传递出什么信号？会带来哪些影响？ 答：东方金诚首席宏观分析师王青表示，在5月份央行降准释放约1万亿元长期流动性的基础上，6月份买断式逆回购加量，继续加大中 期流动性投放，一方面有助于在政府债持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于"高峰期" ...

根据中国人民银行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年6月16日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式 开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 "6月处于半年末流动性考核的关键节点，叠加同业存单大规模到期等因素，全月金融机构对流动性需求较高。"业内人士表示，中国 人民银行提前提供中期资金支持，体现了对市场的呵护。预计下一步中国人民银行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充 裕。 | | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 居酒店湖 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | 金融科技 | | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党 ...

业内专家表示，考虑到6月全月共有1.2万亿元买断式逆回购到期，全月将实现买断式逆回购净投放。 6月初，中国人民银行公告开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，为保持全月总体流动性充裕营造良 好基础。此举也打破了以往月末公告当月相关操作数据的惯例，让市场吃下定心丸。 "本次买断式逆回购操作后，6月将实现5000亿元3个月期买断式逆回购净投放，以及3000亿元6个月期买 断式逆回购净回笼，共计2000亿元资金净投放。"中信证券首席经济学家明明表示，预计6月政府债发行 压力或低于5月，但考虑到既要对冲政府债发行压力，又要兼顾货币工具到期续作，预计6月中期借贷便 利（MLF）也可能延续净投放。 东方金诚首席宏观分析师王青也表示，在5月人民银行降准释放约10000亿元长期流动性基础上，6月买 断式逆回购加量，继续加大中期流动性投放，一方面有助于在政府债券持续大规模发行以及近月银行同 业存单到期规模处于"高峰期"阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动；另一方 面，这也释放了数量型货币政策工具持续加力的政策信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。 最后，买断式逆回购操作从月末披露到提前发布，显示货币政策 ...

6月买断式逆回购将实现净投放！中国人民银行6月13日发布的公告显示，为保持银行体系流动性充裕， 6月16日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。 业内专家表示，考虑到6月全月共有1.2万亿元买断式逆回购到期，全月将实现买断式逆回购净投放。 6月初，中国人民银行公告开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，为保持全月总体流动性充裕营造良 好基础。此举也打破了以往月末公告当月相关操作数据的惯例，让市场吃下定心丸。 "本次买断式逆回购操作后，6月将实现5000亿元3个月期买断式逆回购净投放，以及3000亿元6个月期买 断式逆回购净回笼，共计2000亿元资金净投放。"中信证券首席经济学家明明表示，预计6月政府债发行 压力或低于5月，但考虑到既要对冲政府债发行压力，又要兼顾货币工具到期续作，预计6月中期借贷便 利（MLF）也可能延续净投放。 "6月处于半年末流动性考核的关键节点，叠加同业存单大规模到期等因素，全月金融机构对流动性需求 较高。"业内专家表示，中国人民银行提前提供中期资金支持，体现了对市场的呵护。预计下一步中国 人民银行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理 ...

东方金诚研究发展部首席宏观分析师王青指出，在5月降准释放万亿长期流动性基础上，6月持续加码买 断式逆回购投放，具有三重政策意义：一是有效对冲政府债券集中发行与同业存单到期压力，保持银行 体系流动性充裕；二是释放数量型货币政策工具持续发力信号，助力宽信用进程；三是将操作信息由月 末披露调整为提前发布，显著提升货币政策透明度，稳定市场预期。 央行通过前置化政策操作和信息披露，既满足了季末特殊时点的流动性需求，又通过前瞻性政策沟通增 强了市场信心。 6月以来，中国人民银行通过连续两次提前公告买断式逆回购操作，释放加大中期流动性投放的明确信 号。 继6月5日宣布开展1万亿元3个月期买断式逆回购后，央行于6月13日再度公告，将于6月16日以固定数量 招标方式开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作，确保6月全月实现流动性净投放。 业内专家分析，本次操作正值半年流动性考核关键节点，金融机构面临同业存单集中到期压力。数据显 示，6月将有7000亿元6个月期和5000亿元3个月期买断式逆回购到期。结合月初已实施的1万亿元3个月 期操作，截至6月末，央行将实现2000亿元净投放，其中3个月期操作净投放5000亿元，6个月期操作 ...