在行业调整的"至暗时刻"，这份逆势增长的合同负债背后，是渠道对行业、对酒企的信心坚守。那么，究竟是什么支撑了这份信心？哪些举措缓解了渠道压 力？记者将通过数据拆解与案例分析，探寻白酒渠道信心的来源，以及厂商关系正在发生的深层变革。业绩低迷背后现暖意： 白酒合同负债逆势增至390亿 头部酒企成增长主力 近年来，在产能增长与需求放缓、消费动能不足与价格下行、消费场景弱化与产业增长压力等多重背景之下，"高库存""内卷"成为白酒行业年度关键词。 从存货周转时间来看，截至2025年三季度末，21家白酒上市公司存货总额攀升至1709.96亿元，同比增长11.32%。值得关注的是，所有公司的存货周转天数 均出现延长，平均存货周转天数达到1424天，较去年同期的862天大幅提升65.21%。 10月30日晚间，A股白酒行业2025年第三季度业绩报告悉数披露，堪称"近十年最差"。 | 证券代码 | 证券同称 | 存货 | 存货 | 存货周转率 | 在货周转率 | 存货周转大数 | 存货周转天 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 今年1-9月 | 去 ...

在白酒行业持续深度调整的背景下，白酒企业三季度业绩面临普遍压力，有券商分析指出，2025年上半 年，白酒行业呈现"量缩价跌、库存高压、消费分化"特征。中国酒业协会发布的行业分析显示，白酒产量 已连续多年呈下降趋势，行业增速明显放缓。 10月30日，古井贡酒（000596）交出2025年第三季度的业绩答卷。财务数据显示，古井贡酒前三季度营收 与净利润出现阶段性回调，反映出行业深度调整期市场普遍承压的现状。 白酒行业调整期，渠道健康尤为重要 当前，白酒行业正经历深刻的结构性调整，从过去追求规模扩张转向注重发展质量。在这一行业转型的关 键时期，渠道健康已成为决定酒企能否稳健穿越周期的关键因素。 2025年以来，白酒行业告别了高增长时代，步入结构性调整新阶段。行业增速放缓成为新常态，从"量价 齐升"到"去库存、稳价格"，白酒行业的发展逻辑正在发生深刻变化。而在行业调整期内，诸如古井贡酒 等酒企都在主动控制发展节奏，将渠道健康和市场稳定置于重要位置，驱动企业稳健发展。 电商突破与品牌升级的双轮驱动 当传统渠道面临压力时，古井贡酒的电商业务却展现出强劲活力。这背后是企业将线上平台视为与新生代 消费者沟通和运营的新阵地，积 ...

8月6日下午，一份关于台源酒停产的内部文件在酒水行业内流传，引发市场关注。 这份编号为"黔茅保销通〔2025〕59号"的通知显示，贵州茅台酒厂（集团）保健酒业销售有限公司（下称"茅台保健酒公司"）决定，自当日起停止生 产"台源酒（2023年上市款）"，给出的理由是"为进一步优化产品结构，提升市场竞争力"。 为何这款背靠茅台光环、被寄予厚望的产品会被传走向终结？严重的价格倒挂被外界视为重要原因。 台源酒是茅台保健酒公司布局百元价格带的主力酱香产品，其市场动向备受瞩目。针对停产传闻，新黄河记者于6日下午致电茅台保健酒公司核实，其工 作人员的回应颇为谨慎，称"目前没收到相关通知"，并表示"i茅台客户端仍可购买台源酒"。这一回应与流传的内部文件内容并不相符。 尽管被传停产，但台源酒在过去一年的市场表现并非一败涂地。 凭借茅台的强大品牌背书，台源酒在线上渠道曾创造出"秒罄"的火爆场面，全年销售额也成功突破十亿元大关。但线上的热度并未有效传导至线下，终端 铺货率低、渠道利润空间狭窄等问题，使其陷入"线上火热、线下冷清"的割裂状态，始终未能真正站稳脚跟。 这也从侧面印证，茅台保健酒公司的停产决策如若属实，更多可能是基于对渠 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained as "Buy" with a target price of RMB 70.68 [8]. Core Views - The company focuses on long-term healthy and stable development, with recent operational performance under pressure but showing signs of recovery during the May Day holiday [2][4]. - The company emphasizes channel health and inventory reduction, expecting to achieve a breakthrough after a period of adjustment [1][4]. - The company aims to enhance brand influence and sales through targeted marketing strategies, particularly focusing on core products and younger demographics [3][4]. Summary by Sections Operational Performance - The company reported a challenging Q1 but maintained stable sales for its flagship product during the May Day holiday, with a focus on graduation banquets [2]. - The company has successfully reduced inventory levels, with over half of its distributors maintaining healthy inventory levels (2-3 months of stock) [2]. Financial Projections - The company forecasts net profits of RMB 413 million, RMB 445 million, and RMB 501 million for 2025, 2026, and 2027 respectively, representing a CAGR of 13% [5]. - The expected EPS for 2025, 2026, and 2027 is RMB 1.24, RMB 1.33, and RMB 1.51 respectively [5]. Market Strategy - The company is committed to long-term strategies, focusing on four core products and leveraging both online and offline channels to drive sales [4]. - The company plans to cultivate consumer habits and enhance product quality, branding, and cultural aspects to adapt to market changes [3][4].