今天硅锰价格上涨2.07%，硅铁价格上涨2.56%，是近期幅度较大的日内涨幅。从上一个交易日来看，铁合金 两个品种并不是特别亮眼的，比如黑色系中焦煤和焦炭纷纷涨停。为什么要特别关注这两个品种一些，因为在 中长期看涨的过程当中，更适当去配置一些波动率相对较低的品种。从上一个交易日来看，铁合金两个品种有 一些产业相关政策性文件出现，市场对于文件产生的影响有一定利好预期，而且从宏观政策的角度来看，也有 一定的利好。从上一个交易日来看，铁合金两个品种的基本面有些差异，硅锰相对更强一些，不过硅铁的持仓 量和波动率有些异动，隐隐有一朝红日出的势头。 分别来看，在关于征求《陕西省发展和改革委员会 陕西省工业和信息化厅关于执行差别电价有关事项的通知》 意见的函中所述即将对铁合金等行业中限制类和淘汰类产能在2026年7月1日起收取加价电费，其中限制类产能 加价0.1元/kWh,淘汰类产能加价0.3元/kWh。之前市场经历过类似的洗礼，在2021年2月4日市场中看到的内 蒙古产区《关于调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知》，关于铁合金主产区加征惩罚性电价的相 关政策文件，影响相对较大，市场在该交易日下午开盘后不久涨停封板 ...

"预计2026年的A股市场仍将温和上涨，而其中不乏结构性机会。"2025年12月31日，博道基金董事长莫 泰山在其撰写的新年市场展望中指出，扩大内需和物价合理回升已成为2026年宏观经济的核心关切，而 科技仍是需要关注的基本面主线。 莫泰山分析认为，宏观层面将为市场提供关键支撑。在外部，出口预计保持稳健；内部的破题关键则在 于扩大内需。 他指出，内需中的投资，在2026年可能企稳回升，"相比于以上的投资于物，投资于人更值得期待"；同 时，内需中的消费可能会得到提振，企业盈利的积极变化预计将在一定时间后对居民收入形成正反馈。 此外，莫泰山表示，物价合理回升，已成为2026年经济工作的重点考量，其稳步回升有望改善各经济主 体和GDP的整体名义收入，降低实际利率水平，进一步激发经济活力。 谈及A股市场的积极因素，莫泰山则从多个维度进行了阐述。 基本面方面，他预计上市公司盈利增长10%-15%，如可以实现，将是近3年来的最高增速。估值层面， 当前总体基本合理，但其中结构分化明显，当迎来周期上行之际，2026年的市场，不再是科技一花独 放，"野百合也有春天"。 另外，莫泰山预计2026年A股市场面临的流动性环境依然是相 ...

经济观察网中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度(总第111次)例会于12月18日召开。会议分析 了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主 要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有 进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政 策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策 协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 ...

Core Viewpoint - The article discusses the challenges and strategies for achieving a reasonable recovery in prices in China, emphasizing the importance of stabilizing economic growth and employment as key policy goals [1][2]. Group 1: Price Trends and Economic Context - The current cycle of low prices in China began in 2012, with PPI entering negative territory and CPI fluctuating between 0-1% since 2022, raising concerns about economic stability [2][5]. - From May 2012, China's PPI diverged from that of Europe and the US, remaining negative for over four years until October 2016, primarily due to structural issues in the economy and a decline in global commodity prices [2][5]. - The increase in China's manufacturing value added as a percentage of global totals from 8.6% in 2004 to 22.3% in 2012 has contributed to an oversupply of goods, while the population share has been declining [2][5]. Group 2: Government Policies and Economic Reforms - In response to diminishing policy stimulus effects post-2012, local governments increased debt levels from 16.3% in 2011 to 23.9% in 2015, leading to an oversupply in the market and necessitating supply-side structural reforms [5][7]. - The years 2016-2017 saw significant supply-side reforms aimed at reducing excess capacity in key sectors like steel and coal, which were identified as major contributors to the prolonged low PPI [5][7]. Group 3: Recent Economic Challenges - The trade tensions initiated by the US in 2018 and the COVID-19 pandemic in 2020 further exacerbated the situation, leading to a renewed decline in PPI as domestic demand weakened [7][10]. - The current downturn in PPI since October 2022 is marked by a shift from household balance sheet expansion to contraction, indicating a downturn in the real estate sector, which has compounded the issues of oversupply and insufficient demand [10][13]. Group 4: Structural Issues and Future Outlook - The article highlights that the persistent low inflation reflects deeper structural, cyclical, and systemic issues within the economy, necessitating a comprehensive approach to fiscal policy and income distribution reform [13][35]. - The need for targeted fiscal measures to boost consumer demand and stabilize the real estate market is emphasized, as these are critical for achieving a reasonable price recovery [35][50]. - The article concludes that merely relying on monetary policy will not suffice; a strategic overhaul of fiscal spending and income distribution is essential to address the underlying issues of low consumer demand and economic stagnation [53][54].

围绕中央经济工作会议首次提出的"把促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策的重要考量"，朱 光耀认为推动物价合理温和回升，是当前货币政策的重要任务，这一政策指引极具战略意义。他表示， 当前CPI基本维持在稍高于0的水平，PPI已连续38个月处于负值，这一态势对宏观经济运行、企业利润 及财政增值税收入均产生了不利影响。 中央经济工作会议提出要"实施更加积极有为的宏观政策"，如何理解"积极有为"？如何看待更加积极的 财政政策和适度宽松的货币政策这套"组合拳"？财政部原副部长朱光耀在做客中国经济网《深谈》时进 行了深入解读。 面对当前经济发展面临的挑战，朱光耀在访谈中表示，中国拥有庞大的经济存量，我们既要正视挑战， 更要看到"十四五"期间取得的巨大成绩，这些都是未来发展的强大物质基础。在宏观经济政策层面，此 次未提及超常规政策，意味着通过更加积极有为的宏观经济政策组合，包括更加积极的财政政策和适度 宽松的货币政策，即可有效应对当前挑战。 谈及财政政策，朱光耀指出，2025年财政赤字率4%左右、地方专项债券发行4.4万亿元的规模，还有1.3 万亿元超长期特别国债和5000亿元的特别国债，这构成了政策有效落地的现实基 ...

来源：经济日报 也要看到，我国经济长期向好的基本趋势没有改变，特别是今年以来，随着更加积极的宏观政策持续发 力显效，促消费政策加力、扩围，经济回升向好的态势不断巩固。同时，构建全国统一大市场和重点行 业综合整治无序竞争工作也在稳步推进，市场环境持续优化，主要物价指标已经呈现出一定的企稳回升 迹象。核心居民消费价格指数同比涨幅超过1%，涨幅连续扩大；工业生产者出厂价格指数降幅也趋于 收敛，环比连续两个月正增长。今年以来，国际油价大幅下行，对我国物价回升也有负向的输入性影 响，如果剔除国际油价下跌因素的影响，物价指标改善还会更加明显。 当前，我国经济正在加快转型升级，高质量发展扎实推进，在这个过程中，传统需求有所回落，新的增 长点和有效需求不断涌现，新旧动能转换接替短期内会对实体经济供需关系和物价造成一定的扰动，但 这对经济长期、高质量发展是有好处的。我国经济长期发展基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向 好的支撑条件和基本趋势没有改变，货币金融条件也比较宽松，物价长期向合理水平回归有着坚实基 础。 从国际上看，主要经济体央行制定的通胀目标也大多是中长期的政策目标。比如，2012年美联储明确采 取2%的灵活通胀目 ...

来源：热点解码局 2026年货币政策定调"适度宽松"引热议，首次强调"灵活高效运用降准降息"和"物价合理回升"，政策重 点从规模扩张转向精准调控与结构优化。 一、政策基调：延续"适度宽松"，强调灵活性与协同性 核心目标调整 物价回升路径 工具创新与协同 提出"灵活高效运用降准降息等工具"，预计2026年或实施1-2次降准降息操作，政策利率可能下调10-50 个基点。更强调政策协同： 财政配合：与"更加积极的财政政策"联动，扩大特别国债、专项债规模（或达1.6万亿）； 结构性引导：通过再贷款等定向工具，推动资金流向科技创新、中小微企业及绿色产业。 二、新动向：破解"低物价"成政策焦点 央行操作逻辑转变 不同于传统"降息促通胀"思路，央行认为单纯放水可能加剧产能过剩。转而通过： 供给侧改革：清理"内卷式竞争"，削减低效产能（如全国统一大市场建设）； 需求端激活：配合财政增收计划、消费券发放及服务消费补贴，提升居民消费能力。 货币政策首次将"促进物价合理回升"与"经济稳定增长"并列为核心任务，旨在缓解当前"供强需弱"的结 构性矛盾。同时要求"保持流动性充裕"，但明确拒绝"大水漫灌"，注重平衡短期刺激与长期风险防范。 ...

来源：智通财经 今日，人民银行公布11月金融数据。数据显示，2025年11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比 增长8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.42万亿元，同比增长6.3%。 11月末，广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%。狭义货币（M1）余额112.89万亿元，同比 增长4.9%。流通中货币（M0）余额13.74万亿元，同比增长10.6%。前十一个月净投放现金9175亿元。 贷款方面，11月末，本外币贷款余额274.84万亿元，同比增长6.3%。月末人民币贷款余额271万亿元， 同比增长6.4%。从结构上看，普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，制造业中长期贷款余 额为14.94万亿元，同比增长7.7%，上述贷款增速均高于同期各项贷款增速。 数据显示，初步统计，2025年前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿 元。 权威专家对智通财经记者解读，今年以来，宏观政策加大逆周期调节力度，对提振内需、稳定经济发挥 了积极作用，也为金融总量合理增长提供了支撑。 "当前社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约 ...

Core Viewpoint - The growth of residents' current and expected income is a key driver for boosting consumption, which has been a long-standing call from the market [1][4]. Economic Policy and Income Growth - The Central Economic Work Conference held on December 10-11 emphasized promoting stable economic growth and reasonable price recovery as important considerations for monetary policy [2]. - The conference identified eight key tasks for economic work in 2026, including the implementation of special actions to boost consumption and the formulation of plans to increase urban and rural residents' income [2][4]. - From 2020 to 2022, the growth rate of per capita disposable income in China showed significant fluctuations, with rates of 2.1%, 8.1%, and 2.9% respectively, while projections for 2023, 2024, and the first three quarters of 2025 are 6.1%, 5.1%, and 5.2% [2]. - The meeting highlighted ongoing challenges in China's economic development, including external environmental changes and domestic supply-demand imbalances [2]. Employment and Income Distribution - Employment is a critical factor for income growth, with the conference proposing actions to stabilize and expand employment for key groups such as college graduates and migrant workers [4][5]. - The focus on increasing income includes measures to raise the minimum wage, with several regions planning to increase their minimum wage standards in 2025 [4]. - The conference's emphasis on a systematic approach to income growth suggests potential reforms in income distribution systems, personal income tax adjustments, and increased social security spending [4][6]. Social Security and Investment in Human Capital - Enhancing social security levels is expected to increase disposable income for urban and rural residents, with a notable increase in the basic pension standard from 55 yuan to 123 yuan per month [6]. - Future investment strategies are expected to shift towards "investing in people," focusing on education, employment, healthcare, and social security to drive high-quality economic development [7]. Price Stability and Economic Challenges - The persistent low levels of CPI and negative PPI growth are linked to supply-demand imbalances in the economy, with the conference recognizing the need for monetary policy to address these issues [9][10]. - The conference suggested that achieving reasonable price recovery may require coordinated monetary policy actions, including potential interest rate cuts [11][12].

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议提出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。会议还确定了2026年经济工作 的8项重点任务，其中提及"深入实施提振消费专项行动""制定实施城乡居民增收计划"。 2020年至2022年，全国居民人均可支配收入增速（扣除价格因素）出现较大波动，增速分别为2.1%、8.1%、2.9%。2023、2024年、2025年前三季度则分别 为6.1%、5.1%、5.2%；另一方面， CPI、PPI的持续低迷已经成为中国宏观经济的一个"老问题"。 会议指出，中国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。这些大多是发展中、转型 中的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。 如是金融研究院院长管清友表示，中央经济工作会议非常清晰地指出了当前中国经济面临的困难和挑战，提出的系列战略性和策略性举措非常务实。以中国 现在的经济条件，只要按照中央经济工作会议的要求，沿着相应的方向发展，就可以克服挑战和困难，使中国经济实现新一轮高质量发展和可持续增长。 如何"涨工资"？ 会议提 ...