首席点评： 经济数据好转 政策效果初现 国家统计局数据显示， 7 月份，规模以上工业企业利润同比下降 1.5% ，降幅较 6 月份收窄 2.8 个百分点，连续两个月收 窄。其中，高技术制造业利润由 6 月份下降 0.9% 转为增长 18.9% ，拉动全部规模以上工业企业利润增速较 6 月份加快 2.9 个百分点，引领作用明显。 乘联分会披露， 8 月 1-24 日，全国乘用车新能源市场零售 72.7 万辆，同比增长 6% ，环比增长 7% ，全国乘用车新能源零 售渗透率 56.6% ，今年以来累计零售 718.2 万辆，同比增长 27% 。 重点品种：国债、油脂、双焦 双焦： 昨日夜盘双焦主力合约呈震荡走势，两者持仓环比基本持平。钢联数据显示，上周铁水产量环比基本持平，螺纹产 量环比下降，总库存继续增加、但增幅环比有所减小，表需环比小幅增加，整体五大材延续累库、但表需环比增加。短期 来看，需求端的铁水产量并未因限产扰动出现下降、维持 240 万吨以上的高位水平，双焦需求维持韧性，但上游开始累 库、竞拍流拍率上行、蒙煤通关量高位、正处需求淡季的钢材与同期低位的近远月价差会对盘面走势形成压力，判断当前 多空博弈加 ...

Group 1: Report Core View - The import volume of white sugar has increased significantly. Due to good domestic sales, the spot price is firm, and the domestic market trend is stronger than the international market. The main contract 01 of Zhengzhou sugar is under short - term pressure at the 5700 mark and is expected to fluctuate within the range of 5650 - 5700 intraday [5][9] - The bullish factors include good domestic consumption, reduced inventory, increased syrup tariffs, and Coca - Cola in the US changing its formula to use sucrose. The bearish factors are the increase in global white sugar production and the global supply surplus in the new year [7] Group 2: Industry Data Summary Fundamental Data - SCA Brasil estimates that the sugar production in the central - southern region of Brazil in the 25/26 sugar season will be 39.1 million tons, a 3% year - on - year decrease. As of the end of July 2025, the cumulative sugar production in China in the 24/25 season was 11.1621 million tons; the cumulative sugar sales were 9.5498 million tons; the sales rate was 85.6%. In July 2025, China imported 740,000 tons of sugar, an increase of 320,000 tons year - on - year; the total import of syrup and premixed powder was 159,800 tons, a decrease of 68,500 tons year - on - year [4] - The basis of Liuzhou spot is 342 (for the 01 contract), with a premium over futures. As of the end of July, the industrial inventory in the 24/25 sugar season was 1.61 million tons. The 20 - day moving average is flat, and the K - line is above the 20 - day moving average [4][6] Supply - demand Forecasts from Different Institutions | Institution | Supply - demand Balance (10,000 tons) | Global Production (10,000 tons) | Global Consumption (10,000 tons) | Inventory - consumption Ratio | | --- | --- | --- | --- | --- | | Green Pool | Surplus 270 | 20,200 (second - highest in history) | 19,830 | Not specified | | USDA | Surplus 1,139.7 | 18,931.8 | 17,792.1 | 23% | | CZarnikow | Surplus 780 | 18,720 | Not specified | Not specified | | Datagro | Surplus 258 | Not specified | Not specified | Not specified | [36] China's Sugar Supply - demand Balance Sheet | Indicator | 2024/25 (August Estimate) | 2023/24 | 2025/26 (July Forecast) | 2025/26 (August Forecast) | | --- | --- | --- | --- | --- | | Sugar - crop Sown Area (1000 hectares) | 1262 | 1396 | 1440 | 1440 | | Sugar - crop Harvested Area (1000 hectares) | 1262 | 1396 | 1440 | 1440 | | Sugar - crop Yield per Hectare (ton per hectares) | 60.70 | 58.65 | 59.70 | 59.70 | | Sugar Production (10,000 tons) | 996 | 1116 | 1120 | 1120 | | Import (10,000 tons) | 475 | 500 | 500 | 500 | | Consumption (10,000 tons) | 1550 | 1580 | 1590 | 1590 | | Balance Change (10,000 tons) | - 94 | 20 | 12 | 12 | | International Sugar Price (cents per pound) | 21.70 | 15.5 - 20 | 16.5 - 21.5 | 16.5 - 21.5 | | Domestic Sugar Price (yuan per ton) | 6492 | 5900 - 6200 | 5800 - 6500 | 5800 - 6500 | [38] Imported Raw Sugar Processing Cost (50% Tariff) | Month | ICE Raw Sugar Average Price (cents per pound) | Refined Tax - included Cost (yuan per ton) | Key Market Events | | --- | --- | --- | --- | | July 2024 | 18.5 - 20.7 | 6330 - 6520 | Weak Brazilian crushing data, but global production increase expectation suppresses prices | | September 2024 | 18.94 | 6390 | Higher - than - expected crushing volume in central - southern Brazil, cost slightly rebounds | | January 2025 | 17.70 (far - month contract) | 5990 | Raw sugar falls to a four - year low, import window opens | | June 2025 | 16.0 - 17.0 | 5650 - 5700 | High sugar - making ratio in Brazil, clear production increase in Thailand, cost further declines | | July 2025 | 16.35 | 5600 - 5650 | Concerns about decreased yield in Brazil briefly support prices, but supply - demand relaxation trend remains unchanged | [45] Group 3: Main Position Analysis - The main position is bearish, with an increase in net short positions. The main trend is unclear, leaning towards bearish [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖： 1、基本面：USDA：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。 Green Pool：25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混 粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额外进口关税。2025年5月底，24/25年度本期 制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖811.38万吨；销糖率72.69%（去年同期66.17%）。 2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计8.54万吨，同比 减少10.55万吨。偏空。 6、预期：各机构预测下一年度全球白糖供需可能过剩，外糖震荡走弱。随着外糖价格低位运行， 进口利润窗口打开，后期进口增加，对国内价格有利空影响。郑糖中期维持偏弱格局，主力09短 期关注5600附近支撑位，前期空单可部分获利减持。 白糖早报——2025年6月13日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年5月19日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 白糖： 利多：国内现货销售较好，端午旺季到来，进口糖价格 倒挂，进口量减少，库存降低，糖浆关税增加。 1、基本面：Dataro：预计25/26年度全球供应过剩153万吨。Green Pool：25/26榨季全球食糖产 量增长5.3%，达1.991亿吨。StoneX：25/26年度巴西中南部糖产量预计为4180万吨，24/25年度为 4020万吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额 外进口关税。2025年4月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨；全国累计销糖724.46 万吨；销糖率65.22%（去年同期57.73%）。2025年3月中国进口食糖7 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 白糖： 1、基本面：Dataro：预计25/26年度全球供应过剩153万吨。Green Pool：25/26榨季全球食糖产 量增长5.3%，达1.991亿吨。StoneX：25/26年度巴西中南部糖产量预计为4180万吨，24/25年度为 4020万吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额 外进口关税。2025年4月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨；全国累计销糖724.46 万吨；销糖率65.22%（去年同期57.73%）。2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨，进口 糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨。中性。 2、基差：柳州现货6230，基差344（09合约），升水期货；偏多。 3、库存：截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨；偏多。 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。 5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年5月13日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 白糖： 1、基本面：Conab:巴西25/26年度糖产量预估同比增长4%，达4590万吨。USDA:巴西25/26年度糖 产量预计增长2%，达4470万吨。25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后 的关税接近原糖配额外进口关税。2025年4月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1110.72万吨； 全国累计销糖724.46万吨；销糖率65.22%（去年同期57.73%）。2025年3月中国进口食糖7万吨， 同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨。中性。 ...