棉价上方压力仍然较大，驱动偏弱 2025 年 7 月 9 日 研究员：张伟 邮箱：xnqh_zwei@swfutures.com 期货从业证书号：F3011397 交易咨询从业证书号：Z0012289 1 一、国际棉花市场分析 （1）全球 2025/26 年度棉花总体供给宽松 美国农业部 6 月供需报告中，2025/26 年度，全球棉花产量、消费量、期初 /期末库存和贸易量均下调。全球棉花产量调减超过 80 万包，中国产量增加， 印度、美国和巴基斯坦产量减少。全球消费量调减超过 30 万包。全球期末库 存减少近 160 万包，全球库存消费比环比下滑 0.2 个百分点，同比下滑 1.1 个 百分点。 综合来看 USDA6 月报告显示，全球供需弱平衡，产销差扩大 11 万吨至-17 万的，但未来 USDA 还将逐渐将调整供需数据。 2 图 1：USDA 全球棉花产销差（万吨） （数据来源：同花顺 Ifind） 图 2：全球棉花库存（万吨） （数据来源：同花顺 Ifind） （2）美国棉花供给宽松，天气状况良好 据美国农业部 USDA 发布的 6 月供需报告，将 2025/26 年度美国棉花产量、 期初库存和期末库 ...

棉花：关注美国关税政策的影响 二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 6 日 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 7 月 4 日当周，ICE 棉花下跌 1.28%，主要是周一美国农业部的面积展望报告公布后下跌，美国 农业部报告称 2025 年美棉种植面积为 1012 万英亩，高于市场的平均预估 980 万英亩，也高于 USDA6 月 供需报告预估的 987 万英亩。随后几日 ICE 棉花窄幅波动，由于临近美国关税政策延期执行的最后期限， 市场观望为主。 国内纺织企业经营情况没有改善，纺织企业利润变差且需求处于传统淡季，下游整体信心偏弱。 国内棉花期货震荡偏强，延续了上半年以来跟随金融市场情绪波动的特点。基本面来说，价格的支撑 主要来自于对国内棉花库存趋紧的担忧，但是由于下游的开机、利润和库存情况都在变差，纱厂仅维持原 料的刚需采购，再加上高基差影响下，棉花的现货价格已经不算便宜，这限制了棉花期货的上涨动能。总 体来看，棉花期货仍是震荡走势，如果要进一步上涨，突破 14100 一线的压制，可能需要看到供应端更多 的驱动，比如新疆产区天气问题，另外，需 ...

期货研究报告 | 农产品组 行业研究报告 当前中美达成框架协议，但关税细节仍未公布，宏观不确定性仍存。25/26 年度全球棉花供需仍偏宽松，美棉新年度平衡表预计改 善有限，ICE 美棉预计下半年维持震荡运行，但仍需关注后续各主产国天气及贸易政策变化。国内郑棉在库存偏紧预期影响下短期 走势偏强，但新年度疆棉预期丰产，贸易战令需求也难有爬升，新棉集中上市后棉价压力较大…… 丰产预期压制，关注宏观扰动 农产品组行业研究报告 本期分析研究员 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 从业资格号：F03114139 薛钧元 从业资格号：F03114096 华泰期货研究院农产品研究 2025 年 7 月 6 日 期货研究报告 | 棉花半年报 2025-7-6 丰产预期压制，关注宏观扰动 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 ...

中美谈判预期利好， 郑棉价格反弹 棉花月报 2025/07/04 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 03 国内市场情况 02 价差走势回顾 04 国际市场情况 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 国际市场回顾：6月美棉花期货价格窄幅震荡，截至6月30日美棉花期货12月合约收盘价报68.04美分/磅，较之前一月上涨0.23美分/磅，涨 幅0.34%。消息方面，据美国农业部(USDA)公布的种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为1012万英亩，此前市场预估为 973.5万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1118.3万英亩。据美国农业部(USDA)周度作物生长报告数据显示，截至2025年6月29日， 美国棉花优良率为51%，超出去年同期水平。 ◆ 国内市场回顾：6月郑棉价格反弹，截至6月30日郑棉9月合约收盘价报13740元/吨，较之前一月上涨465元/吨，涨幅3.5%。据海关总署公布 的数据显示，2025年5月份我国 ...

上涨缺乏强有力的驱动，预计在65~80美分/磅区间震荡 从2025年上半年美棉价格的走势来看，整体呈现区间震荡格局，上涨或下跌的驱动力量均不强，震荡区 间在62～70美分/磅。其间，受关税政策的影响，价格波动幅度有所放大。如在4月，中美关税政策涉及 棉花及棉纺织品领域，这使得市场对消费的忧虑情绪升温，美棉价格触及跌停。不过，值得注意的是， 近日美棉价格连收阳线，走势偏强。 国际供需改善幅度不大 从美国农业部（USDA）发布的全球棉花6月供需数据来看，2025/2026年度棉花库存消费比出现小幅下 调，降至65.22%。产量方面，呈现小幅减少态势，较上一年度减少64万吨，降至2547万吨。消费则有所 上调，增加26万吨，达到2564万吨；期末库存小幅下调11万吨，至1672万吨。整体而言，由于产量下降 以及消费上升，棉花期末库存有所下滑，导致整体库存消费比下降，但下降程度有限。 进出口方面，总体态势基本保持平衡。其中，中国进口量下调11万吨，土耳其进口量下调4万吨，孟加 拉国进口量下调2万吨；巴基斯坦进口量上调7万吨。与此同时，巴西和澳大利亚的出口预期分别上调7 万吨和2万吨，而印度的出口预期则下调11万吨。整 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年7月1日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：USDA6月报：25/26年度产量2547.2万吨，消费2563.8万吨，期末库存1672.1 万吨。ICAC6月报：25/26年度产量2600万吨，消费2570万吨。海关：5月纺织品服装出口 262.1亿美元，同比0.6%。5月份我国棉花进口4万吨，同比减少86.3%；棉纱进口10万吨， 同比减少16.67%。农村部6月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期 末库存823万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价15154，基差1414（09合约），升水期货；偏多。 ...

半年度报告——棉花 估值蛰伏，震荡未央 | [Table_Rank] 走势评级： | 棉花：震荡 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 6 | 月 | 30 | 日 | [Table_Summary] ★ 棉花基本面分析及行情展望 国际：根据气候模型及天气展望，今年天气题材的炒作空间预 计不大，供应面料难以掀起大的波澜；而需求面存在较大不确 定性，贸易战令需求前景蒙阴，未来贸易政策变数犹存，宏观 及需求或为盘面波动的主导因素。根据 CFTC 的持仓，25/26 年 度全球供应偏松的格局或已被市场反应，且美棉供需可能不会 比 24/25 年度更松，ICE 棉价下方空间有限，但目前也看不到 有力的向上驱动题材，预计下半年维持低位震荡格局，预估运 行区间 65-80 美分/磅，关注产地天气、贸易政策及宏观动态。 国内：1）9 月合约：陈作供应偏紧的担忧将支撑盘面，但下游 纺织淡季、产业形势低迷；若价格持续上涨或令大户手中的高 成本资源能逐步释放一些，并可能引发调控政策的出台。再加 上美对等关税暂停期将 ...

光期研究 见微知著 2025年下半年棉花策略报告 2025 年 0 6 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 棉花：丰产预期较强，上方空间有限 p 2 棉花：新年度增产预期较强，棉价反弹承压 总 结 供应端：2025/26年度国内棉花丰产预期较强，美棉产量预期同比基本持平，巴西棉花产量预计值再创历史新高，印度、澳大利亚棉花产量或同比下降，预计2025/26年 度全球棉花产量与去年同比相差不大。 1、USDA6月报预计，2025/26年度全球棉花产量预计值为2547.2万吨，同比下降63.9万吨，其中中国棉花产量预计值同比下降43.5万吨，市场对此认可程度较低。2、本 年度美棉种植同比降幅约10-15%，截止6月17日，受D1-D4级别干旱影响的美棉面积占比为3%，周环比下降3个百分点，较去年同期下降6个百分点。美棉优良率为48%， 低于去年同期数据，但高于去年收割时期表现（约35%）。3、国内新棉大部分处于现蕾、开花阶段，天气状况相对适宜，本年度种植面积同比增加是市场共识，本年度 丰产概率较大。 需求端：新年度全球棉 ...

棉花周报 宏观氛围好转 郑棉短期或能延续强势 GUOLIAN F U T U R E S 综 合 衍 生 品 服 务 平 台 徐亚光 从业资格证号：F03093235 投资咨询证号：Z0017169 棉花核心观点 | 因素 | 价格 | 逻辑观点 | | --- | --- | --- | | | | USDA6月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花总产预期2565.0万吨，同比调减71万吨，全球消费量预期2570.8万吨，同比调增 | | | | 30.4万吨。美国2025年度棉花种植面积同比减少12%至 986.7 万英亩，主产区得州面积减少8%。种植进度偏慢，优良率49% ，低于去年同 | | | | 期。USDA预计2025/26 年度美棉产量318万吨，同比微增1.3%，但三季度天气仍是关键变量。新棉生长方面，目前，随着新疆地区气温不 | | 供应 | 中性 | 断升高，棉花生长进度加快，普遍已进入初花期，部分棉田虫害已显现。根据本网调查，全疆棉株开花集中在第一、二、三台果枝，个别 | | | | 地块已结幼铃，少部分棉田开始打顶。据新疆气象台预报，未来一周全疆大部分地区持续35℃以上 ...

软商品专场 - 年度中期策略会 20250625 摘要 请介绍一下目前国内外白糖的基本面情况以及未来糖价的预期。 从国内外白糖的基本面来看，目前整个主产区丰产预期较强，预计未来一段时 间内国内外糖价将维持偏弱震荡格局。需要密切关注后期天气变化。 巴西 2,526 榨季的甘蔗压榨量和产糖量情况如何？ 截至 5 月底，巴西中南部甘蔗入榨量同比下降 11.85%，产糖量同比下降 11.64%。主要原因是 4 月和 5 月上半月降雨较多，影响了甘蔗收割进度。进 入 5 月下半月后，降雨减少，收割进展顺利，因此 5 月下半月生产报告显示甘 蔗压榨量和食糖产量有所增加。 中国针叶原木和辐射松进口量维持低位，港口库存也处于近年偏低水平， 下游需求疲软。预计下半年旺季需求可能比上半年更弱，库存维持低位 波动。 苹果市场产量预期偏空，现货和期货价格大幅上涨，冷库苹果库存处于 近年最低水平。陕西地区套袋量同比增加，预计增产幅度可能在 15%左 右。全国新季度苹果产能预期偏空，期价预计继续偏弱运行。 巴西中南部主产区今年（2025 年）的单产预期如何？ 由于今年（2025 年）巴西中南部主产区一季度降雨较少，对甘蔗生长关键期 产生 ...