一家制造业企业的破产正在华尔街引发一场金融风暴，这场风暴的中心是投资银行杰富瑞旗下Point Bonita Capital基金因投资非上市汽车配件商First Brands而面临的危机。据彭博社等外媒报道，近日摩根士丹利已启动程序加入贝莱德等机构的撤资行列，这场"挤兑风暴"的导火索是First Brands Group的 突然倒闭及其暴露的近120亿美元复杂债务及表外融资。 First Brands于2025年9月28日申请破产保护，这一事件在华尔街引起巨大震动。风暴首先冲击了杰富瑞，该行旗下Leucadia Asset Management管理的Point Bonita Capital基金持有与First Brands相关的7.15亿美元应收账款，占其30亿美元投资组合的近四分之一。如此巨大的单一风险敞口在First Brands破产后成 为巨大隐患。 市场反应迅速而严厉，基金主要投资者贝莱德与德州财政安全信托公司率先要求赎回，随后摩根士丹利也加入撤资行列。Point Bonita基金的危机只是冰 山一角，瑞银集团旗下基金被曝有30%资产面临风险，Cantor Fitzgerald正重新谈判对瑞银O'Con ...

然而，真正让市场不寒而栗的，并非单一的踩雷事件，而是其背后所揭开的、规模已达2万亿美元的私募信贷市 场的巨大风险。传奇空头、曾成功预言安然倒塌的吉姆·查诺斯（Jim Chanos）日前发出警告称，这起事件所 暴露出的私募信贷"黑箱"，与当年引爆全球金融海啸的剧本惊人地相似。 First Brands的倒塌，正像一场精准的压力测试，撕开了私募信贷市场以"高收益"为诱饵的华丽外袍，暴露出其 内部通过复杂交易层层隐藏风险的脆弱结构。 一股2008年次贷危机的气息，正从这个不透明的角落，向整个华尔街弥漫开来。 一家制造业企业的破产，正引发一场席卷华尔街顶级金融机构的风暴。 基金名义上持有沃尔玛等蓝筹公司应收账款，但现金流却由破产方控制，最终可能导致高达23亿美元资金"凭空 消失"。此案揭开了2万亿美元私募信贷市场的"黑箱"一角，印证了传奇空头查诺斯的警告——其不透明的多层结 构，正酝酿着堪比2008年次贷危机的系统性风险。 风暴的中心，是投资银行杰富瑞（Jefferies）旗下的Point Bonita Capital基金。因踩雷非上市汽车配件商First Brands，该基金正面临来自华尔街顶级机构投资者的紧急赎回 ...

一家制造业企业的破产，正引发一场席卷华尔街顶级金融机构的风暴。 风暴的中心，是投资银行杰富瑞（Jefferies）旗下的Point Bonita Capital基金。因踩雷非上市汽车配件商 First Brands，该基金正面临来自华尔街顶级机构投资者的紧急赎回。 10月11日，最新消息确认，摩根士丹利已正式启动程序，加入了贝莱德等机构的撤资行列。 这场愈演愈烈的"挤兑风暴"，直接导火索是非上市汽车配件商First Brands Group的突然倒闭，以及其暴 露出的近120亿美元复杂债务及表外融资。 然而，真正让市场不寒而栗的，并非单一的踩雷事件，而是其背后所揭开的、规模已达2万亿美元的私 募信贷市场的巨大风险。传奇空头、曾成功预言安然倒塌的吉姆·查诺斯（Jim Chanos）日前发出警告 称，这起事件所暴露出的私募信贷"黑箱"，与当年引爆全球金融海啸的剧本惊人地相似。 First Brands的倒塌，正像一场精准的压力测试，撕开了私募信贷市场以"高收益"为诱饵的华丽外袍，暴 露出其内部通过复杂交易层层隐藏风险的脆弱结构。 一股2008年次贷危机的气息，正从这个不透明的角落，向整个华尔街弥漫开来。 7亿美元 ...

事件迅速在华尔街引发激烈辩论。摩根士丹利的分析师将此定性为一次"孤立性的失误"，并维持对整体信贷市场的建设性看 法。 然而，曾因做空安然而一战成名的传奇投资人Jim Chanos则发出严厉警告，称这可能是私募信贷市场危机的"第一声惊雷"，并将 其与当年的安然丑闻相提并论。 汽车零部件供应商First Brands的突然破产，打破了美国信贷市场的宁静，而这究竟是一次孤立的公司治理失败，还是潜藏在金融 体系不透明角落——私募信贷市场中更深层次风险的预警信号？ 9月28日，作为一家非上市公司，First Brands申请了第11章破产保护。据摩根士丹利报告，该公司留下了58亿美元的未偿杠杆贷 款债务。而据行业媒体报道，其总债务及表外融资规模可能接近120亿美元。 这一事件令众多贷款机构感到震惊，因为就在破产前几周，其贷款价格还处于高位，随后在短短数日内便崩溃式跌至三折左 右。 目前，更广泛的信贷市场表现依然平静，多数投资者倾向于将此视为一个孤立事件。但美国银行的策略师Michael Hartnett指 出，鉴于高收益债券与投资级债券的利差存在扩大风险，建议进行一些"战术性美元敞口"以对冲潜在的信贷事件。 一场"出人 ...

今年，美国的对冲基金疯狂地做空私募贷款机构，而且已经赚了17亿美元。 5月4日，据媒体报道，今年以来，美国的七家最大直接贷款机构（如阿波罗全球管理公司、Ares资管公 司和Blue Owl资本公司）正面临空头投资者的强力冲击。据S3 Partners LLC的数据，空头投资者从这些 机构的押注中已经获得了17亿美元的账面收益。 "如果我们真的陷入经济衰退，另类资产管理公司的风险将非常大。如果公司收入下降，现 金流下降，这意味着杠杆率上升，自由现金流就会消失。" 有人悲观就有人乐观。穆迪评级私募信贷团队副总裁Clay Montgomery表示，商业发展公司（一种私人 贷款机构）杠杆率低，就算经济衰退要减记投资组合，也有资本缓冲。但从股价表现来看，资产管理公 司的股价今年普遍疲软。 PIK贷款的高估问题 除此之外，还有一个不容忽视的潜在风险——直接贷款的估值。国际清算银行去年指出，向美国证券交 易委员会报告数据的私募信贷基金中，只有40%使用第三方评估。 管理620亿美元资产的Adams Street的Jeffrey Diehl和Bill Sacher上周在一份报告中写道： 私募贷款机构的运作模式通常是为中小企业 ...