流动性方面，A500指数ETF盘中换手3.53%，成交5.22亿元。拉长时间看，截至6月4日，A500指数ETF近1周日均成交27.77亿元，居可比基金前2。 规模方面，A500指数ETF近2周规模增长3.57亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。份额方面，A500指数ETF近2周份额增长5.31亿份，实现显 著增长，新增份额位居可比基金第一。 资金流入方面，A500指数ETF最新资金净流入2888.58万元。拉长时间看，近4个交易日内有3日资金净流入，合计"吸金"1.96亿元。 截至2025年6月5日 10:16，中证A500指数上涨0.02%，成分股万泰生物涨停，安克创新上涨5.99%，蓝思科技上涨4.77%，睿创微纳上涨4.71%，信维通信上 涨4.21%。A500指数ETF(159351)红盘震荡。 数据显示，截至2025年5月30日，中证A500指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、美的集团、长江电力、兴业银行、比亚 迪、紫金矿业、东方财富，前十大权重股合计占比21.21%。 券商2025年中期策略会拉开序幕。从策略会内容看，券商普遍看好今年下半年A股市场，认为中国资 ...

Core Insights - The 2025 Capital Market Forum hosted by CITIC Securities focuses on the theme "Forge Ahead in a New Era," discussing the mid-term outlook for the US-China economy, global macroeconomic and strategic landscape, as well as the A-share and Hong Kong-US stock markets [1] Group 1: Economic Outlook - CITIC Securities' General Manager, Zou Yingguang, emphasizes that China is responding to external uncertainties with high-quality development, showcasing new policy approaches and a significant improvement in the capital market ecosystem [1] - Chief Economist Mingming notes that the global economy is undergoing deep restructuring, with China's economy showing signs of recovery amidst challenges, including resilient retail consumption and infrastructure investment [2] - The forecast for China's GDP growth in 2025 is around 5.0%, supported by potential fiscal policy enhancements in consumption, social security, and technological innovation [2] Group 2: Market Strategies - The A-share market is expected to maintain a favorable valuation compared to other asset classes, with a predicted downward trend in government bond yields [2] - Chief A-share Strategist Qiu Xiang anticipates a significant upward trend in Chinese equity assets starting in Q4 2025, driven by synchronized economic and policy cycles across major economies [3] - Recommended investment strategies include focusing on long-term trends such as enhancing China's technological capabilities, European defense autonomy, and improving social security to stimulate domestic demand [3][4] Group 3: Global Economic Context - The ongoing trade conflicts are likely to reshape the global industrial landscape, with a trend towards "rebalancing" of global assets [3] - The forum features discussions on various economic hotspots, including macro strategies, US-China relations, trade war implications, energy transitions, and innovations in healthcare and consumption [5]

1.中信证券：聚焦三大不变趋势 中信证券裘翔称，配置上，除短期热点主题轮动，建议聚焦三个大趋势：一是中国自主科技能力的提升 趋势；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势；三是中国势必要走通"双循环"，加 速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 【 机构观点综评 】中信证券称，配置上，除短期热点主题轮动，建议聚焦三个大趋势。中金固收团队 称，建议把握二三季度配置窗口，布局债市牛市行情。 一、焦点锐评 1. 降准、降息加增量政策，三部门发力稳预期！ 5月7日，三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期。央行宣布推出十项政策措施，其中包括全面降准 0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分 点，设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"等。金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配 房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。证监会将全力支持中央汇金 发挥好类"平准基金"作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等。 【点评】当前宏观经济面临国内政策变动和经济波动超预期的风险，尤其在中美经贸关系尚未明朗、关 税影响逐步 ...

A股三大股指集体低开，沪指跌0.34%，创业板指跌0.12%。盘面上，PEEK材料、粮食概念、汽车拆解 概念等板块跌幅居前。 机构看后市 中信证券：5月A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征 中信证券发布研究报告称，展望5月，"为签而签"可能成为海外叙事逻辑，预计风险偏好还有回升空 间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主;但从经济层面来 看，真实的影响已经悄然发生，预计中美经济在二季度尾声可能会面临新的变数。配置上，除了短期的 热点主题轮动，依然建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势不会动摇;二是欧 洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇;三是中国势必要走通"双循环"，加速完 善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 中信建投：降准降息如期落地 继续看好以国有大行为代表的股息率策略 中信建投发布研报称，一揽子金融政策发布有利于改善经济预期，实际宏观经济指标仍处于逐步修复的 进程中，银行板块处于"政策强预期，基本面弱现实"的背景。期待本轮金融政策发力后带动经济进一步 复苏，从而推动银行基本面迎来实质性改善。 在银行业实际经营和预期底部进一步 ...

中信策略5月观点可以参考下，预计市场风险偏好会有所回升，不过鉴于经济层面的不确定性已经显现（中国4月 PMI数据转弱，美国超额消费将在1~2个月内消耗完），以及贸易战仍处僵持阶段，中期维度仍要聚焦三大高确定 性趋势。 其中把中国自主科技能力的提升趋势放在了第一位。 展望5月，"为签而签"可能成为海外叙事逻辑，我们预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题 轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主； 但从经济层面来看，真实的影响已经悄然发生，我们预计中美经济在二季度尾声可能会面临新的变数。 策略聚焦｜交易事实，而非预期 配置上，除了短期的热点主题轮动，我们依然建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势不 会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走通"双循环"， 加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 其中把中国自主科技能力的提升趋势放在了第一位。 策略聚焦｜交易事实，而非预期 关税战至今，全球主流风险资产价格基本都回到原点，表明"交易事实，而非预期"应该是贸易战之下应对不确定 性的第一原则； 关税战至今，全球主流风险资产价格基本都 ...

中信建投认为，上周全球市场避险情绪降温，风险偏好回升，A股在流动性支撑及关税战节奏放缓的支 撑下投资者情绪有所回暖。国内五一假期消费动能提振推动内需持续改善；AI领域呈现加速发展态 势，大模型多模态迭代与场景化应用持续突破。A股上市公司一季报披露收官，利润端改善，行业营收 增速呈结构性分化，关注能够维持高景气的行业。展望5月，市场或维持震荡格局，短期风险偏好继续 边际改善，或推动市场风格阶段性转向成长。 中信证券认为，展望5月，"为签而签"可能成为海外叙事逻辑，预计风险偏好还有回升空间，A股将继 续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主；但从经济层面来看，真实的 影响已经悄然发生。配置上，除了短期的热点主题轮动，建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科 技能力的提升趋势不会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三 是中国势必要走通"双循环"，加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 国海证券认为，结合一季报业绩、政策定调、产业催化等多方面因素来看，5月中小成长和科技有望占 优。2025年一季报已披露完毕，小盘风格业绩较2024年有明显改善，行业层面T ...

一是2016年以来"五一"前、后10个交易日消费和大金融表现占优，如2016年、2019年、2022年的食品饮 料，2018年、2021年的医药，2017年的非银金融，2020年的消费者服务，均在"五一"前10个交易日领 涨；2016年、2018年、2020年的食品饮料，2019年、2021年的综合金融在"五一"后10个交易日领涨。 二是"五一"前后领涨的行业主要受政策支持、产业趋势上行等因素驱动。中信证券首席策略分析师裘翔 认为，自2023年10月以来，中央汇金通过增持ETF有效稳定资本市场预期、提振投资者信心。根据公募 基金2023年四季度至2025年一季度披露的持有人数据，中央汇金持有的ETF份额未出现环比净减少情 况。2025年4月以来，中央汇金持有的ETF获得明显的资金净流入，且结构上更加均衡。配置方面，自 主科技、必选消费、稳定红利以及不依赖短期业绩的题材将占优。 【深圳商报讯】（记者钟国斌）4月行情收官，A股三大指数震荡整理。4月份以来，全球资本市场出现 大幅波动。A股市场在4月7日大幅回落之后有所修复。整个4月份，上证指数累计下跌1.7%，报3279.03 点；深证成指下跌5.75%，报989 ...

中信证券：A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动特征 展望5月，中信证券预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓 的主题型交易机会为主。但从经济层面来看，真实的影响已经悄然发生，中信证券预计中美经济在二季度尾声 可能会面临新的变数。 配置上，除了短期的热点主题轮动，中信证券依然建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升 趋势不会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走 通"双循环"，加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 广发证券：景气投资回归 短期A股考虑三重因素：一是一些负面的一季报靴子落地；二是TMT反应度模型已经处于下限位置；三是国内 外大厂在大模型、算力芯片、端侧、AI应用的进展不断，5月—6月继续看好科技股的机会。 中期角度来说，回到三类资产对应的三个模型，在出现地产周期大反弹或科技应用大爆发之前，中长期对中性 股息组合保持关注。另外，考虑到国内科技大厂资本开支正在加大、产业链订单开始释放，景气成长组合以及 所代表的景气投资风格，当前大概率仍会占优；但由于报表业绩体现方面存在不确定性，各类上市公司的表观 ...

节后市场将如何发展？看看机构怎么说。 中信证券："交易事实，而非预期"是贸易战之下应对不确定性的第一原则 中信证券发文称，5月预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低 机构持仓的主题型交易机会为主。建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势不会 动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走通"双 循环"，加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 中信建投：操作上以震荡区间低买高卖波段策略为主 申万宏源：消费和科技都是景气方向 申万宏源表示，维持二季度震荡市判断。消费和科技都是景气方向，而消费赚钱效应处于相对高位，科 技处于相对低位，现阶段更加看好科技的布局机会。继续推荐国内AI算力，机器人仍是短期主题弹性 更高的方向。科技结构性行情下，港股好于A股的格局不变。 中泰策略：5月市场或存在哪些"预期差"？ 当前依然维持偏防御的组合不变：一、5月国内政策"定力"逐步被市场认识，债市、红利类资产或持续 占优。二、当前中美贸易争端缓和预期上升，AI产业主线下的恒生科技龙头或相对占优。三、黄金、 核电、军工等"安全类资产"在中美缓和 ...

证券研究报告 忽视关税噪音，关注自主科技 ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019 邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2025年5月5日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 2 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1. 本周市场回顾 注：上周交易日为4月28日-30日 （如无特殊说明）后文同 3 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 一：大盘表现 ✓ 上证指数走势 4 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易 ...