文：泽平宏观团队 来源：泽平宏观展望 近期稳定币十分火爆，受到高度关注。稳定币是什么？与主权货币、比特币、数字货币等有什么不同？有什么应用场景和机遇？对现有货币和支付格局产 生什么影响？本文旨在系统科普。 摘要 本质：稳定币是一种价格相对稳定的加密货币，通常与法定货币挂钩。最初解决法定货币与加密资产交易时价格不稳定的问题，是加密资产与法定货币之 间的桥梁。稳定币具有币值稳定、区块链技术、支付效率高成本低、私人机构发行等特点。目前市场主流的稳定币USDT和USDC占据90% 以上的市场份 额 。 发展历程：短短十年，稳定币从草莽登上正式舞台。稳定币诞生于2014年，2020年在DeFi影响下迅速扩容，市场规模从50亿美元快速增至200亿美元。但 2022年第三大稳定币崩盘和2023年硅谷银行破产引发USDC危机，一度造成市场恐慌。2025年5月，美国和中国香港制定稳定币法案，6月第二大稳定币发 行商Circle在美国上市，将稳定币推向主流舞台。截至2025年6月中旬，稳定币市场规模超过2500亿美元，约占整个加密资产的8%。 应用场景：稳定币应用开始渗透到实体经济和商品交易，从根本上挑战了传统支付生态，重塑全球 ...

一、一张纸，如何收拢一个分崩离析的国家？ 1948年，新中国尚未建立，经济版图已是一片混乱，市面上各种票据混杂，国家经济几乎停滞。在这样的背景下， 一个至关重要的任务下达：必须统一货币。 这个重任，落到了当时新成立的中国人民银行肩上，而这个任务的幕后执行者，就是你每天都离不开、却知之甚少 的存在。 1948年，新中国尚未破晓，经济版图却已是一片狼藉。 那是个怎样的乱世？解放区有自己的边区票，国统区流行着金圆券，民间还混杂着大洋、法币，甚至日伪时期的废 纸，在更偏远的地方，人们早已退回到了原始的以物易物。 这简直是一座经济上的"巴别塔"，每个人都在说自己的"货币方言"，国家的经济血脉根本无从谈起。 必须统一！命令下达到了刚刚在石家庄成立的中国人民银行，第一套人民币的印制任务，就像一块滚烫的山芋，落 在了发行处的肩上。 信息来源：《中新经纬》 这套人民币，寄托着一个朴素的梦想：恢复生产，重建家园，所以你看，票面上的图案不是火车、工厂，就是田野 里劳作的工农。它在描绘一个国家未来的样子。 然而，理想很丰满，现实却骨感得吓人。 一边是解放战争前线急需物资，军费开支逼着印钞机日夜轰鸣，另一边是建国后要供养国民党留下的近 ...

既有货币理论上的误解需要澄清，也有夸大的市场叙事需要祛魅，更有货币主权方面的挑战需要正视。 稳定币在国内外备受关注。2025年5月19日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（下 称"GENIUS法案"）的程序性投票，美国即将建立首个稳定币联邦监管框架。5月30日，中国香港特首李家超签署 并在宪报上刊登发布香港立法会通过的《稳定币条例》。一些论者认为稳定币是私人部门行使铸币权的产物，将 替代SWIFT、Visa和万事达等支付系统，美国对稳定币立法的目的是通过美元稳定币创造对美国国债的需求，甚 至构建"区块链上布雷顿森林体系"。 稳定币究竟是什么？目前主要用在哪些场景？美元稳定币对美国国债和美元地位有什么影响？中国应该如何应对 美元稳定币？这里面既有货币理论上的误解需要澄清，也有夸大的市场叙事需要祛魅，更有货币主权方面的挑战 需要正视。 对稳定币作为支付工具的本质无需神话 稳定币上一次引起国内外广泛关注是2019年6月19日Facebook提出Libra稳定币项目。Facebook当时被视作挑战中央 银行的铸币权。尽管Libra项目在2022年初以失败而告终，但除Libra以外的稳定币项目在监管 ...

文/刘思嘉 "币圈"再度掀起波澜。 近一个月， 中美两国相继在稳定币领域迈出立法关键步伐，这 不 仅在加密货币市场激起千层浪， 更被视为两国在金融话语权争夺上的重要落子。 与此同时，资本市场对这一动态反应敏锐，稳定币概念股持续躁动，成交活跃度显著攀升， 近日， 稳定币概念股在盘中表现亮眼，多只个股涨幅超过5% 。 在稳定币活跃"出圈" 的背后， 实则暗藏着金融 话语权 的激烈角逐 。 有 学者指出， 对稳定币立 法 实际上是两国将现代数字科技深度融入货币领域，试图借此强化本币地位，为不断攀升的国家债 务寻找新的需求支撑。 01 稳定币监管迈向体系化 近期， "币圈"接连迎来重磅消息， 中美两国在稳定币立法领域动作频频，释放出监管趋严信号。 5月19日，美国参议院通过《GENIUS 法案》， 该法案 规定，只有联邦或州批准的机构可发行稳定 币，发行方需为每发行1美元稳定币持有至少1美元的合规储备，且储备资产必须为美元、银行活期 存款、短期美债等高流动性资产。 面对美国的货币立法举措，中国香港地区迅速作出回应。5月21日，香港立法会已三读通过《稳定币 条例草案》。根据新规，合规的香港稳定币有望在今年年底前正式推出 ...

应当尽快厘清认识误区，全面客观地认识稳定币的功能属性和战略价值，稳妥推进离岸人民币稳定币发 展，为境内人民币稳定币发展打下基础。 2023年下半年以来，稳定币步入了快速增长轨道，当前市场规模已经超过了2300亿美元，持有的活跃账 户超过了2.5亿个，与传统支付机构、银行体系等快速融合，已成为了全球金融创新发展的趋势性力 量。与此同时，各国顺势而为，积极支持本国稳定币发展，欧盟、日本、新加坡、阿联酋、中国香港等 国家/地区已经出台规范稳定币创新发展的法案，2025年以来英国、澳大利亚、韩国等10多个主要国家 也宣布了相关立法计划。稳定币在全球的市场认可度和政策认可度，都在快速提升。特别是，近日美 国"GENIUS法案"在参议院获得通过，最终获得国会通过的概率大幅提升，将进一步推动稳定币市场的 发展。近日花旗银行的预测显示，在乐观情景下，2030年稳定币市场规模将达到3.7万亿美元，成为影 响全球货币金融格局的关键性力量。 但国内对稳定币的认识还存在不少误区，既涉及稳定币的功能定位、稳定属性，也涉及稳定币与央行数 字货币的关系，更涉及稳定币对货币主权、货币国际化和非法金融活动的影响，导致在发展离岸或者在 岸人民币 ...

1963年11月22日，肯尼迪在敞篷车上被爆头。官方说凶手是个精神病，但美国人至今不信——因为总统 触碰了比核弹更危险的东西：美元发行权。 肯尼迪遇刺前5个月，签署了第11110号总统令，允许财政部绕过美联储发行银元券。这是美国历史上第 一次有总统试图收回货币主权。结果他成了20世纪唯一被当街枪杀的美国总统。 类似的剧本1865年就演过。林肯为打赢南北战争，发行了不受银行家控制的"绿钞"。内战结束三年后， 他在剧院包厢被爆头，所有改革文件神秘消失。 这两位总统用生命验证了共济会的铁律：总统可以换，美元系统不能改。美国开国时56位《独立宣言》 签署者中，53人是共济会成员；华盛顿就职时用的《圣经》和圆规方矩，全是共济会仪式道具。 1913年圣诞节前夜，美国国会匆忙通过《联邦储备法案》。这个看似国家央行的机构，实际是12家私人 银行的联合体。政府想用钱得打欠条（国债），美联储则能凭空印钞吃利息——2022年数据显示，美国 政府每收1美元税，就有0.3美元用于支付美联储利息。 肯尼迪遇刺当天，财政部刚印好的4.3亿银元券被紧急封存。他死后20小时，继任的约翰逊立刻叫停银 元券发行。这套"死亡接力"暴露了真相：总统只 ...