公司研究 证 券 研 究 报 告 Q2 经营韧性持续，国际化扩张打开成长空间 事项： 公司发布 2025 年半年度业绩预告：2025H1 公司实现归母净利润 4.63-4.71 亿 元，同比+6.06-7.80%，实现扣非归母净利润 4.36-4.43 亿元，同比+8.13%- 10.01%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 6,084 | 6,710 | 7,396 | 8,158 | | 同比增速(%) | 8.6% | 10.3% | 10.2% | 10.3% | | 归母净利润(百万) | 921 | 1,036 | 1,149 | 1,274 | | 同比增速(%) | 1.2% | 12.5% | 10.9% | 10.9% | | 每股盈利(元) | 0.55 | 0.62 | 0.68 | 0.76 | | 市盈率(倍) | 22 | 20 | 18 | 16 | | 市净率(倍) | 2.9 ...

今年上半年，创新药、北交所、人形机器人、新消费等热点轮番演绎，相关主题基金也交替表现。 最终，在2025年上半年的"最牛"基金榜上，由创新药主题基金和北交所主题基金联手霸榜，特别是聚焦 港股创新药板块的基金表现尤为突出。 Wind数据显示，截至6月30日，汇添富香港优势精选A、中信建投北交所精选两年定开A、长城医药产 业精选A跻身2025年上半年公募基金业绩前三名，1~6月涨幅分别达86.48%、82.45%、75.18%。 值得一提的是，2025年"中考"最牛公募榜被创新药主题基金和北交所主题基金包围了。 业内人士认为，下半年机会明显增多，创新药、北交所专精特新企业等仍有机会。同时，人形机器人等 科技板块可能重拾升势，上半年表现欠佳的白酒板块也可能会出现回升。此外，具备稳定、高股息的资 产依然有配置价值。 紧随其后的是：华夏北交所创新中小企业精选两年定开72.16%、中银港股通医药A 70.08%、永赢医药 创新智选A 69.39%、广发成长领航一年持有A 68.29%、华安医药生物A 66.44%、平安核心优势A 63.76%、诺安精选价值A 61.88%。 "最牛"基金榜 21世纪经济报道特约记者 庞华 ...

中信建投 新赛道为何成为投资胜负手？20250625 摘要 2025 年市场在宽松流动性和政策利好下情绪高涨，非银金融放量及地 缘政治风险缓和是积极因素，资金流向呈现银行稳健搭台、新赛道活跃 唱戏的格局。 下半年行业配置侧重赛道投资，类似于 2020-2021 年，全球流动性宽 松和结构性景气方向（政策支持和技术突破的新兴领域）是基础，新机 制药（新消费、机器人、人工智能、创新药）是关键。 与上一轮赛道投资高峰不同，2025 年被动投资（ETF）占据更大话语权， 但主动权益在新赛道中更有机会跑赢，因技术迭代快、业务复杂度高， 可挖掘隐形冠军并灵活调仓。 资金流入对新赛道投资有正向反馈，主动权益若能通过赛道发掘获得超 额收益，将吸引更多资金。下半年配置策略是红利作为底仓，积极拥抱 新兴赛道及主题热点。 新消费和创新药板块近期回调，前期高风险偏好资金转移及港股相关指 标（如泡泡玛特、创新药指数）表现疲软是原因，需关注港汇触发弱方 兑换保证可能导致的流动性紧缩。 Q&A 当前市场行情的主要驱动力是什么？ 当前市场行情的主要驱动力是流动性和风险偏好的持续改善。尽管近期市场表 现强势，出现了三连阳的大涨，这些表面现象背 ...

避开品类，是因为社零数据说明消费整体还是不行，唯一增速快的家电、电动车，都有点政策驱动，寅吃卯粮，只能创造出一个新消费的概念。 更尴尬的是，既然搞出一个新概念，就一定要给"新消费"装一个叙事逻辑，实际上，"新消费"板块中，只有潮玩谷子等还算是新新人类的消费，而宠物经济、黄金 珠宝、奶茶果饮、小家电，甚至休闲食品、美妆个护也装进来，这个逻辑就不伦不类了，反而模糊了真正的新消费。 把所有能涨的消费股做成"新消费拼盘"，实际上是 A股根深蒂固的赛道投资思维，靠着题材和概念进行选股和投资 ，这放在消费股上，完全是牛头不对马嘴。 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理 文章来源于：投资类微信公众号 思想钢印 新消费大拼盘 以前消费是按品类分，白酒就是白酒，家电就是家电，现在是把 所有涨得好的消费股拼成一 个"拼盘 "，命名为"新消费"。 以下文章来源于思想钢印 ，作者思想钢印 思想钢印 . "赛道投资"的背后是产业趋势投资，是供给、需求或政策因素的变化，造成行业一荣俱荣，是典型的科技类行业的贝塔机会；而消费股因为下游需求稳定，大部 分都是阿尔法机会。 消费从来都不是一个行业的概念，只是因为过去白酒和食品饮料集中了 ...

以下文章来源于思想钢印 ，作者思想钢印 思想钢印 . 避开品类，是因为社零数据说明消费整体还是不行，唯一增速快的家电、电动车，都有点政策驱动，寅吃卯粮，只能创造出一个新消费的概念。 更尴尬的是，既然搞出一个新概念，就一定要给"新消费"装一个叙事逻辑，实际上，"新消费"板块中，只有潮玩谷子等还算是新新人类的消费，而宠物经济、黄金 珠宝、奶茶果饮、小家电，甚至休闲食品、美妆个护也装进来，这个逻辑就不伦不类了，反而模糊了真正的新消费。 把所有能涨的消费股做成"新消费拼盘"，实际上是 A股根深蒂固的赛道投资思维，靠着题材和概念进行选股和投资 ，这放在消费股上，完全是牛头不对马嘴。 "赛道投资"的背后是产业趋势投资，是供给、需求或政策因素的变化，造成行业一荣俱荣，是典型的科技类行业的贝塔机会；而消费股因为下游需求稳定，大部 分都是阿尔法机会。 消费从来都不是一个行业的概念，只是因为过去白酒和食品饮料集中了消费的半壁江山，才有了赛道的味道。实际上，如果把To C业务定义为消费，美股科技七 巨头中，特斯拉、苹果是纯粹的消费股，亚马逊和微软的一半业务属于可选消费，如果把To B、to C的广告业务也算进来，那么Meta和谷歌 ...

估值拉升过快的背景下，多只医药主题基金宣布提前结募。 券商中国记者注意到，多只指向医药赛道的新基金纷纷宣布提前结束募集，部分并无渠道资源的中小公募旗下 医药新产品，发售时间甚至不足5个工作日。原定在6月13日才会结束募集的东方阿尔法旗下医药赛道基金产 品，发布公告强调自6月10日起，东方阿尔法健康产业基金不再接受投资者的认购申请，该基金的募集时间只 有短短4个交易日。 东方阿尔法健康产业基金为一家小型公募旗下的新产品，挂帅的正是年轻基金经理孟昱，公募管理经验不足两 年。此前，由年轻基金经理挂帅的新基金产品资金募集难度较高、募集时间较长，但此该基金迅速决定提前结 束募集，或暗示该只新基金在较短时间内已经完成预定资金规模，同时当前创新药赛道的快速走高，很大程度 上刺激该基金的提前结募。 6月10日，平安基金旗下的新基金产品——平安港股通医疗创新精选基金也提前结束募集。值得一提的是，平 安基金发布的公告显示，这只港股医疗主题基金产品原定的募集最后时间为2025年6月25日。 上述基金公司发布的公告显示，基金经理由周思聪、张淼共同担纲，而周思聪管理的平安核心优势基金的高弹 性特征极为显著，今年以来该基金的累计收益率已 ...

Core Viewpoint - Jiashi Fund announced a change in subscription rules for its Jiashi Information Industry Fund, effective May 27, 2025, limiting the maximum subscription amount to 10,000 RMB per fund account per open day to mitigate the impact of short-term capital flows on its holding strategy [1][2][11]. Fund Details - Fund Name: Jiashi Information Industry Stock Initiated Securities Investment Fund [2] - Fund Manager: Jiashi Fund Management Co., Ltd. [2] - Fund Code: 017488 [2] - Effective Date for Subscription Limit: May 27, 2025 [2] - Maximum Subscription Amount: 10,000 RMB [2] Fund Performance - Jiashi Information Industry A has reported a year-to-date loss of 7.02%, with a three-month decline of 18.43% [5]. - In contrast, Jiashi Active Allocation One-Year Holding A has achieved a year-to-date return of 14.02%, outperforming its benchmark despite recent core holding pressures [5]. Holdings Comparison - Jiashi Active Allocation One-Year Holding A has a higher concentration in key stocks, with 10.14% in Zhongke Shuguang and 9.6% in Haiguang Information, totaling 19.74% [6]. - Jiashi Information Industry A holds Zhongke Shuguang at 9.76% and Haiguang Information at 9.45%, totaling 19.21% [6]. Market Sentiment - The differing performances of the two funds highlight a market sentiment of "short-term caution, long-term optimism" regarding the technology sector [11]. - Jiashi Information Industry A's subscription limit is seen as a strategy to prevent short-term capital influx from diluting returns, reflecting a complex view on the technology sector's short-term pressures versus long-term potential [11].

世航智能的创始人、CEO为陈晓博。陈晓博毕业于哈工程和西工大，35岁已经是正高级工程师，曾被评 为"海洋强国青年科学家"和"福布斯中国科创人物"。早在28岁，陈晓博便获得了国防科学技术进步奖一 等奖，还曾连续三届获得中国机器人大赛冠军。他还主导研发了全国首台商用水下清洗机器人和国内首 艘某型水面无人装备。 在陈晓博的带领下，世航智能创立两年，就拥有水下机器人、智能船艇等相关知识产权180余项。公司 的水下机器人首次实现了水下机器人稳定、高速、全自由度作业，包括动力系统、控制系统、传感系 统、导航系统、防水密封系统、动力布放系统这六大系统全部实现自研。 因朱啸虎宣布"批量退出人形机器人公司"而屡上热搜的金沙江创投，如今又盯上了水下机器人赛道。 近日，苏州世航智能科技有限公司（以下简称"世航智能"）宣布连续完成天使+轮和Pre-A轮5000万元融 资。其中，天使+轮由招商局集团招商启航资本领投，而Pre-A轮由金沙江创投、云泽资本联合领投，昆 山天使基金、吴中金控、鞍羽资本跟投。 此前，金沙江创投主管合伙人朱啸虎曾因为商业化路径不清晰等原因宣布"退出人形机器人公司"。此次 金沙江创投领投水下机器人公司，是否说明水 ...

业绩简评 4 月28 日，四川双马发布2024 年报和2025 年一季报。公司2024年营业收入为10.75 亿元，同 比-11.87%；归母净利润为3.09 亿元，同比-68.61%。单季度来看，Q4 单季实现营业总收入/归母净利润 分别为3.30/0.65 亿元，同比分别-20.16%/-79.56%，环比分别+26.23%/-50.59%。主要原因在于受资本市 场波动影响，公司参投基金所投资项目公允价值下跌，以及建材业务销售量及价格较上年同期出现明显 下滑。 25Q1 公司实现营业收入3.25 亿元，yoy+52.53%，qoq-1.63%，同比大幅提升主要是深圳健元并表，以 及水泥销售的量价有所恢复所致，环比略有下降预计主要受到项目逐渐退出导致管理费收入下降影响； 实现归母净利润1.17 亿元，yoy+1236.09%，qoq+79.81%，主要是公司所投资的基金项目取得良好的收 益以及去年低基数效应所致。 分业务来看， 1）2024 年私募股权业务收入为4.52 亿元，yoy-2.93%，预计随着项目退出进程加快，公 司管理费收入将逐渐下降、超额业绩报酬加速确认，假设公司两只基金的投资组合全部按照2 ...