【冠通研究】 盘中承压运行，震荡区间内波动 制作日期：2025 年 6 月 5 日 【策略分析】 沪铜今日低开高走日内承压运行。美国经济数据疲软，美元走势承压。特朗普政府 近期宣布将钢铁及铝进口关税翻倍至 50%，并同步启动对铜进口的《232 条款》调查，引 发市场对铜关税政策落地的强烈预期供给方面保持偏紧预期，截止 5 月 30 日，我国现货 粗炼费(TC)-43.45 美元/干吨，RC 费用-4.34 美分/磅，TC/RC 费用依然处于负值，但下 滑幅度明显放缓，利润负值状态下，市场偏紧预期依然存在。5 月 SMM 中国电解铜产量 环比增加 1.26 万吨，升幅为 1.12%，同比上升 12.86%。1-5 月累计产量同比增加 54.48 万吨，增幅为 11.09%。国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增加，位于历年同期高 位水平，目前市场对铜供应紧张预期尚未兑现，实质供应尚未减弱。需求方面，国内 PMI 数据向好，并且淡季需求韧性强，对铜价提供支撑。国内上期所库存五月底以来继 续去化，印证下游出口及需求力度。目前铜价依然在宽幅区间震荡，主要影响因素为宏 观环境变化，基本面除需求短短期边际走弱步入淡季外， ...

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嘉能可在伦敦金属交易所购买俄罗斯铜，用于满足供应吃紧的中国市场 在目前贸易政策多变，经济预期不稳的背景下，短期内铜需求预期亦转为非线性波动，导致价格波动变大。 尽管短期供需节奏面临不确定性，但我们认为长期的供给约束叙事依然有效，换言之铜矿供应只有路径问题，而没有总量的问题。 5月27日据报道，过去三个交易日内，伦敦金属交易所鹿特丹仓库已收到约1.5万吨铜的交割请求，导致交易所库存降至一年来的最低水平。报道 援引知情人士指出，嘉能可是这些提货申请背后的主要交易商，正计划将这些俄罗斯铜运至中国。 这笔交易格外引人注目，因为涉及大量俄罗斯铜。自俄乌冲突全面爆发以来，众多消费者和金融机构一直试图避开俄罗斯供应。结果是俄罗斯铜 在伦敦金属交易所大量堆积，特别是在欧洲。报道称，几乎所有位于欧洲的伦敦金属交易所铜库存都来自俄罗斯。 报道指出，中国市场的供应开始吃紧。中国某些等级铜材的溢价已达到五年多来最高水平，而上海期货交易所铜市场一直处于陡峭的现货升水状 态——即期交割合约价格高于远期合约，这是市场紧张的典型特征。 尽管近几周随着价格反弹库存已趋稳定，但4月份价格跌破每吨8,500美元后，中国铜库存出现创纪录的下降。 铜 ...