Group 1: Market Overview and Quotes Review - The alumina futures market showed a slight upward trend on July 7, 2025. The main contract 2509 closed at 3042 yuan/ton, up 18 yuan/ton from the previous trading day's closing price, with a change of 0.20% compared to the settlement price. The trading volume was 341,853 lots, and the open interest was 252,718 lots. The trading volume of the 2509 contract increased, while the open interest decreased [2]. - The table shows the futures quotes of alumina contracts on July 7, 2025. For the alumina 2509 contract, the closing price was 3042, up 18 with a 0.20% increase, trading volume was 341,853, amplitude was 3.26%, open interest was 252,718, and the daily increase in open interest was -14,833. For the alumina 2510 contract, the closing price was 3012, up 15 with a 0.10% increase, trading volume was 37,053, amplitude was 2.43%, open interest was 73,292, and the daily increase in open interest was 2,098 [6]. Group 2: Analysis of Influencing Factors - The progress of alumina production is steadily advancing, and some previously overhauled production capacities have resumed production, keeping the operating capacity at a high level. On the cost side, although the price of bauxite has loosened to some extent, the range is limited, and the energy cost is relatively stable. Enterprises' production enthusiasm is fair, and there are no large - scale production cut plans [10]. - The current operating capacity of electrolytic aluminum remains high and stable, with no large - scale new production capacity investment plans, and the demand for alumina remains stable. However, recently, the operating rates of some small electrolytic aluminum enterprises have fluctuated due to environmental inspections or equipment maintenance, which has affected the procurement rhythm of alumina to some extent [10]. Group 3: Conclusion and Outlook - Currently, the overall supply - demand pattern of the alumina market is still relatively loose. In the short term, influenced by cost support and bullish signals in technical aspects, the price has some rebound momentum. In the long - term, as new production capacities continue to be released, if there is no significant improvement in the demand side, the price will still face downward pressure. It is necessary to closely monitor changes in the macro - economic situation, supply - demand data, and technical indicator trends and operate cautiously [11].

淡季背景下价格向上阻力加大 铝月报 2025/07/04 0755-23375135 wukjl@wkqh.cn 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 吴坤金（有色金属组） CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 05 供给端 02 期现市场 06 需求端 03 利润库存 07 进出口 04 成本端 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 供应端：根据SMM调研数据，截止6月底，国内电解铝运行产能约4383万吨，因产能置换运行产能小幅下降，行业开工率环比下滑，产量 360.9万吨，由于天数原因环比减少约3.2%，同比增长1.6%。进入7月，云南置换项目投产运行，总体电解铝运行产能将维持高位。 ◆ 库存&现货：6月国内铝锭社库减少5.7至46.2万吨，保税区库存环比增加，当月增加约0.3至11.9万吨，铝棒库存小幅增加，铝锭加铝棒库存 维持相对低位，现货升水冲高回落。6月LME库存维持去化趋势，减少2.7至34.6万吨，7月初LME交仓有所增多，现货小幅贴水。 ◆ 进出口：5月原铝进口量环比减少，铝材出口维持偏高水平。6月沪铝现货进口亏损有所扩大，相对不利于进口而有利于 ...

消息面 据外媒报道，金属市场人士称，周三美国现货铝升水下降逾7%，因为交易商臆测美国可能会降低自加 拿大进口商品的关税。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年4月，全球原铝产量为609.12万吨，消费量为 586.49万吨，供应过剩22.63万吨。2025年1-4月，全球原铝产量为2425.23万吨，消费量为2324.12万吨， 供应过剩101.11万吨。 海关总署6月18日公布的数据显示，中国2025年5月铝矿砂及其精矿进口量为1751万吨，同比增加 29.4%；1—5月铝矿砂及其精矿进口量为8518万吨，同比增加33.1%。 机构观点 正信期货： 华联期货： 市场方面，近期氧化铝现货供给改善，价格仍偏弱，电解铝成本将下滑，供应稳定，部分铝厂上调铝水 比例，铸锭量下滑。5月国内电解铝运行产能环比持稳，预计6月国内电解铝运行产能维持高位。不过需 求端下游铝加工淡季氛围浓厚。其中，原生铝合金行业开工率较5月变化不大，再生铝板块受淡季影 响，国内市场与出口订单均出现不同程度下滑。不过由于国内冶炼开工率已经处于高位，进一步提升空 间非常有限，供应总体压力不大，库存较低，预计近期仍偏强运行。操作上 ...

专家 - 当前时点如何看待氧化铝？20250517 摘要 • 2025 年初氧化铝市场供应快速增加，至 3 月中旬全行业开工水平达 9,360 万吨，创近 20 年历史记录，氧化铝电解铝运行比值达 2.1，市场供 应明显过剩，导致大幅抛售。但随后减产和检修增加，比值回归到 2 以下， 当比值达到 1.9 时，又开始走向过剩阶段。 • 氧化铝价格近期反弹主要受全行业减产决心增强、大型央企产业链集团宣 布大面积减产导致现货流动性紧张以及宏观经济因素等多重因素影响，氧 化铝成为资金青睐对象，导致价格暴力反弹。 • 矿石成本显著增长是成本上升的主要原因，自 2023 年开始，矿石成本从 1,460 元/吨上涨至当前的 1,900 元/吨，增加了 500 元。国产矿和进口矿 的应用比例，以及自采矿和外购矿之间的差异，导致了成本结构上的显著 差异。 • 几内亚铝土矿价格波动影响国内市场，2024 年 12 月至 2025 年 2 月期间 价格超过 110 美元，但现货价格降至 70 美元左右。因船运周期长，即使 现货报价 70 美元，实际使用至少需到 7 月初或中旬，期货价格难以下调 至 2,600 元以下。 Q&A 当 ...

氧化铝价格走势研判 20250517 从三月底全行业开工水平 9,360 万吨，到目前 8,650 万吨区间，这一变化主要 源于多方面因素。三月份初期山西奥凯达铝业和森泽铝业因高价矿或自采矿不 足开始点式减产，但大型集团未有新进展。3 月下旬信发减少进口矿使用比例， 自主调整产能；4 月下旬国有集团企业在山西和河南两大四小工厂减产；5 月 第一周山西、山东和云南工厂受波及，全行业出现较大动荡。这些因素导致国 有集团企业在现货市场上购买紧张程度爆发，从而形成当前供应偏紧状态。 氧化铝生产成本上升的原因是什么？ 摘要 • 氧化铝行业经历供应过剩到偏紧的转变，主要由于 3 月底至 5 月初期间， 山西奥凯达、森泽铝业及信发等企业陆续减产，国有集团企业也调动产能， 导致现货市场供应紧张，全行业开工水平从 9,360 万吨降至 8,650 万吨。 • 氧化铝生产成本持续上升，主要受矿石结构成本波动影响。国产矿供应紧 张导致进口矿使用增加，矿石价格从 1,460 元上涨至近 2000 元。各区域 成本差异显著，云南成本最低，广西成本较高，使用进口矿的企业成本与 山东沿海地区接近。 • 几内亚铝土矿价格下降至 70 美元/ ...

铝的预期与兑现 20250511 摘要 • 预计 2025 年铝利润中枢略低于 2024 年，全球铝过剩量因关税问题从 13 万吨增至 62 万吨，成本维持在 16,000-17,000 元/吨，氧化铝投产过剩 压力犹存但下行空间有限，需警惕无财政刺激下铝价和利润承压风险。 • 国内铝市场利润边际变化受进口铝锭、废铝利润及实际缺口影响，长周期 内冶炼厂均可盈利，但盈利水平受多种因素影响。铝加工费差和进口利润 波动更能反映市场需求边际变化，需关注终端需求和技术进步对有色金属 需求的拉动作用。 • 制造业企业对货币政策敏感度降低，更关注新订单和实际需求扩张。出口 对铝市场影响显著，宁波港运价指数领先铝利润约两个月，但关税冲击已 影响出口板块，包括家电等间接出口。 • 宏观层面，预计未来铅消费增速放缓，内容品、包装等板块收益增长预期 下调至 4%左右，海外制造业投资不确定性增加，出口增长预期下调至负。 汽车行业超季节性扩张，预计拉动铝消费约 6%，电网建设预计增幅为 6%。 Q&A 从长期角度来看，铝市场的供应和利润预期如何？ 铝作为一种优质品种，从长期角度来看存在供应端约束。短期内，由于关税冲 击，铝的利润可能承 ...

铝类产业日报 2025/4/15 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | 项目类别 | 数据指标 沪铝主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 19,595.00 | 环比 数据指标 -90.00↓ 氧化铝期货主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 2,786.00 | 环比 -44.00↓ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 本月-下月合约价差:沪铝(日,元/吨) | 75.00 | +10.00↑ 本月-下月合约价差:氧化铝(日,元/吨) | -36.00 | -76.00↓ | | | 主力合约持仓量:沪铝(日,手) | 213,807.00 | +13107.00↑ 主力合约持仓量:氧化铝(日,手) | 125,785.00 | -6560.00↓ | | 期货市场 | LME铝注销仓单(日,吨) | 190,700.00 | -2175.00↓ 库存:氧化铝:合计(周,万吨) | 312,102.00 | -12112.00↓ | | | LME电解铝三个月报价（日，美元/吨） | 2,374.00 ...