21世纪经济报道记者 余纪昕 上海报道 刚过去的六月，顶着4.2万亿元的单月到期量高峰，银行同业存单发行依旧"平稳落地"。 作为银行负债端的重要补充工具，同业存单利率变化能敏锐反映银行资产负债缺口压力——当银行面临负债 短缺时，同业存单融资需求往往率先上升，可谓"春江水暖鸭先知"。今年3月上旬，在非银同业存款自律约 束和"存款搬家"引发的"负债荒"背景下，银行在资金"紧平衡"下被迫提价增发同业存单，平均发行利率曾一 度全面攀升至2.0%之上。 而上个月，此番现象并未重演，从发行结果来看，6月同业存单一级发行市场整体表现出"提量不提价"的特 点。 据同业存单管理办法，同业存单实行年度备案余额管理，发行人全年存单余额不得超过备案额度，但在发生 重大变化时可申请调整备案计划。来到下半年，不少市场人士正关注，从商业银行同业存单当前的备案额度 使用情况看，国股行、城农商行下半年是否存在较大的提额压力？ 对此，近日有大型股份制银行同业经营中心金市部负责人向记者表示，"现阶段负债压力肯定小了，毕竟有 央行货币政策投放支持。上个月正值同业存单到期续发高峰，6月份实际上的新增发行量并没有那么大。下 半年应该也没有必要再去增加额 ...

近段时间市场中对银行负债压力的话题讨论较多。不少投资者认为，在 5 月 20 日新一轮存款降息后，大量存款流向银行理财等资管产品，因此明显加大了银行 的负债压力。 我们认为，在讨论的初始应厘清负债压力的概念：首先，所谓的负债压力，既取 决于负债缺口的规模，也取决于缺口补充的难度。其次，对负债缺口的衡量有两 个不同的尺度，一个是相对于监管指标的，另一个是相对于银行自身诉求的。 2025 年 6 月 29 日 总量研究 由银行负债压力想到的 ——2025 年 6 月 29 日利率债观察 要点 1、由银行负债压力想到的 不难看出，银行以此方式所获得的存款规模时点数的提升并无法提高其支持实体 经济的质效，而且还会降低自身乃至于行业的盈利能力。我们认为，这是典型的 内卷式竞争。 规模情结所导致的内卷在资产端也有体现，其结果是形成了贷款利率的不合理下 行。譬如，今年一季度曾出现过利率 2.5%左右的消费贷产品。综合存、贷款两 端来看，规模情结压低了银行业的净息差和利润增速，影响了金融支持实体经济 的可持续性，亦制约了货币政策的空间。 我们注意到，近些年货币当局充分发挥利率自律机制作用，规范存贷款市场竞争 秩序，取得了很好 ...

特别申明： 点击注册小程序 查看完整报告 为何银行有阶段性提高利率吸存的诉求？有些银行可能是由于今年5月降息后存款增速不及年初制定的目 标，有些银行可能是担心规模排名下滑，还有些银行可能是想借此机会提高自家的排名。总而言之，以上 皆是规模情结在作祟。 不难看出，银行以此方式所获得的存款规模时点数的提升并无法提高其支持实体经济的质效，而且还会降 低自身乃至于行业的盈利能力。我们认为，这是典型的内卷式竞争。 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 由银行负债压力想到的 近段时间市场中对银行负债压力的话题讨论较多。不少投资者认为，在5月20日新一轮存款降息后，大量 存款流向银行理财等资管产品，因此明显加大了银行的负债压力。 我们认为，在讨论的初始应厘清负债压力的概念：首先，所谓的负债压力，既取决于负债缺口的规模， ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 会有负债压力和兑现浮盈需求吗？ 报告要点 [Table_Summary] 今年年初以来市场关注银行的负债压力及其对债市影响，一是一季度非银存款流失、资金面偏 紧。一季度债市的大幅调整，也使得银行有卖出部分 AC 账户和 OCI 账户债券来兑现收益、平 衡利润表的需求。二季度以来银行的负债压力和机构行为又面临一些新变化，同时也伴随着央 行流动性投放态度的变化、政府债发行高峰过去后资产扩张速度的变化、季末月兑现浮盈的态 度变化、存款利率调降后负债结构的变化，这些变化对银行配债有何影响？ 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马月 SAC：S0490524080003 SAC：S0490125010043 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 2025-06-09 固定收益丨点评报告 [Table_Summary2] 事件描述 今年年初以来市场关注银行的负债压力及其对债市影响，一方面信贷企稳、政府债发行量高于 往年 ...

我们测算，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，3月流动性缺口较2月将大幅收窄，资金面有望 迎来边际改善。但考虑到财政支出通常在月末，且银行负债端压力仍存，因此月内资金情况的关键 仍将取决于央行态度。两会对于政策的定调以及3月央行货币政策的使用情况都应重点观察、持续 跟踪。 ▍ 3月流动性缺口观测：缺口较2月将大幅收窄。 ①政府债供给压力仍存，参考部分省市公布的地方债发行计划以及历史国债发行规律，预计3月 政府债整体净融资约11 0 0 0亿元；②3月财政收支差额预计- 1 2 0 0 0亿元；③M0回流，缴准压力微 增。综上，我们测算，完全排除MLF以及逆回购到期的因素， 3月流动性缺口较2月将大幅收 窄，资金面有望迎来边际改善。 ▍ 3月关注：银行负债压力何时缓解 。 文 ｜ 明明 章立聪 史雨洁 杨宏宇 本资料定位为"投资信息参考服务"，而非具体的"投资决策服务"，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判 断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键 假设条件 关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期 ...