Core Viewpoint - The article discusses two prominent investment philosophies: Warren Buffett's focus on understanding one's own capability circle and Ray Dalio's all-weather diversified allocation strategy, questioning which approach is more beneficial for investors [1][2][3]. Group 1: Investment Philosophy - Buffett's principle of "do not invest in what you do not understand" is widely recognized, yet many investors confuse familiarity with true understanding [3][5]. - Dalio's strategy emphasizes diversification, but investors often fall into the trap of diversifying without understanding the underlying correlations, leading to ineffective risk management [5][11]. Group 2: Understanding Risk - True understanding in investing does not equate to predicting price movements; it involves comprehending potential losses and their probabilities [6][9]. - The article highlights that overconfidence stemming from cognitive biases can be more detrimental than a lack of knowledge [8][17]. Group 3: Data Insights - Historical data from 2005 to 2025 indicates that a stock-bond allocation reduces maximum drawdown by 15% compared to a pure A-share investment [16]. - Further diversification into global assets, including U.S. stocks and gold, minimizes drawdown while maintaining returns, validating both Buffett's and Dalio's investment principles [16][17]. Group 4: Bridging Understanding and Diversification - The article suggests that a balanced approach can be achieved by integrating Buffett's focus on understanding with Dalio's diversification, allowing for a more robust risk-return profile [17].

每经记者｜姚亚楠 每经编辑｜何强 赵云 蛰伏三年，中国VC/PE市场迎来国际资本"回潮"时刻。 近来，贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权基金业务主席周浩感受到市场回暖迹象愈发清晰：外资 机构询价频率和尽调数量显著提升，交易桌上重现久违的竞标热度，估值泡沫挤出后，中国优质资产开 始展现出"真金白银"的吸引力。 在他看来，此轮国际资本回流绝非简单的市场轮动，而是基于对中国资产风险收益比的重新定价。随着 IPO常态化及估值调整到位，他预计未来12到24个月，中国一级市场的投资回报将更具吸引力。 值得注意的是，持续优化的政策环境也正在为市场注入新的活力。中国政府近期频频出台扩大内需、促 进消费的政策举措，并通过中国发展高层论坛等重要平台积极释放开放信号。在前不久举办的这场论坛 上，贝恩公司作为外资机构代表受邀参会，这一安排本身就彰显了中国欢迎外资的诚意。 估值回归理性区间，优质资产配置窗口开启 事实上，2021年前后，中国VC/PE市场经历了一段外资谨慎期。"当时中国资产的估值水平显著高于亚 太其他地区，平均溢价达到30%-40%，这一估值差距让不少国际投资者选择暂时观望。"周浩回忆道， 同时，全球经济环境的不确定 ...

过去两周全球股市的急速回升正是典型的熊市反弹特征，而这种反复无常的波动意味着无论市场突然转 向哪个方向，几乎所有投资者都将承受阵痛。 高盛策略师Peter Oppenheimer表示："当前股票投资的风险收益比极不理想。熊市中的剧烈反弹实为常 态而非特例。" 这位资深策略师在研报中强调，市场最大驱动力仍是不确定性，投资者并未形成真正的长期看涨或看跌 共识。价格波动主要受短期新闻头条驱动，以及对快速演变的美国关税政策如何通过企业盈利和估值重 塑产生影响的市场猜测。 "关税政策迅速逆转且未造成持久经济损害，确实暗示下行风险有限。但就当前估值而言，上行空间同 样受限，"Oppenheimer在报告中写道。 这种上下行空间均受限的投资环境使得决策过程陷入"标题风险"迷雾，投资难度显著加大。市场参与者 面临两难抉择：要么追逐渐逝的反弹却可能错失退出时机，要么完全错过又一波逼空行情。他们既想在 诡谲的宏观环境中避开陷阱，又渴望把握转瞬即逝的机会。 野村证券跨资产策略师Charlie McElligott表示："这种股票交易环境令人窒息，正是所有人最不愿见到的 局面。"当4月初关税前景不明时，众多投资者被迫降低风险敞口，如 ...

广发证券 资深宏观分析师 陈礼清 博士 chenliqing@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 截至 3 月 31 日， 2025 年 3 月大类资产表现为黄金＞ LME 铜＞原油＞恒指＞ 0 ＞沪深 300 ＞中债＞欧指＞恒生科技＞美元＞日经＞道指＞纳指。具体来 看：（ 1 ） 3 月黄金领跑创下新高，伦敦金 YTD 至 19.3% ，开年以来最大回撤仅 3% ，"风险收益比"位列大类资产之首。（ 2 ）商品中贵金属、有色偏强，原油 低位反弹，国内钢煤偏弱运行，广谱工业价格指数 BPI 先上后下。（ 3 ）全球股指延续 risk off ，美股恐慌指数大幅抬升，纳指反弹遇阻；欧指并未走出独立行 情，月内小幅负收益；中国股市总体表现仍相对靠前，结构上演绎高低切换；（ 4 ） 10 年期美债收益率小幅下行 1BP 至 4.23% ，曲线趋陡，市场对美国经济滞 胀担忧犹存。（ 5 ）美元指数走弱后低位震荡；欧元兑美元在德国财政刺激带动下环比上行 4.4% ；日央行议息会议按兵不动，日元总体贬值幅度有限。（ 6 ）国 内股债整体呈"跷跷板"效应，万得全 A 先扬后抑，全月小幅下行 0.4% ...