证券研究报告·行业跟踪周报·金融产品 金融产品跟踪周报 权益 ETF 系列：关注结构变化，行情可能临 近变盘点 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 基金配置建议： 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济 不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 2025 年 07 月 12 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -2% 5% 12% 19% 26% 33% 40% 47% 54% 61% 非银金融 沪深300 2025-07-12 《国有险企长周期考核细则落地，充 分发挥险资长期资本优势》 2025-07-12 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2024/7/12 2024/11/10 2025/3/11 2025/7/10 ◼ A 股市场行情概述：（2025.7.7-2025.7.11） ◼ 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数 ...

证券投资顾问登记编号: S0900613090005 88 短分公司金沙分 关税事件的冲击最高峰已经过去,低利率、风险偏好 回升双重作用令A 股重回原有的震荡盘升轨道。在存 量资金博弈的格局中,如何把握好风格和热点轮动的 节奏?如何相对准确地抓住买点和卖点?面对这些问 题,本期投顾访谈栏目特地邀请了"跃龙潭"组合服务 产品主创来自上海分公司金沙江路证券营业部投资顾 间张扬老师,与我们一道解码市场,以下是本次访谈 的精华要点。 主创简介 证券从业16年,担任投资顾问12年。具备出 色的投资分析技术和深厚的投顾经验,擅长为投资者 提供股票、债券、期货 行生品等金融产品的专业投 资建议 服务过多家上市公司，为上市公司提供股权质押和 员工股权激励等业务。 在2024年申万宏源第二届融资融券模拟大赛中,管 理模拟组合取得对比沪深300指数33.74%相对收 益。 蛋资理念 Q: 在您自己的投资体系里是否有一个基础的通行投资框 架? A: "价值选股,技术择时,以本金安全为第一要务",这 个理念贯穿了我整个投资生涯。我的理念核心在于稳健 投资,不盲目追涨,捕捉"龙回头"的机会,在市场回 调中择机买入优质股票。同时,我极其 ...

说到投资,大多数伙伴都倾向于关注两类问 题:一类是择券,即投资标的的选择,比如说" 这只股票值得买吗"、"那个ETF有没有投资价 值";另一类是择时,即买卖时点的选择,比如 说"价格已经这么高了，还能买入吗"、"收益 率20%了,我要不要止盈呢"。 谈到资产配置,你的印象是什么呢?是"分 散风险、不把鸡蛋放到一个篮子里"，还是"多 买几种产品, 东边不亮西边亮" ? 我们很容易将资产配置理解为简单的分散投 资，但实际上它指的是我们投资者根据个人的投 资目标、风险承受能力、投资期限和市场情况, 将投资资金在不同资产类别之间进行分配的过 程。 影開期. 这个市场变幻莫测，没有永远赚钱的资产和 永远有效的投资策略，唯有配置才能穿越周期。 在投资中，我们需要关注一个更重要的问题，也 就是：你的资产配置情况是否合理，是否符合你 的目标和风险承受能力? 这个市场变幻真测 唯有配置 月7K17UNES H 投资策略 才能穿越周期 当然,这两类问题都非常重要,直接关系到 我们投资的最终结果。但是，正如"全球资产配 置之父"加里·布林森所说，"做投资决策，最重 要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远 看，大约90%的投资收 ...

Group 1 - The report argues that the all-weather strategy does require timing, contrary to common belief, as it relies on accurately measuring and fully hedging all risk factors [7][8][22] - It highlights that risk is time-varying and difficult to measure, which significantly impacts the effectiveness of strategies [8][22] - The report suggests that a simple risk parity strategy combined with timing could serve as a practical alternative to the all-weather strategy, focusing on hedging the most common risk factors in the current market [3][4][22] Group 2 - The report emphasizes that bond risk changes with interest rate levels, indicating that different measurement methods yield varying results for bond risk [10][12] - It notes that equity risk is correlated with economic cycles, with fluctuations in equity markets reflecting changes in GDP growth rates [13][14] - The report discusses the importance of adjusting rebalancing frequency, suggesting that higher frequency rebalancing can lead to better performance during volatile market conditions [23][30] Group 3 - The report identifies that not all risks can be fully hedged, and it is not necessary to do so for effective risk management [33][43] - It points out that currency risk should be considered separately due to the increasing relevance of overseas investments and transactions [37] - The report also highlights the need to differentiate between credit risk and equity risk, as their behaviors can be inversely related in domestic markets [38][40]

Core Insights - As of July 4, 2025, the interest rate timing model has maintained a bullish signal since June, indicating a stable upward trend in the bond market [1][10] - The model's predictions align with the actual performance of the TL bond, which rose by 1.01 yuan, a 0.85% increase in June [1][10] Model Performance Review - The timing model effectively identified multiple buying windows in 2024, with a high correlation between predicted results and periods of declining interest rates [2][11] - Since May 14, 2024, the strategy's net value reached 1.179, outperforming the benchmark net value (TL) by a cumulative excess of 4.22% [2][17] - The model demonstrated strong excess return capabilities during bullish cycles but showed significant drawdowns during bearish periods, indicating a need for improvement in recognizing short-selling scenarios [2][14][17] Subsequent Optimization - The model's performance in bearish market conditions is limited due to insufficient training data from the newly listed 30-year Treasury futures (TL) [2][18] - To enhance the model's ability to identify bearish trends, historical data from the 10-year Treasury futures (T), which has a high price correlation with TL, will be utilized for training [2][19]

证券研究报告 【资产配置快评】 年中大类资产盘点 总量"创"辩第 106期 宏观 张瑜:美元还弱不弱? � 基于美元指数两个背离(长期与经济占比"脱钩",短期与十债利率反向)的思辨, 我们认为,需要重新审视并修正"美元将开启持续单边下跌向 70-80年代看齐" 的叙事。实际上,中期视角而言,考虑到美国相对欧日经济增速差或仍然占优、 当下全球养老资管机构因美元波动率上行补美元空仓的交易或已比较极致,美 元下跌最快的时候或已过去,未来半年到一年或难言美元持续下行,反而可能 需要警惕因仓位演绎较为充分带来的美元反弹风险。 STITLE: 固收 周冠南:7月债市或难走出趋势行情 8 基本面:聚焦数据修复与弹性变化。1、内部:6月"抢出口"边际放缓,既定 政策或加速推进。6月经济运行延续淡季特征,6月制造业 PMI 延续在荣枯线 下方。2、外部:美方与其他贸易伙伴的谈判期限可能延长。 流动性:缴款放量、理财"抢配",关注两点潜在预期差。1、李末央行呵护, 资产配置快评 2025年7月8日 华创证券研究所 证券分析师:牛播坤 电话:010-66500825 邮箱:niubokun@hcyjs.com 执业编号:S0360 ...

以下文章来源于府库 ，作者府库 府库 . 规划投资理财，温暖幸福生活 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 府库 来源：雪球 嘉信理财在 2021 年 7 月 14 日的文章《Does Market Timing Work》（市场择时有效吗）做了一个实验， 假设有五个投资者，从 2001 年 1 月到 2020 年 12 月，他们每年年初都能获得 2000 美元，以下是他们采用不同的策略来投资标普500的实验条件： 第一个投资者，拥有完美的择时技巧（或运气）。每年都能把 2000 美元投入在市场的最低点； 第二个投资者，每年获得 2000 美元都会立即投入市场，所以他的每笔投资都发生在每年的第一个交易日； 第三个投资者，他将每年获得的 2000 美元分成 12 等份，在每月的第一个交易日将一等份投资额投入市场； 第四个投资者，拥有极差的择时技巧（或运气）。每年都能把 2000 美元投入在市场的最高点； 第五个投资者，从不买股票，每年都把钱放在 T-bill 里（收益类似货币基金）。 这几位投资者的 20 年投资收益如下图： 嘉信理财共回测了 78 组数据 ...

1．情绪模型观点：市场情绪得分进一步下降 在指标合成方法上，模型采用打分的方式，根据每个分项指标所提示的情绪方向和所处布林轨道位置计算各指标分 数，指标分数可分为（-1，0，1）三种情况，最终对各个指标分数等权求和。最终的情绪结构指标为求和后分数的20 日均线，如图1所示，指标整体围绕0轴在[-6,6]的范围内上下波动，近5年A股市场情绪波动较大，其中2023年大部分 时间指标都处于较低位置，直至2024年10月市场情绪得分突破2。 截至7月4日，市场情绪指标数值为-0.9，较上周五的-0.65进一步下行，代表市场情绪进一步回落，观点偏空。从所有 分项指标分数之和的变化来看，本周分数之和下降。 根据《从结构化视角全新打造市场情绪择时模型》文中提到的构建思路，目前我们用于构建市场情绪结构指标所用到 的细分指标如下表。 1.1 从分项指标出发：行业间交易波动率降低，市场情绪继续下行 本周各项情绪指标分数较上周有一定边际下行。行业间交易波动率降低代表当前资金活跃度欠缺，资金观点分歧加 剧、短期情绪不确定性增强；科创50成交量占比指标继续提示行业涨跌趋势较弱，指标位置大幅提升但是上攻力量略 显不足，因此短期内可能迎来 ...

风险提示。 市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告导读： 从技术面来看， Wind 全 A 继续位于 SAR 点位之上，均线强弱指数仍有向上 的空间，且情绪模型判断市场情绪较为乐观。综上所述，我们认为，市场上行趋势将会延 续。 下周 （ 202500707-20250711 ，后文同） 市场观点：市场上行趋势将会延续。 从量化指标上看，基 于沪深 300 指数的流动性冲击指标周五为 1.19 ，低于前一周（ 1.36 ），意味着当前市场的流动性高于 过去一年平均水平 1.19 倍标准差。上证 50ETF 期权成交量的 PUT-CALL 比率震荡下降，周五为 0.79 ，低于前一周（ 0.95 ），投资者对上证 50ETF 短期走势乐观程度上升。上证综指和 Wind 全 A 五日平 均换手率分别为 0.98% 和 1.62% ，处于 2005 年以来的 66.75% 和 75.52% 分位点，交易活跃度基 本持平。从宏观因子上看， 1. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为 0.05% 、 0.12% 。 2. 根据国家统计局 ...

2025 年 07 月 07 日 模型提示价量匹配度降低，市场情 绪回落较快 ——量化择时周报 20250704 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 量 化 策 证 券 研 究 报 告 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权 益 量 化 研 究 略 相关研究 - ⚫ 市场情绪进一步下行：市场情绪指标数值为-0.9，较上周五的-0.65 进一步下行，代表市 场情绪进一步回落，观点偏空。 ⚫ 价量匹配度降低，市场情绪继续下行：行业间交易波动率降低代表当前资金活跃度欠缺， 资金观点分歧加剧、短期情绪不确定性增强；科创 50 成交量占比指标继续提示行业涨跌 趋势较弱，指标位置大幅提升但是上攻力量略显不足，因此短期内可能迎来进一步调整。 另外 PCR 结合 VIX 指标继续波动，行业涨跌趋势维持平稳。综合各项指标，模型得出市 场情绪 ...