中国 & 香港 & 美国可选消费 China (A-share) & Hong Kong & US Discretionary 研究报告 Research Report 可选消费 W47 周度趋势解析： AI 泡沫论调和 12 月减息可能性降低影响全球资产表现 Week 47 Discretionary Trends: AI Bubble Concerns and Reduced Expectations for a December Rate Cut Weighed on Global Asset Performance 24 Nov 2025 Week 46 Discretionary Trends: Increased Focus on Sub-Sectors Driven by A/H High-Dividend Stocks and Mid-to-High-End Consumption Recovery (17 Nov 2025) 可选消费 W45 周度趋势解析：海内外消费子版块均无共振，内部因素催 化股价表现 Week 45 Discretionary Trends: Domestic and ...

来源：市场资讯 （来源：钛媒体APP） 对品质的极致追求，正在成为电商平台的关注重点。 中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》明确提出，要大力培育品质电商；商 务部实施品质电商培育行动，推动电商由"竞价"向"竞质"转变。 近日，国内权威的综合性质量服务机构中国中检奢侈品鉴定中心（即中检鉴真）将与特卖电商平台唯品 会共同宣布，中检鉴真派遣鉴定师长期入驻唯品会奢侈品仓库，对奢侈品进行独立、全面的鉴定，确保 一物一鉴一码（鉴定报告）。 在双11奢侈品消费回暖、奢侈品线上化趋势明显、折扣奢侈品市场份额不断扩大的大背景下，权威、专 业、第三方的鉴定机构深度介入电商平台奢侈品质检链条，或许预示着奢侈品消费正在向着务实、理 性、性价比的方向分流。 权威咨询机构都意识到，中国消费者并没有减少对于奢侈品的偏爱，但在当下，消费者们显然更喜欢高 性价比与高品质兼得的奢侈品——要客研究院的报告同样显示，2024年，中国奢侈品消费进入性价比阶 段，品牌性价比、产品性价比、服务性价比和稀缺性价比成为构成中国消费者奢侈品消费的核心构成部 分。和以往不同的是，产品性价比和服务性价比被日趋理性的中国奢侈品消费者在某些销售中 ...

Macro Economic Group - The Federal Reserve is experiencing increasing internal disagreement regarding a potential interest rate cut in December, with notable dissenting votes from board members [3][4][5] - The probability of a 25 basis point rate cut in December has risen to 71%, up from less than 40% previously, following comments from key Federal Reserve officials [4] Industry Comprehensive Group - The power density of AI servers is advancing from 30kW to 100kW, leading to a consensus in the industry that the power supply architecture will evolve towards 800V high-voltage direct current [7] - There is a significant expectation gap regarding the pace and technical path of this transition, with 2025 identified as a "verification year" [7] - Traditional manufacturers face challenges from cross-industry competition, as the core technology of SST has shifted from traditional electromagnetic induction to power electronics, creating substantial technical barriers [7] - Investment recommendations focus on structural increments within the supply chain, advising to avoid negatively impacted traditional AC segments and to concentrate on three key benefiting areas: busbars, cabinet-level energy storage, and power modules [7] Advanced Manufacturing Group - Changxin Memory has launched its latest DDR5 memory series with speeds reaching 8000Mbps, a 25% improvement over the current market mainstream of 6400Mbps [9] - The introduction of 24Gb high-capacity chips surpasses the standard 16Gb capacity, indicating that domestic memory manufacturers are catching up with the latest DDR product technology [9] - The anticipated demand from AI is expected to boost the market for equipment and materials related to semiconductor wafer sales, particularly in memory [9] Consumer Group - Richemont Group's Q3 2025 performance exceeded expectations, with a 14% year-on-year revenue growth, significantly higher than the 6% growth in Q1 FY26 [11][12] - The jewelry business, particularly brands like Van Cleef & Arpels and Cartier, saw a 17% year-on-year increase, driving the overall revenue growth [11] - The recovery in sales across mainland China, Hong Kong, and Macau, which collectively grew by 7%, indicates a clear improvement in momentum [11][12] Strategy and Allocation Group - The volatility in overseas markets may be nearing its end, with recent fluctuations in global risk assets, particularly in the stock and commodity markets [14] - Domestic markets are still in a phase of adjustment, with significant declines observed, particularly in sectors like electric equipment and basic chemicals, indicating that short-term market adjustments are not yet over [15]

（原标题：开云集团拟成立风投部门； 黛安芬退出中国市场丨二姨看时尚） 21世纪经济报道记者 高江虹 过去这一周，最新一季财报披露已经接近尾声，Gap交出不错的成绩单，销售连续七个季度正增长。但 全球最大的奢侈品电商LuxExperience的成绩喜忧参半，GMV下滑4.3%，净销售额下降4.2%，经调整 EBITDA亏损2810万欧元。但是，集团旗下Mytheresa、Net-A-Porter、Mr Porter及 YOOX等平台均实现 全面增长。尤其是完成对原属于历峰旗下的YNAP收购后的Mytheresa销售额和盈利能力均实现两位数增 长。 中国内地和香港市场的消费复苏势头明显，瑞士手表10月出口额同比下降4.4%，但是对中国的出口连 续第二个月增长，增幅达13%；而且上周日刚刚结束的富艺斯钟表名表拍卖三天总成交逾3亿港元，创 下了亚洲迄今最高常设钟表拍卖纪录。所谓"春江水暖鸭先知"，从收藏级名表的交投活跃可见市场温 度，因此上周意大利高级珠宝品牌Vhernier亚洲首店便选择落地香港。 然而值得注意的是，中国市场的复苏并不意味着遍地黄金重现，水土不服甚至竞争失败者亦是比比皆 是。最近哈罗德百货宣布明年关 ...

新华社北京11月24日电 题：泡沫、壁垒、裁员——从跨国企业季报看世界经济风险与挑战 新华社记者陈斯达 跨国企业三季度财报季接近尾声，欧美日等发达经济体主要企业业绩喜忧参半。分析人士认为，当 前欧美市场对人工智能（AI）泡沫担忧有所上升，关税壁垒压缩企业盈利空间，美国消费低迷叠加大 规模裁员，为世界经济增长带来更多风险挑战。 人工智能泡沫引担忧 今年以来，人工智能基础设施投资激增，美国科技股上涨行情创下纪录。第三季度，相关企业业绩 表现稳健，甚至宣布加码投资，然而市场对人工智能的投资热情有所降温。 美国芯片制造商英伟达19日公布的三季度营收、利润均超预期，对四季度业绩预测也高于预期。英 伟达处理器对于建设人工智能基础设施至关重要，其业绩表现被视为此轮投资热潮的"风向标"。一些分 析师却认为，其最新财报不足以完全消除市场不断加深的对人工智能泡沫的担忧。 美国关税政策冲击在三季度更加凸显，欧洲及日本众多出口导向型企业季度业绩及全年预期明显受 损，美国企业也在承担关税带来的额外成本。 彭博信息研究公司数据显示，随着财报季接近尾声，明晟欧洲指数每股收益增长率达到5.7%，高 于预期。但关税风险切实体现在欧企财报中。 ...

降级消费成为主流，高端品牌集体遇冷。中国连锁经营协会2024年数据显示，北上广深高端商场客流量同比下降18%，而名创优品、网易严选等性价比品 牌销售额同比暴涨32.6%。这不是经济下行导致的被迫选择，而是中产阶级主动撕下"消费主义"标签的理性觉醒。北京消费者张女士坦言："以前花三万买 包，现在三千买包，剩下两万七存着心里踏实。"这种消费逻辑的转变，让奢侈品行业陷入前所未有的焦虑——当"符号价值"被"使用价值"取代，那些靠 品牌溢价生存的企业，正在经历生死劫。 一线城市人口净流出加剧，新一线城市逆袭成"新磁极"。国家统计局最新人口迁移数据显示，2024年北上广深净流出人口达63.2万，而成都、西安、长沙 新增人口均超50万。杭州某互联网公司HR透露："以前招程序员只认北上广，现在西安高校毕业生技术能力不输一线，薪资却低30%。"这种人口迁徙背 后，是房价收入比超过20:1的残酷现实——在北京，普通人需要工作20年才能买得起一套房，而在成都，同样收入只需8年。当"逃离北上广"从口号变为 现实，城市竞争格局正在重构。 实体书店逆袭，复合经营模式成"救命稻草"。2024年全国实体书店净增长6700家，复合型书店客单价 ...

如果大家去商场逛逛，会发现那些奢侈品专柜确实冷清了不少，然而实际上，购买奢侈品的"大军"其实依旧庞大，只不过当 中许多人似乎换了一个购买方式，从"正价入手"来到了"折扣捡漏"赛道。 就拿最近双11数据来说，网上有声音也说今年是有史以来"最沉默"的一届双11，没想到奢侈品的表现却意外亮眼，据天猫公 布，10月20日正式开售后，平台奢牌整体成交同比两位数增长，Balenciaga、Burberry、Canada Goose、Coach、MiuMiu、 Ralph Lauren等品牌均在天猫实现高双位数增长。 年年都说奢侈品卖不动了，事实真的如此吗？ 何况这些特卖平台的商品来源，一般都是利用供应链优势，直接与经销商甚至品牌方谈下来的合作，既保证了折扣低价，又 保证了正品品质，消费者可以花更合理的价格买到心仪的品牌，这何乐而不为呢？ 特别是主打品牌特卖的唯品会(VIPS.US)，今年1-9月，其奢侈品销售额同比增长就超过了30%。双11期间，多个大牌表现尤 为亮眼，其中EA7涨了38%，BALLY涨了35%，Burberry涨了22%，汤丽柏琦更是猛增60%。 这些数据无一不证明，消费者不是不爱买奢侈品了，只不过不再 ...

阿拉伯贸易网11月17日消息，Visa《全球经济洞察报告2025》显示，尽管全球奢侈品消费放缓，迪 拜市场逆势增长，每季度约九分之一居民购买高端商品，高于纽约、伦敦、巴黎等城市。高收入家庭比 例高（37%年收入超15万美元）和旅游需求增长，是市场韧性关键。奢侈品消费已从超高净值人群扩散 至中高收入群体。 （原标题：迪拜豪华品市场增长强劲） ...

当以"生鲜电商"起家的盒马，也瞄中了奢侈品的生意，能否复制零售巨头们的成功，又将为市场带来哪些新变化？ 01 买奢侈品的尽头是超市 "买烤鸡时顺便买件奢侈品"，已经不再是山姆、开市客的专属。 近日，不少细心的消费者发现，盒马App上线了奢侈品品牌Burberry旗下的服装、鞋类、背包、短袖以及披肩等产品。其中，原价万元以上的品牌经典格 纹披肩售价在2799-3188元/件，原价10250元的棕色双排扣棉服也仅只需要3450元。 | 不过，目前这些产品仅供线上销售，还未正式在线下门店售卖。 | | --- | 曾经，为了保持奢侈品打造出来的"高贵奢华"氛围，几乎所有的奢侈品品牌都更注重直营渠道的投入。但随着奢侈品寒潮的冲击、消费渠道的变化等，不 少品牌也在寻找更多渠道来降低自己的库存压力，突破销售瓶颈。 另一方面，山姆、开市客这类仓储会员制超市，早已靠着折扣奢侈品吸引了不少"中产"消费者前来选购，在打开品牌知名度的同时，还增强了会员用户黏 性。 除了Burberry外，盒马还引进了不少别的奢侈品品牌。 GUCCI古驰、FENDI芬迪、Balenciaga巴黎世家等奢侈品品牌旗下的手提包、围巾、太阳镜、运动鞋等产 ...

茅台不仅仅是消费品，它有金融属性，还有情绪价值，但是当越来越多的有钱人开始老去， 无法承接这个情绪价值，也没有足够的身体素质敢于持续饮酒的时候，茅台的基本面其实已 经变了。 作者：今纶 日前，段永平在接受雪球方三文的访谈的时候说到，他会一直拿着茅台，茅台股价到2600元的时候，他 没有卖，现在1200元也不会卖。 其实现在茅台的股价是1400元左右，段永平是口误，也可能是较早前录影。段永平说茅台的股价会回到 2600元，这个，我就不好预测了。 ▲段永平 但我个人的看法是茅台的顶峰肯定过了，销量应该很难有特别好的表现。 我知道很多人买了茅台股票，或者收藏了茅台酒，茅台雄风不在，他们很难受，但事实就是事实。 今天早上的消息：2026届全国普通高校毕业生规模预计1270万人，同比增加48万人。就业当如何？比较 难。 既然就业比较难，家里就会帮年轻人，哪怕老人家有比较高的退休金，也不会敞开了花，而是相对节 俭。 这其实是中国很多家庭的现状，无论有钱没钱，先收一收，尽量不花钱。 钱在哪里？存起来了：10月末，本外币存款余额332.92万亿元，同比增长8.3%。月末人民币存款余额 325.55万亿元，同比增长8%。 无论 ...