行业深度研究 | 通信 IDC 需求测算逻辑、估值探讨与标的梳理 IDC 行业报告（二） 引言：上篇报告中，我们讨论了 IDC 是一门什么样的生意、AIDC 与 IDC 的 差异、如何理解 IDC 需求、如何把握供给端发展演变，以及 IDC 将何去何 从。本篇报告是我们 IDC 行业报告的第二篇，聚焦市场关注点，重点讨论量 化视角下的 IDC 需求和 IDC 估值两个问题，并梳理相关标的。 如何多视角测算 IDC 需求？我们提供四种 IDC 需求测算逻辑：1）资本开支 视角：从 BBAT 资本开支计划推算，内含两个测算逻辑思路，资本开支/单台 服务器价格或单 W 投资金额，再推导至 AI 服务器需求量及其对应的 IDC 能 耗。2）应用的 Token 调用量视角：从 token 需求到 FLOPS 需求到 GW 需 求。3）IDC 厂商收入视角：预测 IDC 主要上市公司未来 IDC 收入，结合其 市场份额，反推 IDC 市场规模。4）服务器出货量视角：跟踪 AI 服务器季度 出货量，从而推算 IDC 上架需求。四种思路各有优劣，其共通之处在于把握 IDC 核心设备 AI 服务器，包括其价格、功率、性能指标。 ...

算力服务方面，贵州已经为全球50多个国家和地区、20多万用户提供了云渲染算力服务，像《哪吒2》这样的国产大片，很多渲染工作都是在贵州完成 的。 面向2025年"十四五"规划收官之年，贵州将坚定不移做大智算规模，加快华为云、美的、网易等数据中心、智算中心建设，华为云在贵州正在建设第三个 大型园区。 坚定不移加快算力基础设施建设，贵州要把光网络搞得更快更稳，当前的重点是推进"东数西算"南部大通道建设，同时，还要想办法把数据中心电费降下 来一点，绿电比例提升上去，把算力底座打牢。 坚定不移拓展算力服务，贵州要把"贵州算力券"政策优化落实到位，重点满足大模型训练、动漫渲染、电竞等产业的算力需求，让"贵州算力"品牌越来越 响亮！ 7月22日，记者从2025中国国际大数据产业博览会新闻发布会了解到，近年来，贵州大力推进"东数西算"，加快从以前的"以存为主"，转向"存算一体、智 算优先"，全力打造面向全国的算力保障基地。 数据中心方面，贵州在建和投运的重点数据中心已经达到48个，其中大型数据中心就有28个，存储能力已经达到25EB。 算力规模（FP16）方面，现在全省智算规模已经达到85EFLOPS，智算占比超过98%。 ...

马来西亚贸易与数字部长：马来西亚投资发展局将批准所有新的数据中心项目和投资。 ...

马来西亚贸易及数字部长：政府将在十月建立数据中心框架，以简化数据中心政策和发展。 ...

美国特朗普政府7月20日迎来了上台半年。对高关税导致物价急剧上涨和经济恶化的悲观论有所减弱， 减税和放宽限制等重视增长的政策正在推动企业投资。不过，根据市场压力、交易与谈判反复修正轨道 的危险并未消失…… 主要向美国特斯拉供货的松下控股决定推迟在美国投资建设的电池工厂的满负荷生产。有分析认为，随 着美国政府停止对纯电动汽车（EV）的支持，存在电池产能过剩的风险。 企业正在考虑以高关税长期持续作为前提的选项。日本汽车车灯巨头小糸制作所的专务董事、首席财务 官（CFO）大嶽孝仁指出，"不只是要在特朗普政权时期坚持下去"。 美国特朗普政府7月20日迎来了上台半年。对高关税导致物价急剧上涨和经济恶化的悲观论有所减弱， 减税和放宽限制等重视增长的政策正在推动企业投资。不过，根据市场压力、交易与谈判反复修正轨道 的危险并未消失，特朗普的政策运作仍在"走钢丝"。 最近半年来，特朗普政权接二连三出台政策。以来自中国的进口商品为开端，从2月起逐步提高关税，4 月公布了大规模对等关税。此外，还推进联邦政府的裁员，7月通过了大而美法案（OBBB）。 通过减税和放宽限制实现"小政府"和保护主义性质的高关税，都是为了促进民营企业的对美 ...

摩根士丹利预测，AI支出缺口将催生超1.5万亿美元债务需求。 摩根士丹利最新研报指出，到2028年，全球数据中心建设将需要约2.9万亿美元的投资。然而，仅依靠 超大规模云服务商的内部现金流，最多只能覆盖其中的1.4万亿美元，剩余的1.5万亿美元融资缺口将深 刻影响全球信贷市场格局。 这场由AI推动的资本开支浪潮不仅规模惊人，也将带来重要的宏观经济效应。摩根士丹利的经济学家 预计，2025至2026年间，数据中心建设和电力基础设施相关投资将为美国实际GDP增长贡献高达40个 基点。 与此同时，信贷市场将成为填补融资缺口的重要渠道，数据中心融资将成为信贷投资者长期关注的关键 主题。 AI投资规模达到历史新高度 为填补这一缺口，摩根士丹利认为信贷市场将在未来发挥核心作用。无论是公开还是私人市场，广义信 贷渠道将在填补这一资金缺口方面发挥越来越关键的作用。 目前的市场环境也有利于这一趋势的发展，信贷市场干粉充足，而当前的实际收益率水平具有吸引力， 适合长期持有型的投资者群体，如保险公司、主权财富基金、养老金基金、大学基金会和高净值个人 等。 这些"黏性"资金的投资偏好，正好与AI基础设施投资对规模化、高质量、分散化资 ...

每日市场观察 2025 年 7 月 21 日 盘面回顾： 中证全指上午以横盘震荡为主，下午一度回落至开盘点位附近，尾盘再 度拉起，最终以红线收盘，延续了前一交易日的上涨趋势。金属、能源 类板块涨幅领先，游戏、消费电子板块跌幅较大。军工概念股涨跌不一， 内部分化较为明显。 板块机会： 近期市场整体表现较好，中证全指走出稳健上行趋势。但板块持续性较 差，轮动速度明显较快。此背景下，短周期策略相对更有效果。科技领 域（包括 AI、算力软硬件等）由于链博会、显卡解禁等催动事件，近期 出现多股轮番上涨局面，值得关注。 后市策略： 建议仍以短周期策略为主，结合半年报披露、下半年策略预期等因素， 布局算力、新消费等兼具政策支持和市场潜力的方向。中长线投资者建 议以基本面分析为基础，根据不同标的的估值水平，构建多维度投资策 略。 【市场回顾】 市场概况：7 月 18 日，市场全天震荡分化，沪指创年内收盘新高，创 业板指创年内新高后回落。截至收盘，沪指涨 0.5%，深成指涨 0.37%， 创业板指涨 0.34%。 【资金面】 【今日关注】 主力资金流向：7 月 18 日，上证净流入 197.58 亿元，深证净流入 60.16 ...

行情回顾： 本周市场延续强势 , 三大指数周线均收红，保持在五周线之上，均线开始多头发散，形势逐 渐好转。板块之间衔接较好，市场人气保持着较高的热度。成交量有所放大，市场交易保持 活跃。从去年的 9 月份以来，市场在 3150-3500 做箱体震荡，本周尝试突破两次，形成了 两个长上影线，可见区间筹码非常集中，突破时抛压较大。但从量能和均线来看，目前仍在 进攻节奏，此时更应顺势而为，保持战略仓位。 编者荐语： 本周市场延续强势,三大指数周线均收红，保持在五周线之上，均线开始多头发散，形势逐渐好转。板 块之间衔接较好，市场人气保持着较高的热度。成交量有所放大，市场交易保持活跃。 以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者司伟杰 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您 的财富保驾护航。 行业点评： 目前科技方向有几个催化，需要引起我们的重视：（ 1 ） H20 解除限制，可以对华出售， 这有助于各大厂商对 AI 的持续投入。大厂的资本开支影响下游多数公司，有望带来整个产业 链的订单提升；其次这个事件也隐含了中美关税博弈有所缓和，提高 ...

【环球网报道】美国总统特朗普7月9日曾表示，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。据英国《金融时报》20日报道，在距 上述关税生效还剩不到两周之际，全球最大铜生产商智利国家铜业公司董事长马克西莫·帕切科警告，美国这一关税举措正引发市场焦虑。 《金融时报》称，特朗普并未明确说明美国征收的50%关税是适用于精炼铜、半成品还是铜矿石。矿业公司和工业用户对这些关税的时限与性质 存有诸多疑问。帕切科称，这种不确定性难以应对。 "如果（铜）关税正式生效，最终用户——例如数据中心和汽车行业——所受到的连锁效应将会非常强烈。"美国智库战略与国际问题研究中心 （CSIS）关键矿产安全项目主任巴斯克兰说，一旦美国本土产业感受到关税冲击时，美政府很可能会重新审视关税问题，因为这将威胁美国产业 增长。 据介绍，铜是全球第三大消费金属，仅次于铁和铝。美国的铜消费量几乎一半来自进口，大多数进口来自智利。彭博社此前分析称，由于铜广泛 应用于电子制造、汽车工业、建筑施工及数据中心等诸多领域，若关税政策生效，美国经济多个领域将面临成本激增的压力。 "我们的客户有些焦虑，他们需要了解这一切最终会如何收场。"帕切科在接受采访 ...

高盛《2025年释放AI时代的潜力报告》指出，人工智能正引领计算领域历史性变革，其发展需资本与基础设施支撑，同时面临电力需求激增等挑战。 AI推动计算范式根本性转变。相比云计算，AI数据中心更复杂且资源密集，2027年AI服务器机架功率将达传统云服务器的50倍，GPU能耗高，需复杂液冷 系统。超大规模企业2027年AI投资预计达1万亿美元，"新云厂商"也在加大GPU和数据中心投入。AI训练对位置要求低，倾向布局于土地、电力充足地区； 推理需靠近用户，对速度和延迟要求高，增加数据中心建设复杂度。目前数据中心空置率极低，供需缺口大，到2028年新增电力才能逐步缓解。 电力需求成AI发展关键瓶颈。全球数据中心电力需求2030年预计激增160%，2027年50%的增长需新增产能支撑。美国电网基础设施平均龄40年，难以应对 增长，天然气电厂审批和传输耗时5-7年，可再生能源间歇性强，核电周期长。企业采取短期和长期结合的多元供电方案，60%新增电力需求中，30%来自天 然气联合循环机组、30%来自天然气调峰机组、27.5%来自太阳能、12.5%来自风能。超大规模企业探索核动力，如微软与Constellation Ener ...