今日早参 2025 年 7 月 22 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日热点 宏观：日本参议院选举：执政联盟落败，关注财政政策变化 7 月 20 日举行的第 27 届日本参议院选举中，由自民党和公明党组成的执政 联盟丧失参议院多数席位，1955 年以来首次同时丧失参众两院控制权，部分 极右翼政党表现超预期。往前看，关注首相石破茂是否会遭遇内部挑战以及 日本未来财政扩张力度。 风险提示：日本政局动荡；美国继续对日加征关税。 研报发布日期：2025-07-21 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 胡李鹏 SAC:S0570525010001 SFC:BWA860 陈玮 SAC:S0570524030003 SFC:BVH374 机械设备：雅江项目开工，何种机械设备受益？ 2025 年 7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程（核心项目墨脱水电站）正式 破土动工。项目主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设 5 座梯级电 站，总投资约 1.2 万亿元。参照三峡水电站静态投资为 1352.66 亿元/动态投 资为 2485.37 亿元，雅鲁藏布 ...

分析师点评 市场数据 总量研究 【金融工程】医药主题产品表现持续占优，被动资金加仓金融地产、红利主题 ETF—— 基金市场与 ESG 产品周报 20250721 权益市场持续上行背景下，本周权益类基金净值表现依旧领先，偏股混合型基金上涨 3.06%。行业主题基金来看，各赛道主题基金净值再度抬升，医药主题基金表现优势 显著；被动产品方面，港股医药、通信等主题产品净值表现占优。股票型 ETF 资金 呈现止盈，被动资金持续减仓大盘宽基 ETF，金融地产、红利等主题 ETF 资金流入明 显，港股 ETF 资金流入趋势不改。 【策略】【光大策略】偏股型基金持仓数据库-更新至 2025Q2 2025 年 7 月 22 日 晨会速递 规模与仓位：二季度偏股型基金整体仓位小幅提升，港股仓位抬升明显。 A 股配置： 偏股型基金加仓部分成长及金融，减仓消费。 重仓股：偏股型基金加成靠前个股多 为 TMT 及港股医药，而减仓靠前个股多偏消费。 行业研究 【环保】雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，水电设备"双寡头"有望受益——碳中 和领域动态追踪（一百六十一）(买入) 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，工程总投资规模约 1.2 万亿元， ...

难得一见的乌龙指！ 港股市场东方电气今日刷屏，该股最高涨至119.9港元/股，较前一个交易日收盘价上涨超700%。分析人士认 为，这可能是一笔乌龙指，交易员原本或许想以19.9港元/股买入，却误输入为119.9港元/股。不过，这笔单子 并不大。 然而，若这只是一笔乌龙指，其意义却可能并不仅限于其本身，更多的在于市场的情绪。一般情况下，买盘如 此急促，显示了多头对于当下市场的认可。因为，在这一笔乌龙之前，东方电气的成交价格为19.32港元/股， 若交易员敲出一笔19.9港元/股的价格，亦比19.32港元/股高出3%。 那么，这个利好究竟会有多大？持续性又如何？ 暴涨700% 7月21日早上，东方电气突然异动，该股H股在开盘后不久，出现一笔以119.9港元/股的价格成交，较上一笔交 易19.32港元/股暴涨520%，较上一日收盘更是暴涨超700%。随后，该股股价快速回落，目前涨幅在60%上 下。 有分析指出，该笔交易可能是一个乌龙指，即交易员原本或许想以19.9港元/股买入，却误输入为119.9港元/ 股。然而，即使考虑到乌龙指，也显示出投资者在买入该股时"志在必得"的心态，因为在这一笔乌龙之前，东 方电气的成交 ...

Core Viewpoint - The stock of Dongfang Electric (HK01072) experienced a significant and unusual spike, rising over 700% due to a suspected erroneous trade, which was later corrected, but the stock still closed with a substantial gain of 65.21% [1][3]. Group 1: Stock Performance - At 9:30:22 AM, a trade occurred at 119.90 HKD per share for 400 shares, amounting to approximately 47,960 HKD, which was a drastic increase from the previous price of 19.32 HKD per share [1][2]. - Following the erroneous trade, the stock price quickly corrected to around 20.85 HKD per share [1]. - Despite the correction, Dongfang Electric closed at 24.65 HKD per share, reflecting a 65.21% increase [3]. Group 2: Market Context - The erroneous trade was speculated to be a result of a trader mistakenly entering 119.90 HKD instead of 19.90 HKD [2]. - The A-share of Dongfang Electric also hit the daily limit up, closing at 19.62 CNY [3]. - The opening of the Yarlung Tsangpo River downstream hydropower project in Tibet contributed to a broader market rally in related sectors such as infrastructure and cement [3].

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the photovoltaic industry [1]. Core Viewpoints - The Yarlung Zangbo River downstream hydropower project, with a total investment of approximately 1.2 trillion yuan, is expected to significantly enhance electricity supply and contribute to carbon neutrality goals. The project will utilize abundant hydropower resources and promote the development of solar and wind energy in the surrounding areas [3]. - The project has an installed capacity of nearly 70 million kilowatts and an annual power generation capacity of 300 billion kilowatt-hours, which can meet the annual electricity needs of 300 million people and replace 90 million tons of standard coal, reducing carbon dioxide emissions by 300 million tons [3]. - The project is anticipated to strengthen the synergy between computing and electricity, benefiting the AIDC computing power industry chain [3]. Summary by Sections Project Overview - The Yarlung Zangbo River downstream hydropower project involves the construction of five cascade power stations and is expected to take about 10 years to complete, with production anticipated to start after 2035 [3]. - The project will enhance the utilization of "West-to-East Power Transmission" and support the national strategy of "East Data West Calculation" [3]. Investment Insights - The total investment of 1.2 trillion yuan may be adjusted upwards, with the investment in power transmission and transformation estimated to reach between 189 billion to 315 billion yuan [3]. - The report suggests that the actual investment may exceed initial estimates due to construction difficulties and uncertainties related to interest rates [3]. Beneficiaries in the Industry - The hydropower equipment supply chain is expected to benefit, with key players including Dongfang Electric, Shanghai Electric, and Harbin Electric, among others [3]. - The report highlights the stable demand for high-voltage transmission equipment and identifies major suppliers such as State Grid NARI, China XD Electric, and others as potential beneficiaries [3]. - The GIL (Gas Insulated Transmission Line) segment is entering a long-term growth cycle, with companies like China XD Electric and Pinggao Electric expected to benefit from the Yarlung Zangbo project [3]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on the hydropower equipment and high-voltage equipment supply chains, specifically mentioning companies like Dongfang Electric, Shanghai Electric, and State Grid NARI [3]. - It also suggests monitoring the AIDC industry chain, including companies like Megmeet and Jinpan Technology [3].

7月21日午间涨停分析 智通财经7月21日电，今日午盘全市场共93股涨停，连板股总数10只，16股封板未遂，封板率为85%（不含ST股、退市股）。焦点股方面，上纬新材继续一 字涨停晋级9连板。大基建板块全线爆发，柳钢股份15天9板、四方新材11天6板。创新药概念股联环药业走出11天7板。 | 股票名称 | 板数 | 涨跌幅 | 涨停时间 | 上涨逻辑 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 筑博设计 | 首板 | 20.03% | 09:25 | 超级水电 | | 300564 | | | | | | 保利联合 | 首板 | 10.01% | 09:25 | 超级水电 | | 002037 | | | | | | 高争民爆 | 首板 | 10.00% | 09:25 | 超级水电 | | 002827 | | | | | | 东方电气 | 首板 | 9.98% | 09:25 | 超级水电 | | 600875 | | | | | | 易普力 | 首板 | 9.98% | 09:25 | 超级水电 | | 002096 | | | | | | 西藏天路 | 首板 | 10.02 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1、 美团-W(03690) 再涨近4%，监管约谈外卖平台企业，机构称补贴战放缓有利美团UE触底反弹。 2、7月21日，雅鲁藏布江水电工程开工，1.2万亿投资、相当于再造3个三峡。 港股市场建材水泥股全线高开 ，其中，华新水泥(06655)现涨超29%。西部水泥、中国建材、海螺水 泥、华润建材科技等跟涨。 此外， 水电设备制造商高开 ，东方电气(01072)涨超65%；哈尔滨电气(01133)涨超20%。 3、 稳定币概念股走强 ，特朗普签署稳定币法案。 华检医疗(01931) 涨超23%， 胜利证券（08540） 涨超5%， 联易融科技（09959） 涨超7%，OSL集团、耀才证券金融、阿里巴巴、招商证券跟涨。 4、 优必选(09880) 早盘涨近10%，现涨超5%，公司中标全球人形机器人企业最大采购订单，总金额 近1亿元。据悉，优必选在7月17日发布了全球首个会自主换电的人形机器人Walker S2，并计划今年交 付500台工业人形机器人投入到智能制造产业。优必选也于7月13日官宣面向科研教育的天工行者机器 人已收获百台订单，今年预计交付将超300台。 5、 农夫山泉(0 ...

今日早参 2025 年 7 月 21 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 何康 策略首席研究员兼金融工程联席首席 研究员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 今日热点 宏观：反内卷政策升温，部分商品价格修复 上周港口数据保持较强活跃度，或显示关税豁免期前出口景气度较高。6 月 出口韧性带动工业生产回升，政府债+短贷推动社融增长，但投资及消费减 速。工信部表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方 案即将出台，反内卷政策预期进一步升温，黑色/光伏产业链商品价格上涨。 风险提示：关税进一步升级拖累全球贸易需求，地产需求超预期回落。 研报发布日期：2025-07-20 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 吴宛忆 SAC:S0570524090005 SFC:BVN199 常慧丽 SAC:S0570520110002 SFC:BJC906 王洺硕 SAC:S0570525070003 SFC:BUP051 宏观：海外增长维持韧性，关税对通胀部分传 ...

【常规内容】 证券研究报告 | 2025年07月21日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-07-18 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3534.48 | 10913.83 | 4058.54 | 12345.79 | 3145.53 | 1007.52 | | 涨跌幅度（%） | 0.50 | 0.36 | 0.59 | 0.30 | 0.23 | 0.18 | | 成交金额（亿元） | 6436.27 | 9274.15 | 3542.44 | 3345.49 | 4324.92 | 269.46 | $\frac{\pi^{*}}{2\pi}$$\frac{\pi^{*}}{2\pi}$$\frac{\pi^{*}}{2\pi}$$\frac{\pi^{*}}{2\pi}$$\frac{\pi^{*}}{2\pi}$$\frac{\pi^{*}}{2\pi}$$\frac{\pi^{*}}{2\pi}$ ...

金十数据7月21日讯，华泰证券研报表示，雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，保守估计相关投资中 水轮机与发电机业务总量价值约535亿元—954亿元，或在2030年后接棒抽蓄成为水电设备新的增长点， 有效保障行业产能利用率饱满。华泰证券认为相关行业龙头估值已经反映了市场对订单可持续性的担 忧，未来有望随着订单不断超预期而逐渐修复。 华泰证券：雅鲁藏布江下游水电工程开工 看好水电设备 ...