证券研究报告 Robotaxi的加速渗透元年！ 智联汽车系列深度之38暨机器人系列深度之29 证券分析师：洪依真 A0230519060003 戴文杰 A0230522100006 樊夏沛 A0230523080004 杨海晏 A0230518070003 黄忠煌 A0230519110001 李国盛 A0230521080003 刘菁菁 A0230522080003 刘洋 A0230513050006 研究支持： 徐平平 A0230123060004 联系人： 徐平平 A0230123060004 2025.7.1 核心观点：Robotaxi的商业化拐点 ◼ 产业阶段：2025或将成为Robotaxi加速渗透元年 ◼ 商业化分析框架：尝试使用五要素判断商业化发展轨迹 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 注：Robotaxi为自动驾驶出租车，Robovan为自动驾驶货车 ⚫ Waymo在旧金山出圈，口碑反转、份额反转、加速扩张，Robotaxi行业实质性拐点或到来。特斯拉垂直一体化自研，2024年10月发布Robotaxi和 Robovan，渐进式Robotaxi初步验证，或成为无人驾驶 ...

6月25日，中国领先的科技出行平台曹操出行（02643.HK）正式登陆港交所，成为港股市场最大的科技 出行平台。 尽管上市后股价出现波动，但奔驰、国轩高科、速腾聚创等产业链巨头的基石加持，已然证明其"定制 车生态+ Robotaxi战略" 的差异化价值，也让资本市场和投资者再次深度聚焦这家背靠吉利的明星企 业。 深入剖析曹操出行业务布局与行业变革趋势不难发现，随着定制车规模效应持续释放、Robotaxi战略的 持续落地，这家科技出行平台通过差异化竞争力构建的长期价值，正待在智能出行产业变革中逐步释 放。 波动背后：市场逻辑与行业压力 曹操出行此次全球发售得到梅赛德斯-奔驰、国轩高科、速腾聚创等产业链巨头看好，作为基石投资者 锁定过半份额。但受港股市场整体情绪低迷及出行行业盈利预期影响，公司上市以来股价走势经历波 动。 股价波动的背后，是多种因素交织共振而成的短期结果。 首先是恒生科技指数走势的影响。进入2025年第二季度，在经历了年初因 AI概念带来的强势反弹，并 一度冲至6000点大关，创下2022年4月以来新高后，恒生科技指数自3月中旬起便陷入回调，而4月初开 始的关税冲击加剧了回调的幅度。截至 6 月 ...

近期，无人驾驶出租车（Robotaxi）市场风起云涌，消息不断。 话题度最高的，是特斯拉Robotaxi业务的新进展。6月22日，特斯拉正式启动Robotaxi服务，首批投放的10台Model Y，在美国得州奥斯汀小范围试运营， 接载付费乘客。 但相较于当前已具备较强商业化能力的萝卜快跑和Waymo，同样被列为全球Robotaxi三大家之一的特斯拉显得动作稍慢。此外，其初步运营情况也与公众 预期有些差距，如此次试运营的车辆并非去年发布的、专为Robotaxi打造的CyberCab，试运营期间并非全无人驾驶，而是在副驾配备一名安全员。 尽管较马斯克构建的Robotaxi蓝图来说，试运营期间特斯拉的一系列举动颇为谨慎，流传出的相关体验视频却并非一致好评，但目前来看，市场仍对特斯 拉Robotaxi的前景保持乐观。表现在资本市场上，特斯拉上周一股价大涨8%。 马斯克在社交媒体上表态：Robotaxi成功发布意味着其开始商业化运营，更代表着特斯拉无人驾驶所采用的视觉+端到端模型技术路线已完全跑通。抛开 试运营期间出现的一些问题和市场质疑，拥有雄厚技术实力的特斯拉Robotaxi开始商业化运营，无疑标志着，这一实力玩家 ...

Q&A 特斯拉 RoboTaxi 在奥斯汀的运营现状如何，其技术成熟度与市场表现如何评 价？ 特斯拉 RoboTaxi 目前处于尚不成熟的阶段，运营过程中暴露较多问题，运营 规模和里程尚未提升。基于纯视觉的 FSD 系统在复杂路况下存在车道误判、无 预警急刹以及车道中间等客等问题。目前副驾仍需安全员全程监控，运营区域 覆盖奥斯汀南部约 70 多平方公里，该区域复杂路口较少。特斯拉在奥斯汀的 百度 Apollo Go 计划 2025 年底武汉车队规模达千台，面临运营亏损和 市场份额抢占挑战，车队扩张需逐步进行。五代车预计 2026 年至 2027 年报废或换代，六代车逐步替代，在驾驶效率、乘坐体验和补能 效率方面均优于五代车。 小马智行推出第七代车型，车队规模约 100 余台，主要运营广州、北京、 深圳和上海，计划 2025 年底扩展至 500 余台。技术方面，正从 Robots 方案向端到端技术迁移，并计划逐步抛弃 Word 世界模型，转 而采用车载安全系统。 Robotaxi 行业可分为技术收敛期（2027-2028 年）和标准争夺期。若 Robotaxi 在一个城市占据 5%市场份额即可确立主导地位，长期 ...

出品｜搜狐科技 作者｜常博硕 "未来在特斯拉车主不开车的时候，车辆可以变成共享出租车来赚钱。"马斯克在2016年HW2.0发布时画的饼，如今可能真的要实现了。 埃隆·马斯克曾公开表示，特斯拉的车队将融合Uber和Airbnb的模式。特斯拉车主可以在不使用车辆时，通过应用程序将其添加到自动驾驶车队中。车主将 获得收入，特斯拉则会抽取少量佣金。如今看来这一愿景说不定真的要实现了。 特斯拉Robotaxi究竟靠谱吗？ 当地时间2025年6月22日（星期日），特斯拉在德克萨斯州奥斯汀正式启动了其Robotaxi（无人驾驶出租车）试运营服务 。埃隆·马斯克在X平台上兴奋地宣 布了这一消息，并表示乘客将支付4.20美元的固定费用 。这个特定的定价，一个带有"420"大麻文化暗示的数字，也体现了马斯克一贯的幽默感 。 此次初始部署规模有限，仅有10辆左右的2025款Model Y车型投入运营。首批体验目前采用邀请制，仅限选定一些网红、投资者以及特斯拉的粉丝参与。运 营范围被严格限制在奥斯汀的一个特定区域内，运营时间为美国中部时间上午6点至午夜12点。所有运营车辆的前排座位上都配备一名人类安全员，尽管这 名安全员不主动控制车 ...

文 | 财经故事荟 万天南 编辑 | 陈纪英 卸任马部长、做回马总裁的马斯克，这次终于没跳票。 特斯拉自动驾驶出租车（Robotaxi）如期上路——6月22日，首批投放的十来辆Model Y，在美国得州奥 斯汀试运营，接载付费乘客。 只是这场首秀，实在不够惊艳。 这场"土洋"萝卜的大决战，于中美而言，都是"输不起的战役"，谁能率先跑通并建立起相关产业链，谁 也就有了定义赛道、自主自强、向其他国家输出技术产品的能力。 只是相比初来乍到的特斯拉一上场就满堂彩，萝卜快跑却一路顶着争议前行，明明已经在全球15座城市 落地，1100万次服务中未发生一次重大事故，出险率更是低于人类司机的1/14，却还被部分网友质疑。 如今，萝卜快跑单刀赴战，1:2的中美大决赛即将开场，压力不可谓不大，不妨对中国本土创新企业多 点掌声，少点嘘声。 一、三巨头竞速，"土萝卜"打破"特斯拉崇拜" 2025年，是Robotaxi的扩张大年。 上路的车辆不是去年就高调宣传的Cybercab，而是普通的Model Y，副驾还坐了司机，运营范围也很有 限，避开了闹市区。 上线试运营当天，特斯拉就吓哭乘车人。从用户发布的视频来看，特斯拉Robotaxi ...

随着一辆辆没有驾驶人的Model Y在奥斯汀街头缓缓驶过，这个曾被特斯拉CEO埃隆·马斯克反复描绘的 未来场景，已经成为现实。 经过长达9年的承诺与等待，特斯拉Robotaxi服务在当地时间6月22日于得克萨斯州奥斯汀市正式启动试 点运营。首批受邀乘客支付4.2美元的统一费用，即可体验这一承载着马斯克自动驾驶梦想的服务。 在业内看来，这标志着全球首个纯视觉Robotaxi服务的诞生，不同于Waymo等依赖激光雷达的竞争对 手，特斯拉仅凭摄像头和人工智能算法挑战自动驾驶的终极目标。 九年磨砺：特斯拉Robotaxi驶向现实 当地时间6月22日下午2点，奥斯汀南部的特定地理围栏区域内，首批印有"Robotaxi"标识的Model Y开 始接载乘客。这项酝酿9年的服务终于落地，特斯拉选择了保守但务实的开端。 据了解，此次特斯拉Robotaxi的运营范围被限定在约77.7平方公里的区域内，避开了城市中最复杂的十 字路口。服务时间设定为每日早6点至午夜12点，且明确排除恶劣天气条件下的运营。 记者了解到，目前该服务采用的是邀请制，首批约20名受邀者主要为特斯拉员工、车主及Powerwall用 户。他们通过独立APP预约 ...

2025.06. 24 本文字数：1357，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 肖逸思 对于Robotaxi的自动驾驶能力，马斯克曾称，其他企业所拥有的需要高精地图的本地化解决方案， 是非常脆弱的，所以他们扩展员工的能力有限。特斯拉采用的是一种通用解决方案，适用于任何地 方，甚至可以在另一个地球上工作。 其次，首批特斯拉Robotaxi并未对外开放，而是采取邀请制试乘，受邀人员多为科技博主以及特斯 拉投资人等。 最后，此次上线的特斯拉Robotaxi并非完全无人，而是在副驾配备了安全员；另外，运行的时间地 点也有限制，服务覆盖奥斯汀南部区域，运行时间为早6点至午夜12点。 在笔者看来，特斯拉刚上线的Robotaxi业务与百度旗下萝卜快跑相比，似乎并没有颠覆性的进步； 与Waymo正在运营的Robotaxi也并无不同。 当下，因为Robotaxi业务具有广阔的市场前景，全球各大头部企业加速抢滩商业化。5月下旬， Waymo公司联合首席执行官Tekedra Mawakana称，旗下的Robotaxi服务已成功完成1000万次行 程。而几乎同一时间，百度也宣布，截至2025年5月，"萝卜快跑"在全球累计提供的出 ...

筹备近十年时间，经历多次延期，特斯拉的自动驾驶出租车（Robotaxi）终于正式上路了。 根据马斯克的计划，未来几个月内，Robotaxi车队规模将快速扩展到1000辆，且预计到2026年底，特斯拉将有超过100万辆Robotaxi在美国投入运营。对 此，摩根士丹利、Morningstar等分析机构普遍认为，Robotaxi大规模落地可能在2028年左右，马斯克提出的2026年目标或过于乐观。高盛分析师则预计，特 斯拉在2027年前将部署约2500辆Robotaxi。 当地时间6月22日，特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀市正式启动Robotaxi试点服务，向首批受邀用户开放体验。每位乘客只需支付固定费用4.2美元即可 体验这项服务，各大网红也在社交媒体上展示了他们的首乘体验视频。此举标志着特斯拉首次在没有人类驾驶员的情况下搭载付费乘客，特斯拉CEO马斯克 认为这一业务对特斯拉的财务预期至关重要。 首批试运营落地 据悉，特斯拉早在2016年就开始酝酿推出Robotaxi服务。2024年10月，特斯拉发布了一款名为CyberCab的概念车，没有方向盘、踏板和控制装置。马斯 克曾透露，预计CyberCab成本将低于3万 ...

官网信息显示，特斯拉Robotaxi目前的服务时间是早晨6:00至晚上24:00，打车时，在Robotaxi应用中输入并确认目的地即可。车辆接单后会通知车辆 到达时间，乘客前往指定地点乘车，上车并系好安全带后，在Robotaxi应用中点击"开始"即可开始行程。当乘客到达目的地，下车并关上车门后，行程将 自动结束，后续可在Robotaxi应用上对本次服务做出评价。 整体来看，特斯拉Robotaxi的使用方式和优步（Uber）、滴滴出行等打车软件类似，操作简单，无上手难度。 并且相比现有打车软件，上车后，乘客通过Robotaxi应用即可调整空调温度设置、座椅位置等，也可使用大屏娱乐功能，而不用和司机沟通，方便"社 恐人士"更舒适地乘车。 转自：新华财经 新华财经上海6月23日电（李一帆）当地时间6月22日，特斯拉官网正式上线Robotaxi界面，开启Robotaxi服务。 特斯拉官网Robotaxi界面 Robotaxi首页显示，"自动驾驶的未来正在到来"，初期将由Model Y提供服务，用户现在即可在官网注册，当服务正式开通时特斯拉会推送通知。 同时，车内还配备生物传感器，可实时监测乘客突发健康问题并自动报警。 ...