格隆汇2月25日｜深度价值投资者李·罗奇(Lee Roach)指出，当市场预期一家公司会"立即死亡"，而实际 上它只是"缓慢衰退"时，投资回报可能非常惊人。罗奇认为，尽管人工智能(AI)削弱了软件公司的"护 城河"，但这并不意味着其终值为零。许多软件股的市盈率已跌至2008年危机以来罕见的水平。就像早 期的烟草公司、纸质名录或传统零售，这些业务虽然进入结构性衰退，但其庞大的企业客户群、长达数 年的更换周期以及持续产生的自由现金流，能让它们在未来数年内依然是"现金奶牛"。软件切换成本极 高，且大型软件公司拥有数据、客户关系、分发渠道和领域专业知识，这些是两名员工组成的AI初创 公司难以逾越的。 ...

21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道 2月25日，港股市场在政策利好与大宗商品价格走强推动下震荡上行，但科技板块受获利回吐影响表现偏 弱，市场呈现"周期强、科技弱"的结构性特征。南向资金净流出35.69亿港元。 恒生指数收涨0.66%，报26765.72点，成交额2367.65亿港元；恒生科技指数受获利回吐影响微跌0.19%，报 5260.5点，成交额519.08亿港元。市场呈现显著结构性分化：周期板块（房地产、建材、采矿）强势领涨， 科技板块分化走弱。 个股方面，资源股与消费股领涨，AI应用股回调。其中天保能源（+69.49%）因业绩预增（去年纯利同比 增长84.5%）涨幅居前，森美控股（+60.53%）或受益于小盘股市场情绪活跃推动；跌幅靠前的个股包括紫 荆国际金融（-26.32%）、卓悦控股（-23.08%）、中国生物制药（-18.75%）。 此外，成交额前三分别为腾讯控股（119.81亿港元）、阿里巴巴-W（71.10亿港元）、汇丰控股（61.93亿港 元） 消息面上，香港财政预算案提出优化上市制度，包括修订"同股不同权"要求、推进"T+1"结算周期咨询，计 划年内提交数字资产政策条例草案，提升市场 ...

21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道 2月25日，港股市场在政策利好与大宗商品价格走强推动下震荡上行，但科技板块受获利回吐影响表现 偏弱，市场呈现"周期强、科技弱"的结构性特征。南向资金净流出35.69亿港元。 海螺集团计划增持海螺水泥A股（7到14亿元）及海螺创业股权（10.61%），带动建材股上涨；海底捞 春节期间全国门店接待超1400万人次，股价涨6.2%。国际方面，美国将磷元素及草甘膦纳入国防关键 物资，推动磷化工板块热度；印尼镍矿事故引发供应担忧，镍价预期走强。 | | | | | Wind香港概念板块指数 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 彩票 | 铁矿石 | 富士廣 | 钢铁 | 稀土永磁 | 水泥 | 本地银行 | 结金属 | 小金属 | | 6.78% | 4.76% | 4.47% | 4.11% | 3.96% | 3.92% | 3.50% | 3.31% | 3.26% | | 智能建筑 | 今日头条系 | 有色金属 | 涉矿 | 连锁快餐店 | 新材料 | 体育用品 | 本地設 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 高盛同时提示，股价持续波动以及企业信心变化，是当前市场面临的核心宏观风险。此前市场曾因投资 者对AI领域的交易热情而持续升温态势，但软件股的阶段性暴跌，让市场情绪出现快速转向。即便后 续大盘出现反弹，软件板块前景仍存在不确定性，相关市场参与者对该板块进一步下跌保持高度警惕。 高盛指出，2026年美国经济面临的最大隐患为股市回调风险。 此前美国股市虽有阶段性走强表现，但市场内部已浮现多重不稳定信号。高盛提到，年初软件板块出现 的抛售行情，凸显出估值层面的潜在风险，而软件行业占IPO储备项目的比例约为四分之一，这一结构 特征进一步放大了市场波动可能带来的连锁影响。 ...

高盛策略师表示，随着投资者寻找能够规避AI颠覆风险的避风港，拥有有形生产资产的公司股票正跑 赢大盘。 对AI应用颠覆商业模式的担忧席卷了从软件到资产管理等多个行业，引发此前被视为稳健赢家的股票 大幅下跌。这种担忧演变成不加区分的抛售，并蔓延至物流等表面上看并不特别容易受到AI冲击的行 业。 策略师还指出，争夺AI领导地位的竞争，也使此前表现突出的轻资产公司，即所谓的五大"超级规模 商"转变为资本密集型模式。 这种避险式偏好使相关股票获得溢价、表现相对跑赢轻资产、易受技术颠覆的公司，高盛用HALO来概 括这一结构性资金流向与市场定价变化。 该报告由包括纪尧姆·杰松（Guillaume Jaisson）在内的团队成员撰写。杰松写道， "市场正在奖励产能、网络、基础设施以及工程复杂性——这些资产复制成本高，且更不容 易受到技术快速淘汰的影响，" 在欧洲资本密集型股票组合中，高盛选取了ASML Holding NV(ASML.AS)、赛峰(SAF.PA)、路威酩轩 (MC.PA)、液化空气(AI.PA)以及空中客车(AIR.PA)等公司。而在轻资产股票组合中，则包括欧莱雅 (OR.PA)、Adyen(ADYEN.AS ...

导语 1月下旬以来，全球软件行业迎来了"末日抛售"。 2月24日周二，A股马年首个交易日，软件股延续年前跌势；20日港股马年首个交易日，软件股在农历 新年的第一声锣响中也一样延续年前跌势。几大软件巨头股价均从1月中旬的最高点跌去40%至50%。 隔夜美股（当地时间23日周一）出现惊悚一幕，国际商业机器公司（IBM）收盘下跌13.2%，收报 223.35美元，单日市值蒸发约310亿美元，创下2000年10月以来最大单日跌幅，今年以来累计下跌超过 了24%。原因是Anthropic周一宣布Claude Code新增功能，自动化完成COBOL现代化改造中最复杂的代 码探索与分析工作。 这又是一起"AI恐慌交易"。1月下旬以来，全球软件行业就迎来了"末日抛售"。标普500软件与服务指数 （包含微软、Adobe等约140家公司）跌幅最大超过18%，较2025年9月高点跌去约30%。 两大导火索 对全球软件业上市公司的这场抛售，有两个导火索。 你可能觉得这太逆天了，其实也没有那么逆天。比如你是外卖跑腿小哥，在APP上接单，和你直接打交 道的是这个APP，你并不认识下单的客户，只知道是个人。TA也许是另一个人的助理，帮TA ...

北京商报讯（记者 魏蔚）2月25日，第四范式发布公告称，董事会注意到，近期公司股份价格出现较大 幅度下跌。经了解，市场出现相关传闻称：AI 大模型快速迭代，将导致软件行业现有业务模式被替 代，进而引发市场对软件行业及本集团前景的担忧。 对此，第四范式董事会就上述传闻作出如下澄清：近年来，AI 大模型的发展成加速趋势，相应对于算 力及相关服务的需求也快速增长。集团主营业务受益于这一趋势。根据公司公告，2025年前九个月，第 四范式83.9%的收入为算力相关收入，以算力使用量为主要计价基础；16.1% 的收入来自软件服务业 务。 截至北京商报记者发稿，第四范式股价40.32港元，总市值209.33亿港元。 ...

原本被市场视作美股科技股IPO爆发之年的2026年，正被对人工智能颠覆的担忧打乱节奏，多数中小科 技企业上市进程陷入停滞。 美国IPO市场沉寂多年后，2025年科技股IPO迎来回暖，SpaceX、OpenAI、Anthropic等大型AI企业筹备 今年上市的消息，给数十家长期观望的私募股权支持小型软件公司带来上市契机。不过，本月初市场对 AI颠覆软件行业的担忧引发软件股抛售，一篇关于AI威胁的博客进一步加剧本轮"AI颠覆式交易"抛售 潮。 当前已知SpaceX计划于6至7月上市，估值目标超1万亿美元，OpenAI和Anthropic也在考虑2026年底启动 上市流程，华尔街并未担忧今年美股科技公司IPO总量出现明显下滑。 惠灵顿资管后期成长型私募投资主管威瑟勒表示：'这一分歧意味着，美国软件行业将会面临这样的局 面：一些小型公司最终会变得一文不值，而巨头公司仍将拥有惊人的投资者偏好，投资者都想持有它们 的股票。'他同时补充，并非所有基金经理都能参与巨头公司IPO交易，部分专注中小市值公司的基金经 理仍会关注小型科技企业的投资机会。 市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资 ...

值得注意的是，群核科技已于2月14日获得证监会备案，这意味着，其已经拿到赴香港上市的通行证， 有望成为"杭州六小龙"中首家上市公司。 招股书显示，Manycore是领先的云原生空间设计软件提供商，产品广泛应用于从住宅及办公楼到零售 店及商业项目等业务场景。公司主要瞄准空间设计软件市场，根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收 入计，公司以23.2%的市场份额成为中国最大的提供商。 据港交所2月24日披露，ManycoreTech Inc.（简称：群核科技）向港交所主板递交上市申请书，摩根大 通、建银国际为联席保荐人。这是该公司第三次递表，此前分别于2025年2月14日与2025年8月22日向港 交所递表。 群核科技已扩展至具身人工智能训练及电子商务产品展示，使公司能够进军更广泛的通用设计及可视化 软件市场，其中中国空间设计软件于2024年仅占4.4%。 产品方面，群核科技的产品矩阵以酷家乐为核心，酷家乐是中国的一个云原生空间设计平台，提供快速 拖放式3D设计、即时生成逼真渲染效果、广泛模型库及BIM能力。在国际市场，公司针对亚洲及美国 市场推出一款本地化空间设计解决方案Coohom，其拥有适配特定地区的设计界 ...

昨天，美股又大跌了，道琼斯跌了800多点，全市场只有27%的股票收涨。 时间来到2028 年 6 月 30 日。 失业率10.2%，高于预期 0.3 个百分点。数据公布后，市场下跌 2%，标普 500 较 2026 年 10 月高点回撤 38%。六个月前，这样的数据会触发熔断。但今天，交易员已经麻木了。 其中，软件股跌得最狠。科技软件ETF（IGV）创下了52周新低，当日下跌5%，年初至今已经跌了近 30%，把ChatGPT发布以来的涨幅都跌没了。 此外，DoorDash跌了7%，MongoDB跌了6%。金融行业也跌了不少，美国运通、KKR、黑石都跌超 8%。 而触发这场抛售的，是一篇Substack上的一篇名为《2028全球智能危机》文章。 文章构建了一个情境：到2028 年，AI 的发展速度远超预期。企业利润因自动化提升而走高，但白领岗 位被替代，工资与消费承压。 需求端走弱，冲击 SaaS 模式与中介型商业，支付与信贷体系出现连锁反应，最终形成经济负反馈螺 旋，而现有政策与制度无法及时调整。 这篇文章之所以引发市场共振，并非因为写的有多好，而在于它捕捉到了当下AI行业微妙的情绪变 化。 在长期"AI 提 ...